В феврале, говорят, наступает год Лошади, синей (?) и деревянной. Что это значит – ведают одни астрологи. Ну что ж, еще говорят, что «лошадь» заставляет всех без разбора тяжело и долго трудиться. Многие, впрочем, это делали и ранее, без специального «лошадиного понукания». К слову, тема переработок интернов на Уолл стрит стала в последние месяцы очень распространенной в бизнес-ресурсах. Ну, что ж, такое дао, в конце концов. Упорная работа – это не так плохо, это стабильность. Мы живем, как всегда, во времена перемен. И вот что получается. Дракон – символ перемен. Несмотря на то, 2013 г. был, как считают на Востоке, годом Змеи, случилось так, что на дворе для мировой экономики – Уже несколько лет. Закончится ли он, наконец, появлением этой самой лошади?
Россияне имеют замечательную возможность: троекратно отмечать наступление нового года. Китайский новый год наступает в это раз 31 января, ровно через месяц после общемирового. А мы продолжаем жить в годы перемен, годы Дракона, невзирая на календарь. Но не только по причине небольшой, по сути, разницы в астрономических исчислениях.
Мир медленно втягивается в новый экономический цикл, вместе с тем продолжая жить в прежних трендах. Что это за тренды? Если говорить о рынках, то это, безусловно, то, что уже стало мемом: tapering и его объемы (не принципиальные на сегодня; мы много рассуждали об этом), если об экономике – например, буквально о реальном ВВП, то это на сегодня выглядит примерно так (если воспользоваться данными oecd.org):
Прогнозы всегда на совести прогнозирующего (in the eye of the forecaster), не более, но данные 2013 г . – это уже не прогноз, а оценка на основе цифр трех кварталов, а для Китая – вообще окончательная официальная цифра. Выходит, что это объективно был не очень хороший год для мировой экономики! Зато он породил немало позитивных надежд, которыми нам и остается жить дальше. При этом каких-либо «судьбоносных» изменений в трендах на рынках в новом году по общемировому календарю не наступило, но ведь слишком мало времени прошло. История делает свою работу не спеша.
К сожалению, этот все еще наступающий год не сулит нам большой популярности у инвесторов. Вместо аббревиатуры BRIC все то же автор (О'Нил) уже выпек новый мем: MINT (Мексика, Индонезия, Нигерия, Турция) и открыто говорит о том, что время BRIC прошло. Кто не воспользовался - он не виноват...
Страны BRIC, гордо звучавшие с подачи О'Нила в течение десятилетия как самая привлекательная альтернатива развитым рынкам, все по-разному уткнулись в свои структурные проблемы, если не тупики, и теперь, к примеру, медленно и противоречиво восстанавливающася после глубочайшего срыва Европа с точки зрения привлекательности финансовых активов дает им фору. Вот так: десятилетие активного инвестирования - и неизбежный конец цикла.
Действительно, непросто оставаться привлекательным для инвесторов, показывая такую динамику в экономике, даже если у вас (пока) прекрасные долговые метрики и - даже! - профицит бюджета (что уже неверно для России, у которой дефицит, хоть и не такой большой, 311 млрд.руб.):
Впрочем, по законам экономического жанра, т.е. по законам циклов BRIC пришли к подобному барьеру по-разному, но удивительно одновременно. Возможно, если бы мем «BRIC» не существовал вовсе, это случилось бы как-то иначе. Но теперь дело за новым детищем склонных к кампаниям инвесторов - MINT. Их очередь слушать оды
Что с ЕС? Мы так много говорим о восстановлении там с прошлого года. И правда, несколько стран в динамике, как минимум, достигли дна падения (например, Португалия) , но в целом картина остается не слишком разнообразной и довольно блеклой:
За вычетом Германии и вставленной в познавательных целях Великобритании, динамика экономики всех остальных на иллюстрации, включая даже Финляндию, не внушает эйфории как минимум. Но ведь что-то внушает! Известно, что самое главное - это избежание немедленного дефолта, т.е. либо доступ к рынкам по умеренной стоимости заимствований, либо финансирование без сбоев со стороны ЕЦБ, и этого достаточно. Тем более, что Европа радует инвесторов уже хотя бы тем, что смягчила новые требования по капиталу к банкам в ходе стресс-тестов (с 8% до 6%) и, как передают, близка, наконец, к созданию общего финансового механизма.
Евро - в пасти дракона , но не сдается.
Несмотря на то, что разница в ставках - очень ясно в пользу доллара и остается таковой в течение времени, привлекательность евро (а не только репатриация) в качестве инструмента для инвестиций выше. Это касается, прежде всего, акций: три месяца продолжался рекордный приток в европейские фонды акций, превышая в последние недели года 15 млрд.долл. в неделю! Чудные времена…
Для контраста: акции с родины драконов.
Мир несправедлив все в той же мере, что и ранее: carry все так же имеет преимущество перед любыми fundamentals. Вот что сделали с рынками fiat-валюты и повальная виртуализация: ожидания, причем диктуемые прежде всего монетарными властями, превалируют над соображениями фундаментального характера. Что, в общем, понятно, для средне- и краткосрочных операций. Но рано или поздно мы видим обратное влияние: снижение инвестиций ведет к усугублению макро-проблем, чему примером может служить Бразилия. Как это неприятно - выйти из моды! И как это неоднозначно - попасть в тренд...
Что у нас с США? США - это именно то место, где куются те самые экономические тренды. Похоже, что сейчас там идут самым естественным образом процессы формирования новой экономической реальности, new normal, с которой придется что-то делать, даже если прогноз ОЭСР об ускорении роста ВВП сбудется. Дьявол в деталях!
Как однажды знаменитый conundrum А.Гринспена (почему-то) ставил в тупик ФРС, свято верившую монетарным догмам, хотя мир уже на тот момент изрядно изменился со вступлением на арену развивающихся рынков, так и ныне ситуация в лидирующей во всех смыслах экономике мира продолжает удивлять все тем же парадоксом: реальный уровень безработицы составляет не официальные 6.7%, а от 9% с поправкой на выбытие рабочей силы по причине разочарования людей в поисках работы до 14% (!) в «крайнем» сценарии - с учетом как упомянутого выше фактора, так и частичной занятости. И то, и другое не должно радовать ФРС… если только они не являются упертыми формалистами. Что не исключено.
Bloomberg приводит историю американского водителя, который, потратив 2 тыс.долл. на переквалификацию – права на новую категорию транспортных средств, попросил у транспортной компании возможность поработать бесплатно: они начнут платить ем зарплату, если он понравится работодателю.
И притом: располагаемые доходы населения за вычетом гострансфертов достигли предрецессионного пика вопреки динамике реальной безработицы, но инфляция остается… в пасти дракона (см.след.страницу:)
Все это полностью подтверждает несколько простых выводов: выход располагаемых доходов населения на прежние уровни – «заслуга» верхней персентили граждан США. Более половины (54%) новых рабочих мест в 2013 г. были созданы в США в низкооплачиваемых секторах экономики, а половина – в отраслях, где зарплаты упали в реальном выражении (медицина, розничная торговля), 19% рабочих мест – места с неполной занятостью (и очень низкими доходами; например – в гостиничном бизнесе). Это и есть те самые детали, в которых сидит дракон!
Добавим к этой картине безработицу в ЕЗ на уровне 11% в среднем, и, например, в Испании – 25%, а среди молодежи стран GIIPS – около 50%, то становится ясно – это совершенно новая экономическая ситуация. Великая рецессия действительно ликвидировала избыточные мощности, несмотря на противодействие кейнсианцев, но в новых реалиях, если и есть (за пределами финансового сектора) восстановление экономики, то оно питается уж точно не расширением рабочей силы, а ростом производительности труда и более эффективным использованием мощностей, и движимо, увы, спросом, сконцентрированным «не на уровне всей нации», а, прежде всего, в верхних персентилях населения и, отчасти, кейнсианскими мерами. Именно это объясняет и низкие темпы роста, и невысокую инфляцию, и возлагает такую непомерную ответственность за этот «кособокий» рост на монетарных вождей. Счастливый Бернанке – он ушел так вовремя! Ровно тогда, чтобы остаться в памяти каким-никаким, а победителем Великой рецессии. Или двух ее этапов: 2008/9 и «почтирецессии» 2012 г.
Здесь тоже живут драконы: золото и нефть. Нефть держится. Но шатко: 105 долл. – ключевой уровень. Золото все не дает и не дает повода играть марши; 1200 – такая важная поддержка! Hint: см. реальные ставки.
Доходность UST10 бьется об уровень 3%. Дальше, вероятно, не хотела бы пустить ее ФРС, но игроки рынка, очевидно, видят эту бумагу ниже по цене. Прогнозы на год, впрочем, в массе довольно умеренные, ниже 3.5% в основном.
EUR/USD, акции и облигации
В настоящее время рекомендованные ранее торговые идеи либо достигли торговых целей,либо в процессе успешной реализации. Многие рынки находятся в состоянии равновесия и не представляют собой интереса.
Мы бы выделили не отработанный еще потенциал падения по евро и нефти, но потенциал падения пока не имеет четких границ, и поэтому сложно сказать какое будет правильное соотношение риск-прибыль.
Исходя из вышесказанного, можно лишь выделить привлекательность той или иной идеи, но сложно определить количественные характеристики (цели) для среднесрочной торговли.
Привлекательными идеи: короткие позиции по американскому рынку акций, нефти и евро, хотя позиция по евро уже рекомендована ранее.
Р.Османов
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Россияне имеют замечательную возможность: троекратно отмечать наступление нового года. Китайский новый год наступает в это раз 31 января, ровно через месяц после общемирового. А мы продолжаем жить в годы перемен, годы Дракона, невзирая на календарь. Но не только по причине небольшой, по сути, разницы в астрономических исчислениях.
Мир медленно втягивается в новый экономический цикл, вместе с тем продолжая жить в прежних трендах. Что это за тренды? Если говорить о рынках, то это, безусловно, то, что уже стало мемом: tapering и его объемы (не принципиальные на сегодня; мы много рассуждали об этом), если об экономике – например, буквально о реальном ВВП, то это на сегодня выглядит примерно так (если воспользоваться данными oecd.org):
Прогнозы всегда на совести прогнозирующего (in the eye of the forecaster), не более, но данные 2013 г . – это уже не прогноз, а оценка на основе цифр трех кварталов, а для Китая – вообще окончательная официальная цифра. Выходит, что это объективно был не очень хороший год для мировой экономики! Зато он породил немало позитивных надежд, которыми нам и остается жить дальше. При этом каких-либо «судьбоносных» изменений в трендах на рынках в новом году по общемировому календарю не наступило, но ведь слишком мало времени прошло. История делает свою работу не спеша.
К сожалению, этот все еще наступающий год не сулит нам большой популярности у инвесторов. Вместо аббревиатуры BRIC все то же автор (О'Нил) уже выпек новый мем: MINT (Мексика, Индонезия, Нигерия, Турция) и открыто говорит о том, что время BRIC прошло. Кто не воспользовался - он не виноват...
Страны BRIC, гордо звучавшие с подачи О'Нила в течение десятилетия как самая привлекательная альтернатива развитым рынкам, все по-разному уткнулись в свои структурные проблемы, если не тупики, и теперь, к примеру, медленно и противоречиво восстанавливающася после глубочайшего срыва Европа с точки зрения привлекательности финансовых активов дает им фору. Вот так: десятилетие активного инвестирования - и неизбежный конец цикла.
Действительно, непросто оставаться привлекательным для инвесторов, показывая такую динамику в экономике, даже если у вас (пока) прекрасные долговые метрики и - даже! - профицит бюджета (что уже неверно для России, у которой дефицит, хоть и не такой большой, 311 млрд.руб.):
Впрочем, по законам экономического жанра, т.е. по законам циклов BRIC пришли к подобному барьеру по-разному, но удивительно одновременно. Возможно, если бы мем «BRIC» не существовал вовсе, это случилось бы как-то иначе. Но теперь дело за новым детищем склонных к кампаниям инвесторов - MINT. Их очередь слушать оды
Что с ЕС? Мы так много говорим о восстановлении там с прошлого года. И правда, несколько стран в динамике, как минимум, достигли дна падения (например, Португалия) , но в целом картина остается не слишком разнообразной и довольно блеклой:
За вычетом Германии и вставленной в познавательных целях Великобритании, динамика экономики всех остальных на иллюстрации, включая даже Финляндию, не внушает эйфории как минимум. Но ведь что-то внушает! Известно, что самое главное - это избежание немедленного дефолта, т.е. либо доступ к рынкам по умеренной стоимости заимствований, либо финансирование без сбоев со стороны ЕЦБ, и этого достаточно. Тем более, что Европа радует инвесторов уже хотя бы тем, что смягчила новые требования по капиталу к банкам в ходе стресс-тестов (с 8% до 6%) и, как передают, близка, наконец, к созданию общего финансового механизма.
Евро - в пасти дракона , но не сдается.
Несмотря на то, что разница в ставках - очень ясно в пользу доллара и остается таковой в течение времени, привлекательность евро (а не только репатриация) в качестве инструмента для инвестиций выше. Это касается, прежде всего, акций: три месяца продолжался рекордный приток в европейские фонды акций, превышая в последние недели года 15 млрд.долл. в неделю! Чудные времена…
Для контраста: акции с родины драконов.
Мир несправедлив все в той же мере, что и ранее: carry все так же имеет преимущество перед любыми fundamentals. Вот что сделали с рынками fiat-валюты и повальная виртуализация: ожидания, причем диктуемые прежде всего монетарными властями, превалируют над соображениями фундаментального характера. Что, в общем, понятно, для средне- и краткосрочных операций. Но рано или поздно мы видим обратное влияние: снижение инвестиций ведет к усугублению макро-проблем, чему примером может служить Бразилия. Как это неприятно - выйти из моды! И как это неоднозначно - попасть в тренд...
Что у нас с США? США - это именно то место, где куются те самые экономические тренды. Похоже, что сейчас там идут самым естественным образом процессы формирования новой экономической реальности, new normal, с которой придется что-то делать, даже если прогноз ОЭСР об ускорении роста ВВП сбудется. Дьявол в деталях!
Как однажды знаменитый conundrum А.Гринспена (почему-то) ставил в тупик ФРС, свято верившую монетарным догмам, хотя мир уже на тот момент изрядно изменился со вступлением на арену развивающихся рынков, так и ныне ситуация в лидирующей во всех смыслах экономике мира продолжает удивлять все тем же парадоксом: реальный уровень безработицы составляет не официальные 6.7%, а от 9% с поправкой на выбытие рабочей силы по причине разочарования людей в поисках работы до 14% (!) в «крайнем» сценарии - с учетом как упомянутого выше фактора, так и частичной занятости. И то, и другое не должно радовать ФРС… если только они не являются упертыми формалистами. Что не исключено.
Bloomberg приводит историю американского водителя, который, потратив 2 тыс.долл. на переквалификацию – права на новую категорию транспортных средств, попросил у транспортной компании возможность поработать бесплатно: они начнут платить ем зарплату, если он понравится работодателю.
И притом: располагаемые доходы населения за вычетом гострансфертов достигли предрецессионного пика вопреки динамике реальной безработицы, но инфляция остается… в пасти дракона (см.след.страницу:)
Все это полностью подтверждает несколько простых выводов: выход располагаемых доходов населения на прежние уровни – «заслуга» верхней персентили граждан США. Более половины (54%) новых рабочих мест в 2013 г. были созданы в США в низкооплачиваемых секторах экономики, а половина – в отраслях, где зарплаты упали в реальном выражении (медицина, розничная торговля), 19% рабочих мест – места с неполной занятостью (и очень низкими доходами; например – в гостиничном бизнесе). Это и есть те самые детали, в которых сидит дракон!
Добавим к этой картине безработицу в ЕЗ на уровне 11% в среднем, и, например, в Испании – 25%, а среди молодежи стран GIIPS – около 50%, то становится ясно – это совершенно новая экономическая ситуация. Великая рецессия действительно ликвидировала избыточные мощности, несмотря на противодействие кейнсианцев, но в новых реалиях, если и есть (за пределами финансового сектора) восстановление экономики, то оно питается уж точно не расширением рабочей силы, а ростом производительности труда и более эффективным использованием мощностей, и движимо, увы, спросом, сконцентрированным «не на уровне всей нации», а, прежде всего, в верхних персентилях населения и, отчасти, кейнсианскими мерами. Именно это объясняет и низкие темпы роста, и невысокую инфляцию, и возлагает такую непомерную ответственность за этот «кособокий» рост на монетарных вождей. Счастливый Бернанке – он ушел так вовремя! Ровно тогда, чтобы остаться в памяти каким-никаким, а победителем Великой рецессии. Или двух ее этапов: 2008/9 и «почтирецессии» 2012 г.
Здесь тоже живут драконы: золото и нефть. Нефть держится. Но шатко: 105 долл. – ключевой уровень. Золото все не дает и не дает повода играть марши; 1200 – такая важная поддержка! Hint: см. реальные ставки.
Доходность UST10 бьется об уровень 3%. Дальше, вероятно, не хотела бы пустить ее ФРС, но игроки рынка, очевидно, видят эту бумагу ниже по цене. Прогнозы на год, впрочем, в массе довольно умеренные, ниже 3.5% в основном.
EUR/USD, акции и облигации
В настоящее время рекомендованные ранее торговые идеи либо достигли торговых целей,либо в процессе успешной реализации. Многие рынки находятся в состоянии равновесия и не представляют собой интереса.
Мы бы выделили не отработанный еще потенциал падения по евро и нефти, но потенциал падения пока не имеет четких границ, и поэтому сложно сказать какое будет правильное соотношение риск-прибыль.
Исходя из вышесказанного, можно лишь выделить привлекательность той или иной идеи, но сложно определить количественные характеристики (цели) для среднесрочной торговли.
Привлекательными идеи: короткие позиции по американскому рынку акций, нефти и евро, хотя позиция по евро уже рекомендована ранее.
Р.Османов
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу