19 марта 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
Mail.Ru Group Limited заключила соглашение о приобретении Bullion Development Ltd, являющейся владельцем 11,99% VK.Com Ltd, сообщают СМИ. Компания выкупила пакет акций ВКонтакте у главы Мегафона Ивана Таврина, который приобрел его в январе 2014 года у основателя и гендиректора соцсети Павла Дурова.
Структура акционеров ВКонтакте до консолидации Mail.Ru Group мажоритарного пакета социальной сети
Источник: данные Mail.Ru Group, оценки Инвесткафе.
В виду сокращения количества акционеров социальной сети я жду постепенного разрешения корпоративного конфликта, наблюдавшегося ранее между Дуровым и UCP. Более существенным является то, что соглашение по приобретению Mail.Ru Group Limited 11,9%-й доли в капитале социальной сети ВКонтакте у Ивана Таврина может быть связано с ее подготовкой к скорому IPO. Судя по всему, возможное размещение акций социальной сети произойдет на Лондонской бирже (LSE), где уже обращаются ADR и самой вышеупомянутой Mail.Ru Group.
На текущий момент на фоне консолидации Mail.Ru Group Limited мажоритарного 51,99%-го пакета в соцсети ВКонтакте можно предположить, что в ходе IPO будут предложены все или часть бумаг, находящиеся в собственности другого крупного акционера ВКонтакте Capital Partners (UCP), которому принадлежит 48,01% социальной сети. Скорее всего, инвесторам будет предложен пакет в размере от 25% до 48,01%. На этот вариант развития событий указывает и тот факт, что, согласно требованиям LSE к так называемому «премиальному листингу», минимальная доля акций в обращении выходящей на IPO компании должна составить не менее 25%. Здесь стоит также напомнить, что когда фонд UCP в начале 2013 года входил в капитал ВКонтакте, его партнеры заявляли о планах вывести соцсеть на IPO в перспективе нескольких лет. В частности, UCP воспринимал вхождение в капитал ВКонтакте как инвестицию с доходностью не менее 35% годовых.
Фактически единственным нерешенным вопросом для ВКонтакте теперь остается проблема нелегального медиаконтента в сети. Можно предположить, что потенциальные инвесторы воспримут текущую бизнес-модель ВКонтакте как слишком рискованную. Впрочем, я не думаю, что эту проблему нельзя решить. Так, сейчас ВКонтакте ведет активные переговоры с основными правообладателями на контент, и можно предположить, что к моменту IPO большая часть подобных вопросов будет урелулирована.
Что касается текущей стоимости компании, то на основе ежедневной аудитории социальной сети, составлявшей в январе 2014 года 57,4 млн, и на основе мультипликаторов Facebook я оцениваю ее в $10,6 млрд. Однако пока не будут окончательно урегулированны правовые риски из-за использования медиаконтента, а также из-за статуса регионального игрока вполне уместно использовать дисконт в размере 40%. Это дает оценку стоимости компании в размере $6,4 млрд. Учитывая последние геополитические события, я предполагаю, что IPO российской социальной сети может состояться лишь ближе к концу 2014-го–началу 2015 года.
Что касается ADR Mail.Ru Group, то подготовка ВКонтакте к возможному IPO и произошедшее разрешение конфликта между Дуровым и UCP, несомненно, является позитивной новостью, которая поддержит котировки бумаг компании в кратко- и среднесрочной перспективе. На фоне выхода этих новостей котировки бумаг компании на LSE прибавили 9%. Долгосрочная целевая цена по бумагам Mail.ru Group пока остается прежней — $27,3.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Структура акционеров ВКонтакте до консолидации Mail.Ru Group мажоритарного пакета социальной сети
Источник: данные Mail.Ru Group, оценки Инвесткафе.
В виду сокращения количества акционеров социальной сети я жду постепенного разрешения корпоративного конфликта, наблюдавшегося ранее между Дуровым и UCP. Более существенным является то, что соглашение по приобретению Mail.Ru Group Limited 11,9%-й доли в капитале социальной сети ВКонтакте у Ивана Таврина может быть связано с ее подготовкой к скорому IPO. Судя по всему, возможное размещение акций социальной сети произойдет на Лондонской бирже (LSE), где уже обращаются ADR и самой вышеупомянутой Mail.Ru Group.
На текущий момент на фоне консолидации Mail.Ru Group Limited мажоритарного 51,99%-го пакета в соцсети ВКонтакте можно предположить, что в ходе IPO будут предложены все или часть бумаг, находящиеся в собственности другого крупного акционера ВКонтакте Capital Partners (UCP), которому принадлежит 48,01% социальной сети. Скорее всего, инвесторам будет предложен пакет в размере от 25% до 48,01%. На этот вариант развития событий указывает и тот факт, что, согласно требованиям LSE к так называемому «премиальному листингу», минимальная доля акций в обращении выходящей на IPO компании должна составить не менее 25%. Здесь стоит также напомнить, что когда фонд UCP в начале 2013 года входил в капитал ВКонтакте, его партнеры заявляли о планах вывести соцсеть на IPO в перспективе нескольких лет. В частности, UCP воспринимал вхождение в капитал ВКонтакте как инвестицию с доходностью не менее 35% годовых.
Фактически единственным нерешенным вопросом для ВКонтакте теперь остается проблема нелегального медиаконтента в сети. Можно предположить, что потенциальные инвесторы воспримут текущую бизнес-модель ВКонтакте как слишком рискованную. Впрочем, я не думаю, что эту проблему нельзя решить. Так, сейчас ВКонтакте ведет активные переговоры с основными правообладателями на контент, и можно предположить, что к моменту IPO большая часть подобных вопросов будет урелулирована.
Что касается текущей стоимости компании, то на основе ежедневной аудитории социальной сети, составлявшей в январе 2014 года 57,4 млн, и на основе мультипликаторов Facebook я оцениваю ее в $10,6 млрд. Однако пока не будут окончательно урегулированны правовые риски из-за использования медиаконтента, а также из-за статуса регионального игрока вполне уместно использовать дисконт в размере 40%. Это дает оценку стоимости компании в размере $6,4 млрд. Учитывая последние геополитические события, я предполагаю, что IPO российской социальной сети может состояться лишь ближе к концу 2014-го–началу 2015 года.
Что касается ADR Mail.Ru Group, то подготовка ВКонтакте к возможному IPO и произошедшее разрешение конфликта между Дуровым и UCP, несомненно, является позитивной новостью, которая поддержит котировки бумаг компании в кратко- и среднесрочной перспективе. На фоне выхода этих новостей котировки бумаг компании на LSE прибавили 9%. Долгосрочная целевая цена по бумагам Mail.ru Group пока остается прежней — $27,3.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter