23 июля 2008 Forex Club
Все выглядит так, как будто мы попали в лето 1931 года. Два самых крупных финансовых института получили сердечный приступ. Ни один из мировых лидеров, похоже, не смог решить проблему, и им пришлось одним изобретать решение. Международный Валютный Фонд стал страдать шизофренией. Он повысил мировой прогноз по росту на 2008 год 3.7% до 4.1%, одновременно предупреждая об "угрозе мировой рецессии". Таким образом, МВФ не может или не будет давать никаких полезных советов.
Модель "возврата к среднему значению" не соответствует самой сути кризиса, которая состоит в том, что центробанки довели задолженности до фатальных уровней, удерживая процент на слишком низкой отметке, и теперь приходит осень, по которой и считают цыплят. Настоящая модель "возврата к среднему значению" означала бы дефляцию задолженности в таких масштабах, которые бы при резком развитии повредили бы демократии. Риск состоит в том, что эти же самые Центробанки совершат новую ошибку, на этот раз излишне реагируя на скачок цен на нефть.
ЕЦБ повысил процентные ставки, опасаясь спирали роста заработной платы, наблюдаемой прошлый раз в 70-хх годах. Ориентируясь лишь по зеркалу заднего вида, он не смотрит в лобовое стекло. Еврозона скатывается в рецессию быстрее самой Америки. Уровень кредитного стресса в Е-15 гораздо хуже, если измерять индексами Euribor или iTraxx. Чистая инфляция за прошлый год упал с 1,9% до 1,8%. США может вскоре перейти во второй этап кризиса, так как финансовый пакет стимулирования исчерпал себя, а американцы активно теряют рабочие места. Банковское кредитование США за последний квартал сократилось. Реальная заработная плата упала почти на 10% (годовых) за май и июнь. Это серьезная проблема для экономики, которая уже находится в мертвой хватке кредитного и жилищного кризиса. Несомненно, спасение Fannie Mae и Freddie Mac - $5.3-триллионных столпов американского рынка ипотеки – признаки моральной угрозы. Казначейство должно покупать акции: Федрезерв еще шире открыл свое окно. Риски приобрели социальную окраску. Любые прибыли пойдут в копилку капиталистов.
К сожаление, на Уолл-Стрит нет скандинавской дисциплины. Когда Норвежский банк ушел ниже критических уровней капитала в начале 90-х, Стортинг (парламент) санкционировал арест имущества. Акционеры остолбенели. Однако нордический пуризм в огромных масштабах американского кредитного пространства иногда проявляет себя. Калифорнийский кредитор IndyMac на самом деле попал под арест имущества, после того как вкладчики начали панику на улицах города. Полиция вынуждена была восстановить порядок. Это стало американским Northern Rock.
Самое ужасное в том, что Вашингтон приперт к стене. Глава ФРС Бен Бернанке думал, что США в случае перегиба могут решит проблему с помощью монетарного стимула и поддержки снижения доллара. Он узнал, что мир - гораздо сложнее. Нефть подложила свинью. Также как и фатальное доверие Америки иностранному долгу. Спасение Fannie/Freddie подняли национальный долг США с немецких уровней ААА до итальянских АА-.
Китай, Россия, нефтяные страны и прочие государства обладают $985 млрд. американского долга, помимо казначейских активов. Покупка долга Fannie/Freddie покрыла треть дефицита баланса текущих операций США в размере $700 млрд. за прошлый год. Алекс Пателис из Merrill Lynch отмечает, что Америка может столкнуться с угрозой "кризиса финансирования" уже в течение ближайших месяцев.
Япония действительно переживала проблемы во время своего "потерянного десятилетия". Являясь мировым поставщиком кредитов, она могла позволить йене упасть. К тому же процент сбережений составлял 15%. Альберт Эдвордс из Société Générale отмечает, что на сегодня он упал до 3%. Это смягчило спад. Американцы же находятся под водой, еще не успев начать.
По-моему, долларовое падение скоро прекратится, так как становится ясно, что болезнь распространилась по всему миру. Однако сейчас мы находимся в точке максимальной опасности. Великобритания, Япония и остальные страны замедляют темпы развития. Дания в рецессии. Германия отметила сокращение во втором квартале. Майские объемы промышленного производства сократились на 6% в Голландии и на 5,5% в Швеции.
Коалиции в Бельгии и Австрии только что раскололись. Немецкая команда уже поизносилась. И это здоровая часть Европы. Если пойти дальше на юг, то можно встретить и гражданские беспорядки. BNP Paribas недавно выпустил аварийные предупреждения по Испании. Минфин Педро Солбес отметил, что Испания переживает "самый сложнейший" экономический кризис в истории. Фактически, все очень просто. Страну заманили в ловушку "бесплатными" процентными ставками на уровне 2% в рамках Е-15, что привело к дефициту баланса текущих операций в размере 10% от ВВП.
Маниакальный пузырь на рынке жилья финансировался иностранцами, покупающими обеспеченные облигации и ценные бумаги. Рынок иссушен. Ужесточение монетарной политики довело до кризиса, став причиной банкротства Martinsa-Fadesa (?5.1 млрд.). Учитывая рынки труда франко-эры (70% з/п связаны с инфляцией), корректировка произойдет с исчезновением рабочих мест.
Китай, Индия, Восточная Европа и развивающаяся Азия все потеряли долю роста, попав под влияние кредитного кризиса. Если нам повезет, то Америка начнет стабилизацию до начала спада в Азии. Если же наши лидеры все испортят, практически все части глобальной системы пойдут ко дну. И тогда-то мы и попадем в беду.
Эванса-Питчард, www.telegraph.co.uk
http://www.fxclub.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Модель "возврата к среднему значению" не соответствует самой сути кризиса, которая состоит в том, что центробанки довели задолженности до фатальных уровней, удерживая процент на слишком низкой отметке, и теперь приходит осень, по которой и считают цыплят. Настоящая модель "возврата к среднему значению" означала бы дефляцию задолженности в таких масштабах, которые бы при резком развитии повредили бы демократии. Риск состоит в том, что эти же самые Центробанки совершат новую ошибку, на этот раз излишне реагируя на скачок цен на нефть.
ЕЦБ повысил процентные ставки, опасаясь спирали роста заработной платы, наблюдаемой прошлый раз в 70-хх годах. Ориентируясь лишь по зеркалу заднего вида, он не смотрит в лобовое стекло. Еврозона скатывается в рецессию быстрее самой Америки. Уровень кредитного стресса в Е-15 гораздо хуже, если измерять индексами Euribor или iTraxx. Чистая инфляция за прошлый год упал с 1,9% до 1,8%. США может вскоре перейти во второй этап кризиса, так как финансовый пакет стимулирования исчерпал себя, а американцы активно теряют рабочие места. Банковское кредитование США за последний квартал сократилось. Реальная заработная плата упала почти на 10% (годовых) за май и июнь. Это серьезная проблема для экономики, которая уже находится в мертвой хватке кредитного и жилищного кризиса. Несомненно, спасение Fannie Mae и Freddie Mac - $5.3-триллионных столпов американского рынка ипотеки – признаки моральной угрозы. Казначейство должно покупать акции: Федрезерв еще шире открыл свое окно. Риски приобрели социальную окраску. Любые прибыли пойдут в копилку капиталистов.
К сожаление, на Уолл-Стрит нет скандинавской дисциплины. Когда Норвежский банк ушел ниже критических уровней капитала в начале 90-х, Стортинг (парламент) санкционировал арест имущества. Акционеры остолбенели. Однако нордический пуризм в огромных масштабах американского кредитного пространства иногда проявляет себя. Калифорнийский кредитор IndyMac на самом деле попал под арест имущества, после того как вкладчики начали панику на улицах города. Полиция вынуждена была восстановить порядок. Это стало американским Northern Rock.
Самое ужасное в том, что Вашингтон приперт к стене. Глава ФРС Бен Бернанке думал, что США в случае перегиба могут решит проблему с помощью монетарного стимула и поддержки снижения доллара. Он узнал, что мир - гораздо сложнее. Нефть подложила свинью. Также как и фатальное доверие Америки иностранному долгу. Спасение Fannie/Freddie подняли национальный долг США с немецких уровней ААА до итальянских АА-.
Китай, Россия, нефтяные страны и прочие государства обладают $985 млрд. американского долга, помимо казначейских активов. Покупка долга Fannie/Freddie покрыла треть дефицита баланса текущих операций США в размере $700 млрд. за прошлый год. Алекс Пателис из Merrill Lynch отмечает, что Америка может столкнуться с угрозой "кризиса финансирования" уже в течение ближайших месяцев.
Япония действительно переживала проблемы во время своего "потерянного десятилетия". Являясь мировым поставщиком кредитов, она могла позволить йене упасть. К тому же процент сбережений составлял 15%. Альберт Эдвордс из Société Générale отмечает, что на сегодня он упал до 3%. Это смягчило спад. Американцы же находятся под водой, еще не успев начать.
По-моему, долларовое падение скоро прекратится, так как становится ясно, что болезнь распространилась по всему миру. Однако сейчас мы находимся в точке максимальной опасности. Великобритания, Япония и остальные страны замедляют темпы развития. Дания в рецессии. Германия отметила сокращение во втором квартале. Майские объемы промышленного производства сократились на 6% в Голландии и на 5,5% в Швеции.
Коалиции в Бельгии и Австрии только что раскололись. Немецкая команда уже поизносилась. И это здоровая часть Европы. Если пойти дальше на юг, то можно встретить и гражданские беспорядки. BNP Paribas недавно выпустил аварийные предупреждения по Испании. Минфин Педро Солбес отметил, что Испания переживает "самый сложнейший" экономический кризис в истории. Фактически, все очень просто. Страну заманили в ловушку "бесплатными" процентными ставками на уровне 2% в рамках Е-15, что привело к дефициту баланса текущих операций в размере 10% от ВВП.
Маниакальный пузырь на рынке жилья финансировался иностранцами, покупающими обеспеченные облигации и ценные бумаги. Рынок иссушен. Ужесточение монетарной политики довело до кризиса, став причиной банкротства Martinsa-Fadesa (?5.1 млрд.). Учитывая рынки труда франко-эры (70% з/п связаны с инфляцией), корректировка произойдет с исчезновением рабочих мест.
Китай, Индия, Восточная Европа и развивающаяся Азия все потеряли долю роста, попав под влияние кредитного кризиса. Если нам повезет, то Америка начнет стабилизацию до начала спада в Азии. Если же наши лидеры все испортят, практически все части глобальной системы пойдут ко дну. И тогда-то мы и попадем в беду.
Эванса-Питчард, www.telegraph.co.uk
http://www.fxclub.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу