Склоки на Капитолийском холме так же внезапно пошли на убыль, как в своё время возникли. Злейший оппонент Обамы спикер Нижней палаты Конгресса Джон Бейнер в четверг неожиданно произнёс примирительную фразу не только в отношении готовности поднять (пока что – лишь вре- менно, до 22 ноября) пресловутую планку госдолга, но и возможной уступки демократам в части финансирования в 2014 финансовом году «ненавистной» для республиканцев реформы здравоохранения. Поскольку мы знаем, что чудес не бывает, остаётся предположить, что Wall Street иносказательно «потребовал» от законодателей прекратить эфирные перепалки, чтобы не портить впечатления от разворачивающегося перед нами очередного сезона квартальной корпоративной отчётности. Если наше предположение верно, то это означает необходимость готовиться «по полной» к гря- дущим финансовым релизам и ожидать удовлетворительной реактивности акций на превышение их результатов и, наоборот, их недотягивание до консенсус-прогнозов рынка. Иными словами, всё будет как всегда. До последнего момента у нас были большие сомнения, что очередной «празд- ник жизни» американских трейдеров вообще состоится по причине слишком громкой и потенци- ально весьма продолжительной какофонии, исходящей из «духовых музыкальных инструментов» Вашингтона. «Расчищенная новостная дорога» перед публикацией первой «порции» отчётностей американских банков – Wells Fargo и JP Morgan Chase – пока остаётся не слишком востребованной. Хотя первый показал вполне впечатляющий 13%-ный рост квартальной чистой прибыли, превысив заложенные прогнозы, в первый час пятничных торгов его котировки продолжали снижаться из-за отсутствия конкретики относительно повышения потолка госдолга: получается, что «долговой шлагбаум» был поднят, но «транспорт» ещё не подоспел. О неудачах JP Morgan Chase, показавшего $400-милли- онный убыток в истекшем квартале из-за судебных исков, в этой ситуации вообще даже намекать не хочется: супергероям порой нужна передышка, и это было изначально известно. Из наиболее многообещающих квартальных историй текущей недели мы могли бы отметить от- чётности Citigroup, Bank of America, BlackRock, Intel Corp, Coca-Cola Co, Google, Yahoo! и eBay, однако расслабляться противопоказано: «вашингтонские козни» могут так же неожиданно вернуться и испортить всем праздник, как они внезапно отошли на второй план.
Выход макростатистики из США остаётся предметом гаданий - ведь безрезультатность переговоров в Конгрессе в прошедший выходные однозначно указывает на продолжение вынужденных «каникул» правительства со всеми вытекающими последствиями. Рынки очень «соскучились» по данным о рынке труда - в частности, хотели бы видеть цифру создания рабочих мест (Non-Farm Payrolls), а также надеются, что в виде исключения госстатистика вновь «порадует» данными по первичным заявкам на пособия по безработице. Кроме того, в центре внимания игроков будут такие данные как сальдо внешней торговли США и еврозоны, а также счёт текущих операций последней - существенное укрепление курса евро в последние месяцы должно было каким-то образом «выбить стул» из-под последователей рутинных поверхностных прогнозов. Китай должен представить очень важные данные по динамике ВВП за 3-й квартал. Кроме того, не забываем про продолжающийся сезон корпоративной квартальной отчётности в США, о котором более подробно речь шла в параграфе «Основные дальнейшие сценарии».
Итак, рано утром Китай представил индекс потребительских цен и индекс цен производителей за сентябрь, которые оказались чуть хуже ожиданий. Перед началом торгов еврозона отчитается по изменению промпроизводства за август. В 09:00 GMT Франция размещает 10-летние бонды. Добавим, что в понедельник в Канаде отмечается День Благодарения, а в США - День Колумба, поэтому рынки будут во многом торговаться в «замкнутой среде».
Во вторник рано утром в Австралии будет опубликован протокол совещания Резервного банка по вопросам кредитно-денежной политики за октябрь, а также выйдут данные по изменению объёма продаж новых транспортных средств за сентябрь. В 08:30 GMT Британия выпустит индекс потребительских и розничных цен, где мы не ожидаем никакого сюрприза. Чуть позднее Испания размещает на аукционе 12-месячные суверенные бонды. В 09:00 GMT Германия представит индекс настроений в деловой среде от института ZEW и индекс текущей ситуации от института ZEW за октябрь. Также в это время как еврозона опубликует индекс настроений в деловой среде от института ZEW за октябрь. В 12:30 GMT США выпустит производственный индекс Empire Manufacturing за октябрь, который очень важен в свете общего понимания динамики деловых настроений в период правительственных дебатов по госбюджету и «потолку» госдолга США. Поздно вечером Австралия выпустит индекс ведущих экономических индикаторов от Melbourne Institute за август.
В среду перед началом торгов Британия отчитается по изменению числа заявлений на получение пособий по безработице и уровню безработицы за сентябрь. Чуть позднее в еврозоне выйдет индекс потребительских цен за сентябрь, а также будет объявлена цифра сальдо баланса внешней торговли за август. В 12:30 GMT США выпустит индекс потребительских цен за сентябрь. В 13:00 GMT США заявит о чистом объёме покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами и общем чистом объёме покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами за август (т.н. TIC Flows - очень важный индикатор, дающий представление о лояльности нерезидентов по отношению к инструментам госдолга США). В 14:00 GMT США выпустит индекс рынка жилья от NAHB за октябрь. В 18:00 GMT состоится публикация экономического обзора ФРС по регионам «Бежевая Книга».
В четверг в 00:30 GMT Австралия представит индикатор уверенности в деловой среде от NAB за 3-й квартал. В 08:00 GMT еврозона отчитается по сальдо расчетного счёта платежного баланса ЕЦБ за август. В 08:30 GMT Британия заявит об изменении объёма розничной торговли за сентябрь. В 09:30 GMT Германия размещает 10-летние бонды. В 12:30 GMT США отчитается по объёму выданных разрешений на строительство и числу закладок новых фундаментов за сентябрь. Наконец, в 14:00 GMT США представит производственный индекс ФРБ Филадельфии за октябрь.
В пятницу в 02:00 GMT Китай объявит об изменении объёма ВВП за 3-й квартал, а также состоится пресс-конференция Национального Бюро Статистики. В 05:30 GMT Китай отчитается по объёму инвестиций в основные фонды за сентябрь и изменении объёма промышленного производства за сентябрь. В 09:30 GMT Британия размещает 10-летние бонды.
ОБЛИГАЦИИ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Межбанковские ставки на прошедшей неделе обладали переменчивым настроением, так если во вторник индикативная ставка Mosprime по кредитам «овернайт» опускалась до минимального с сентября 2012 года уровня – 5.04% годовых, за понедельник-вторник потеряв 56 б.п., то потом она столь же стремительно развернулась в обратную сторону. В итоге бэнчмарк закрыл неделю на отметке 6.37% годовых, прибавив 77 б.п. Поведение Банка России также было под стать настроению межбанковскому рынку: если во вторник лимит по операциям 1-дневного аукционного РЕПО находился ну уровне минимальных 10 млрд рублей, то к пятнице он уже был постепенно наращен до 550 млрд рублей. Рынок корпоративных рублёвых бондов провёл прошедшую 5-дневку в боковике. В этот раз цены могут чуть снизиться ввиду вновь ужесточившихся кондиций денежно-кредитного рынка. Во вторник, кстати, стартует октябрьский налоговый период: большой концентрации платежей пока нет, но определённое давление всё равно будет.
Доходности облигаций федерального займа на прошедшей неделе выросли несильно - в пределах 10 б.п. Поддержку оказали хорошие результаты прошедших в среду аукционов Минфина по размещению госбумаг. Спрос вопреки нестабильным настроениям на глобальных рынках оказался далеко не самым плохим. Так, бондов серии 26212 удалось разместить на все запланированные 15 млрд рублей при спросе в 15.5 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 7.80% годовых при ориентире в 7.75-7.80% годовых. Облигаций серии 26210 было продано в размере всех запланированных 13.068 млрд рублей при спросе в 17.4 млрд рублей. Доходность в данном случае составила 6.98% годовых при ориентире в 6.95-7.00% годовых. Пока квартал начали довольно бодро, но текущий задор может и не получиться сохранить впоследствии.
В понедельник (14 числа) состоится очередной заседание Банка России, по итогам которого снижения ключевых ставок мы не ожидаем (напомним, что ставка рефинансирования теперь отошла на второй план, её место заняла аукционная ставка по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности сроком 1 неделя). Собственно, сигнал о паузе в изменении денежно-кредитной политики содержался в сентябрьском послании регулятора, что вполне логично. Последнее заседание подкинуло немало пищи для ума, которую ещё нужно переварить. Эльвира Набиуллина дала понять, что её приход во главу главного банка страны отнюдь не означает всенепременного понижения ключевых ставок и что инфляция остаётся основным ориентиром. Пока последняя не спешит стремительно идти на убыль, оставаясь выше ключевого диапазона Центробанка в 5-6% и сохраняя интригу. Ещё одним аргументом не в пользу снижения ключевых ставок выступает октябрьское заявление первого зампреда Центробанка Ксении Юдаевой о том, что регулятор будет использовать инструменты монетарного стимулирования лишь при низкой инфляции и большом разрыве выпуска. Однако их возникновения, в свою очередь, в основном прогнозе регулятора не предвидится. На Банк России сейчас, кстати, наседают уже не так сильно. Если при Сергее Игнатьеве в последние месяцы его руководства регулятор пытались сделать основным виновником бед российской экономики (собственно, этого в итоге сделать по логичным причинам не получилось), то при Эльвире Набиуллиной картина стала совсем иная: критики постепенно замолчали, что является позитивным моментом (т.к. критика эта была незаслуженной и неуместной).
Своего внимания заслуживает Банк России, который после сентябрьского наведения порядка в процентных ставках решил взяться и за валютный рынок, также трансформировав ряд привычных доселе принципов взаимодействия. Данным новшествам мы даём положительную оценку. Во-первых, регулятор отказался от «мелких интервенций», объём которых составляет до 70 млрд долларов. Это правильный во всех смыслах шаг, так как столь малые интервенции почти не оказывают никакого влияния на курсообразование рубля. Объём валютных торгов несравнимо больше, получается капля в море, не способная изменить направления течения. Если и действовать, то по-крупному: впредь основными курсовыми инструментами Центробанка будет покупка/продажа валюты в размере ежедневных 200 млн долларов, либо 400 млн долларов. Во-вторых, расширил регулятор и так называемый нейтральный валютный подкоридор до 3.1 рублей с предыдущего 1 рубля. Раньше при отклонении стоимости бивалютной корзины до 50 копеек выше или ниже середины 7-рублёвого валютного коридора ЦБ РФ интервенций не проводил. Теперь, соответственно, регулятор не будет вмешиваться в курсообразование, если стоимость бивалютной корзины отклонится от середины коридора - на 1.5 рубля (на случай роста предусмотрен ещё дополнительный, «технический диапазон» в 0.1 рубля; итого мы получаем 3.1 рубля). Все подробности, включая наглядную схему интервенций, можно увидеть на сайте регулятора. Подробности, кстати, - это ещё один «конёк» последнего времени. Ранее такая информация с разбивкой по точным интервалам не предоставлялась. Резюмируя вышесказанное, регулятору не придётся боле совершать никому не нужных лишних телодвижений, его интервенции обретут более солидный статус. Рубль, в свою очередь, получит больше пространства для «полёта фантазии» (касается это не только возможного ослабления, но и укрепления), но останется под защитой в случае сильного негатива.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выход макростатистики из США остаётся предметом гаданий - ведь безрезультатность переговоров в Конгрессе в прошедший выходные однозначно указывает на продолжение вынужденных «каникул» правительства со всеми вытекающими последствиями. Рынки очень «соскучились» по данным о рынке труда - в частности, хотели бы видеть цифру создания рабочих мест (Non-Farm Payrolls), а также надеются, что в виде исключения госстатистика вновь «порадует» данными по первичным заявкам на пособия по безработице. Кроме того, в центре внимания игроков будут такие данные как сальдо внешней торговли США и еврозоны, а также счёт текущих операций последней - существенное укрепление курса евро в последние месяцы должно было каким-то образом «выбить стул» из-под последователей рутинных поверхностных прогнозов. Китай должен представить очень важные данные по динамике ВВП за 3-й квартал. Кроме того, не забываем про продолжающийся сезон корпоративной квартальной отчётности в США, о котором более подробно речь шла в параграфе «Основные дальнейшие сценарии».
Итак, рано утром Китай представил индекс потребительских цен и индекс цен производителей за сентябрь, которые оказались чуть хуже ожиданий. Перед началом торгов еврозона отчитается по изменению промпроизводства за август. В 09:00 GMT Франция размещает 10-летние бонды. Добавим, что в понедельник в Канаде отмечается День Благодарения, а в США - День Колумба, поэтому рынки будут во многом торговаться в «замкнутой среде».
Во вторник рано утром в Австралии будет опубликован протокол совещания Резервного банка по вопросам кредитно-денежной политики за октябрь, а также выйдут данные по изменению объёма продаж новых транспортных средств за сентябрь. В 08:30 GMT Британия выпустит индекс потребительских и розничных цен, где мы не ожидаем никакого сюрприза. Чуть позднее Испания размещает на аукционе 12-месячные суверенные бонды. В 09:00 GMT Германия представит индекс настроений в деловой среде от института ZEW и индекс текущей ситуации от института ZEW за октябрь. Также в это время как еврозона опубликует индекс настроений в деловой среде от института ZEW за октябрь. В 12:30 GMT США выпустит производственный индекс Empire Manufacturing за октябрь, который очень важен в свете общего понимания динамики деловых настроений в период правительственных дебатов по госбюджету и «потолку» госдолга США. Поздно вечером Австралия выпустит индекс ведущих экономических индикаторов от Melbourne Institute за август.
В среду перед началом торгов Британия отчитается по изменению числа заявлений на получение пособий по безработице и уровню безработицы за сентябрь. Чуть позднее в еврозоне выйдет индекс потребительских цен за сентябрь, а также будет объявлена цифра сальдо баланса внешней торговли за август. В 12:30 GMT США выпустит индекс потребительских цен за сентябрь. В 13:00 GMT США заявит о чистом объёме покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами и общем чистом объёме покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами за август (т.н. TIC Flows - очень важный индикатор, дающий представление о лояльности нерезидентов по отношению к инструментам госдолга США). В 14:00 GMT США выпустит индекс рынка жилья от NAHB за октябрь. В 18:00 GMT состоится публикация экономического обзора ФРС по регионам «Бежевая Книга».
В четверг в 00:30 GMT Австралия представит индикатор уверенности в деловой среде от NAB за 3-й квартал. В 08:00 GMT еврозона отчитается по сальдо расчетного счёта платежного баланса ЕЦБ за август. В 08:30 GMT Британия заявит об изменении объёма розничной торговли за сентябрь. В 09:30 GMT Германия размещает 10-летние бонды. В 12:30 GMT США отчитается по объёму выданных разрешений на строительство и числу закладок новых фундаментов за сентябрь. Наконец, в 14:00 GMT США представит производственный индекс ФРБ Филадельфии за октябрь.
В пятницу в 02:00 GMT Китай объявит об изменении объёма ВВП за 3-й квартал, а также состоится пресс-конференция Национального Бюро Статистики. В 05:30 GMT Китай отчитается по объёму инвестиций в основные фонды за сентябрь и изменении объёма промышленного производства за сентябрь. В 09:30 GMT Британия размещает 10-летние бонды.
ОБЛИГАЦИИ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Межбанковские ставки на прошедшей неделе обладали переменчивым настроением, так если во вторник индикативная ставка Mosprime по кредитам «овернайт» опускалась до минимального с сентября 2012 года уровня – 5.04% годовых, за понедельник-вторник потеряв 56 б.п., то потом она столь же стремительно развернулась в обратную сторону. В итоге бэнчмарк закрыл неделю на отметке 6.37% годовых, прибавив 77 б.п. Поведение Банка России также было под стать настроению межбанковскому рынку: если во вторник лимит по операциям 1-дневного аукционного РЕПО находился ну уровне минимальных 10 млрд рублей, то к пятнице он уже был постепенно наращен до 550 млрд рублей. Рынок корпоративных рублёвых бондов провёл прошедшую 5-дневку в боковике. В этот раз цены могут чуть снизиться ввиду вновь ужесточившихся кондиций денежно-кредитного рынка. Во вторник, кстати, стартует октябрьский налоговый период: большой концентрации платежей пока нет, но определённое давление всё равно будет.
Доходности облигаций федерального займа на прошедшей неделе выросли несильно - в пределах 10 б.п. Поддержку оказали хорошие результаты прошедших в среду аукционов Минфина по размещению госбумаг. Спрос вопреки нестабильным настроениям на глобальных рынках оказался далеко не самым плохим. Так, бондов серии 26212 удалось разместить на все запланированные 15 млрд рублей при спросе в 15.5 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 7.80% годовых при ориентире в 7.75-7.80% годовых. Облигаций серии 26210 было продано в размере всех запланированных 13.068 млрд рублей при спросе в 17.4 млрд рублей. Доходность в данном случае составила 6.98% годовых при ориентире в 6.95-7.00% годовых. Пока квартал начали довольно бодро, но текущий задор может и не получиться сохранить впоследствии.
В понедельник (14 числа) состоится очередной заседание Банка России, по итогам которого снижения ключевых ставок мы не ожидаем (напомним, что ставка рефинансирования теперь отошла на второй план, её место заняла аукционная ставка по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности сроком 1 неделя). Собственно, сигнал о паузе в изменении денежно-кредитной политики содержался в сентябрьском послании регулятора, что вполне логично. Последнее заседание подкинуло немало пищи для ума, которую ещё нужно переварить. Эльвира Набиуллина дала понять, что её приход во главу главного банка страны отнюдь не означает всенепременного понижения ключевых ставок и что инфляция остаётся основным ориентиром. Пока последняя не спешит стремительно идти на убыль, оставаясь выше ключевого диапазона Центробанка в 5-6% и сохраняя интригу. Ещё одним аргументом не в пользу снижения ключевых ставок выступает октябрьское заявление первого зампреда Центробанка Ксении Юдаевой о том, что регулятор будет использовать инструменты монетарного стимулирования лишь при низкой инфляции и большом разрыве выпуска. Однако их возникновения, в свою очередь, в основном прогнозе регулятора не предвидится. На Банк России сейчас, кстати, наседают уже не так сильно. Если при Сергее Игнатьеве в последние месяцы его руководства регулятор пытались сделать основным виновником бед российской экономики (собственно, этого в итоге сделать по логичным причинам не получилось), то при Эльвире Набиуллиной картина стала совсем иная: критики постепенно замолчали, что является позитивным моментом (т.к. критика эта была незаслуженной и неуместной).
Своего внимания заслуживает Банк России, который после сентябрьского наведения порядка в процентных ставках решил взяться и за валютный рынок, также трансформировав ряд привычных доселе принципов взаимодействия. Данным новшествам мы даём положительную оценку. Во-первых, регулятор отказался от «мелких интервенций», объём которых составляет до 70 млрд долларов. Это правильный во всех смыслах шаг, так как столь малые интервенции почти не оказывают никакого влияния на курсообразование рубля. Объём валютных торгов несравнимо больше, получается капля в море, не способная изменить направления течения. Если и действовать, то по-крупному: впредь основными курсовыми инструментами Центробанка будет покупка/продажа валюты в размере ежедневных 200 млн долларов, либо 400 млн долларов. Во-вторых, расширил регулятор и так называемый нейтральный валютный подкоридор до 3.1 рублей с предыдущего 1 рубля. Раньше при отклонении стоимости бивалютной корзины до 50 копеек выше или ниже середины 7-рублёвого валютного коридора ЦБ РФ интервенций не проводил. Теперь, соответственно, регулятор не будет вмешиваться в курсообразование, если стоимость бивалютной корзины отклонится от середины коридора - на 1.5 рубля (на случай роста предусмотрен ещё дополнительный, «технический диапазон» в 0.1 рубля; итого мы получаем 3.1 рубля). Все подробности, включая наглядную схему интервенций, можно увидеть на сайте регулятора. Подробности, кстати, - это ещё один «конёк» последнего времени. Ранее такая информация с разбивкой по точным интервалам не предоставлялась. Резюмируя вышесказанное, регулятору не придётся боле совершать никому не нужных лишних телодвижений, его интервенции обретут более солидный статус. Рубль, в свою очередь, получит больше пространства для «полёта фантазии» (касается это не только возможного ослабления, но и укрепления), но останется под защитой в случае сильного негатива.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter