11 ноября 2013 Алго Капитал Алин Сергей
Предпосылок для понижения ключевой ставки (аукционная ставка по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности сроком 1 неделя – 5.50% годовых) с момента проведения предыдущего, сентябрьского заседания, больше не стало. Об этом можно судить по вышедшим в среду финальным цифрам по октябрьской инфляции. Показатель в годовом выражении вырос до 6.3% с 6.1% на конец сентября, тем самым, ещё сильнее отдалившись от целевого ориентира Центробанка (5-6%). Банк России будет стараться выполнить свою цель (времени на её реализацию осталось совсем немного – меньше 2-х месяцев), ослаблять процентные вожжи сейчас было бы не сподручно. Регулятор себе может позволить оставаться в выжидательной позиции: такого давления на него, как при уходящем со своего поста Сергее Игнатьеве, уже нет. Собственно, послание по итогам пятничного заседания и содержало в себе информацию об ускорившейся инфляции, также говорилось о сохранении низких темпов экономического роста (но данный момент, как мы видим, пока не может выступить достаточным стимулом для понижения ставок). Следующее заседание Центробанка пройдёт 13 декабря. Под конец года при такой инфляции предпринимать каких-либо действий по ключевой ставке было бы не логично.
Парный аукционный забег Минфина в этот раз не смог поддержать оптимизм двух предыдущих недель, ознаменовавшись невысоким спросом инвесторов на ОФЗ. Так, более длинных 7-летних бондов серии 26214 удалось продать лишь на 8.72 млрд рублей из запланированных 20 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность составила 7.05% годовых при озвученном накануне ориентире в 7.00-7.05% годовых, тем самым, совпав с его верхней границей. Более коротких 3-леток продали всего на 1.42 млрд рублей при 10-миллиардном плане. Средневзвешенная доходность составила 6.42% годовых при ориентире 6.38-6.43% годовых. Ничего критичного в подобных результатах нет, мы увидели своего рода затишье после выразительного спроса. Картина стандартная. На вторичном рынке цены ОФЗ немного скорректировались вниз, доходности бумаг в среднем выросли на 12 б.п.
Смотря на ликвидные настроения, мы видим, что межбанковские ставки в конце недели смогли-таки сбросить нервное напряжение, заметно понизившись. Так, например, индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу упала ни много ни мало на 95 б.п. – до уровня 5.50% годовых, в то время как в предшествующие дни недели показательно ниже отметки 6.42% годовых не опускался. Конечно, сильно обольщаться на этот счёт мы бы не советовали. В первой декаде октября мы уже видели такое пост-налоговое пике, но вскоре ставки вновь закрепились выше 6-процентного рубежа. Однако какое-то время денежно-кредитный рынок сможет пожить в более комфортных условиях, что окажет поддержку рынку корпоративных рублёвых бондов.
Что касается первичного рынка корпоративного долга, то на предстоящей неделе нас ждут: 11 ноября – РЖД БО-15 (25 млрд рублей); 12 ноября – ВЭБ-лизинг 12 (5 млрд рублей), ВЭБ-лизинг 13 (5 млрд рублей), Ипотечный агент ИТБ 2013 А (3 млрд рублей), Ипотечный агент ИТБ 2013 Б (0.53 млрд рублей); 14 ноября – РМБ ЗАО БО-01 (1.5 млрд рублей).
Со стороны регулятора поступила оценка перспектив ликвидного пространства. Согласно словам главы департамента денежно-кредитной политики Игоря Дмитриева, в предстоящем году стоит ждать увеличения дефицита ликвидности. Однако при этом также отметили, что сидеть сложа руки не намерены. В планы входит покрытие обозначенного дефицита за счёт имеющегося в наличии инструментария. При необходимости могут вернуть приостановленное на текущий момент рефинансирование под поручительство. Пока «широкого хода» данному инструменту принято не давать, так как он может привести к определенным системным рискам банковского организма. Также первый зампред ЦБ РФ заявил о том, что к концу текущего года-началу следующего будет создан список системно значимых кредитных организаций. Список планируют обновлять не чаще 1 раза в год.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Парный аукционный забег Минфина в этот раз не смог поддержать оптимизм двух предыдущих недель, ознаменовавшись невысоким спросом инвесторов на ОФЗ. Так, более длинных 7-летних бондов серии 26214 удалось продать лишь на 8.72 млрд рублей из запланированных 20 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность составила 7.05% годовых при озвученном накануне ориентире в 7.00-7.05% годовых, тем самым, совпав с его верхней границей. Более коротких 3-леток продали всего на 1.42 млрд рублей при 10-миллиардном плане. Средневзвешенная доходность составила 6.42% годовых при ориентире 6.38-6.43% годовых. Ничего критичного в подобных результатах нет, мы увидели своего рода затишье после выразительного спроса. Картина стандартная. На вторичном рынке цены ОФЗ немного скорректировались вниз, доходности бумаг в среднем выросли на 12 б.п.
Смотря на ликвидные настроения, мы видим, что межбанковские ставки в конце недели смогли-таки сбросить нервное напряжение, заметно понизившись. Так, например, индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу упала ни много ни мало на 95 б.п. – до уровня 5.50% годовых, в то время как в предшествующие дни недели показательно ниже отметки 6.42% годовых не опускался. Конечно, сильно обольщаться на этот счёт мы бы не советовали. В первой декаде октября мы уже видели такое пост-налоговое пике, но вскоре ставки вновь закрепились выше 6-процентного рубежа. Однако какое-то время денежно-кредитный рынок сможет пожить в более комфортных условиях, что окажет поддержку рынку корпоративных рублёвых бондов.
Что касается первичного рынка корпоративного долга, то на предстоящей неделе нас ждут: 11 ноября – РЖД БО-15 (25 млрд рублей); 12 ноября – ВЭБ-лизинг 12 (5 млрд рублей), ВЭБ-лизинг 13 (5 млрд рублей), Ипотечный агент ИТБ 2013 А (3 млрд рублей), Ипотечный агент ИТБ 2013 Б (0.53 млрд рублей); 14 ноября – РМБ ЗАО БО-01 (1.5 млрд рублей).
Со стороны регулятора поступила оценка перспектив ликвидного пространства. Согласно словам главы департамента денежно-кредитной политики Игоря Дмитриева, в предстоящем году стоит ждать увеличения дефицита ликвидности. Однако при этом также отметили, что сидеть сложа руки не намерены. В планы входит покрытие обозначенного дефицита за счёт имеющегося в наличии инструментария. При необходимости могут вернуть приостановленное на текущий момент рефинансирование под поручительство. Пока «широкого хода» данному инструменту принято не давать, так как он может привести к определенным системным рискам банковского организма. Также первый зампред ЦБ РФ заявил о том, что к концу текущего года-началу следующего будет создан список системно значимых кредитных организаций. Список планируют обновлять не чаще 1 раза в год.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter