21 октября 2013 Алго Капитал Алин Сергей
Отечественный Центробанк, как мы и ожидали, в прошедший понедельник не стал изменять традициям прошлых месяцев, в итоге оставив ключевую ставку на прежнем уровне. Напомним, что в сентябре ставку рефинансирования подвинула недельная аукционная ставка предоставления и абсорбирования ликвидности (единая; 5.50% годовых), заняв место ключевой. Собственно, сигнал о паузе в изменении денежно-кредитной политики содержался в сентябрьском послании регулятора, что вполне логично. Сентябрьское заседание подкинуло немало пищи для ума, которую ещё нужно переварить. Эльвира Набиуллина дала понять, что её приход во главу первого банка страны отнюдь не означает всенепременного понижения ключевых ставок, и что инфляция остаётся основным ориентиром. Пока последняя не спешит стремительно идти на убыль, хотя и начинается тенденция к её замедлению. Ещё одним аргументом не в пользу снижения ключевых ставок выступало октябрьское заявление первого зампреда Центробанка Ксении Юдаевой о том, что регулятор будет использовать инструменты монетарного стимулирования лишь при низкой инфляции и большом разрыве выпуска. Однако их возникновения, в свою очередь, в основном прогнозе регулятора не предвидится.
В последующие дни недели первые лица регулятора сообщили о том, что ведомство до конца года не порадует банки ещё одним аукционом под залог нерыночных активов по плавающей ставке. Дабы помочь банковскому сообществу справиться с дефицитом ликвидности, будут задействованы иные инструменты. Собственно, никакой сенсации это не принесло. На своём сентябрьском заседании Банк России уже сообщал о том, что такие аукционы будут проводиться на ежеквартальной основе (то есть систематически) сроком на три месяца (начиная с октября). В октябре такой 3-месячный аукцион и состоялся, причём результаты его были довольно яркими. Предлагаемых 500 млрд рублей в итоге всем желающим не хватило, спрос со стороны банковских игроков составил более увесистые 563 млрд рублей. Посмотрев на подобный позитивный исход, представители Центробанка убедились в актуальности данной опции, планируя и впредь прибегать к ней (естественно, размер лимита может варьироваться в зависимости от спроса на ликвидность). Под иными инструментами подразумевают аукцион однодневного и недельно РЕПО, а также инструменты «тонкой настройки» (такую формулировку употребила сама Ксения Юдаева). Позиция, на наш взгляд, вполне логичная: данный инструментарий уже не раз помогал оперативно сгладить настроения на денежно-кредитном рынке.
Кондиции денежно-кредитного рынка за неделю смогли немного улучшиться. Так, индикативная межбанковская ставка Mosprime по кредитам «овернайт» снизилась на 9 б.п. – до уровня 6.28% годовых. Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) при этом подрос на 21 млрд рублей – до 945 млрд рублей. Банк России заметно сократил объём лимита по операциям 1-дневного аукционного РЕПО (до 190 млрд рублей в пятницу с 550 млрд рублей конца прошлой недели), приберегая средства для более активной стадии налогового периода. На следующей неделе регулятор как раз может увеличить предложение средств со своей стороны. Цены корпоративных рублёвых бондов на прошлой неделе зафиксировали боковую динамику, продолжения которой мы ожидаем и на предстоящей.
Что касается первичного рынка, то неделя будет красочная в плане предложений эмитентов: 21 октября – ФСК ЕЭС 29 (20 млрд рублей), ДельтаКредит БО-05 (5 млрд рублей); 22 октября – ИНВЕСТПРО 03 (5 млрд рублей), Газпромбанк БО-07 (10 млрд рублей), Банк Москвы БО-04 (10 млрд рублей), Банк Зенит 10 (5 млрд рублей); 23 октября – Разгуляй-Финанс БО-02 (2 млрд рублей), ГЕОТЕК Сейсморазведка 01 (3 млрд рублей); 24 октября – МКБ БО-09 (3 млрд рублей), МКБ БО-06 (5 млрд рублей), Банк Петрокоммерц 09 (5 млрд рублей), АЛЬФА-БАНК БО-04 (10 млрд рублей), РЖД-Развитие вокзалов 01 (250 млн рублей).
Российскому Минфину в среду не удалось выполнить свой аукционный план в 100-процентном объёме ввиду достаточно «увесистого» объёма предложения. В целом же, размещения, на наш взгляд, прошли относительно неплохо. Так, более «длинных», 10-летних ОФЗ серии 26215 было размещено на 14.723 млрд рублей при объёме предложения в 15 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 7.49% годовых при ориентире 7.44-7.49% годовых. «Коротких» 5-летних бондов продали на 11.616 млрд рублей при 20-миллиардном плане. Средневзвешенная доходность составила 6.77% годовых при ориентире 6.72-6.77% годовых. Как мы видим, спрос на рисковые активы пока держится на хорошем уровне, несмотря на всё ещё отсутствовавшее на момент размещения решение по бюджетной проблеме в Штатах. Аукцион по размещению «длинных» и оттого более рисковых ОФЗ привлёк к себе большее внимание инвесторов. На вторичном рынке доходности ОФЗ, опираясь на неплохие настроения на глобальных рынках, смогли добиться умеренного снижения в пределах 10 б.п.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В последующие дни недели первые лица регулятора сообщили о том, что ведомство до конца года не порадует банки ещё одним аукционом под залог нерыночных активов по плавающей ставке. Дабы помочь банковскому сообществу справиться с дефицитом ликвидности, будут задействованы иные инструменты. Собственно, никакой сенсации это не принесло. На своём сентябрьском заседании Банк России уже сообщал о том, что такие аукционы будут проводиться на ежеквартальной основе (то есть систематически) сроком на три месяца (начиная с октября). В октябре такой 3-месячный аукцион и состоялся, причём результаты его были довольно яркими. Предлагаемых 500 млрд рублей в итоге всем желающим не хватило, спрос со стороны банковских игроков составил более увесистые 563 млрд рублей. Посмотрев на подобный позитивный исход, представители Центробанка убедились в актуальности данной опции, планируя и впредь прибегать к ней (естественно, размер лимита может варьироваться в зависимости от спроса на ликвидность). Под иными инструментами подразумевают аукцион однодневного и недельно РЕПО, а также инструменты «тонкой настройки» (такую формулировку употребила сама Ксения Юдаева). Позиция, на наш взгляд, вполне логичная: данный инструментарий уже не раз помогал оперативно сгладить настроения на денежно-кредитном рынке.
Кондиции денежно-кредитного рынка за неделю смогли немного улучшиться. Так, индикативная межбанковская ставка Mosprime по кредитам «овернайт» снизилась на 9 б.п. – до уровня 6.28% годовых. Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) при этом подрос на 21 млрд рублей – до 945 млрд рублей. Банк России заметно сократил объём лимита по операциям 1-дневного аукционного РЕПО (до 190 млрд рублей в пятницу с 550 млрд рублей конца прошлой недели), приберегая средства для более активной стадии налогового периода. На следующей неделе регулятор как раз может увеличить предложение средств со своей стороны. Цены корпоративных рублёвых бондов на прошлой неделе зафиксировали боковую динамику, продолжения которой мы ожидаем и на предстоящей.
Что касается первичного рынка, то неделя будет красочная в плане предложений эмитентов: 21 октября – ФСК ЕЭС 29 (20 млрд рублей), ДельтаКредит БО-05 (5 млрд рублей); 22 октября – ИНВЕСТПРО 03 (5 млрд рублей), Газпромбанк БО-07 (10 млрд рублей), Банк Москвы БО-04 (10 млрд рублей), Банк Зенит 10 (5 млрд рублей); 23 октября – Разгуляй-Финанс БО-02 (2 млрд рублей), ГЕОТЕК Сейсморазведка 01 (3 млрд рублей); 24 октября – МКБ БО-09 (3 млрд рублей), МКБ БО-06 (5 млрд рублей), Банк Петрокоммерц 09 (5 млрд рублей), АЛЬФА-БАНК БО-04 (10 млрд рублей), РЖД-Развитие вокзалов 01 (250 млн рублей).
Российскому Минфину в среду не удалось выполнить свой аукционный план в 100-процентном объёме ввиду достаточно «увесистого» объёма предложения. В целом же, размещения, на наш взгляд, прошли относительно неплохо. Так, более «длинных», 10-летних ОФЗ серии 26215 было размещено на 14.723 млрд рублей при объёме предложения в 15 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 7.49% годовых при ориентире 7.44-7.49% годовых. «Коротких» 5-летних бондов продали на 11.616 млрд рублей при 20-миллиардном плане. Средневзвешенная доходность составила 6.77% годовых при ориентире 6.72-6.77% годовых. Как мы видим, спрос на рисковые активы пока держится на хорошем уровне, несмотря на всё ещё отсутствовавшее на момент размещения решение по бюджетной проблеме в Штатах. Аукцион по размещению «длинных» и оттого более рисковых ОФЗ привлёк к себе большее внимание инвесторов. На вторичном рынке доходности ОФЗ, опираясь на неплохие настроения на глобальных рынках, смогли добиться умеренного снижения в пределах 10 б.п.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter