27 декабря 2013 МФД-ИнфоЦентр Попов Иван
Российский ретейл: история конкуренцииI. Мировая экономика
• Макроэкономика
Рынки и пузыри: Индекс страха будет расти
Америка вновь пускает финансовые пузыри. На Уолл-стрит наметился новый спекулятивный бум. В уходящем 2013 году индекс Dow Jones поднялся на четверть, значительно обновив исторические максимумы. Индекс рынка высоких технологий NASDAQ зашкалил за 4000 впервые за 13 лет. Фантастический рекорд того времени, отметка 5000, уже не кажется таким недостижимым.
Бараку Обаме, по всей видимости, суждено повторить опыт двух своих предшественников. Билл Клинтон и Джордж Буш-младший пришли в Белый дом в момент экономического спада. В первые годы их правления экономика постепенно улучшалась, что отражалось на финансовых рынках, и Dow Jones тоже достигал рекордных отметок. Но на исходе их второго президентского срока рыночные пузыри драматически лопались, наступал новый, более глубокий кризис. Это проклятие финансовых пузырей нависло и над Обамой.
Впрочем, «проклятие» объяснимо вполне материальными причинами. В Америке две экономики: успешная и нет. Несомненно успешен ее корпоративный сектор. Американские конгломераты захватывают рынки по всему миру, особенно в бурно растущих развивающихся странах. Прибыль корпораций сегодня составляет рекордные 10,8% ВВП, тогда как средний уровень в послевоенный период равнялся 6,3%. Сектор хайтек тоже на подъеме, и США остаются мировым лидером инноваций. Более того, в 2013 г. наметился прорыв в энергетике. Развитие технологий добычи сланцевой нефти и газа в ближайшей перспективе сделает Америку не только самодостаточным потребителем, но и крупным экспортером энергоносителей.
Эти факторы поддерживают финансовые рынки. Но оборотная сторона успеха корпораций — закат американского среднего класса. Уровень безработицы остается высоким, а новые рабочие места главным образом низкооплачиваемые и нестабильные, без пенсий и социальной защиты. Реальные доходы и активы среднестатистического американца вот уже 30 лет падают, а долги — растут.
Иными словами, сильный американский бизнес стоит на довольно зыбком фундаменте. Причем ситуация в этой части экономики неуклонно ухудшается. В первые годы правления Клинтона экономический рост обеспечивался низкими процентными ставками. Администрации Буша потребовались уже не только низкие ставки, но и резкое снижение налогов и увеличение государственных затрат на военные нужды и национальную безопасность, чему способствовало 11 сентября.
После кризиса 2008 г. вывести экономику из штопора Обама смог лишь комбинацией рекордного бюджетного дефицита, нулевых процентных ставок и откровенным печатанием денег Федеральной резервной системой, которая продолжает скупать государственные облигации, т. е. напрямую монетизирует национальный долг.
Во всех трех случаях дешевые деньги частично выправили экономику, но их огромная часть была направлена на спекуляцию на финансовых рынках. Результатом явились финансовые пузыри и в конце концов экономический кризис.
В какой-то момент печатание денег придется прекратить. Но не сейчас. В ближайшем будущем нас ожидают новые пузыри, причем не только на финансовых рынках, но и на рынках недвижимости, золота и биржевых товаров, а также основанное на этих пузырях процветание. Те, у кого много денег, будут продолжать от них активно избавляться, вкладывая их во что-то осязаемое — не важно, во что.
Монополия дала трещину
По оценке энергетического центра бизнес-школы «Сколково», в 2005-2012 гг. мировые мощности по производству СПГ выросли со 170 млн до 280 млн т, а торговля — со 130 млн до 235 млн т. По оценке Минэнерго России, потребление СПГ в мире к 2030 г. удвоится до 460 млн т, а его доля в структуре спроса на газ увеличится с 10 до 13%. Основное потребление придется на страны АТР. Министерство признало, что единый экспортный канал неэффективен, Россия может потерять азиатские рынки, если не нарастит производство СПГ до 2018 г.
Эта активность пойдет на пользу «Газпрому», считает аналитик «Сбербанк CIB» Валерий Нестеров. К 2018 г. компания собирается запустить два завода: «Балтийский СПГ» в Ленинградской области на 10 млн т в год и «Владивосток СПГ» такой же мощности. Кроме того, «Газпром» вновь вернулся к идее строительства третьей очереди «Сахалин-2» на 5 млн т. Если все уже заявленные проекты будут реализованы, то к 2020 г. в России будут созданы мощности по производству 46,5 млн т СПГ в год. Это позволит занять до 10% мирового рынка, считает министр энергетики Александр Новак.
Ноябрьская инфляция в Японии побила рекорд 2008 года
В ноябре инфляция в Японии ускорилась до максимального уровня с 2008 г., сообщает агентство Bloomberg. В прошлом месяце, согласно официальным данным, потребительские цены без учета свежих продуктов питания — индикатор, для которого правительство Японии установило целевой показатель в 2%, — выросли на 1,2% относительно ноября 2012 г. Аналитики, опрошенные Bloomberg, в среднем прогнозировали повышение цен на 1,1% после подъема на 0,9% месяцем ранее.
Сокращение заработной платы в Японии, продолжавшееся 17 месяцев, остановилось. Это говорит о том, что частный сектор прислушался к призывам премьер-министра Синдзо Абэ больше платить сотрудникам.—FT.com
Процентные ставки на китайском денежном рынке стабилизировались. Однако у многих еще остаются опасения относительно общего объема задолженности экономической системы в ситуации, когда промышленный рост замедляется.-FT.com
Цены на казначейские облигации США в четверг упали, что привело к росту годовой доходности по десятилетним бумагам до 3%.—WSJ.com
Этот год впервые за десятилетие принес убытки покупателям облигаций на финансовом рынке США. Однако 2014 г. угрожает им еще большими потерями из-за сокращения денежного стимулирования ФРС.—FT.com
Банки, хедж-фонды, сырьевые трейдеры хранят миллионы тонн алюминия, меди, никеля и цинка в системе складов, спрятанных в разных частях света. Эту складскую систему называют в отрасли «теневой», так как она никем не регулируется, а данные о размере этих запасов не публикуются.—WSJ.com
• Новости компаний
Audi инвестирует $30 млрд на развитие бизнеса до 2018 года
Audi AG, подразделение Volkswagen AG, выпускающее автомобили премиум-класса, объявило о планах инвестировать 22 млрд евро ($30 млрд) до 2018 г. в развитие бизнеса и для успешной конкуренции с брендами BMW и Mercedes, сообщает агентство Bloomberg.
В январе Siemens начнет производить запасные части к газовым турбинам с помощью технологии 3D-печати.—FT.com
Китай даст возможность Alibaba и ее ближайшему конкуренту Beijing Jingdong Century Trading предоставлять клиентам телекоммуникационные услуги. Пекин стремится усилить присутствие частного бизнеса в контролируемых государством отраслях, таких как телекоммуникации и кредитование.—WSJ.com
II. Новости российских эмитентов
• 1-ый эшелон
С оглядкой на «Роснефть»
Государственная «Роснефть», завершив покупку ТНК-BP, укрепилась как лидер отрасли, а ее президент Игорь Сечин — как «нефтяной генерал». Нефтяники и эксперты ждут, что еще купит «Роснефть»
«Роснефть», завершив в этом году покупку ТНК-BP за $61 млрд, стала крупнейшей среди публичных компаний. На ее долю приходится около 5% мирового производства нефти и 1,8% запасов. В России около 40% производства нефти и 35% всех запасов. «Роснефть» (после консолидации «Итеры») — третий в России производитель газа после «Газпрома» и «Новатэка» .
«Роснефть» будет активно изучать возможности новых покупок, считают аналитики Газпромбанка. Одним из первым приобретений в 2014 г. может стать Alliance Oil, госкомпания продолжит скупать газовые активы, считает Крюков. Крупные компании защищаются от поглощения или готовится к нему, а небольшие компании укрупняются, чтобы продаться «Роснефти», отмечает содиректор «Инвесткафе» Григорий Бирг. «В большинстве своем это лишь слухи, но сам факт, что все в секторе делается с оглядкой на “Роснефть”, говорит о многом», — подчеркивает эксперт.
В 2008-2012 гг. Сечин работал вице-премьером, ответственным за ТЭК, напоминает заместитель гендиректора Центра политической информации Алексей Панин. С переходом в «Роснефть» он несколько потерял административный ресурс, но постепенно завоевал статус самого влиятельного в России «нефтяного генерала». Среди руководителей частных компаний союзником Сечина Панин называет владельца Alliance Oil Мусу Бажаева. Пока скорее не сложились отношения с Владимиром Евтушенковым (владелец АФК «Система», которой принадлежит «Башнефть» ) и Вагитом Алекперовым («Лукойл»), считает политолог.
Чему учит кризис
Металлурги медленно, но верно приближаются к кризису 2008-2009 гг. Но большинство извлекли уроки и оказались готовы к предстоящим трудностям.
• Остальные эмитенты
Первый по рекламе
В этом году крупнейшим медиа страны впервые стала интернет-компания: «Яндекс» обогнал по выручке «Первый канал»
За девять месяцев года выручка «Яндекса» составила 27,4 млрд руб., что на 37% больше, чем за тот же период прошлого года. Если «Яндекс» сохранит темпы роста, то его выручка за год составит почти 40 млрд руб.
Можно сказать, что «Яндекс» обгоняет и рынок: весь рунет сейчас занимает 2-е место по рекламе с долей 21%, доля ТВ — 47% (расчеты на базе данных АКАР за девять месяцев года). В рунете более высокая концентрация денег, чем на ТВ, в том числе и поэтому «Яндекс», работая на втором по величине рекламном рынке, смог догнать абсолютного лидера.
«Новатэк» и «Роснефть» закрыли сделку по обмену активами
«Новатэк» и «Роснефть» договорились об обмене активами, в результате которого «Новатэк» получил 19,6% «Северэнергии» от «Роснефти» в обмен на 51% «Сибнефтегаза». Закрытие сделки состоялось 27 декабря, отмечает «Интерфакс» со ссылкой на сообщение «Новатэка».
«Металлоинвест» может провести IPO на Московской бирже
Компания «Металлоинвест» может в среднесрочной перспективе провести IPO (первичное размещение акций) на Московской бирже. Об этом сообщил в интервью телеканалу «Россия 24» основной владелец «Металлоинвеста» Алишер Усманов.
III. Экономическая ситуация в РФ
• Статданные и прогнозы
Год покупателя
Замедление экономики заставляет российских потребителей экономить. Это значит, что в 2014 г. конкуренция между ритейлерами станет более жесткой — возможно, им даже придется снижать цены
Обороты российской розницы за 11 месяцев 2013 г. выросли лишь на 3,9% против 6,3% в 2012 г. и 7% в 2011 г. (данные Минэкономразвития). Реальные располагаемые денежные доходы населения за те же 11 месяцев выросли на 3,6%, а задолженность физлиц перед банками достигла почти 30% доходов населения — 9,6 трлн руб.
Новый лидер рынка — «Магнит» (см. врез) в этой ситуации может оказаться устойчивее своих конкурентов. Помимо эффекта масштаба бизнеса, который позволяет ритейлеру получать более выгодные условия у поставщиков, у него одна из наиболее эффективных IT-систем в отрасли, отмечают аналитики UBS.
Офшоры подорожают
Борьба с офшорами может разрушить схемы, используемые средним бизнесом. Крупным холдингам по карману оплатить новые риски
В 2014 г. бизнес вступает в состояние полной неопределенности: привычным схемам налогового планирования приходит конец, новые правила игры неизвестны. Ясно только, что борьба с офшорами идет всерьез: президент Владимир Путин сформулировал «политический заказ»; есть конкретный план Минфина; у бюджета серьезные проблемы.
Бизнес найдет альтернативу привычным схемам, уверены консультанты, просто вырастут издержки. «Эта услуга превращается из “Жигулей” в Bentley», — замечает партнер Paragon Advice Group Александр Захаров.
Росстат: Число бедных в России в январе — сентябре выросло на 0,6 млн
Таким образом, уровень бедности в России в январе — сентябре 2013 г. вырос до 12,6% с 12,1% в январе — сентябре 2012 г., отмечает «Интерфакс». В III квартале уровень бедности составил 12,1% (в III квартале 2012 г. — 11,6%), во II квартале — также 12,1%, в I квартале — 13,8%.
Прожиточный минимум в России в III квартале 2013 г. увеличился до 7429 руб. на человека в месяц с 6643 руб. в III квартале 2012 г.
Экспортная пошлина на нефть в России с января может вырасти на 4% — МЭР
Экспортная пошлина на нефть в России с 1 января 2014 г. может составить $401 за т, что на $15,3 или на 4% больше размера пошлины, установленного на декабрь 2013 г. Об этом говорится в материалах Минэкономразвития России.
Отток капитала из фондов российских акций продолжился, но темпы его снизились
Отток капитала из фондов, ориентированных на российские акции, с 19 по 25 декабря 2013 г. продолжился и составил $25 млн против порядка $100 млн неделей ранее, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR).
Индекс активности в российской промышленности упал до минимума 4 лет
Деловая конъюнктура обрабатывающих отраслей России в декабре 2013 г. значительно ухудшилась, свидетельствует исследование HSBC.
Основной показатель исследования — сезонно очищенный индекс PMI обрабатывающих отраслей России банка HSBC, который отслеживает развитие общей конъюнктуры рынка, — в последний месяц 2013 г. снизился до 48,8 пункта с 49,4 пункта в ноябре, что свидетельствует о самом значительном спаде с декабря 2009 г.
• Инициативы и обсуждения
Накопить по новым правилам
Пенсионные фонды, которые более 20 лет работали в одной системе координат, за один год должны перестроиться в другую. В какую — до конца им непонятно, но перестраиваться, когда у тебя больше 1,5 трлн руб. активов, всегда трудно
Конфискация на год в бюджет 244 млрд руб. пенсионных накоплений, обещания вычистить ненадежные НПФ и создать систему гарантирования накоплений, а также пенсионная формула, пониманием которой пока смог похвастаться только замминистра труда Андрей Пудов, — вот что успели сделать в уходящем году чиновники и депутаты для почти 80 млн россиян, участвующих в пенсионной реформе. Основные законы, по которым теперь будут копиться будущие пенсии, готовились «на коленке» и принимались Госдумой в цейтноте. «Задача была — принять в этом году, что не успели прописать, согласовать — будем править в следующем», — объяснил подход федеральный чиновник.
• События
Стагнация. Год первый
2013 год стал для экономики России худшим после кризиса. Наступающий 2014 год улучшений не сулит
В 2013 г. рост российской экономики почти остановился. Замедление, начавшееся в середине 2012 г., перешло в резкое торможение. Минэкономразвития торопило с принятием стимулирующих мер, пугая угрозой технической рецессии, которая и произошла: в III квартале ВВП с сезонной корректировкой сократился на 0,2% (формально рецессию диагностируют при спаде в течение двух кварталов подряд). В сравнении с 11 месяцами прошлого года, по оценке Минэкономразвития, экономика выросла всего на 1,3%.
К концу года было официально признано: стагнация вызвана не только внешними факторами. Ускорение экономик развитых стран во втором полугодии никак не повлияло на динамику российской экономики, отмечает Наталия Орлова из Альфа-банка. Не подействовал даже эффект базы (высокий рост в первом полугодии 2012 г. и замедление во втором), давший повод ожидать оживления темпов роста во второй половине 2013 г. Год завершается спадом инвестиций и сокращением промышленного производства. Хотя Минэкономразвития надеется, что с учетом декабря динамика инвестиций и производства все же подтянется к нулю или даже будет чуть выше, это не меняет общей картины, которую можно называть стагнацией, можно «новой нормой», а можно кризисом. Нет причин для изменения ситуации и в 2014 г.
Год сбывшихся убытков
Вопреки ожиданиям страховщиков 2013 год не принес им решения проблем с ОСАГО, а лишь усугубил их. Против страховщиков работают суды и чиновники, а мегарегулятор обещает в 2014 г. еще и зачистку отрасли
В следующем году главная задача отрасли — уговорить чиновников повысить тарифы, считает топ-менеджер крупного страховщика. Для правительства это слишком чувствительная мера с политической точки зрения, предупреждает Виктор Никольский из Standard & Poor’s, поэтому любое повышение, вероятнее всего, будет ниже уровня, который продолжают лоббировать страховщики. Но у страховщиков есть и запасной вариант. Единая методика определения ущерба по ОСАГО — скучный термин, но она будет принята и применяться судами, то 70-80% судебных споров просто исчезнет, считает Скворцов: «Разработка и принятие такой методики — это задача номер один. Не могу сказать, что чиновники нас не слышат, но внимание к этому вопросу недостаточное».
Автомобили затормозили
Едва успев восстановиться после кризиса, российский авторынок снова просел. Заводы сокращают производство, а дилеры начали консолидацию, чтобы справиться со снижающейся рентабельностью
По данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), за 11 месяцев 2013 г. продажи легковых и легких коммерческих автомобилей (LCV) в нашей стране снизились на 6% до 2,5 млн шт. Главные причины — замедление роста российской экономики и ослабление потребительского спроса, указывает аналитик «ВТБ капитала» Владимир Беспалов.
По прогнозу «Автостата», сокращение рынка в 2014 г. составит минимум 5% по сравнению с 2013 г., Дацкив говорит о 10%. «Кризиса резкого, большого, как в 2008 г., не случится, будет долговременная стагнация», — считает директор «Автостата» Сергей Целиков.
IV. Политические процессы в РФ
Маятник третьего срока
Год начался с атаки на оппозицию, НКО и команду Медведева. А завершился двумя амнистиями и грантами для правозащитников
Конец года запомнился яркими либеральными решениями президента Владимира Путина: помилован Михаил Ходорковский, амнистированы фигуранты «болотного дела», активисты Greenpeace и девушки из Pussy Riot. Но начинался 2013 год в другом стиле.
Итогом первого полугодия стала окончательная политическая нейтрализация команды премьера Дмитрия Медведева. Напрямую ее обвиняли в плохом исполнении президентских указов, это стало лейтмотивом деятельности народного фронта, который оказался главным политическим и надпартийным инструментом давления на правительство. В итоге команду Медведева покинул самый влиятельный игрок — руководитель аппарата правительства Владислав Сурков.
Продолжалась линия на ликвидацию других очагов нелояльности. После масштабных проверок многим НКО предписано зарегистрироваться иностранными агентами, некоторым — ликвидироваться. Под раздачу попали даже такие организации, как журавлиный заповедник. Активисты протестов оказались в сизо или под подпиской. Госдума продолжала штамповать запреты.
Однако оказалось, что требования, содержащиеся в указах, неисполнимы из-за экономической стагнации и ухудшающегося инвестклимата. А действия силовиков и депутатов привели к тому, что лидеры крупнейших держав стали отказываться от поездки на Олимпиаду.
И вторая половина года прошла иначе. Ярким оппозиционерам позволили участвовать в показательно конкурентных выборах. Путин идет навстречу бизнес-сообществу, обещая компромиссный вариант возбуждения уголовных дел по налоговым преступлениям, инициирует сначала экономическую, а затем и политическую амнистию. А президентские гранты получают правозащитные НКО, в том числе такие критики системы, как «Мемориал» и «Голос».
Но либеральные меры воспринимаются как половинчатые. С помощью муниципального фильтра можно выбирать нужного для кандидата от власти спарринг-партнера на губернаторских выборах. Навальный лишен права вновь избираться (получив условный срок) и возможности зарегистрировать свою партию. Часть фигурантов «болотного дела» остается в тюрьме. Экономическая амнистия затронула чуть более 1500 человек, при том что по экономическим делам сидит около 100 000. Ходорковский освобожден, но из-за 17-миллиардного долга государству не может вернуться в страну. И необъявленный бойкот Олимпиады расширяет географию.
V. Разное
– Sony, EMI, Warner и другие правообладатели готовят иски к «ВКонтакте» и планируют их подать до Нового года, сообщают «Известия», ссылаясь на главу Национальной федерации музыкальной индустрии (НФМИ) Леонида Агронова. Вскоре могут стать недоступны более 6 тысяч музыкальных произведений известных исполнителей.
Советы консультанта: Секрет вовлеченности
В 2013 г. мы сумели выяснить, какие факторы формируют вовлеченность персонала. В течение четырех лет компания «Экопси» анонимно задавала 15 вопросов 35 000 сотрудников из 130 компаний. Проведенная в уходящем году специальная математическая процедура — факторный анализ — позволила извлечь из собранных данных ответ на вопрос о причинах вовлеченности, и ответ на него оказался небанальным.
Мы давно подозревали, что человек лоялен компании и вовлечен в ее жизнь не потому, что ему много платят (рыночный уровень доходов является лишь необходимым «гигиеническим» условием). Исследователи выделяли различные факторы, формирующие вовлеченность: доверие к высшему руководству, хорошие отношения с непосредственным начальником, карьерные возможности — и все это действительно важнейшие рычаги. Но стержень — то главное, из-за чего люди хотят работать на благо компании, — все время ускользал из поля зрения. (Замечу в скобках, что речь здесь идет не о лояльности компании, т. е. готовности вечно получать тут зарплату, а именно о вовлеченности — стремлении внести свой вклад в успех компании.) Так вот, наше исследование показало: ключевой фактор вовлеченности — это «контроль над своей жизнью», т. е. уверенность сотрудника в том, что он в силах повлиять на существенные для него параметры жизни компании.
Контроль над своей жизнью важен для самых разных типов сотрудников. Для людей, которые ищут стабильности (а таких на просторах нашей Родины, особенно за пределами Москвы, миллионы), контроль над своей жизнью — это прежде всего прогнозируемость. Компания, которая каждые несколько лет меняет акционеров, затевает и отменяет организационные преобразования, постоянно реформирует систему оплаты труда, — это «непрогнозируемая» компания. Она выбивает почву из-под ног у человека, ориентированного на стабильность.
Теперь обратимся к другой категории — активным людям, стремящимся к росту. Да, им важны и деньги, и карьера, и отношения с руководством. Но для них ценен не размер дохода сам по себе, а вера в возможность повышать доход путем более результативного труда. То же относится и к карьере: люди ценят не карьерную динамику как таковую, а возможность осознанно строить карьеру, ясность относительно того, что нужно сделать, чтобы подняться на следующую ступеньку. Сотрудникам важны и отношения с непосредственным руководителем, и репутация высшего руководства, но только теперь стало понятно содержательное наполнение этих блоков: вовлеченность повышается, когда сотрудник знает, что руководство (и высшее, и непосредственное) слушает и слышит своих работников. И еще один важнейший вопрос, который входит в данный фактор и напрямую коррелирует с вовлеченностью: вера в возможность устранить организационные барьеры внутри компании. Если сотрудник еженедельно пишет отчет и точно знает: говори не говори, хоть лбом об стену бейся, ничего не изменится — его вовлеченность падает. Если же он в силах изменить неэффективный бизнес-процесс, т. е. знает из практики, что его услышат, — его вовлеченность растет.
Этот центральный фактор связан отнюдь не с кадровыми инструментами как таковыми (оплата труда, обучение, карьера), а с устройством механизма управления: компания должна передавать ответственность и полномочия в руки сотрудника, при этом слышать сотрудника и меняться, реагируя на его сигналы.
А теперь информация, приуроченная к Новому году. Приведу динамику средней вовлеченности персонала на просторах Российской Федерации (опрашивались сотрудники всех регионов и всех видов бизнеса) за четыре года: 2010 г. — 70%, 2011 г. — 74%, 2012 г. — 65,9%, 2013 г. — 66% (при этом зона позитива начинается с 75%).
Увы, не стоит радоваться росту на одну десятую процента: это не восходящий тренд, а всего-навсего статистическая погрешность. В 2011 г. на фоне надежд на выход страны из кризиса вовлеченность выросла, в 2012 г. упала, а теперь стагнирует на низком уровне (думаю, как и наша экономическая и социально-политическая жизнь). Цифры говорят, что сотрудники в целом недостаточно вкладываются в развитие компании — и происходит это как раз из-за дефицита чувства «контроля над своей жизнью». Россияне не верят, что за счет более хорошей работы они могут повысить свой доход (один из самых низких индексов удовлетворенности — только 28%), не считают, что в силах преодолеть организационные барьеры (индекс удовлетворенности выше — 55%, но все равно ниже зоны позитива), говорят, что подвергаются избыточному контролю со стороны руководителя (удовлетворенность степенью делегирования всего 24%), и — видимо, в качестве следствия — чувствуют выгорание, т. е. потерю увлеченности и энергии (индекс удовлетворенности — 42%).
Я привел не праздничные цифры. Зато правдивые. А осознание правды — первый шаг к изменению.
Автор — президент «Экопси-консалтинг»
При создании обзора были использованы материалы Ведомостей, mfd.ru и других информационных агентств
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter