1 ноября 2013 The Telegraph
«Займы в долларах и иностранной валюте растут очень быстро. В течение последних четырёх лет их объёмы выросли более чем в три раза – с 270 до 880 миллиардов долларов на конец марта 2013 согласно консервативной оценке. Заимствования в иностранной валюте повышают риски финансовой нестабильности, связанные с предложением доллара», — говорится в недавнем отчёте МБР, вышедшим под заголовком «Переход глобальной ликвидности в восточную Азию». Государственное управление валютного контроля Китая сообщает, что 81 процент контролируемого им долга выражен в долларах США, 6 процентов – в евро и столько же в иенах.
Политика дешёвых денег, проводимая западными центробанками с момента банкротства Лемана, привела к снижению стоимости внешнего финансирования в восточно-азиатском регионе, введя компании в искушение брать большие кредиты в долларах. Риск заключается в том, что этот процесс может пойти в обратную сторону, если ФРС перекроет доступ к деньгам. В результате весь регион столкнётся с дефицитом долларовой ликвидности, цепная реакция от которого будет сильнее, чем кризис восточно-азиатского региона в 1997 – 1998 годах.
Кризис ликвидности доллара в азиатском регионе должен стать предупредительным выстрелом, хотя в этот раз речь идёт уже о гораздо более существенных суммах. В 2008-2009 годах, осознав риски своего положения, Корея снизила свою зависимость от европейских банков, однако Китай её примеру не последовал.
В мае этого года, когда ФРС заявил о сворачивании, мы могли наблюдать «демо-версию» приближающейся катастрофы: движение капитала «резко замерло», стоимость внешних заимствований в долларах в регионе подскочила. В тот раз буря миновала, но, пишет БМР, риски по-прежнему остались.
«Полезно вспомнить, что дефляционный шок, вызванный обесцениванием валюты во время кризиса в Азии в 1997-1998 годах, прервал фазу ужесточения денежной политики ФРС, а это имело свои последствия для рынка активов», говорится в отчёте.
Сегодня экономика региона гораздо крупнее, чем 15 лет назад. По мнению БМР, «финансовая неустойчивость» в регионе может затруднить выход Запада из фазы количественного смягчения: «Существует риск рикошета в сторону крупных экономик».
В отчёте указывается, что, начиная с 2005 года, соотношение кредитов и депозитов в иностранной валюте в Китае удвоилось, достигнув 200 процентов. «Не вполне ясно», откуда идёт поток иностранной валюты, но, похоже, одним из каналов являются валютные свопы и некие формы заимствования, которые БМР не отслеживает. В отчёте также отмечается, что за последние восемь лет десятикратно возросли объёмы выпуска китайских корпоративных облигаций, достигнув отметки почти 80 миллиардов долларов.
Китай имеет крупнейшие в мире валютные резервы в размере 3,7 триллионов долларов. Принимая во внимания систему по контролю капитала в Китае, он вряд ли пострадает от кризиса, подобного тому, который пережили Корея, Индонезия и Тайланд в 90-х годах. Это не означает, что зарубежные банки обязательно получат свои деньги обратно, если будут и дальше ссуживать средства сильно задолжавшим китайским компаниям.
Правительство Китая не стало вмешиваться, когда производитель солнечных панелей Suntech Power объявил дефолт по своим облигациям на сумму 541 миллион долларов. Тем самым оно уже дало понять, что не будет спасать частные компании, перегруженные долгами. Премьер-министр Ли Кэцян призывает рынок к финансовой дисциплине.
Риск для самого Китая состоит в том, что кризис ликвидности доллара может спровоцировать международный финансовый кризис. В течение пяти лет задолженность Китая возросла со 125 до 200 процентов от ВВП, в связи с чем агентство Fitch уже неоднократно предупреждало Китай касательно шаткого положения его экономики. Так что дефицит долларовой ликвидности может быть для Китая совсем некстати.
Перевод MixedNews
http://www.telegraph.co.uk/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter