30 декабря 2013 КапиталЪ Верхоланцев Андрей
Подводя итоги 2013 года, можно выделить ряд событий, оказавших наиболее заметное влияние на мировые рынки. В начале года таковым было решение проблемы "фискального обрыва" и соглашение о повышении госдолга в США, ставшие поводом для активного роста рынков. Первым событием в 2013 году, обусловившим массовый уход от рисковых активов и заставившим вспомнить об устойчивости положения в Европе, стал банковский кризис на Кипре и выбранный способ его преодоления, предполагавший использование средств вкладчиков (а по сути, их изъятие). В мае председатель ФРС Б.Бернанке впервые озвучил то, чего многие ждали с опасением, а именно возможность начала сокращения покупок в рамках QE3 уже в 2013 году, что повлекло за собой бурную реакцию рынков, выраженную в массовом уходе от риска. Этим же событием был запущен процесс роста долларовых ставок, впоследствии достигшие в реальном выражении положительных значений (впервые с конца 2011 года). Наиболее пострадавшими оказались рынки развивающихся стран, экономики которых были отягчены двойными дефицитами (платежного баланса и бюджета) и в частности, их валюты, глубина падения которых относительно доллара США из-за оттока капитала достигала 20% (к примеру, Индия и Бразилия).
Летние месяцы не принесли традиционного затишья - снижению рынков способствовали сначала ситуация в Китае, где кризис ликвидности на внутреннем рынке и пассивная реакция на него монетарных властей вызывали обеспокоенность по поводу возможности жесткой посадки одной из крупнейших экономик мира. Затем обострение сирийского конфликта на фоне возможного вторжения западных сил. Переломным стало неожиданное для рынков решение ФРС в сентябре, которая решила сохранить чрезвычайно мягкую позицию, воздержавшись от свертывания монетарных стимулов в рамках QE3. Однако позитивный настрой длился недолго и был позднее смазан обострившимся бюджетным кризисом в США, обусловленный внутриполитическим противостоянием между республиканцами и демократами вокруг утверждения параметров бюджета и очередного повышения госдолга. Итогом противостояния стало временное прекращение финансирования всех государственных учреждений и уход в вынужденный отпуск большинства работников бюджетной сферы.
Кульминацией года можно считать решение ФРС о начале сокращения программы количественного смягчения на последнем заседании в декабре, в основе которого лежит ускоряющийся рост экономики США. Согласно третьей оценке, темп роста ВВП в 3 квартале составил +4,1%, достигнув максимума с конца 2011 года. Несмотря на опасения, данный шаг не стал поводом к падению рынков, напротив, американские площадки в очередной раз обновили исторические максимумы, ориентируясь на сильные макроэкономические показатели экономики и сохранение мягкой монетарной политики (ключевые учетные процентные ставки останутся низкими еще не менее года).
В 2014 году программа QE3 с высокой долей вероятности будет завершена. При этом уровень процентных ставок сохранится на низком уровне, а монетарная политика ключевых мировых центральных банков останется мягкой, создавая в целом благоприятные условия для рынка акций. На первое место выходит качество макроэкономических показателей национальных экономик, которые обусловят дифференциацию темпов роста рынков и интерес к ним инвесторов. Наблюдаемый рост долларовых процентных ставок продолжится, хотя будет иметь ограниченный потенциал, тем не менее, это сформирует благоприятный фон для акций в сравнении с инструментами фиксированного дохода.
Экономики развитых стран по динамике роста будут обгонять развивающиеся страны, отягченные структурными дисбалансами и вследствие этого, имеющие ограниченный набор инструментов для стимулирования роста. В частности, возможности по проведению мягкой денежной политики (в том числе снижению процентной ставки) ограничиваются потенциальным усугублением проблемы инфляции, что, в свою очередь, тормозит и без того затухающий экономический рост.
По-прежнему в центре внимания будут темпы роста китайской экономики в связи с оглашенным курсом на изменение экономической модели - доминировавшая ранее экспортоориентированная модель сменяется развитием внутреннего потребления. В целом, несмотря на преобладающий настрой относительно стабилизации темпов роста экономики Китая вблизи отметки 7,5%, большинство сырьевых товаров, главным образом в металлургии, будут находиться под давлением.
Наибольшие опасения связаны с цветными металлами (медь и алюминий), цены на которые вероятно, продолжат снижение, отражая избыток предложения и слабый спрос. Цены на нефть останутся стабильными, что обусловлено возросшими за последние годы издержками производителей и восстановлением экономики. Уровень вблизи отметки 100 $/баррель считается комфортным как для большинства производителей, так и для мировой экономики. Из минеральных удобрений калийные вероятно останутся под давлением из-за распада олигополии, высоких складских запасов и девальвации валют ключевых импортеров (в частности, Индии), ограничивающей спрос.
http://ik-kapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Летние месяцы не принесли традиционного затишья - снижению рынков способствовали сначала ситуация в Китае, где кризис ликвидности на внутреннем рынке и пассивная реакция на него монетарных властей вызывали обеспокоенность по поводу возможности жесткой посадки одной из крупнейших экономик мира. Затем обострение сирийского конфликта на фоне возможного вторжения западных сил. Переломным стало неожиданное для рынков решение ФРС в сентябре, которая решила сохранить чрезвычайно мягкую позицию, воздержавшись от свертывания монетарных стимулов в рамках QE3. Однако позитивный настрой длился недолго и был позднее смазан обострившимся бюджетным кризисом в США, обусловленный внутриполитическим противостоянием между республиканцами и демократами вокруг утверждения параметров бюджета и очередного повышения госдолга. Итогом противостояния стало временное прекращение финансирования всех государственных учреждений и уход в вынужденный отпуск большинства работников бюджетной сферы.
Кульминацией года можно считать решение ФРС о начале сокращения программы количественного смягчения на последнем заседании в декабре, в основе которого лежит ускоряющийся рост экономики США. Согласно третьей оценке, темп роста ВВП в 3 квартале составил +4,1%, достигнув максимума с конца 2011 года. Несмотря на опасения, данный шаг не стал поводом к падению рынков, напротив, американские площадки в очередной раз обновили исторические максимумы, ориентируясь на сильные макроэкономические показатели экономики и сохранение мягкой монетарной политики (ключевые учетные процентные ставки останутся низкими еще не менее года).
В 2014 году программа QE3 с высокой долей вероятности будет завершена. При этом уровень процентных ставок сохранится на низком уровне, а монетарная политика ключевых мировых центральных банков останется мягкой, создавая в целом благоприятные условия для рынка акций. На первое место выходит качество макроэкономических показателей национальных экономик, которые обусловят дифференциацию темпов роста рынков и интерес к ним инвесторов. Наблюдаемый рост долларовых процентных ставок продолжится, хотя будет иметь ограниченный потенциал, тем не менее, это сформирует благоприятный фон для акций в сравнении с инструментами фиксированного дохода.
Экономики развитых стран по динамике роста будут обгонять развивающиеся страны, отягченные структурными дисбалансами и вследствие этого, имеющие ограниченный набор инструментов для стимулирования роста. В частности, возможности по проведению мягкой денежной политики (в том числе снижению процентной ставки) ограничиваются потенциальным усугублением проблемы инфляции, что, в свою очередь, тормозит и без того затухающий экономический рост.
По-прежнему в центре внимания будут темпы роста китайской экономики в связи с оглашенным курсом на изменение экономической модели - доминировавшая ранее экспортоориентированная модель сменяется развитием внутреннего потребления. В целом, несмотря на преобладающий настрой относительно стабилизации темпов роста экономики Китая вблизи отметки 7,5%, большинство сырьевых товаров, главным образом в металлургии, будут находиться под давлением.
Наибольшие опасения связаны с цветными металлами (медь и алюминий), цены на которые вероятно, продолжат снижение, отражая избыток предложения и слабый спрос. Цены на нефть останутся стабильными, что обусловлено возросшими за последние годы издержками производителей и восстановлением экономики. Уровень вблизи отметки 100 $/баррель считается комфортным как для большинства производителей, так и для мировой экономики. Из минеральных удобрений калийные вероятно останутся под давлением из-за распада олигополии, высоких складских запасов и девальвации валют ключевых импортеров (в частности, Индии), ограничивающей спрос.
http://ik-kapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу