24 декабря 2013 Инвесткафе Карамазов Иван
Большинство банков и инвестиционных компаний в своих прогнозах на 2014 год отмечают, что американский доллар будет укрепляться против евро. В качестве главных факторов, подтверждающих эти расчеты, приводятся разнонаправленность денежно-кредитной политики центральных банков, рост привлекательности казначейских бондов, сильные макроэкономические показатели по США.
Учитываются также сезонные факторы. Например, BoA Merrill Lynch пересчитал курс евро с 1971 года (хотя единая европейская валюта стала функционировать только с 1999-го) и выявил месячные закономерности динамики пары EUR/USD. Согласно исследованию банка, наилучшую динамику против доллара евро демонстрирует в декабре (+1,54%), сентябре (+1%) и феврале (+0,64%). При этом январь (-1,27%), май (-0,48%) и август (-0,22%) проходят под знаком американского доллара.
Статистика — вещь упрямая, но полностью полагаться на нее не стоит. Не факт, что тот же рынок труда США в декабре сможет удержаться на достигнутой в ноябре планке. Особенно с учетом роста числа заявок на пособие по безработице.
В то же время стоит признать, что у банков и инвестиционных компаний есть веские аргументы. Наряду со статистикой, характеризующей динамику основной валютной пары, к ним можно отнести изменения состава FOMC. Приход новых «ястребов» способен ускорить процесс сворачивания QE. Если, конечно, не подведет «фундамент».
Спорным остается вопрос оттока капитала из еврозоны в США в связи с ростом доходности казначейских облигаций. Увеличение спреда повысит спрос на американские бонды на первичном рынке, однако падение цен на вторичном спровоцирует потери краткосрочных спекулянтов. В условиях роста мировой экономики, который, по оценкам МВФ, в 2014 году составит 3,6%, инвесторы будут более склонны к риску, чем ранее. В таких условиях крайне привлекательными могут оказаться испанские и итальянские бонды. По оценкам экспертов, опрошенных Bloomberg, средняя доходность испанских десятилетних бумаг в 2014 году составит 4,37%, а итальянских гособлигаций — 4,28%, в то время как показатель по казначейским обязательствам США достигнет отметки 3,38%. Дополнительную привлекательность европейским бумагам обеспечит низкая инфляция, которая повышает реальную доходность облигаций.
Определенный негатив может возникнуть в связи с ростом доллара против евро, однако это не свершившийся факт. Да, крупные институциональные инвесторы настроены скептически. Да, у них открыты шорты по EUR/USD, однако рыночная погода может очень быстро перемениться.
Кстати, о шортах. Если обобщить информацию, приведенную в прогнозах крупнейших банков мира, то вырисовывается довольно любопытная картина. Многие из них не просто рекомендуют открывать те или иные позиции, но делают это сами. В результате короткие позиции по EUR/USD у институционалов сформированы от следующих уровней:
BoA Merrill Lynch — 1,3764 (стоп: 1,3834, тейк-профит: 1,3479),
Credit Agricole — 1,3780 (стоп: 1,416, тейк-профит: 1,33),
Credit Suisse — 1,38 (стоп: 1,386, тейк-профит: 1,3415),
Commerzbank —1,375 (стоп: 1,3815, тейк-профит: 1,3405),
Morgan Stanley — 1,36 (стоп: 1,375, тейк-профит: 1,27).
Приведенные цифры наталкивают на следующие выводы. Рост котировок валютной пары выше 1,383-1,386 приведет к срабатыванию стоп-сигналов и спровоцирует импульсное движение в направлении 1,4-1,415. Особого негатива для евро в среднесрочных прогнозах нет: целевые ориентиры в большинстве случаев установлены на отметках 1,34-1,348. Из этого следует, что банки не планируют быстрого падения EUR/USD к 1,3 и ниже и будут фиксировать прибыль, а это приведет к коррекции. Исключением является Morgan Stanley, однако его позиция может быть быстрее всех закрыта по стопу.
Исходя из неоднозначности влияния фактора доходности облигаций, неопределенности макроэкономической статистики по США и нежелания ЕЦБ ослаблять денежно-кредитную политику, а также с учетом позиций крупных банков рекомендую инвесторам лонги по EUR/USD при прорыве сопротивления на 1,383-1,386 либо на откате к 1,34-1,348.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Учитываются также сезонные факторы. Например, BoA Merrill Lynch пересчитал курс евро с 1971 года (хотя единая европейская валюта стала функционировать только с 1999-го) и выявил месячные закономерности динамики пары EUR/USD. Согласно исследованию банка, наилучшую динамику против доллара евро демонстрирует в декабре (+1,54%), сентябре (+1%) и феврале (+0,64%). При этом январь (-1,27%), май (-0,48%) и август (-0,22%) проходят под знаком американского доллара.
Статистика — вещь упрямая, но полностью полагаться на нее не стоит. Не факт, что тот же рынок труда США в декабре сможет удержаться на достигнутой в ноябре планке. Особенно с учетом роста числа заявок на пособие по безработице.
В то же время стоит признать, что у банков и инвестиционных компаний есть веские аргументы. Наряду со статистикой, характеризующей динамику основной валютной пары, к ним можно отнести изменения состава FOMC. Приход новых «ястребов» способен ускорить процесс сворачивания QE. Если, конечно, не подведет «фундамент».
Спорным остается вопрос оттока капитала из еврозоны в США в связи с ростом доходности казначейских облигаций. Увеличение спреда повысит спрос на американские бонды на первичном рынке, однако падение цен на вторичном спровоцирует потери краткосрочных спекулянтов. В условиях роста мировой экономики, который, по оценкам МВФ, в 2014 году составит 3,6%, инвесторы будут более склонны к риску, чем ранее. В таких условиях крайне привлекательными могут оказаться испанские и итальянские бонды. По оценкам экспертов, опрошенных Bloomberg, средняя доходность испанских десятилетних бумаг в 2014 году составит 4,37%, а итальянских гособлигаций — 4,28%, в то время как показатель по казначейским обязательствам США достигнет отметки 3,38%. Дополнительную привлекательность европейским бумагам обеспечит низкая инфляция, которая повышает реальную доходность облигаций.
Определенный негатив может возникнуть в связи с ростом доллара против евро, однако это не свершившийся факт. Да, крупные институциональные инвесторы настроены скептически. Да, у них открыты шорты по EUR/USD, однако рыночная погода может очень быстро перемениться.
Кстати, о шортах. Если обобщить информацию, приведенную в прогнозах крупнейших банков мира, то вырисовывается довольно любопытная картина. Многие из них не просто рекомендуют открывать те или иные позиции, но делают это сами. В результате короткие позиции по EUR/USD у институционалов сформированы от следующих уровней:
BoA Merrill Lynch — 1,3764 (стоп: 1,3834, тейк-профит: 1,3479),
Credit Agricole — 1,3780 (стоп: 1,416, тейк-профит: 1,33),
Credit Suisse — 1,38 (стоп: 1,386, тейк-профит: 1,3415),
Commerzbank —1,375 (стоп: 1,3815, тейк-профит: 1,3405),
Morgan Stanley — 1,36 (стоп: 1,375, тейк-профит: 1,27).
Приведенные цифры наталкивают на следующие выводы. Рост котировок валютной пары выше 1,383-1,386 приведет к срабатыванию стоп-сигналов и спровоцирует импульсное движение в направлении 1,4-1,415. Особого негатива для евро в среднесрочных прогнозах нет: целевые ориентиры в большинстве случаев установлены на отметках 1,34-1,348. Из этого следует, что банки не планируют быстрого падения EUR/USD к 1,3 и ниже и будут фиксировать прибыль, а это приведет к коррекции. Исключением является Morgan Stanley, однако его позиция может быть быстрее всех закрыта по стопу.
Исходя из неоднозначности влияния фактора доходности облигаций, неопределенности макроэкономической статистики по США и нежелания ЕЦБ ослаблять денежно-кредитную политику, а также с учетом позиций крупных банков рекомендую инвесторам лонги по EUR/USD при прорыве сопротивления на 1,383-1,386 либо на откате к 1,34-1,348.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter