5 марта 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Приток капитала с рынков развивающихся стран, стабильность денежного рынка, высокий спрос на долговые инструменты, впечатляющая деловая активность — у евро предостаточно сильных качеств, однако и у него есть своя ахиллесова пята. Еврозона рискует окунуться в дефляцию и повторить судьбу Японии.
Как ни пытается Марио Драги уйти от исторических параллелей со Страной восходящего солнца, ничего у него не получается. Печальный опыт потерянного десятилетия азиатского государства дамокловым мечом висит над европейским регионом. По меньшей мере, четыре общих черты между Японией середины 90-х и еврозоной можно четко увидеть прямо сейчас: слабый экономический рост после череды потрясений, низкая активность банковских институтов в сфере кредитования, высокий обменный курс и нерешительность центрального банка.
Еврозона не так давно выбралась из самой продолжительной за всю историю ее существования рецессии, прирост ВВП в 4-м квартале 2013 года составил скромные 0,3% кв/кв, и, по мнению МВФ, рост показателя за 2014 год не превысит 1%. Объем банковского кредитования в еврозоне падает 18-й месяц подряд и, вероятнее всего, продолжит снижаться в свете стресс -тестов, которые будет проводить ЕЦБ. Взвешенный курс евро по отношению к валютам стран-основных торговых партнеров поднялся на 3% в прошлом году и продолжает укрепляться в текущем. Центробанк, несмотря на снижение ставки рефинансирования до 0,25% в ноябре, больше никак не стимулирует экономику, предпочитая дождаться эффекта от такого шага. Его баланс сократился на 30% по сравнению с пиком в 3,1 трлн евро, достигнутым в июне 2012 года.
Эффекта нет. Вот уже более года инфляция далека от таргета и пятый месяц подряд находится ниже отметки 1%. При этом 23,6% товаров, входящих в корзину для оценки CPI, в январе упали в цене по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Высокий уровень безработицы (12%) способствует снижению стоимости рабочей силы и приводит к снижению потребительского спроса, что в конечном итоге отражается на ценах.
К чему все это может привести? Для ответа достаточно вспомнить нынешнюю Японию, центробанк которой вынужден запустить впечатляющее по масштабам QE. Вспомнить страну, ВВП которой без корректировки на цены на 10% меньше, чем в 1997 году, размер госдолга двукратно превышает величину основного макроэкономического показателя, а значения фондовых индексов более чем на половину ниже, чем в 90-х. Еврозоне это нужно? Неужели нельзя действовать более гибко и не тянуть с запуском одной из программ количественного смягчения?
Марио Драги в своих комментариях ссылается на то, что несколько десятков лет назад у Японии не было своей Германии, экономика которой способна вытянуть весь европейский регион. Однако на этот раз козырь не сработает. По итогам февраля немецкая инфляция упала до отметки 1,24% — своего минимального значения за последние 10 месяцев. Похоже, Берлин не будет особенно возражать против смягчения денежно-кредитной политики в марте.
По моему мнению, ЕЦБ запустит одну из программ количественного смягчения, что станет сигналом для продаж EUR/USD с первоначальным таргетом 1,34.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как ни пытается Марио Драги уйти от исторических параллелей со Страной восходящего солнца, ничего у него не получается. Печальный опыт потерянного десятилетия азиатского государства дамокловым мечом висит над европейским регионом. По меньшей мере, четыре общих черты между Японией середины 90-х и еврозоной можно четко увидеть прямо сейчас: слабый экономический рост после череды потрясений, низкая активность банковских институтов в сфере кредитования, высокий обменный курс и нерешительность центрального банка.
Еврозона не так давно выбралась из самой продолжительной за всю историю ее существования рецессии, прирост ВВП в 4-м квартале 2013 года составил скромные 0,3% кв/кв, и, по мнению МВФ, рост показателя за 2014 год не превысит 1%. Объем банковского кредитования в еврозоне падает 18-й месяц подряд и, вероятнее всего, продолжит снижаться в свете стресс -тестов, которые будет проводить ЕЦБ. Взвешенный курс евро по отношению к валютам стран-основных торговых партнеров поднялся на 3% в прошлом году и продолжает укрепляться в текущем. Центробанк, несмотря на снижение ставки рефинансирования до 0,25% в ноябре, больше никак не стимулирует экономику, предпочитая дождаться эффекта от такого шага. Его баланс сократился на 30% по сравнению с пиком в 3,1 трлн евро, достигнутым в июне 2012 года.
Эффекта нет. Вот уже более года инфляция далека от таргета и пятый месяц подряд находится ниже отметки 1%. При этом 23,6% товаров, входящих в корзину для оценки CPI, в январе упали в цене по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Высокий уровень безработицы (12%) способствует снижению стоимости рабочей силы и приводит к снижению потребительского спроса, что в конечном итоге отражается на ценах.
К чему все это может привести? Для ответа достаточно вспомнить нынешнюю Японию, центробанк которой вынужден запустить впечатляющее по масштабам QE. Вспомнить страну, ВВП которой без корректировки на цены на 10% меньше, чем в 1997 году, размер госдолга двукратно превышает величину основного макроэкономического показателя, а значения фондовых индексов более чем на половину ниже, чем в 90-х. Еврозоне это нужно? Неужели нельзя действовать более гибко и не тянуть с запуском одной из программ количественного смягчения?
Марио Драги в своих комментариях ссылается на то, что несколько десятков лет назад у Японии не было своей Германии, экономика которой способна вытянуть весь европейский регион. Однако на этот раз козырь не сработает. По итогам февраля немецкая инфляция упала до отметки 1,24% — своего минимального значения за последние 10 месяцев. Похоже, Берлин не будет особенно возражать против смягчения денежно-кредитной политики в марте.
По моему мнению, ЕЦБ запустит одну из программ количественного смягчения, что станет сигналом для продаж EUR/USD с первоначальным таргетом 1,34.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter