Константин Бочкарев, ММВБ, РТС - Скупой взгляд

Если на рынке акций Европы, США, Азии, а также на развивающихся рынках акций в большинстве своем вот уже как полгода наблюдается «медвежий» тренд, то, спрашивается, чем российский фондовый рынок лучше?

До последнего момента на нас смотрели как на «тихую гавань», что было связано, прежде всего, с рекордными ценами на нефть. Однако за две недели черное золото потеряло в цене почти 20%, вместе с чем пришло понимание, что «пузырь» на товарном рынке начал сдуваться. Помимо этого вновь обнажились политические риски (см. Мечел и ТНК-ВР), хотя, если бы не сырье, то на это никто внимания и не обратил. В общем, получается, что теперь мы как все, и ничего не мешает российскому рынку акций скорректироваться на процентов 30%-50% к росту в предыдущие 8 лет или около того.

К факторам риска, которые в ближайшие 12-18 месяцев могут привести ко всему этому, может быть следующее:

На выходе мы рискуем получить реальную переоценку активов, то есть падение рынка акций на 30% от текущих уровней, корпоративные дефолты, а заодно и обвал цен на жилье на 20%-30%, периферия до 50%. Понять это можно даже не глядя на биржевые графики, а просто оценив деловую жизнь в Москве, а также цены, за которые оценивает себя и оценивается отечественный бизнес. Бюджет столицы РФ достиг размеров Нью-Йорка, последний раз такое было перед дефолтом 1998 года. Но дело даже не в этом. It's a bubble...

В подтверждение тому, что дела обстоят плачевно, выкладываю месячный график индекса ММВБ, где нас, похоже, в ближайшие месяцы ждет реализация разворотной фигуры ТА «двойная вершина». В принципе нечто похожее на остальных мировых рынках акций сработало еще в прошлом году, если не в текущем. Цель для снижения — поддержка 1150 пунктов, хотя с тем же успехом можно ориентироваться на скользящие средние (EMA50,100), как цели для движения. Идеально было бы, конечно, дождаться закрытия ниже поддержки 1550 пунктов месячной свечи или несколько недельных, но в принципе и так уже многое понятно.

Но, как говорится, одна новость плохая, другая хорошая. К хорошей можно отнести то, что в одночасье тренды не изменяются, то есть перед окончательным прохождением поддержки 15001550 пунктов по ММВБ нас ждет еще один виток роста или коррекция к снижению индекса с 15 мая до последнего момента. В качестве целей для коррекционного роста при этом я бы выделил уровни 1650 (38,2%) или 1700 пунктов, но при этом был бы предельно осторожен с покупками.

Еще я бы просто исходил из того, что в текущих условиях российский рынок акций сильно перепродан, а, между тем, поддержку 1500 пунктов с 2007 года мы не раз пытались пробить, но всякий раз в итоге наблюдался сильный отскок, хотя уровень и протыкали. Сейчас ожидаем в краткосрочке примерно этого же.

С точки зрения фундаментального анализа в пользу реализации в августе мимолетного «бычьего» сценария развития событий может сработать следующее:

а) если верить слухам, то до 158 будет объявлено о новых налоговых послаблениях для нефтяной отрасли, что может быть крайне позитивно для Лукойла, Роснефти и т.д; майские события позволили рынку буквально «взлететь».

б) цены на нефть практически достигли 120$ за баррель или уровня, который только ленивый не отмечал; вполне возможно, что от данной поддержки мы увидим сильный отскок или коррекцию к произошедшему падению; следует также помнить про сезон тропических штормов и ураганов, пик которого приходится на август и сентябрь.

в) реакция на события вокруг Мечела была чрезмерной, то есть продажи под конец носили в основном эмоциональный характер.

«Дело Мечел'а»

В четверг, 24 июля, на заседании правительства В.Путин в довольно-таки резкой форме призвал ФАС проверить компанию Мечел на предмет трансфертного ценообразования. В результате 247 депозитарные расписки компании в Нью-Йорке обвалились на 40%, что в итоге усилило волну продаж, обрушившуюся на российский рынок акций в пятницу, 257. Выводы:

а) проверки ждут отрасль в целом, на что собственно нам в пятницу указали в МЭРТ; все это может быть чревато переоценкой всего сталелитейного сектора (НЛМК, ММК, Северсталь, Евраз, и т.д.), а также угольных активов (Распадская, Белон), от которого теперь лучше держаться подальше; с другой стороны, могут выиграть потребители, в частности, Транеснефть.

б) депозитарные расписки Мечела в пятницу выросли почти на 15%, то есть отыграли 13 потери, российский рынок акций также мог бы на этой неделе показать коррекционный рост.