28 июля 2008 Финмаркет
В понедельник, 28 июня, ставки на рынке МБК взлетели выше 10% годовых. Рынок МБК, состояние которого точно характеризует "градус напряжения" в банковской сфере, оказался дефицитным впервые за три месяца. Впервые с конца апреля можно говорить о том, что у банков в дефиците "короткие" деньги.
Впервые же с того момента банки привлекали в ощутимых масштабах рефинансирование со стороны ЦБ РФ: в ходе утреннего аукциона РЕПО банки привлекли 47,68 млрд рублей по ставке 7,06%. На втором аукционе РЕПО, итоги которого были подведены около 16:00 мск, банки привлекли 126,99 млрд рублей по ставке 7,3% годовых. Отметим, что во второй половине июня и практически весь июль объем ежедневных аукционов ЦБ РФ по прямому РЕПО не превышал 1 млрд рублей. Да и до того объемы привлечения РЕПО не были большими: в последний раз столь масштабно банки привлекали ресурсы ЦБ РФ 30 апреля, т.е. почти 3 месяца назад.
Напомним, что рынок МБК вышел из равновесия в середине августа прошлого, 2007 года, когда рынки РФ оказались затронуты началом активной фазы американского кризиса ипотечной системы. С тех пор ставки МБК время от времени заметно поднимались, и если это повышение продолжалось хотя бы несколько дней, то на повестку дня неизменно ставился вопрос о трудностях банковской системы.
Собственно, Банку России (и тогда, и сейчас) приходилось решать двуединую задачу, такую же, как решали и решают все Центробанки мира: с одной стороны, не допустить избытка ликвидности и роста инфляции, а с другой стороны, обеспечить приемлемые условия функционирования банковской системы.
Вторая задача может и выделяться специально в спокойные периоды существования рынка: ведь банки по определению должны обладать большим запасом прочности. Но в том то и дело, что с августа прошлого года период перестал быть спокойным. Кредитный кризис привел к сжатию международной ликвидности, и ЦБ РФ пришлось активно кредитовать российские банки: именно тогда большую популярность приобрело централизованное кредитование банков с помощью РЕПО (под залог надежных ценных бумаг). Осенью 2007 года ставки МБК нередко поднимались до 6-10% годовых, нехватка ликвидности была хронической, а ЦБ РФ, уже видя, что инфляция растет, не мог ужесточать денежную политику, поскольку это могло повредить системной устойчивости банковской системы.
В начале 2008 года ситуация оставалась острой, и вдобавок денежные власти стали фиксировать отток капитала. Банковские эксперты опасались, что краткосрочной ликвидности не будет хватать и далее, ЦБ РФ был готов к новым всплескам спроса на ликвидность.
Однако затем наступил апрель - и выяснилось, что участники рынка возможно, перестраховались. Выплаты квартального НДС прошли на удивление гладко - как оказалось, банки заранее зарезервировали столько средств, что их "почти хватило" для того, чтобы пройти весь налоговый период. Вспышка нехватки ликвидности, правда, все же состоялась - но была кратковременной и оказалась нивелированной тем же самым кредитованием от ЦБ РФ, через РЕПО.
С того момента состояние денежного рынка было ровным и гладким. Участники рынка уже не волновались по поводу ликвидности, и не зря именно в это время ЦБ РФ смог начать наращивать активность в плане ужесточения денежной политики. Именно тогда трижды была повышена ставка рефинансирования и все основные ставки денежного рынка (в первый раз ставка рефинансирования была повышена ЦБ РФ еще в феврале, однако то, февральское повышение было лишь предварительной мерой). Более того: ЦБ РФ задействовал и другие механизмы денежного сжатия, такие, как повышение отчислений в фонд обязательного резервирования и ревальвацию рубля.
Сейчас, в конце июля, ситуация на рынке МБК в точности напоминает ситуацию трехмесячной давности - в первую очередь потому, что и тогда, и сейчас платился квартальный НДС, который привел к существенным изъятиям средств у банков. И тогда, и сейчас ставки выросли не сразу после выплат НДС, а через несколько дней, после перечисления банковской системой платежей по оставшимся ежемесячным налогам.
Впрочем, тогда, в апреле, ликвидность на максимуме сокращалась гораздо сильнее, чем сейчас. Хуже всего с ликвидностью обстояло тогда 29 апреля: на корсчетах банков оставалось 425 млрд рублей, остаток на депозитах был всего лишь 89,5 млрд рублей. В конце июля ликвидность также сократилась: к утру 28 июля остатки сократились до 443 млрд рублей, а на депозитных банковских счетах остается более 318 млрд рублей. С ликвидностью лучше, чем 3 месяца назад?
На первый взгляд, да, но, во-первых, мы не знаем, какими будут показатели уже 29 июля (ведь платежи по налогу на прибыль приведут к новым изъятиям ликвидности), а, кроме того, неизвестно, смогут ли участники (и захотят ли) сокращать свои депозитные счета в ЦБ РФ. Кроме того, за 3 месяца ставки по кредитам РЕПО были повышены на 0,75 процентного пункта: тем самым деньги для банков в экстремальных ситуациях в июле оказываются дороже, чем в апреле.
Таким образом, ситуация на денежном рынке вновь обостряется. Пока сложно говорить о причинах: возможно, сыграл роль фондовый обвал, связанный с "испугом" нерезидентов после грозных заявлений главы правительства РФ в адрес "Мечела". Этот фактор усилился из-за существенного оттока средств из-за масштабных налоговых платежей и привел к росту ставок.
Как обычно, в завершение обзора - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в понедельник практически не изменился в цене на ММВБ, бивалютная корзина ЦБ РФ держится около уровня 29,38 рубля. По итогам утренней части торгов на ММВБ доллар практически не изменился, остался около отметки 23,36 руб./$1. На рынке акций до середины дня наблюдался умеренный рост, но после 16:00 мск "голубые фишки" стали терять в цене после новых обвинений в адрес "Мечела". Индекс РТС по состоянию на 16:23 мск остался в плюсе, его рост к данной минуте составил 0,29%, уровень - 1956,9 пункта.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Впервые же с того момента банки привлекали в ощутимых масштабах рефинансирование со стороны ЦБ РФ: в ходе утреннего аукциона РЕПО банки привлекли 47,68 млрд рублей по ставке 7,06%. На втором аукционе РЕПО, итоги которого были подведены около 16:00 мск, банки привлекли 126,99 млрд рублей по ставке 7,3% годовых. Отметим, что во второй половине июня и практически весь июль объем ежедневных аукционов ЦБ РФ по прямому РЕПО не превышал 1 млрд рублей. Да и до того объемы привлечения РЕПО не были большими: в последний раз столь масштабно банки привлекали ресурсы ЦБ РФ 30 апреля, т.е. почти 3 месяца назад.
Напомним, что рынок МБК вышел из равновесия в середине августа прошлого, 2007 года, когда рынки РФ оказались затронуты началом активной фазы американского кризиса ипотечной системы. С тех пор ставки МБК время от времени заметно поднимались, и если это повышение продолжалось хотя бы несколько дней, то на повестку дня неизменно ставился вопрос о трудностях банковской системы.
Собственно, Банку России (и тогда, и сейчас) приходилось решать двуединую задачу, такую же, как решали и решают все Центробанки мира: с одной стороны, не допустить избытка ликвидности и роста инфляции, а с другой стороны, обеспечить приемлемые условия функционирования банковской системы.
Вторая задача может и выделяться специально в спокойные периоды существования рынка: ведь банки по определению должны обладать большим запасом прочности. Но в том то и дело, что с августа прошлого года период перестал быть спокойным. Кредитный кризис привел к сжатию международной ликвидности, и ЦБ РФ пришлось активно кредитовать российские банки: именно тогда большую популярность приобрело централизованное кредитование банков с помощью РЕПО (под залог надежных ценных бумаг). Осенью 2007 года ставки МБК нередко поднимались до 6-10% годовых, нехватка ликвидности была хронической, а ЦБ РФ, уже видя, что инфляция растет, не мог ужесточать денежную политику, поскольку это могло повредить системной устойчивости банковской системы.
В начале 2008 года ситуация оставалась острой, и вдобавок денежные власти стали фиксировать отток капитала. Банковские эксперты опасались, что краткосрочной ликвидности не будет хватать и далее, ЦБ РФ был готов к новым всплескам спроса на ликвидность.
Однако затем наступил апрель - и выяснилось, что участники рынка возможно, перестраховались. Выплаты квартального НДС прошли на удивление гладко - как оказалось, банки заранее зарезервировали столько средств, что их "почти хватило" для того, чтобы пройти весь налоговый период. Вспышка нехватки ликвидности, правда, все же состоялась - но была кратковременной и оказалась нивелированной тем же самым кредитованием от ЦБ РФ, через РЕПО.
С того момента состояние денежного рынка было ровным и гладким. Участники рынка уже не волновались по поводу ликвидности, и не зря именно в это время ЦБ РФ смог начать наращивать активность в плане ужесточения денежной политики. Именно тогда трижды была повышена ставка рефинансирования и все основные ставки денежного рынка (в первый раз ставка рефинансирования была повышена ЦБ РФ еще в феврале, однако то, февральское повышение было лишь предварительной мерой). Более того: ЦБ РФ задействовал и другие механизмы денежного сжатия, такие, как повышение отчислений в фонд обязательного резервирования и ревальвацию рубля.
Сейчас, в конце июля, ситуация на рынке МБК в точности напоминает ситуацию трехмесячной давности - в первую очередь потому, что и тогда, и сейчас платился квартальный НДС, который привел к существенным изъятиям средств у банков. И тогда, и сейчас ставки выросли не сразу после выплат НДС, а через несколько дней, после перечисления банковской системой платежей по оставшимся ежемесячным налогам.
Впрочем, тогда, в апреле, ликвидность на максимуме сокращалась гораздо сильнее, чем сейчас. Хуже всего с ликвидностью обстояло тогда 29 апреля: на корсчетах банков оставалось 425 млрд рублей, остаток на депозитах был всего лишь 89,5 млрд рублей. В конце июля ликвидность также сократилась: к утру 28 июля остатки сократились до 443 млрд рублей, а на депозитных банковских счетах остается более 318 млрд рублей. С ликвидностью лучше, чем 3 месяца назад?
На первый взгляд, да, но, во-первых, мы не знаем, какими будут показатели уже 29 июля (ведь платежи по налогу на прибыль приведут к новым изъятиям ликвидности), а, кроме того, неизвестно, смогут ли участники (и захотят ли) сокращать свои депозитные счета в ЦБ РФ. Кроме того, за 3 месяца ставки по кредитам РЕПО были повышены на 0,75 процентного пункта: тем самым деньги для банков в экстремальных ситуациях в июле оказываются дороже, чем в апреле.
Таким образом, ситуация на денежном рынке вновь обостряется. Пока сложно говорить о причинах: возможно, сыграл роль фондовый обвал, связанный с "испугом" нерезидентов после грозных заявлений главы правительства РФ в адрес "Мечела". Этот фактор усилился из-за существенного оттока средств из-за масштабных налоговых платежей и привел к росту ставок.
Как обычно, в завершение обзора - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в понедельник практически не изменился в цене на ММВБ, бивалютная корзина ЦБ РФ держится около уровня 29,38 рубля. По итогам утренней части торгов на ММВБ доллар практически не изменился, остался около отметки 23,36 руб./$1. На рынке акций до середины дня наблюдался умеренный рост, но после 16:00 мск "голубые фишки" стали терять в цене после новых обвинений в адрес "Мечела". Индекс РТС по состоянию на 16:23 мск остался в плюсе, его рост к данной минуте составил 0,29%, уровень - 1956,9 пункта.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу