8 ноября 2013 МФД-ИнфоЦентр
В четверг доллар США вырос против большинства ведущих мировых валют, за исключением японской иены, и это указывает на то, что неприятие рисков сыграло более значимую роль в укреплении доллара, чем сильные данные ВВП США.
На самом деле, вчерашнее падение индекса S&P 500 на 1.3% и снижение доходности казначейских бондов свидетельствуют о том, что инвесторы нервничают по поводу выходящего сегодня отчета по рынку труда США (NFP) и возможно более раннего, чем ожидалось, начала сворачивания программы QE3.
Последовательное улучшение макроэкономических данных США смягчает опасения рынка по поводу слабого восстановления американской экономики и повышает шансы на сокращение покупки активов Федрезервом. Вместе с тем, учитывая, что правительственный "шатдаун" затронул большую часть октября, многие инвесторы задаются вопросом, прервет ли отчет NFP укрепление доллара и сможет ли он снять опасения по поводу скорого сворачивания QE3.
Усредненный прогноз аналитиков предполагает, что число новых рабочих мест вне с/х сектора США в октябре вырастет на 120 тыс. в сравнении со 148 тыс. месяцем ранее. Следует отметить, что диапазон прогнозов довольно широк - от самых пессимистичных 50 тыс. до самых оптимистичных 175 тыс. Инвесторы преимущественно готовятся к выходу слабого отчета, потому что "шатдаун" оставил сотни тысяч федеральных служащих и частных правительственных подрядчиков без работы на несколько недель. И хотя число NFP может оказаться ниже рыночного прогноза, данные индексов ISM в сфере услуг и производственном секторе США указывают, что "шатдаун" не вызвал серьезных последствий в экономике и может не повлиять на октябрьское число новых рабочих мест. При этом более половины вынужденных отпускников были вызваны обратно на службу на ранней стадии "шатдауна", а если сотрудник вышел на работу на временной основе всего на 1 день в течение двух первых недель месяца, он будет включен в платежные ведомости.
Мы наблюдали существенное снижение потребительского доверия, но число первичных обращений за пособием по безработице сократилось, компонента занятости индекса ISM в сфере услуг выросла, а число объявленных в октябре увольнений уменьшилось. Всё это указывает на то, что данные NFP превысят усредненный прогноз аналитиков и спровоцируют дальнейшее укрепление доллара. Однако существуют веские аргументы в пользу выхода более слабых цифр NFP. Компания ADP сообщила о замедлении темпов роста числа рабочих мест в частном секторе США, а компонента занятости индекса ISM в производственном секторе снизилась. И самое главное: из-за "шатдауна" многие крупные компании могли отложить в сторону планы по найму новых сотрудников. Другими словами, риск повышения доллара после выхода отчета NFP так же высок, как и риск его падения. Таким образом, сегодняшний отчет по рынку труда США может стать катализатором широких колебаний американской валюты.
Однако по большому счету, нам следует задаться вопросом, повлияет ли октябрьский отчет NFP на политику ФРС. Если данные по рынку труда окажутся сильными, продолжившаяся полоса позитивных сюрпризов увеличит вероятность более раннего сворачивания QE3 (хотя мы по-прежнему полагаем, что ФРС начнет сокращать покупки активов в 2014, а не в 2013 году). Но если отчет NFP окажется слабым, инвесторы будут ждать его пересмотра в следующем месяце (поскольку в нем могут проявиться искажения из-за "шатдауна") и будут надеяться на улучшение ситуации в сфере занятости в ноябре.
GFT-FX: ЕЦБ попытался убить евро, но единая валюта пока не хочет умирать
В четверг Европейский центральный банк понизил ставку рефинансирования на 25 б.п. до 0.25% и продлил сроки проведения трехмесячных операций LTRO (кредиты банкам по фиксированной низкой ставке) до 2015 года. Рынок был пойман врасплох, поскольку менее 10% экономистов ожидали подобного решения, а большинство инвесторов полагало, что ЕЦБ проявит активность в декабре. Поэтому как только решение ЕЦБ было объявлено, пара EUR/USD резко снизилась, преодолев барьеры на 1.35, затем на 1.34 и протестировав 1.33. Однако пройти 1.33 ей не удалось, и к текущему моменту пара отыграла большую часть потерь, достигнув 1.3435. Тем не менее, мы полагаем, что "голубиный" настрой ЕЦБ в комбинации с улучшающимися макроэкономическими данными США ограничит восходящий импульс евро, завершение которого уже где-то рядом (1.3450 как верхняя точка).
Учитывая, что вопреки давней традиции ЕЦБ не подготовил рынки к сегодняшнему решению, можно сделать вывод, что европейские регуляторы смертельно боятся того, что низкая инфляция превратится в дефляцию. По словам главы ЕЦБ Марио Драги, в настоящий момент нет никаких признаков дефляции, и сегодняшнее решение направлено на то, чтобы сократить период низкой инфляции, который может оказаться продолжительным.
Снижая ставку сегодня, а не в декабре, ЕЦБ оставил возможность для дополнительного смягчения монетарной политики в течение ближайших 2 месяцев. И хотя у него остается всё меньше инструментов, они не исчерпали все возможности. В ходе пресс-конференции Драги заявил, что ЕЦБ технически готов снизить ставку по депозитам до отрицательных значений, и, согласно сообщениям других представителей ЕЦБ, запуск новой долгосрочной программы LTRO также рассматривается.
В следующем месяце будут опубликованы прогнозы экономистов ЕЦБ, и мы полагаем, что они понизят прогноз по темпам роста ВВП и инфляции, поскольку падение инфляции было более сильным, чем ожидалось, и их опасения по поводу высокой безработицы и слабой экономической активности существенно возросли. ЕЦБ ожидает лишь скромного роста экономики на фоне продолжающейся фискальной консолидации, высоких цен на сырье и жестких рыночных условий. Марио Драги дал понять, что ЕЦБ еще не достиг "нижнего предела" в смягчении, и если центральный банк настроен серьезно по поводу предотвращения дефляции, он будет заинтересован в ослаблении евро. Именно поэтому мы не ожидаем значительного восстановления единой валюты.
Превысившие прогнозы данные по темпам роста ВВП США оказали дополнительное давление на EUR/USD. Экономика США расширилась на 2.8% в III квартале после роста на 2.5% во II квартале. Аналитики ожидали, что рост ВВП замедлится до 2.0%, но слабые потребительские расходы были компенсированы накоплением запасов. Последовательное улучшение макроэкономических данных США повышает шансы на скорое начало сворачивания программы QE3. Учитывая разрыв в настрое европейских и американских регуляторов, который, вероятно, будет увеличиваться в ближайшие 4-5 месяцев, мы ожидаем более глубокого снижения EUR/USD и тестирования отметки 1.3225.
Saxo Bank: IPO Twitter сигнализирует о "нелепости" рынка
Первичное размещение акций Twitter, подорожавших сразу после открытия торгов на 90%, - это индикатор "нелепой" природы рынков капитала, отметил Питер Гэрнри, главный фондовый стратегSaxo Bank. По его словам, этот рост указывает на разрыв между стоимостью акций и фундаментальными показателями компании.
Текущая оценка стоимости акций "отражает огромный нисходящий риск для инвесторов, если прибыль Twitter не будет соответствовать ожиданиям каждый квартал, начиная с текущего. Это начало нервного путешествия для инвесторов", - заявил Питер Гэрнри.
К закрытию NYSE акции Twitter опустились ниже цены открытия (составившей 45.1 долл), достигнув 44.94 долл. Однако по сравнению с ценой IPO капитализация компании выросла почти на 73%.
Президент ЕЦБ Марио Драги: Понижение процентной ставки позволит уменьшить фрагментацию в еврозоне
Под фрагментацией подразумеваются более высокие ставки по кредитам в некоторых странах.
По словам Драги, прогресс в процессе избавления от фрагментации недавно зашел в тупик.
Понижение ставки поможет "здоровым" банкам на периферии упростить доступ к финансовым средствам, добавил Драги.
Вопрос: Похожа ли угроза дефляции в еврозоне на ситуацию в Японии?
"Нет, я так не думаю", - ответил Драги, напомнив, что кризис еврозоны начался с чрезмерной закредитованности европейских банков, нарастивших огромные объемы "плохих" активов. Некоторым странам еврозоны потребовалось сократить бюджетный дефицит и уровень долга. Таким образом, возникла необходимость фискальной консолидации.
По словам Драги, фундаментальные показатели еврозоны, "вероятно, являются самыми сильными в мире", в еврозоне "самый низкий в мире бюджетный дефицит, она обладает самым высоким профицитом платежного баланса, темпы роста инфляции одни из самых низких".
Это не приводит к "галопирующему восстановлению", но создает основу для наращивания темпы восстановления, сказал Драги.
Марк Фабер: Сегодня дела обстоят хуже, чем в 2008
Необузданный кредитный бум в ряде стран, вроде Китая, говорит о том, что мир стоит на пороге чего-то более страшного, чем мировой финансовый кризис 2008 года, заявил в интервью телеканалу CNBC известный инвестор Марк Фабер. Он сослался на расчёты Банка международных расчетов , в которых сообщается, что общий объём выданных кредитов по отношению к ВВП в развитых странах на сегодняшний день превышает показатель 2007 года на 30%.
"Я утверждаю, что кредитный кризис 2008 года стал апофеозом крайне высоких темпов наращивания долга заёмщиков, а сегодня кредитование ещё сильнее ускорилось. Посмотрите на Китай. Объем выданных кредитов по отношению к размеру экономики увеличился на 50% за последние 4.5 года. Это наиболее бурный рост в Азии, и его масштаб даже сложно представить. В то же время, госдолг растёт не столь быстро как задолженность домохозяйств. Всё это плохо кончится. Вопрос состоит лишь в том, когда будет дан старт эстафете экономического кризиса в таких странах. Всё начнётся с небольших неполадок, но затем спираль инфляции, сформированная непрерывным печатанием денег, начнёт раскручиваться. Обратите внимание, что потребительские цены в Сингапуре и Гонконге выше, чем в США. С чем это связано? Причиной служит высокая инфляция инвестиционных активов в этих странах, включая недвижимость. Владельцы магазинов платят больше за аренду, и это приводит в росту цен на продовольствие. Таким незамысловатым образом инвестиционная инфляция трансформируется в рост цен на продукты питания", - считает Фабер (CNBC).
Банковская группа Westpac: Три причины для наращивания коротких позиций в паре EUR/USD с целью 1.3000
1. Экономика США далека от хорошей формы, однако наш индекс, оценивающий сюрпризы в экономических данных США, выглядит очень подавленным, указывая, что возможные негативные новости из США уже учтены в котировках.
2. После вчерашнего сокращения процентной ставки ЕЦБ наш совокупный индикатор, оценивающий доходность в евро, продолжил снижение.
3. Другой наш индикатор, оценивающий факторы экономического роста, который в последние месяцы был менее негативен в отношении евро, теперь восстановил "медвежий" сигнал в адрес единой валюты.
"Рассматривая все эти сигналы в совокупности и учитывая текущие изменения направления наших сигналов со стабильного на медвежье, мы расширили короткие позиции в евро в нашем валютном портфеле на уровне 1.3380. Мы нарастим шорт в случае повышения EUR/USD к 1.3495, но выйдем из короткой позиции в случае преодоления парой уровня 1.3570. Наша цель в рамках продажи EUR/USD расположена на уровне 1.3000", - говорится в обзоре Westpac.
Morgan Stanley вышел из лонга в USD/JPY, планирует открыть повторную короткую позицию в EUR/USD и продать GBR/USD
В четверг банк Morgan Stanley закрыл длинную позицию в паре USD/JPY на уровне 97.80, зафиксировав небольшую прибыль от входа на уровне 97.25. При открытии лонга в конце октября Morgan Stanley выставил цель на уровне 103.0, однако мощные распродажи доллара против иены, наблюдавшиеся накануне вечером, вынудили банк выйти из лонга. Тем не менее, банк по-прежнему ожидает укрепления доллара против иены в случае публикации сильного отчета по рынку труда США.
"Мы отмечали, что пара USD/JPY вновь обрела чувствительность к сюрпризам в американских данных, и, учитывая недавнее снижение ожиданий в отношении макростатистики США, потенциал для положительных сюрпризов увеличился. Первый тест состоится сегодня с выходом октябрьского отчета NFP. Признаки того, что правительственный "шатдаун" не оказал существенного влияния на экономику США, может обеспечить доллару новую поддержку", - говорится в обзоре MS.
Кроме того, MS планирует открыть новый шорт в EUR/USD после того, как зафиксировал в четверг приличную прибыль по предыдущей короткой позиции, открытой на уровне 1.3800 с целью 1.3330. Ограниченные заявки на продажу MS выставлены на уровне 1.3550 с целью 1.3200 и стопом 1.3650.
"На наш взгляд, любое восстановление EUR/USD следует использовать как возможность для продажи. Закрепление пары ниже канала поддержки с верхней границей 1.3440 откроет путь к нашей цели 1.3200", - полагают в MS.
Банк также выставил ограниченные заявки на продажу GBR/USD на уровне 1.6180 с целью 1.5750 и стопом 1.6280.
"Внимание рынков, вероятно, сместится на Ежеквартальный отчет по инфляции Банка Англии, который будет опубликован на следующей неделе. Рынки ожидают значительного восходящего пересмотра экономических прогнозов, однако они могут быть разочарованы. Таким образом, мы сохраняем стратегию продаж GBR/USD на восходящих импульсах", - говорится в обзоре MS.
Рекомендации Danske Bank по мировым валютам и некоторым другим рыночным инструментам с указанием торговых сигналов и важных технических уровней на 8 ноября
Аналитик IHS Global Insight Говард Арчер комментируя макроэкономические данные Великобритании
Час назад в Великобритании были опубликованы данные по дефициту торгового баланса и производству в строительном секторе. Оба показателя ухудшились по сравнению с августом, оказались слабее прогнозов аналитиков и ниже предварительных данных, использованных для расчёта ВВП за III квартал.
"Относительно слабый показатель сальдо торгового баланса оказал заметное давление на рост ВВП в III квартале и обозначил собой причину, по которой рост британской экономики, согласно предварительным данным, не превысил 1.0%. Совокупный экспорт вырос в сентябре лишь на 0.1%, а в III квартале снизился на 2.2%, став очевидным свидетельством того, что экономика пока ещё слишком далека от вожделенного драйвера роста - увеличения экспорта.
В свою очередь, показатель производства в строительстве, также сыграет отрицательную роль в итоговых расчётах ВВП. И хотя помесячное изменение мало значимо, учитывая высокую волатильность этих данных, итоговом изменение показателя в июле-сентябре составит +1.7% вместо +2.5%, которые учитывались в предварительном отчёте по ВВП. Таким образом, принимая во внимание тот факт, что строительный сектор составляет 6.3% от общего производства, вклад показателя в пересмотренный ВВП составит "минус" 0.05%". - отмечает Арчер.
Комментарий агентства S&P к решению о понижении кредитного рейтинга Франции
"Агентство приняло решение сократить кредитный рейтинг Франции, следуя негативной оценке усилий, предпринятых Франсуа Олландом по направлению второй по величине европейской экономики в нужное русло.
Все другие ведущие рейтинговые агентства уже лишили Францию наивысшего рейтинга "ААА", теперь S&P первым совершило ещё один шаг вниз, что предупреждает о том, что экономические реформы, проведенные за последний год, являются недостаточными для существенного усиления экономического роста», - говорится в сообщении агентства.
Исследовательский институт при правительстве Словении: Ситуация в банковской системе Словении ухудшается
Месяцем ранее, 8-го октября, ЦБ Словении заявил, что стране, возможно, потребуется международная финансовая помощь для разрешения назревших проблем в банковском секторе.
Ранее министр внутренних дел Словении Грегор Вирант заявлял, что страна может прибегнуть к помощи Европейского стабфонда ESM для «спасения» национальных банков. Решение может быть принято после получения результатов стресс-тестов банков в ноябре.
Аналитики Societe Generale: Окончание QE3 может привести к 15%-му падению S&P500
- После завершения первой и второй программы QE S&P500 корректировался на 16% и 17% соответственно.
WSJ: Cоглашение по ядерной программе Ирана близко
Иран и мировые державы могут уже в пятницу объявить о достижении предварительного соглашения о сокращении иранской ядерной программы в обмен на ослабление санкций.
Об этом сообщила в пятницу газета Wall Street Journal, которая отмечет, что это будет первым серьезным прорывом в десятилетней работе по предотвращению угрозы создания Ираном ядерного оружия.
Как сообщали госдепартамент США, госсекретарь Джон Керри в пятницу вылетит в Женеву, где проходят переговоры между Ираном и представителями великих держав, «в попытке сблизить позиции сторон».
Министры иностранных дел Великобритании, Франции и Германии также направляются в Женеву.
Со своей стороны президент США Барак Обама в четверг упомянул готовящемся соглашении в интервью NBC News, отметив, что если Иран не будет его выполнять, США «смогут повернуть стрелки часов назад» и вернуться к санкциям.
Представители Ирана и Запада сообщили, что накануне стороны продолжали работу над проектом соглашения. Проработка деталей может продолжиться и после этого, сообщает газета (Голос Америки).
ОПЕК: Сохраняются риски, связанные с хрупкостью восстановления мировой экономики
Производители и потребители нефти будут продолжать сталкиваться с неопределенностью и сложностями, обусловленными "опаздывающим" восстановлением мировой экономики, говорится в ежегодном обзоре нефтяного рынка, подготовленным организацией стран-экспортёров нефти ОПЕК.
ОПЕК пересмотрела прогноз расширения мирового ВВП, принимая во внимание ухудшение прогнозов МВФ по росту ВВП развивающихся стран, с 3.2% до 3% в 2013 году.
"Согласно последним прогнозам, экономики многих стран будут расти ниже своего потенциала в ближайшие годы в связи с нарастающим бременем высокой задолженности, менее сильным, чем раньше, поддержкой со стороны монетарной политики и падением объёма инвестиций. Вместе с тем, в целом, общемировая ситуация улучшается, и стоит отметить, что ОПЕК ожидает более сильного роста в среднесрочном периоде, чем в 2012 году. Вместе с тем, риски носят нисходящий характер", - говорится в докладе ОПЕК.
Организация также выражает опасения в связи с набирающим обороты производством сланцевой нефти и газа: "Несмотря на то, что наблюдается быстрый рост производства сланцевого газа, существует много потенциальных препятствий для достижения высокого объёма поставок как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе. К ним относятся потенциально более высокая угроза для окружающей среды, проблемы с удалением сточных вод и чрезмерным использованием воды".
ОПЕК заявила, что в перспективе до 2020 года цены на нефть останутся стабильными, средний уровень котировок составит 110 долл за барр. К 2035 году ожидается рост стоимости "чёрного золота" до 160 долл. ОПЕК полагает, что в период до 2035 года нефть останется основным источников энергии на Земле, спрос на энергоносители к концу указанного периода возрастёт на 52% (CNBC).
GFT-FX: Если ситуация в сфере занятости США в ноябре не ухудшится по сравнению с октябрем, ФРС начнет серьезно рассматривать возможность сворачивания QE3 в декабре
Учитывая недавние макроэкономические отчеты США, можно сделать вывод, что правительственный "шатдаун" оказал незначительное влияние на экономику США. Мы уже видели повышение индексов ISM в производственном секторе и сфере услуг, а сегодня получили данные о росте числа рабочих мест вне с/х сектора США на 204 тыс., что привело к резкому укреплению американской валюты. Это второй по величине рост числа рабочих мест с февраля, и расширение занятости было преимущественно вызвано увеличением найма в частном секторе, тогда как число госслужащих сократилось всего на 8 тыс., несмотря на "шатдаун". Для скептиков, сомневающихся в возможности начала сворачивания QE3 до марта, сегодняшний отчет стал отличной иллюстрацией положительных экономических сюрпризов, которые могут вынудить регуляторов начать действовать раньше, чем ожидалось.
Инвесторы начали агрессивно покупать доллар сразу после выхода отчета NFP. Это связано с тем, что лишь немногие ожидали публикации сильных данных. Согласно последнему отчету CFTC, рассказывающему о позиционировании в валютах на конец октября, инвесторы держали массивные лонги в EUR/USD.
Учитывая положительные сюрпризы в экономических данных США и вчерашнее решение ЕЦБ о понижении процентных ставок с намеком о готовности продолжить смягчение в случае необходимости, мы ожидаем дальнейшей ликвидации длинных позиций в EUR/USD. Как минимум, мы полагаем, что EUR/USD снизится к 200-дневной SMA в области 1,3215, и если давление на евро усилится, нисходящий импульс может вывести пару к 1.3000. Если в паре возникнут позывы к восстановлению, ее рост, вероятно, будет ограничен 1.3450. В том, что касается USD/JPY, мы считаем, что в краткосрочной перспективе пара преодолеет 99.00 с потенциальным тестированием 100.00.
И хотя очевидно, что сегодняшний отчет NFP ускорил рост доллара, было бы упущением не упомянуть слабые места. Уровень безработицы вырос с 7.2% до 7.3%, в то время как доля участия населения в составе рабочей силе снизилась до 30-летнего минимума 62.8% против 63.2% в сентябре. Ухудшение обоих показателей связано с потерей рабочих мест в госсекторе, таким образом, скорее всего, это временное явление. В прошлом месяце наблюдалось существенное увеличение временных увольнений, и без влияния этого фактора уровень безработицы, наверное, был бы намного ниже. Средняя почасовая зарплата также выросла меньше, чем ожидалось, - всего на 0.1%.
Суть в том, что, если бы не было правительственного "шатдауна", уровень безработицы мог бы опуститься до 7.0%, а с ожидаемым восстановлением рабочих мест в госсекторе в ноябре ситуация на рынке труда к декабрю может оказаться достаточно позитивной для того, чтобы регуляторы могли серьезно рассмотреть вопрос о начале сворачивания QE3 на декабрьском заседании.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу