12 марта 2014 Альфа-Капитал
1.СПОКОЙНАЯ НЕДЕЛЯ… КРОМЕ РОССИИ
Последние пять торговых дней на рынках прошли достаточно спокойно. Индексы развитых рынков слегка скорректировались после достижения локальных максимумов неделей ранее, индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets продолжил придерживаться бокового тренда.
При этом идея предпочтения развитых рынков против развивающихся остается в силе. Свежие новости по Китаю пока не позволяют надеяться на улучшение макроситуации в этой стране, а значит и странах-экспортерах сырья. Российские проблемы с Украиной добавляют инвесторам нервозности в связи с наличием у развивающихся рынков еще и собственных рисков.
Российский рынок акций и облигаций продолжил снижение, ММВБ сегодня снижался ниже значений закрытия прошлого понедельника, а на рынке облигаций кривые доходности поднялись на 200 бп. и более. Ликвидности при этом почти нет. Похоже, что кроме Украины на российский рынок сейчас мало что влияет, и пока ситуация с ней не войдет в позитивное русло, снижение на рынке продолжится.
Что касается западных площадок, то хотя SnP500 и EuroSTOXX выглядят созревшими для коррекции, это скорее повод подготовится для того, чтобы «подставить биды» на просадке. Долгосрочно для них пока все выглядит благополучно (прибыли компаний растут, финансовые мультипликаторы не перегреты), особенно для Европы.
2. КИТАЙ: БОЛЬШЕ ПОВОДОВ ДЛЯ БЕСПОКОЙСТВА
Сосредоточив взгляд на Украине, мы рискуем упустить другие важные изменения, которые будут влиять на рынок в долгосрочной перспективе. В частности, источником негативных новостей стал Китай.
Одной из них стали данные по торговому балансу Китая, который в феврале оказался в рекордном минусе. Понятно, что месячные данные в начале года в Китае - это в большинстве своем вопрос случая. Из-за лунного нового года, который приходится на разные даты, возможны произвольные сдвиги сезонности. Кстати, похожую картину мы уже видели в 2011 году.
Тем не менее, плохие данные февраля позволили нам убедиться в том, что не нужно было строить излишне оптимистичных ожиданий на основе данных за январь. Тренд, так или иначе, идет в сторону ухудшения состояния торгового баланса Китая. А это, в свою очередь, сигнал ослабления экономики и спроса на нефть и промышленные металлы. Последние, кстати
Вторая новость гораздо более тревожная - это первые дефолты Китайских компаний на внутреннем долговом рынке. На рынке уже ходили слухи о том, что на финансовом рынке этой страны все не так гладко, но основные проблемы пока кроются в теневом секторе. Теперь же мы видим, что финансовые проблемы уже сказываются на реальном секторе. Пока это скорее случаи, когда проблемные компании перестают получать финансирование, но если финансовые проблемы продолжат нарастать, то в зоне риска окажутся и здоровые эмитенты.
3. ЭКОНОМИКА РФ: ПОКА БЕЗ ВЛИЯНИЯ УКРАИНЫ
Ситуация с Украиной пока никак не отразилась на макроиндикаторах РФ. Они выходят с задержкой, и ближайшие релизы будут относиться к февралю, то есть, к периоду до обострения ситуации. Именно поэтому она будет иметь слабое влияние, например, на принятие решений ЦБ в части процентной политики, а также интервенций на валютном рынке.
Центральный Банк в нынешних условиях, скорее всего, будет иначе относиться к вопросам инфляции, курса рубля и общего состояния экономики. С учетом ситуации вокруг Украины для российского правительства жизненно важно недопущение того, чтобы она сильно не ударила по населению. А для этого, в свою очередь, необходимо удержание под контролем инфляции и валютного курса.
Как следствие, ЦБ вряд ли пока будет снижать объемы интервенций, необходимые для сдвига границ ЦБ для бивалютной корзины, обеспечивая рублю возможность для существенного укрепления при улучшении ситуации, но ограничивая потенциальную скорость его ослабления при неблагоприятном сценарии.
Что касается процентной политики, то в этом вопросе лучше дождаться итогов заседания ЦБ 14 марта.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Последние пять торговых дней на рынках прошли достаточно спокойно. Индексы развитых рынков слегка скорректировались после достижения локальных максимумов неделей ранее, индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets продолжил придерживаться бокового тренда.
При этом идея предпочтения развитых рынков против развивающихся остается в силе. Свежие новости по Китаю пока не позволяют надеяться на улучшение макроситуации в этой стране, а значит и странах-экспортерах сырья. Российские проблемы с Украиной добавляют инвесторам нервозности в связи с наличием у развивающихся рынков еще и собственных рисков.
Российский рынок акций и облигаций продолжил снижение, ММВБ сегодня снижался ниже значений закрытия прошлого понедельника, а на рынке облигаций кривые доходности поднялись на 200 бп. и более. Ликвидности при этом почти нет. Похоже, что кроме Украины на российский рынок сейчас мало что влияет, и пока ситуация с ней не войдет в позитивное русло, снижение на рынке продолжится.
Что касается западных площадок, то хотя SnP500 и EuroSTOXX выглядят созревшими для коррекции, это скорее повод подготовится для того, чтобы «подставить биды» на просадке. Долгосрочно для них пока все выглядит благополучно (прибыли компаний растут, финансовые мультипликаторы не перегреты), особенно для Европы.
2. КИТАЙ: БОЛЬШЕ ПОВОДОВ ДЛЯ БЕСПОКОЙСТВА
Сосредоточив взгляд на Украине, мы рискуем упустить другие важные изменения, которые будут влиять на рынок в долгосрочной перспективе. В частности, источником негативных новостей стал Китай.
Одной из них стали данные по торговому балансу Китая, который в феврале оказался в рекордном минусе. Понятно, что месячные данные в начале года в Китае - это в большинстве своем вопрос случая. Из-за лунного нового года, который приходится на разные даты, возможны произвольные сдвиги сезонности. Кстати, похожую картину мы уже видели в 2011 году.
Тем не менее, плохие данные февраля позволили нам убедиться в том, что не нужно было строить излишне оптимистичных ожиданий на основе данных за январь. Тренд, так или иначе, идет в сторону ухудшения состояния торгового баланса Китая. А это, в свою очередь, сигнал ослабления экономики и спроса на нефть и промышленные металлы. Последние, кстати
Вторая новость гораздо более тревожная - это первые дефолты Китайских компаний на внутреннем долговом рынке. На рынке уже ходили слухи о том, что на финансовом рынке этой страны все не так гладко, но основные проблемы пока кроются в теневом секторе. Теперь же мы видим, что финансовые проблемы уже сказываются на реальном секторе. Пока это скорее случаи, когда проблемные компании перестают получать финансирование, но если финансовые проблемы продолжат нарастать, то в зоне риска окажутся и здоровые эмитенты.
3. ЭКОНОМИКА РФ: ПОКА БЕЗ ВЛИЯНИЯ УКРАИНЫ
Ситуация с Украиной пока никак не отразилась на макроиндикаторах РФ. Они выходят с задержкой, и ближайшие релизы будут относиться к февралю, то есть, к периоду до обострения ситуации. Именно поэтому она будет иметь слабое влияние, например, на принятие решений ЦБ в части процентной политики, а также интервенций на валютном рынке.
Центральный Банк в нынешних условиях, скорее всего, будет иначе относиться к вопросам инфляции, курса рубля и общего состояния экономики. С учетом ситуации вокруг Украины для российского правительства жизненно важно недопущение того, чтобы она сильно не ударила по населению. А для этого, в свою очередь, необходимо удержание под контролем инфляции и валютного курса.
Как следствие, ЦБ вряд ли пока будет снижать объемы интервенций, необходимые для сдвига границ ЦБ для бивалютной корзины, обеспечивая рублю возможность для существенного укрепления при улучшении ситуации, но ограничивая потенциальную скорость его ослабления при неблагоприятном сценарии.
Что касается процентной политики, то в этом вопросе лучше дождаться итогов заседания ЦБ 14 марта.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу