Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
«Выпускной клапан» рынков » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

«Выпускной клапан» рынков

В процессе одной из пресс-конференций, которые президент США Барак Обама вчера дал после своих двух ярких публичных выступлений, он признал, что возможное введение экономических санкций против России может оказать негативное влияние на американский и европейский бизнес в РФ
28 марта 2014 Алго Капитал Рожанковский ВладимирМанжос ВиталийАлин Сергей
Прогнозы:

· Потребительские расходы американских покупателей в феврале окажутся чуть хуже консенсус-прогноза;

· Золото сегодня преодолеет инерцию понижательной коррекции, и покажет разворот с пробитием уровня $1300 за тройскую унцию.

В процессе одной из пресс-конференций, которые президент США Барак Обама вчера дал после своих двух ярких публичных выступлений, он признал, что возможное введение экономических санкций против России может оказать негативное влияние на американский и европейский бизнес в РФ. По его словам, страны Евросоюза и США сейчас «стараются принимать такие решения, которые минимально навредили бы американским и европейским компаниям, работающим в России, но, в тоже время, оказали сильное давление на Москву». При этом, американский президент выразил надежду на то, что ситуация улучшится, и никакие из подобных санкций не придётся вводить. Как бы то ни было, но рынки показывают всё большую моральную усталость от сильного политического новостного фона и всё менее охотно реагируют на взаимные трансатлантические перепалки политиков – в частности, на предложение SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США) проверить американские фонды, инвестирующие в Россию. Регулятор якобы хочет убедиться, что они «грамотно управляют рисками и ставят своих клиентов в известность о своих операциях», хотя какие именно новые риски применительно к российским инвестициям появились за последний месяц, регулятор не уточняет.
В последний час вчерашних биржевых торгов основные фондовые индексы США отступили от минимумов сессии, но закрылись с небольшим снижением. Сильное повышательное движение в энергетическом секторе как следствие продолжающегося роста цен на нефть (текущее значение сорта WTI вновь существенно превышает линию водораздела в $100 за баррель), которое было компенсировано потерями среди технологических и финансовых компаний.
После открытия регулярной сессии были опубликованы данные по незавершенным сделкам по продаже жилья в США, которые неожиданно снизились в феврале, а также финальному значению роста ВВП в 4-м квартале. Говоря о первом, число потенциальных покупателей на вторичном рынке жилья США, как уже было сказано, в феврале неожиданно снизилось на 0.8%, показав восьмое снижение подряд. Впрочем, многие эксперты вновь рутинно списали это на фактор холодной зимы и назвали «несистемной слабостью» сектора. Февральская цифра оказалась самой низкой с октября 2011 года после достижения недавнего пика 110.8 в июне. По сравнению с тем же периодом прошлого года индекс незавершенных продаж снизился на 10.5%.
Министерство торговли США сообщило об окончательной оценке роста ВВП США в 4-м квартале 2013 года на 2.6% в годовом выражении. Хотя значение оказалось выше второй оценки, согласно которой ВВП вырос на 2.4%, оно недотянуло 0.1 п.п. до консенсус-прогноза, предвещавшего увеличение данного показателя на 2.7%. Рост ВВП в 4-м квартале замедлился после повышения на 4.1% в 3-м квартале от «низкой базы» в связи с изменением методики расчёта валового продукта. Тем не менее, такой важнейший компонент индикатора как рост реальных конечных продаж, которые не учитывают подверженные волатильности запасы, ускорился до 2.7% с 2.5% в 3-м квартале. В 4-м квартале потребительские расходы повысились на 3.3%, тогда как ранее предполагался их рост всего на 2.6%.
Между тем, публикация данных от Министерства труда показала, что число первичных заявок на пособия по безработице снизилось на 10 тыс. и составило 311 000 за неделю, завершившуюся 22 марта при средних ожиданиях на уровне 326 000 новых заявок за неделю. Значение 4-недельной скользящей средней первичных заявок уменьшилось до 317 750 (минимума с сентября прошлого года).
Сегодня мы ждём крайне важные публикации по личным доходам и расходам американцев за февраль. Предварительные оценки свидетельствуют о том, что помесячные темпы роста и тех, и других должны остаться на прежнем уровне, однако мы не исключаем и негативного сюрприза по причине всё того же всемогущего погодного фактора.
По итогам 2-го раунда стресс-тестирования 25 крупнейших банков США в текущем году получили разрешение ФРС на выплату дивидендов в размере до 60% от прогнозируемой чистой прибыли. Одобренные планы предусматривают выплату дивидендов и самовыкуп акций более чем на $60 млрд. Планы тридцатки ведущих банков США, представленные к первому раунду стресс-тестов, предусматривали выплату в совокупности $77 млрд.
По итогам дня большинство компонентов индекса Dow Jones, 16 против 14, закрылось на положительной территории. Больше всех упали в цене акции IBM (IBM, -1.45%). Лидером позитива стали на сей раз бумаги нефтяного гиганта Exxon Mobil (XOM,+1.63%). Секторы индекса SnP 500 завершили торговую сессию разнонаправленно. Наибольший прирост показал нефтегазовый сектор (+1.17%). Наихудший дневной результат зафиксировал сектор потребительских услуг (-0.52%).
Из интересных корпоративных новостей, Amazon.com (AMZN) сообщил о планах создания бесплатного, окупаемого за счёт рекламы, сервиса потокового телевидения, видео и музыки, в надежде расширить свою стратегию, предлагающую видео по запросу (только подписчикам сервиса Prime за $99 в год). Новый сервис может начать работу в ближайшие месяцы, и вероятно будет содержать оригинальные сериалы и лицензированные телепрограммы. Акции AMZN на новости, поступившей в последние часы регулярных торгов, вчера подросли на пост-маркете на 0.45%.
Курс доллара вчера вновь заметно вырос против евро (текущая котировка единой валюты на 9:20 мск составляет $1.3751), чему помогли положительные данные по ВВП и по рынку труда США. Стоит также заметить, что после некоторых высказываний ряда европейских официальных лиц относительно возможности введения отрицательной ставки по депозитам в ЕЦБ, валютные трейдеры теперь более детально фокусируются касательно евро на инфляционной макростатистике по еврозоне.
Европейские фондовые индексы вчера в очередной раз немного снизились, причём наибольшей негативной динамикой на сей раз отличились акции компаний розничной торговли. Общеевропейский Stoxx Europe 600 снизился на 0.1%. С начала текущего месяца данный бенчмарк потерял уже 2%. Национальные фондовые индексы упали в 12 из 18 западноевропейских рынков.
В корпоративном разрезе, котировки Royal Bank of Scotland (RBS) опустились на 1.6%, так как Федрезерв США отклонил планы американских подразделений банка по суммарному объёму выплаты дивидендов и выкупу акций на 2014 год.
Большие сюрпризы принесли некоторые европейские макростатистические релизы. Так, уровень делового доверия в сфере промышленности Италии вырос в марте, зафиксировав при этом второе ежемесячное улучшение подряд, и достиг самого высокого значения за почти 3 года.
Согласно отчету от статистического управления ISTAT, индекс делового доверия вырос до 99.2 с 99.1 в феврале. Оценка товаропроизводителями баланса заказов и запасов улучшилась, в то время как их производственные ожидания остались неизменными. Между тем, индекс настроений в строительном секторе снизился до 75.8 с 76.9 в феврале. Индекс доверия в сфере рыночных услуг, в то же время, вырос до 92.4 с 90.3.
Цены на золото продолжили снижаться, достигнув при этом 6-недельного минимума, что было связано с давлением со стороны укрепления доллара и признаков улучшения экономики США. Золото находится под сильным давлением продаж в ходе последних сессий, так как участники рынка и институциональные инвесторы сократили длинные позиции на фоне ожиданий, что ФРС может поднять процентные ставки раньше, чем считалось. Как известно, данное предположение возникло после того, как глава ФРС Джанет Йеллен сообщила на прошлой неделе о том, что Федрезерв может начать повышать процентные ставки спустя примерно шесть месяцев после завершения программы покупки облигаций, которое, если сокращение будет происходить прежними темпами, наступит осенью этого года. Вообще, существует альтернативная версия прогноза по золоту и нефти, заключающаяся в предположении, что рынкам с их нынешними повышенными уровнями рисков попросту нужен «выпускной клапан», роль которого в ближайшие полгода, вероятно, поочерёдно будут исполнять то золото, но нефть. Котировка апрельского фьючерса на золото на COMEX вчера упала до $1297.00 за тройскую унцию.

Российский рынок
Прогнозы на текущий день:
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как умеренно-позитивный.

• Мы ожидаем открытия рынка с умеренным повышением около 0.2-0.3%, вблизи отметки 1335 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1320, 1300 п. В качестве значимых сопротивлений выступят отметки 1350, 1360 п.;
• После умеренно-позитивного старта торгов вероятен переход индекса ММВБ в состояние бокового движения в ожидании выхода нескольких значимых иностранных статистических показателей;
• Во второй половине дня рынок может сдвинуться в связи с публикацией мартовского индекса потребительского доверия еврозоны (14.00 мск) и мартовского индекса потребительского доверия в США от университета Мичигана (17.55 мск).

В минувший четверг основные российские фондовые индексы ММВБ (-1.29%) и РТС (-1.62%) закрылись с существенным понижением по отношению к уровням предыдущего закрытия. После оживленного двухдневного прироста мы наблюдали закономерный коррекционный откат. Рынок развернулся вниз после очередной неудачной попытки пробоя среднесрочной области сопротивления, расположенной в районе 1350 – 1370 п. В пользу «медведей» также сыграло критическое выступление президента США, который осудил действия России в отношении Украины и дал понять, что в ближайшем будущем вероятно введение более серьезных экономических санкций.
Среднесрочная техническая картина на российском рынке продолжает оставаться неопределенной. Вероятно, в ближайшие торговые дни нас ожидает продолжение волатильной консолидации индекса ММВБ в границах 1270 – 1370 п.

Под закрытие вечерней торговой сессии июньский фьючерс на индекс РТС (RIM4) пришел в состояние бэквордации величиной в 20 п., или 1.7% по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка продолжают оценивать ближайшие перспективы индекса РТС негативно.

На фоне существенного падения индекса ММВБ, состоявшегося по итогам торгового дня, ликвидные акции закрылись преимущественно с понижением в пределах 1-4% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Опережающим падением среди голубых фишек отличились бумаги «Сбербанк»-ао (SBER RM, -3.25%), «Сбербанк»-ап (SBERP RM, -2.70%). Дополнительным стимулом для распродаж этих акций «по факту» стала публикация консолидированной финансовой отчетности «Сбербанка» в соответствии с МСФО за 2013 г. Чистая прибыль банка за 2013 год достигла 362 млрд руб., увеличившись на 4.1% по сравнению с результатом предыдущего года, что оказалось несколько хуже средних ожиданий. «Сбербанк» также отчитался о существенном годовом приросте чистых процентных и комиссионных доходов. В целом же, с учетом наметившегося замедления темпов роста российской экономики, текущие результаты «Сбербанка» можно оценить как нейтральные.
Акции «Распадской» (RASP RM, -4.94%) с некоторым опозданием отыграли состоявшуюся накануне публикацию неблагоприятной финансовой отчетности угольной компании за 2013 г. по МСФО. В 2013 году «Распадская» увеличила свой убыток с $29.5 млн до $126 млн при незначительном приросте выручки. В минувшую среду акции «Распадской» не сумели закрепиться выше прочного среднесрочного сопротивления, расположенного в районе 21 руб. Поэтому на смену недавнему опережающему росту пришли коррекционные распродажи.
Хуже рынка также торговались бумаги «Магнит» (MGNТ RM, -1.97%), «НОВАТЭК» (NVTK RM, -3.57%), МТС (MTSS RM, -2.84%), «Аэрофлот» (AFLT RM, -4.05%), «Россети»-ао (MRKH RM, -3.10%).
Акции «М.Видео» (MVID RM, +7.34%) резко повысились на фоне сообщения эмитента о приросте чистой прибыли по МСФО по итогам 2013 года на 38%, до уровня в 5.729 млрд руб. Благодаря открытию 40 новых магазинов, а также в результате активного продвижения онлайн-продаж, годовая чистая выручка торговой сети увеличилась на 10.8%.
Акции «Э.ОН Россия» (EONR RM, +8.28%) выросли на необычно высоких оборотах в день одновременной публикации финансовой отчетности эмитента по стандартам МСФО и РСБУ. Годовой прирост выручки генерирующей компании по этим стандартам оказался одинаковым и составил 5%. Увеличение этого показателя обусловлено ростом цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности. Чистая прибыль ОАО «Э.ОН Россия» в 2013 году по РСБУ составила 18.9 млрд руб., что на 2.9% больше, чем в 2012 году. Вместе с тем, годовая прибыль компании по МСФО сократилась на 21.2%, составив 14.4 млрд руб. Основное негативное влияние на этот показатель оказало признание обесценения внеоборотных активов. Без учета данного эффекта прибыль по МСФО уменьшилась на 6%. Впрочем, ухудшившийся финансовый результат по МСФО нисколько не смутил инвесторов и спекулянтов. Вчерашние покупки в акциях «Э.ОН Россия» состоялись на фоне сообщения компании о том, что она планирует направить на дивиденды за 2013 г. 100% чистой прибыли по РСБУ. Кроме того, планируется выплатить специальные дивиденды в размере 5 млрд руб. за счет нераспределенной прибыли прошлых лет.
Сильнее рынка также закрылись бумаги ВТБ (VTBR RM, +0.11%), ГМК «Норильский Никель» (GMKN RM, +0.41%), «Роснефть» (ROSN RM, +0.12%), «Уралкалий» (URKA RM, +1.55%), «Татнефть»-ао (TATN RM, +1.45%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным повышением в пределах 0.2%. Контракты на нефть сорта Brent балансируют на грани положительного и отрицательного изменения. Японский индекс Nikkei225 незначительно повысился. Гонконгский Нang Seng прибавил 1.3%.

Долговые рынки
Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций немного подрастут;
• Доходности ОФЗ продолжат снижение на фоне хорошего настроения национальной валюты;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не трансформируются: ликвидности на рынке сейчас достаточно;
• Рубль вновь укрепится по отношению к доллару США.
Корпоративным рублёвым бондам также досталось в подходящем к концу квартале (хотя, кончено, гораздо меньше, чем государственным бондам), в результате чего рынок скорректировался. В итоге ценовой индекс бумаг MICEX CBI CP, рассчитываемый Московской биржей, понизился на 2.36% (кварталом ранее мы имели снижение на 0.07%).
Что мы имеем в сухом остатке? – В целом неплохие перспективы для отскока. Бонды сейчас стоят довольно дешево, что открывает хорошие возможности для входа в рынок. Почему? Вполне вероятно, что пик спекулятивных атак на локальный рынок уже пройдён. Пока информационный фон (как побочный эффект от присоединения Крыма к России) не так уж и плох. Зачастую в цены заранее закладываются наиболее негативные сценарии развития событий, однако их реализации может и не наступить. Такую картину мы сейчас и имеем. Это касается не только Крыма, но и ряда других спекулятивных моментов.
Даже если напряжение и будет нарастать, то Центробанк успешно сможет его купировать, дав рынку необходимую ликвидность. С 2008 года появилась масса антикризисных (и не только) механизмов: аукционы РЕПО (до кризиса их вообще не было, а сейчас это главный и действенный механизм предоставления ликвидности), аукционы под залог нерыночных активов, расширенный список финансовых инструментов, под который дают деньги и т.п. В целом, на наш взгляд, не стоит слишком сильно поддаваться кризисным настроениям. Тогда (в 2008-м) мы имели широкомасштабный финансовый кризис, сейчас был некий кризис доверия (без подрыва финансовых догм).
Естественно ва-банк играть не стоит, придерживаясь разумной инвестиционной стратегии. Мы бы держались надежных корпоративных бондов относительно короткой дюрации (с офертой/погашением в 2014-2015 году). Мы видим, что основное снижение на рынке было реакцией на внеплановое и сильное повышение ставок Центробанком в начале марта. Учитывая же текущие экономические реалии (очень скромный рост ВВП), а также не такой уж и плохой информационный фон, мы сильно сомневаемся сопоставимого по размеру увеличения ставок. Напротив, в случае стабилизации, их могут также резко и внепланово понизить (как раньше повысили).
Смотря на первичный рынок, мы видим, что первый квартал текущего года выдался довольно вялым. С январём всё понятно, он традиционно наделён малой торговой активностью (на него выпадают новогодние каникулы, к которым многие ещё и приобщают свои отпуска). А вот в феврале-марте могло бы быть и больше (как это было в 2012-2013 гг.). Естественно, сказалось резкое ухудшение рыночной конъюнктуры. Многие предпочли переждать бурю, взяв деньги с рынка позже на более привлекательных условиях. Предстоящий квартал, как раз, имеет шансы на рост активности эмитентов.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛЬФА-БАНК-БО-03 (8.25% годовых), Башкортостан-34008 (7.75% годовых), ИКС 5 ФИНАНС-БО-02 (9.10% годовых), Краснодарский край-34003 (8.05% годовых), Экспобанк-03 (11.50% годовых).
Пройдут оферты по выпускам: Еврофинансы-Недвижимость-03 (1.5 млрд рублей), ЖКХ РС(Я)-01 (0.6 млрд рублей), Почта России-01 (7 млрд рублей). Состоятся размещения выпусков рублёвых бондов: Россия-ГСО-ППС-34004 (50 млрд рублей), Россия-ГСО-ППС-35013 (50 млрд рублей).

http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу