3 января 2014 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Как я неоднократно отмечал на блоге, для меня главным индикатором волатильности является средний (истинный) диапазон. Для всех таймфреймов.
Естественно поэтому в качестве индикатора долгосрочной волатильности использовать 200-периодный ATR.
На графике показан EUROUSD в 2013 году. В качестве трех дополнительных графиков внизу даны ATR(200), ATR (1) и динамика EUROUSD в процентах в течение года.
За 2013 год EUROUSD вырос на 4,07%.
Долгосрочная волатильность снижается. 200-периодный ATR (средний истинный диапазон) 1 января составлял 1,012. 31 декабря составлял 0,87. В течение года снизилась на 14%.
Большую часть года (до сентября) EUROUSD торговался в боковике 1,32+-2,5%. И лишь осенью EUROUSD наконец пошел вверх.
На рисунке также показан ATR(1) – однопериодный средний диапазон. ATR(1) дает нам качественную картину волатильности.
Максимальный TR равнялся примерно 2,75.
Свыше 2,5 было всего один раз.
Свыше 2,0 – 9 раз за год.
Свыше 1,5 – всего 20-22 раза за год.
Минимальный TR равнялся примерно 0,3-0,4. Нечасто – всего в среднем 1 раз в месяц.
На следующем рисунке представлен EUROUSD в 2012 году.
За 2012 год EUROUSD вырос на 1,83%.
Волатильность, как видно на рисунке, равномерно снижалась в течение всего года.
200-периодный ATR (средний истинный диапазон) 1 января составлял 1,343. 31 декабря составлял 1,012. В течение года снизился на 24,65%.
Так же, как и в 2013 году, большую часть года EUROUSD проторговался вокруг 1,32 и лишь летом уходил на несколько процентов вниз.
На следующем рисунке представлен EUROUSD в 2011 году.
За 2011 год EUROUSD упал на 2,48%.
Волатильность, как видно на рисунке, росла с мая по декабрь одновременно с падением EUROUSD.
200-периодный ATR (средний истинный диапазон) 1 января составлял 1,271. 31 декабря составлял 1,343.
Разброс, как мы видим, очень небольшой.
Минимальное значение – примерно 1,22. Максимальное значение– примерно 1,38 в середине ноября – предшествовало запуску LTRO.
Общее падение волатильности пары EUROUSD с пика 2011 года (1,343) до минимума 2013 года (примерно 0,87) составило 35,22%.
Платежный баланс основных стран в 2011-2012 годах
Полезная справочная информация
Платежный баланс основных стран в 2011-2012 годах согласно данным World Factbook (ЦРУ США).
В дальнейшем добавим сюда цифры за 2013 год
США
-$440.4 billion (2012 est.)
-$457.7 billion (2011 est.)
Еврозона
-$34.49 billion (2011 est.)
-$5.73 billion (2010 est.)
Япония
$60.8 billion (2012 est.)
$119 billion (2011 est.)
Великобритания
-$93.6 billion (2012 est.)
-$32.8 billion (2011 est.)
Канада
-$62.27 billion (2012 est.)
-$48.98 billion (2011 est.)
Австралия
-$57.14 billion (2012 est.)
-$33.14 billion (2011 est.)
Швейцария
$63.82 billion (2012 est.)
$39.6 billion (2011 est.)
Новая Зеландия
-$8.508 billion (2012 est.)
-$6.686 billion (2011 est.)
Китай
$193.1 billion (2012 est.)
$136.1 billion (2011 est.)
Германия
$238.5 billion (2012 est.)
$223.3 billion (2011 est.)
Франция
-$57.2 billion (2012 est.)
-$49.2 billion (2011 est.)
Италия
-$15.21 billion (2012 est.)
-$67.14 billion (2011 est.)
Россия
$71.43 billion (2012 est.)
$97.27 billion (2011 est.)
Главные торговые партнеры основных стран
Полезная справочная информация
Главные партнеры по экспорту и импорту согласно данным World Factbook (ЦРУ США)
США
Партнеры по экспорту:
Canada 18.9%, Mexico 14%, China 7.2%, Japan 4.5% (2012)
Партнеры по импорту:
China 19%, Canada 14.1%, Mexico 12%, Japan 6.4%, Germany 4.7% (2012)
данные по еврозоне отсутствуют
Япония
Партнеры по экспорту:
China 18.1%, US 17.8%, South Korea 7.7%, Thailand 5.5%, Hong Kong 5.1% (2012)
Партнеры по импорту:
China 21.3%, US 8.8%, Australia 6.4%, Saudi Arabia 6.2%, UAE 5%, South Korea 4.6%, Qatar 4% (2012)
Великобритания
Партнеры по экспорту:
Germany 11.3%, US 10.5%, Netherlands 8.8%, France 7.4%, Ireland 6.2%, Belgium 5.1% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 12.6%, China 8%, Netherlands 7.5%, US 6.7%, France 5.4%, Belgium 4.4%, Norway 4% (2012)
Канада
Партнеры по экспорту:
US 74.5%, China 4.3%, UK 4.1% (2012)
Партнеры по импорту:
US 50.6%, China 11%, Mexico 5.5% (2012)
Австралия
Партнеры по экспорту:
China 29.5%, Japan 19.3%, South Korea 8%, India 4.9% (2012)
Партнеры по импорту:
China 18.4%, US 11.7%, Japan 7.9%, Singapore 6%, Germany 4.6%, Thailand 4.2%, South Korea 4.1% (2012)
Швейцария
Партнеры по экспорту:
Germany 19.8%, US 11.1%, Italy 7.2%, France 7.1%, UK 5.4% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 29.7%, Italy 10.2%, France 8.4%, US 5.6%, China 5.6%, Austria 4.2% (2012)
Новая Зеландия
Партнеры по экспорту:
Australia 21.1%, China 15%, US 9.2%, Japan 7% (2012)
Партнеры по импорту:
China 16.4%, Australia 15.2%, US 9.3%, Japan 6.5%, Singapore 4.8%, Germany 4.4% (2012)
Китай
Партнеры по экспорту:
US 17.2%, Hong Kong 15.8%, Japan 7.4%, South Korea 4.3% (2012)
Партнеры по импорту:
Japan 9.8%, South Korea 9.2%, US 7.1%, Germany 5.1%, Australia 4.3% (2012)
Германия
Партнеры по экспорту:
France 10.1%, UK 7.1%, Netherlands 6.9%, US 6.3%, Austria 5.6%, Italy 5.4%, China 5.1%, Switzerland 4.7%, Belgium 4.3%, Poland 4.1% (2012)
Партнеры по импорту:
Netherlands 14.1%, France 7.5%, China 6.7%, Belgium 6.4%, Italy 5.5%, UK 4.9%, Austria 4.4%, Russia 4.4%, Czech Republic 4.1% (2012
Франция
Партнеры по экспорту:
Germany 16.7%, Belgium 7.5%, Italy 7.5%, Spain 6.9%, UK 6.9%, US 5.6%, Netherlands 4.3% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 19.5%, Belgium 11.3%, Italy 7.6%, Netherlands 7.4%, Spain 6.6%, UK 5.1%, China 4.9% (2012)
Италия
Партнеры по экспорту:
Germany 12.8%, France 11.3%, US 6.6%, Switzerland 5.8%, UK 5%, Spain 4.8% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 15.7%, France 8.9%, China 7%, Netherlands 5.8%, Spain 4.8%, Belgium 4.1% (2012)
Россия
Партнеры по экспорту:
Netherlands 14.4%, China 6.4%, Italy 5.3%, Germany 4.5% (2012)
Партнеры по импорту:
China 15.5%, Germany 9.5%, Ukraine 5.5% (2012)
Данные по мировым валютным резервам за третий квартал 2013 года
Вышли данные МВФ по мировым валютным резервам за третий квартал 2013 года.
Мировые валютные резервы продолжают расти.
За третий квартал 2013 года они увеличились с 11136 млрд. долларов до 11434 млрд. долларов (+2,68%).
Это самый крупный рост со 2-го квартала 2011 года.
Что касается структуры валютных резервов, то она не претерпела существенных изменений. Доля USD составляет порядка 61% от общих резервов, EURO держится ниже 24%.
При этом количество EURO в распределенных (allocated) валютных резервах возросло на 2,9%, а USD на 1,3% от предыдущего квартала. Существенная часть этого роста произошла за счет увеличения курса EUROUSD. В третьем квартале EUROUSD вырос на 3,93%.
В целом, данные свидетельствуют о том, что управляющие валютными резервами несколько изменили в позитивную сторону свое отношение к EURO.
В сочетании с наиболее позитивным среди крупных развитых стран платежным балансом это, несомненно, является позитивным долгосрочным фактором для EURO.
Долгосрочные прогнозы от Citi Research
В десятых числах декабря в Вестминстере состоялась кредитная конференция от Citi.
В следующей таблице собраны основные прогнозы по росту экономики и по CPI.
Самый сильный рост ожидается в Америке.
Обратите внимание на прогнозы CPI
еврозоны в 2014-2015 годах. Citi ждет развития дефляционных процессов. Слабый рост экономик при этом правда сохранится.
Швейцария. Последовательный рост CPI Швейцарии в 2014-2015 годах почти до 1% годовых
Отметим, что при CPI Швейцарии в 1% Банк Швейцарии с гораздо меньшей решимостью будет поддерживать привязку EUROCHF к 1,20.
На втором рисунке представлены прогнозы команды Citi Research по процентным ставкам, по доходности 10-летних государственных облигаций ряда стран и по главным валютным парам
Мы видим общий цикл повышения доходности долгосрочных государственных облигаций.
При этом в течение 2014 доходности останутся примерно на текущем уровне, но затем будут постепенно расти со скоростью в 30 пунктов в год для США; для других стран поменьше.
У меня большие сомнения, что Банк Японии позволит доходности по 10-летним бумагам вырасти до 1,25%-1,5%.
В оригинальной статье (ссылка в начале) есть еще несколько полезных графиков.
Прогноз на 2014 год от Morgan Stanley
2014 Major Currency Forecasts - Morgan Stanley (31 декабря)
Прогноз на 2014 год от австралийско-новозеландской банковской группы
2014 Major Currency Forecasts - ANZ (31 декабря)
Еще в середине месяца был опубликован следующий прогноз от Credit Agricole
2014, 'The Year Of The Greenback': Outlook & Forecasts - Credit Agricole (11 декабря)
И, наконец, долгосрочный прогноз от Barclays
Long Term FX Forecasts - Barclays (22 декабря)
Конечно, прогноз на 5 лет вперед – вещь чрезвычайно абстрактная. За это время может очень многое произойти и рынок пойдет совсем не так, как предполагалось.
Но все-таки интересно, как сильно долгосрочный прогноз от Citi Research отличается от прогноза Barclays.
Мнение Citi Research кажется мне более адекватным.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Естественно поэтому в качестве индикатора долгосрочной волатильности использовать 200-периодный ATR.
На графике показан EUROUSD в 2013 году. В качестве трех дополнительных графиков внизу даны ATR(200), ATR (1) и динамика EUROUSD в процентах в течение года.
За 2013 год EUROUSD вырос на 4,07%.
Долгосрочная волатильность снижается. 200-периодный ATR (средний истинный диапазон) 1 января составлял 1,012. 31 декабря составлял 0,87. В течение года снизилась на 14%.
Большую часть года (до сентября) EUROUSD торговался в боковике 1,32+-2,5%. И лишь осенью EUROUSD наконец пошел вверх.
На рисунке также показан ATR(1) – однопериодный средний диапазон. ATR(1) дает нам качественную картину волатильности.
Максимальный TR равнялся примерно 2,75.
Свыше 2,5 было всего один раз.
Свыше 2,0 – 9 раз за год.
Свыше 1,5 – всего 20-22 раза за год.
Минимальный TR равнялся примерно 0,3-0,4. Нечасто – всего в среднем 1 раз в месяц.
На следующем рисунке представлен EUROUSD в 2012 году.
За 2012 год EUROUSD вырос на 1,83%.
Волатильность, как видно на рисунке, равномерно снижалась в течение всего года.
200-периодный ATR (средний истинный диапазон) 1 января составлял 1,343. 31 декабря составлял 1,012. В течение года снизился на 24,65%.
Так же, как и в 2013 году, большую часть года EUROUSD проторговался вокруг 1,32 и лишь летом уходил на несколько процентов вниз.
На следующем рисунке представлен EUROUSD в 2011 году.
За 2011 год EUROUSD упал на 2,48%.
Волатильность, как видно на рисунке, росла с мая по декабрь одновременно с падением EUROUSD.
200-периодный ATR (средний истинный диапазон) 1 января составлял 1,271. 31 декабря составлял 1,343.
Разброс, как мы видим, очень небольшой.
Минимальное значение – примерно 1,22. Максимальное значение– примерно 1,38 в середине ноября – предшествовало запуску LTRO.
Общее падение волатильности пары EUROUSD с пика 2011 года (1,343) до минимума 2013 года (примерно 0,87) составило 35,22%.
Платежный баланс основных стран в 2011-2012 годах
Полезная справочная информация
Платежный баланс основных стран в 2011-2012 годах согласно данным World Factbook (ЦРУ США).
В дальнейшем добавим сюда цифры за 2013 год
США
-$440.4 billion (2012 est.)
-$457.7 billion (2011 est.)
Еврозона
-$34.49 billion (2011 est.)
-$5.73 billion (2010 est.)
Япония
$60.8 billion (2012 est.)
$119 billion (2011 est.)
Великобритания
-$93.6 billion (2012 est.)
-$32.8 billion (2011 est.)
Канада
-$62.27 billion (2012 est.)
-$48.98 billion (2011 est.)
Австралия
-$57.14 billion (2012 est.)
-$33.14 billion (2011 est.)
Швейцария
$63.82 billion (2012 est.)
$39.6 billion (2011 est.)
Новая Зеландия
-$8.508 billion (2012 est.)
-$6.686 billion (2011 est.)
Китай
$193.1 billion (2012 est.)
$136.1 billion (2011 est.)
Германия
$238.5 billion (2012 est.)
$223.3 billion (2011 est.)
Франция
-$57.2 billion (2012 est.)
-$49.2 billion (2011 est.)
Италия
-$15.21 billion (2012 est.)
-$67.14 billion (2011 est.)
Россия
$71.43 billion (2012 est.)
$97.27 billion (2011 est.)
Главные торговые партнеры основных стран
Полезная справочная информация
Главные партнеры по экспорту и импорту согласно данным World Factbook (ЦРУ США)
США
Партнеры по экспорту:
Canada 18.9%, Mexico 14%, China 7.2%, Japan 4.5% (2012)
Партнеры по импорту:
China 19%, Canada 14.1%, Mexico 12%, Japan 6.4%, Germany 4.7% (2012)
данные по еврозоне отсутствуют
Япония
Партнеры по экспорту:
China 18.1%, US 17.8%, South Korea 7.7%, Thailand 5.5%, Hong Kong 5.1% (2012)
Партнеры по импорту:
China 21.3%, US 8.8%, Australia 6.4%, Saudi Arabia 6.2%, UAE 5%, South Korea 4.6%, Qatar 4% (2012)
Великобритания
Партнеры по экспорту:
Germany 11.3%, US 10.5%, Netherlands 8.8%, France 7.4%, Ireland 6.2%, Belgium 5.1% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 12.6%, China 8%, Netherlands 7.5%, US 6.7%, France 5.4%, Belgium 4.4%, Norway 4% (2012)
Канада
Партнеры по экспорту:
US 74.5%, China 4.3%, UK 4.1% (2012)
Партнеры по импорту:
US 50.6%, China 11%, Mexico 5.5% (2012)
Австралия
Партнеры по экспорту:
China 29.5%, Japan 19.3%, South Korea 8%, India 4.9% (2012)
Партнеры по импорту:
China 18.4%, US 11.7%, Japan 7.9%, Singapore 6%, Germany 4.6%, Thailand 4.2%, South Korea 4.1% (2012)
Швейцария
Партнеры по экспорту:
Germany 19.8%, US 11.1%, Italy 7.2%, France 7.1%, UK 5.4% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 29.7%, Italy 10.2%, France 8.4%, US 5.6%, China 5.6%, Austria 4.2% (2012)
Новая Зеландия
Партнеры по экспорту:
Australia 21.1%, China 15%, US 9.2%, Japan 7% (2012)
Партнеры по импорту:
China 16.4%, Australia 15.2%, US 9.3%, Japan 6.5%, Singapore 4.8%, Germany 4.4% (2012)
Китай
Партнеры по экспорту:
US 17.2%, Hong Kong 15.8%, Japan 7.4%, South Korea 4.3% (2012)
Партнеры по импорту:
Japan 9.8%, South Korea 9.2%, US 7.1%, Germany 5.1%, Australia 4.3% (2012)
Германия
Партнеры по экспорту:
France 10.1%, UK 7.1%, Netherlands 6.9%, US 6.3%, Austria 5.6%, Italy 5.4%, China 5.1%, Switzerland 4.7%, Belgium 4.3%, Poland 4.1% (2012)
Партнеры по импорту:
Netherlands 14.1%, France 7.5%, China 6.7%, Belgium 6.4%, Italy 5.5%, UK 4.9%, Austria 4.4%, Russia 4.4%, Czech Republic 4.1% (2012
Франция
Партнеры по экспорту:
Germany 16.7%, Belgium 7.5%, Italy 7.5%, Spain 6.9%, UK 6.9%, US 5.6%, Netherlands 4.3% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 19.5%, Belgium 11.3%, Italy 7.6%, Netherlands 7.4%, Spain 6.6%, UK 5.1%, China 4.9% (2012)
Италия
Партнеры по экспорту:
Germany 12.8%, France 11.3%, US 6.6%, Switzerland 5.8%, UK 5%, Spain 4.8% (2012)
Партнеры по импорту:
Germany 15.7%, France 8.9%, China 7%, Netherlands 5.8%, Spain 4.8%, Belgium 4.1% (2012)
Россия
Партнеры по экспорту:
Netherlands 14.4%, China 6.4%, Italy 5.3%, Germany 4.5% (2012)
Партнеры по импорту:
China 15.5%, Germany 9.5%, Ukraine 5.5% (2012)
Данные по мировым валютным резервам за третий квартал 2013 года
Вышли данные МВФ по мировым валютным резервам за третий квартал 2013 года.
Мировые валютные резервы продолжают расти.
За третий квартал 2013 года они увеличились с 11136 млрд. долларов до 11434 млрд. долларов (+2,68%).
Это самый крупный рост со 2-го квартала 2011 года.
Что касается структуры валютных резервов, то она не претерпела существенных изменений. Доля USD составляет порядка 61% от общих резервов, EURO держится ниже 24%.
При этом количество EURO в распределенных (allocated) валютных резервах возросло на 2,9%, а USD на 1,3% от предыдущего квартала. Существенная часть этого роста произошла за счет увеличения курса EUROUSD. В третьем квартале EUROUSD вырос на 3,93%.
В целом, данные свидетельствуют о том, что управляющие валютными резервами несколько изменили в позитивную сторону свое отношение к EURO.
В сочетании с наиболее позитивным среди крупных развитых стран платежным балансом это, несомненно, является позитивным долгосрочным фактором для EURO.
Долгосрочные прогнозы от Citi Research
В десятых числах декабря в Вестминстере состоялась кредитная конференция от Citi.
В следующей таблице собраны основные прогнозы по росту экономики и по CPI.
Самый сильный рост ожидается в Америке.
Обратите внимание на прогнозы CPI
еврозоны в 2014-2015 годах. Citi ждет развития дефляционных процессов. Слабый рост экономик при этом правда сохранится.
Швейцария. Последовательный рост CPI Швейцарии в 2014-2015 годах почти до 1% годовых
Отметим, что при CPI Швейцарии в 1% Банк Швейцарии с гораздо меньшей решимостью будет поддерживать привязку EUROCHF к 1,20.
На втором рисунке представлены прогнозы команды Citi Research по процентным ставкам, по доходности 10-летних государственных облигаций ряда стран и по главным валютным парам
Мы видим общий цикл повышения доходности долгосрочных государственных облигаций.
При этом в течение 2014 доходности останутся примерно на текущем уровне, но затем будут постепенно расти со скоростью в 30 пунктов в год для США; для других стран поменьше.
У меня большие сомнения, что Банк Японии позволит доходности по 10-летним бумагам вырасти до 1,25%-1,5%.
В оригинальной статье (ссылка в начале) есть еще несколько полезных графиков.
Прогноз на 2014 год от Morgan Stanley
2014 Major Currency Forecasts - Morgan Stanley (31 декабря)
Прогноз на 2014 год от австралийско-новозеландской банковской группы
2014 Major Currency Forecasts - ANZ (31 декабря)
Еще в середине месяца был опубликован следующий прогноз от Credit Agricole
2014, 'The Year Of The Greenback': Outlook & Forecasts - Credit Agricole (11 декабря)
И, наконец, долгосрочный прогноз от Barclays
Long Term FX Forecasts - Barclays (22 декабря)
Конечно, прогноз на 5 лет вперед – вещь чрезвычайно абстрактная. За это время может очень многое произойти и рынок пойдет совсем не так, как предполагалось.
Но все-таки интересно, как сильно долгосрочный прогноз от Citi Research отличается от прогноза Barclays.
Мнение Citi Research кажется мне более адекватным.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter