11 февраля 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Несмотря на некоторое давление со стороны предстоящего выступления Джанет Йеллен, евро чувствует себя довольно комфортно, закрепившись выше 36-й фигуры по отношению к доллару. Громкие возгласы отдельных банков и инвестиционных компаний о продаже EUR/USD доносятся все реже, и я попытался проанализировать, почему.
Наступивший год должен был пройти под эгидой укрепления американского доллара. В качестве главных драйверов ревальвации гринбека назывались рост процентных ставок по казначейским облигациям, приток капитала в США, а также сильные индикаторы, характеризующие американскую экономику. Увы, январь внес свои коррективы в эти прогнозы и заставил пересмотреть существующие взгляды.
Вместо того чтобы расти на фоне сворачивания программы количественного смягчения, доходность десятилетних трежерис снизилась с 3,026% до 2,673%, достигнув минимальной отметки с первой половины ноября. Причиной этого стала неверная оценка последствий сокращения QE. Инвесторы рассчитывали на рост ставок из-за того, что с рынка будет уходить крупнейший оператор. За ним должны были потянуться и спекулянты, которым дальнейшее повышение цен долговых обязательств не гарантировано. На практике вышло иначе. Коррективы внесли развивающиеся страны, паника на рынках которых привела к резкому скачку спроса на надежные активы.
После январских событий был коренным образом пересмотрен и фактор перелива капитала из Европы в США. Деньги не обязательно должны возвращаться в Штаты, они вполне могут направиться на европейский долговой рынок. То есть в настоящее время в качестве основного маршрута движения капитала рассматривается горизонталь «развивающиеся рынки — развитые рынки», а не «весь мир — США».
Разговоры о разочаровании инвесторов слабыми индикаторами, характеризующими американскую экономику, уже набили оскомину. Низкие значения PMI, неудовлетворительные показатели занятости вне сельскохозяйственного сектора, нерешенная проблема потолка госдолга не позволяют доллару чувствовать себя уверенно. Многие говорят, что дела в еврозоне не лучше. Низкая инфляция в размере 0,7% и высокий уровень безработицы (12%) выглядят хуже аналогичных показателей по Штатам. Однако на самом деле ситуация находится под контролем ЕЦБ. По мнению Марио Драги, высокий внутренний спрос и рост реальных доходов населения позволят восстановиться всей экономике региона, а вместе с ней будут подниматься цены и повышаться уровень занятости.
На мой взгляд, гринбек лишился тех козырей, которые имел в начале года, из-за неверной оценки последствий выхода из QE. Доходность казначейских облигаций будет снижаться из-за оттока капитала с развивающихся рынков, приводящего к росту напряженности и антирисковых настроений.
В условиях стабильного евро, вера в который основана на неизменности денежно-кредитной политики ЕЦБ, спокойствии денежного рынка, интересе инвесторов к европейским активам и перспективных макроэкономических индикаторах, имеет смысл подумать о продолжении восходящего тренда по валютной паре EUR/USD. На мой взгляд, периодически возникающие провалы к 1,34-1,35 следует выкупать, а уже сформированные лонги — держать. Первоначальный таргет на 1,37 близок как никогда, самое время его изменить в сторону повышения. Полагаю, 1,38-1,39 — вполне приемлемая область для роста.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наступивший год должен был пройти под эгидой укрепления американского доллара. В качестве главных драйверов ревальвации гринбека назывались рост процентных ставок по казначейским облигациям, приток капитала в США, а также сильные индикаторы, характеризующие американскую экономику. Увы, январь внес свои коррективы в эти прогнозы и заставил пересмотреть существующие взгляды.
Вместо того чтобы расти на фоне сворачивания программы количественного смягчения, доходность десятилетних трежерис снизилась с 3,026% до 2,673%, достигнув минимальной отметки с первой половины ноября. Причиной этого стала неверная оценка последствий сокращения QE. Инвесторы рассчитывали на рост ставок из-за того, что с рынка будет уходить крупнейший оператор. За ним должны были потянуться и спекулянты, которым дальнейшее повышение цен долговых обязательств не гарантировано. На практике вышло иначе. Коррективы внесли развивающиеся страны, паника на рынках которых привела к резкому скачку спроса на надежные активы.
После январских событий был коренным образом пересмотрен и фактор перелива капитала из Европы в США. Деньги не обязательно должны возвращаться в Штаты, они вполне могут направиться на европейский долговой рынок. То есть в настоящее время в качестве основного маршрута движения капитала рассматривается горизонталь «развивающиеся рынки — развитые рынки», а не «весь мир — США».
Разговоры о разочаровании инвесторов слабыми индикаторами, характеризующими американскую экономику, уже набили оскомину. Низкие значения PMI, неудовлетворительные показатели занятости вне сельскохозяйственного сектора, нерешенная проблема потолка госдолга не позволяют доллару чувствовать себя уверенно. Многие говорят, что дела в еврозоне не лучше. Низкая инфляция в размере 0,7% и высокий уровень безработицы (12%) выглядят хуже аналогичных показателей по Штатам. Однако на самом деле ситуация находится под контролем ЕЦБ. По мнению Марио Драги, высокий внутренний спрос и рост реальных доходов населения позволят восстановиться всей экономике региона, а вместе с ней будут подниматься цены и повышаться уровень занятости.
На мой взгляд, гринбек лишился тех козырей, которые имел в начале года, из-за неверной оценки последствий выхода из QE. Доходность казначейских облигаций будет снижаться из-за оттока капитала с развивающихся рынков, приводящего к росту напряженности и антирисковых настроений.
В условиях стабильного евро, вера в который основана на неизменности денежно-кредитной политики ЕЦБ, спокойствии денежного рынка, интересе инвесторов к европейским активам и перспективных макроэкономических индикаторах, имеет смысл подумать о продолжении восходящего тренда по валютной паре EUR/USD. На мой взгляд, периодически возникающие провалы к 1,34-1,35 следует выкупать, а уже сформированные лонги — держать. Первоначальный таргет на 1,37 близок как никогда, самое время его изменить в сторону повышения. Полагаю, 1,38-1,39 — вполне приемлемая область для роста.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter