Объявленные на сегодняшний день экономические санкции для России, скорее всего, не станут для нас критичными, поскольку пока все меры носят скорее устрашающий характер, чем оказывают реальное экономическое давление. В то же время, понимая, что ситуация в экономике России и до введения санкций была непростой, надо признать, что нынешние санкции, даже не нанося серьезный удар по экономике напрямую, могут иметь довольно ощутимые косвенные последствия. Скажем, из-за 10%-ного ослабления рубля может усилиться инфляционное давление. Пока Банк России справляется с этой проблемой, но при условии, что цена на нефть будет оставаться на текущих уровнях. В январе инфляция составляла 6,1% в годовом исчислении, в феврале - 6,2%. Накопленная инфляция с начала года за два месяца - 1,3%. Возможное продолжение оттока капитала, который оценивается примерно на уровне $65 млрд в первом квартале 2014 г., пожалуй, одно из наиболее серьезных препятствий на пути увеличения экономического роста. Однако эти процессы начались еще до украинских событий, и максимум, что мы потеряли из зарубежных инвестиций, - это спекулятивный капитал, который вышел с фондовых рынков.
Фундаментальных причин для обесценения рубля, кроме политических, пока нет. Данные ЦБ по торговому балансу показывают, что в январе-феврале текущего года положительное сальдо текущего счета выросло, по нашим данным, на 14%, с $17,3 млрд до $19,7 млрд, положительное сальдо по торговому балансу выросло на 11%, с 32,5 до 36,3%.
Гораздо важнее, как инвесторы будут оценивать экономическую и политическую стабильность в нашей стране после того, как первые страсти по Крыму улягутся. На наш взгляд, как это ни парадоксально, ситуация должна улучшиться: в политике также принято уважать того, кто может отстоять свою точку зрения. В финансовой сфере повышение Банком России ключевой ставки недельного репо до 7% пока не отразилось на стоимости кредитов и ставках по депозитам. Нам далеко до Украины, где депозитные ставки составляют до 26% в гривне, до 13% в долларах, до 11% в евро. Системообразующим банкам, особенно близким к государству, таким как ВТБ, "Сбербанку", "Россельхозбанку", вряд ли что-то серьезно угрожает в плане стабильности бизнеса. Например, в феврале стало известно, что "Сбербанк" и ВТБ потеряли возможность проводить операции клиентов через JP Morgan и без проблем перенесли эти операции в другие банки. В убытке остался сам американский финансовый институт.
Скорее всего, крупные госбанки даже смогут привлечь новую клиентскую базу. Действия Visa и MasterCard по прекращению обслуживания четырех российских банков могут иметь для них весьма серьезные судебные и бизнес-последствия (да и доверие к международным платежным системам оказалось одномоментно подорвано) и вряд ли окажут серьезное влияние на банковскую систему России. Негативные изменения рейтингов со стороны SnP и Fitch выглядят весьма политизированными, так как агентства обосновывают свои решения событиями, носящими в значительной степени оценочный и субъективный характер. Это осложнит привлечение капитала, но не станет критичным. Впрочем, такие действия рейтинговых агентств помогают лучше разобраться, к чему надо быть готовым. В первую очередь, к ухудшению финансирования на внешнем рынке. Структура долговой нагрузки может стать более краткосрочной, а займы дороже. Впрочем, эта мера будет, скорее всего, краткосрочной, так как зарубежные кредиторы заинтересованы в стабильном процентном доходе.
Пожалуй, наиболее серьезными последствиями может обернуться раздел собственности в Крыму, в том числе и в результате национализации. Самое главное - соблюсти интересы и законные права частных инвесторов, в том числе иностранных (Eni, EdF и др.), и быть готовыми к международным искам. Неопределенность приобретает сотрудничество российских банков с налоговой службой США (IRS). С 31 марта 2015 года банки всего мира должны представлять информацию об операциях американских клиентов в рамках закона FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act).
Впрочем, вряд ли это негативно скажется на экономике, учитывая относительно небольшой объем бизнеса между США и нашей страной. Нужно быть готовыми, что против России могут быть инициированы антидемпинговые разбирательства и в рамках ВТО. С 1995 по 2012 год ЕС ввел против ряда российских экспортеров 17 антидемпинговых мер, ущерб российских производителей от антидемпинговых мер ЕС оценивается почти в $500 млн в год. Ограничение доступа к технологиям, и особенно к технологиям мобильной безопасности и технологиям двойного назначения, вряд ли может стать действенным рычагом давления на Россию, учитывая уровень информационной мировой прозрачности и отсутствие у США и ЕС монополии на какие-то особо эффективные решения. Остальные меры воздействия, на наш взгляд, не столь страшны для России, особенно учитывая последствия для тех, кто их вводит, и возможный несимметричный ответ с нашей стороны.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2013-02/1360938785_l1.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фундаментальных причин для обесценения рубля, кроме политических, пока нет. Данные ЦБ по торговому балансу показывают, что в январе-феврале текущего года положительное сальдо текущего счета выросло, по нашим данным, на 14%, с $17,3 млрд до $19,7 млрд, положительное сальдо по торговому балансу выросло на 11%, с 32,5 до 36,3%.
Гораздо важнее, как инвесторы будут оценивать экономическую и политическую стабильность в нашей стране после того, как первые страсти по Крыму улягутся. На наш взгляд, как это ни парадоксально, ситуация должна улучшиться: в политике также принято уважать того, кто может отстоять свою точку зрения. В финансовой сфере повышение Банком России ключевой ставки недельного репо до 7% пока не отразилось на стоимости кредитов и ставках по депозитам. Нам далеко до Украины, где депозитные ставки составляют до 26% в гривне, до 13% в долларах, до 11% в евро. Системообразующим банкам, особенно близким к государству, таким как ВТБ, "Сбербанку", "Россельхозбанку", вряд ли что-то серьезно угрожает в плане стабильности бизнеса. Например, в феврале стало известно, что "Сбербанк" и ВТБ потеряли возможность проводить операции клиентов через JP Morgan и без проблем перенесли эти операции в другие банки. В убытке остался сам американский финансовый институт.
Скорее всего, крупные госбанки даже смогут привлечь новую клиентскую базу. Действия Visa и MasterCard по прекращению обслуживания четырех российских банков могут иметь для них весьма серьезные судебные и бизнес-последствия (да и доверие к международным платежным системам оказалось одномоментно подорвано) и вряд ли окажут серьезное влияние на банковскую систему России. Негативные изменения рейтингов со стороны SnP и Fitch выглядят весьма политизированными, так как агентства обосновывают свои решения событиями, носящими в значительной степени оценочный и субъективный характер. Это осложнит привлечение капитала, но не станет критичным. Впрочем, такие действия рейтинговых агентств помогают лучше разобраться, к чему надо быть готовым. В первую очередь, к ухудшению финансирования на внешнем рынке. Структура долговой нагрузки может стать более краткосрочной, а займы дороже. Впрочем, эта мера будет, скорее всего, краткосрочной, так как зарубежные кредиторы заинтересованы в стабильном процентном доходе.
Пожалуй, наиболее серьезными последствиями может обернуться раздел собственности в Крыму, в том числе и в результате национализации. Самое главное - соблюсти интересы и законные права частных инвесторов, в том числе иностранных (Eni, EdF и др.), и быть готовыми к международным искам. Неопределенность приобретает сотрудничество российских банков с налоговой службой США (IRS). С 31 марта 2015 года банки всего мира должны представлять информацию об операциях американских клиентов в рамках закона FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act).
Впрочем, вряд ли это негативно скажется на экономике, учитывая относительно небольшой объем бизнеса между США и нашей страной. Нужно быть готовыми, что против России могут быть инициированы антидемпинговые разбирательства и в рамках ВТО. С 1995 по 2012 год ЕС ввел против ряда российских экспортеров 17 антидемпинговых мер, ущерб российских производителей от антидемпинговых мер ЕС оценивается почти в $500 млн в год. Ограничение доступа к технологиям, и особенно к технологиям мобильной безопасности и технологиям двойного назначения, вряд ли может стать действенным рычагом давления на Россию, учитывая уровень информационной мировой прозрачности и отсутствие у США и ЕС монополии на какие-то особо эффективные решения. Остальные меры воздействия, на наш взгляд, не столь страшны для России, особенно учитывая последствия для тех, кто их вводит, и возможный несимметричный ответ с нашей стороны.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2013-02/1360938785_l1.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter