8 апреля 2014 Бета Финанс
Уоррен Баффетт, вероятно, самый известный инвестор своего поколения и по понятной причине: его долгосрочная доходность – произведение искусства. Баффетт обгонял рынок в течение 49 лет. Эти достижения настолько впечатляют, что примеры его сделок разбирают на курсах по финансам.
Однако, последнее исследование доходности легендарного инвестора расстроило экспертов. Газета The NewYork Times сообщает, что за всю свою карьеру Уоррен Баффетт не опережал индекс SnP 500 всего пять лет. К сожалению, все они пришлись на период с 2008 по 2013.
Салил Мехта, директор аналитического департамента в Министерстве финансов, а также директор в Pension Benefit Guaranty Corporation, говорит, что пример мистера Баффетта показывает, насколько сложно поддерживать высокую долгосрочную доходность:
Мы видим, как удивительно сложно опережать рынок, даже для такого мастера, как Баффетт. Это также говорит о том, что инвесторы должны использовать индексные фонды и даже не думать о том, чтобы показывать долгосрочную доходность выше рынка.
Баффетт не раз утверждал, что добился выдающихся результатов, следуя правилам Бенджамина Грэма, который был его наставником и профессором в Колумбийском университете. Как и Грэм, Баффетт пытается инвестировать в активы, которыми можно владеть всю жизнь.
Инвестор видит опасность в формах активного управления капиталом и особенно в высокочастотном трейдинге. По словам Баффетта, неожиданное событие, такое как, например, резкий обвал на американских фондовых рынках, произошедший 6 мая 2010 года (известный как flash crash), или любое другое резкое падение не нанесет вреда настоящему инвестору:
Если ты инвестор, состояние страха на рынке – это твой друг, а эйфорический мир – враг.
Данные правила не объясняют, как именно «легенде» удалось показывать результаты лучше рынка на таком длительном отрезке времени. На второй странице годового отчета Berkshire написано, что Баффетт обгонял индекс SnP 500 в период с 1965 по 2013 год в среднем на 9.9%. По словам Салила Мехты, подобного результата, вероятно добивались единицы инвесторов.
Вернется ли Баффет в прежнюю форму? Может да, а может и нет. Мистер Мехта утверждает, что каждый может получить доходность на уровне рынка, инвестируя в индексные фонды.
Virgin лучшая по качеству среди американских авиакомпаний
Virgin America получила наивысший рейтинг качества среди 15 американских авиакомпаний в 2013 году.
Эксперты ежегодно составляют рейтинг качества работы авиакомпаний, который основывается на информации Министерства транспорта США и оценивает перевозчиков по четырем категориям. По данным отчета, уровень жалоб пассажиров в прошлом году упал по сравнению с 2012. Однако, задержка рейсов и потери багажа увеличились.
Исследователи из Уичитского государственного университета и Университета аэронавтики Эмбри-Риддла, которые участвовали в составлении рейтинга, сообщили, что американские авиакомпании показали лучший уровень качества в 2013 за всю 23-летнюю историю рейтинга. Вместе с этим утверждается, что компании способны сделать большее для улучшения лояльности клиентов.
По словам декана Университета Эмбри-Риддла Брент Бауен, так как перевозчики решили операционные вопросы и улучшили бизнес, стоит больше сфокусироваться на сервисе.
В индивидуальном зачете на втором месте оказалась авиакомпания JetBlue Airways (JBLU.O), на третьем - Hawaiian (HA.O), Delta Air Lines (DAL.N) – на четвертом, а Alaska Airlines (ALK.N) заняла пятое место. Рейтинги JetBlue и Delta остались без изменения с 2012, в то время как рейтинги авиакомпаний Hawaiian и Alaska были пересмотрены в сторону повышения.
Среди других, United Continental Holdings (UAL.N) поднялась с 14 на 12 строчку, American Airlines (AAL.O) с 10 на 9, а бывшая US Airways прибавила две строчки и обосновалась на 7. Southwest Airlines (LUV.N) осталась на 8 месте. Авиакомпания AirTran показала негативную динамику в рейтинге, скатившись с 3 на 10 позицию, так как показатели упали в трех из четырех категорий исследования.
Уровень жалоб на перевозчиков снизился до 1.13 на 100000 пассажиров. В 2012 году данный показатель был равен 1.43. Профессор Уичитского государственного университета Дин Хедли пишет, что United Airlines сделала большой прогресс в отношении улучшения качества обслуживания. Уровень жалоб в этой авиакомпании снизился с 4.24 в 2012 до 2.14 в 2013. Объединение United и Continental четыре года назад привели к ухудшению сервиса, но ситуация продолжает налаживаться.
Аналитики UBS в начале апреля повысили рейтинг United с «нейтрального» до «покупать», ссылаясь на прогноз по росту выручки во втором квартале.
На что Apple потратит $159 млрд? Может быть на Марс?
Проблема больших технологических компаний – это мечта для всех остальных: они не знают куда вложить огромное количество свободных денежных средств. По данным Moody's, американские корпорации, за исключением финансового сектора, имели в совокупности 1.64 млрд. «кэша» на конец 2013 года. Больше всех накопили Apple, Google и Microsoft.
Вот уже несколько лет в списке лидирует Apple, свободные денежные средства которой достигли 159 млрд. долларов. Ещё 10 лет назад, до выпуска смартфона iPhone накопления технологического гиганта составляли всего 5.5 млрд. долларов.
Когда-то экономист Джон Ме́йнард Кейнс утверждал, что компания склонна накапливать средства по трем причинам: поддерживать ежедневные операции, защитить себя от замедления бизнеса и экономики, а также инвестировать в другие активы.
Apple определенно не делает столько приобретений, как другие компании. Google потратила миллиарды на видео проекты, роботов, технологию беспилотных автомобилей и искусственный интеллект. Amazon приобретал производителей роботов, представителей электронной коммерции, производителей оборудования и т.д. Facebook спустил 20 млрд. долларов только за последние два месяца на покупку мессенджера и очки виртуальной реальности.
Что за последнее десятилетие купила Apple? Сканер отпечатков пальцев AuthenTec, голосовой сервис Siri и realtime поисковик Topsy. Одиночная покупка производителя культовых мобильных устройств никогда не превышала 1 млрд. долларов.
В феврале в интервью газете The Wall Street Journal генеральный директор Apple Тимоти Кук сообщил, что компания изучает крупные активы, но не намерена совершить покупку ради покупки. Однако, держать большое количество свободных денежных средств не так просто: акционеры требуют повышение дивидендов и обратный выкуп акций. Корпоративный рейдер Карл Айкан тому пример.
Аналитик Moody's Рик Лейн считает, что компания откладывает подушку безопасности на «пасмурный» день. По словам эксперта, однажды Apple уже попадала в сложную ситуацию, а поэтому понимает, что рассчитывать можно только на себя.
Но если рассматривать инвестиции, что может купить Apple? При желании и с учетом самых смелых предположений технологический гигант в силах перепрыгнуть всех своих конкурентов и замахнуться на Марс. Да, именно планету. Ученые NASA недавно сказали, что экспедиция человека на Марс с целью построить колонию будет стоить 160 млрд. долларов. Космическое агентство даже предположило, что какая-нибудь частная корпорация могла бы выступить спонсором программы.
В прошлом году вице-президент Apple Филлип Шиллер раскрыл секрет: перед тем как произвести смартфон, обсуждалось автомобилестроение. Если Apple захочет реализовать свои амбиции на рынке транспортных средств, то за 20% своего «кэша» или 30 млрд. долларов может приобрести производителя электромобилей Tesla.
Или почему не обосноваться в коммуникациях? iPhone не будет работать без Verizon, AT&T, Sprint или T-Mobile. Последняя предоставляет самый быстрый интернет на планете и стоит всего 26 млрд. долларов.
В 2002 году руководство Microsoft испытывало такую же головную боль. Свободные денежные средства компании составляли 36 млрд. долларов, но Билл Гейтс верил, что необходимо иметь столько, чтобы компания могла прожить год, не зарабатывая ни цента. Инвесторы не согласились, и потребовали дивиденды, которые Microsoft в итоге начала выплачивать. Все знают, что произошло с производителем ПО и ОС через десять лет.
Mallinckrodt покупает Questcor за $5.6 млрд.
Ирландская специализированная фармацевтическая компания Mallinckrodt Plc. согласилась приобрести американскую фармацевтическую компанию Questcor Pharmaceuticals Inc. за 5.6 млрд. долларов. Главный актив, в котором заинтересована Mallinckrodt, производство препарата Acthar Gel для лечения рассеянного склероза.
Эта сделка ирландской компании - вторая по счету за менее, чем два месяца, и отражает ее намерение расширить свое присутствие на быстрорастущем рынке специализированных лекарственных препаратов. В феврале Mallinckrodt сообщила о покупке ирландской Cadence Pharmaceuticals Inc. за 1.3 млрд. долларов.
Акционеры американской фармацевтической компании получат по 30 долларов и 0.897 акции Mallinckrodt на каждую акцию Questcor. Таким образом, одна акция оценена в 86.10 долларов, говорится в сегодняшнем заявлении представителей сторон.
Questcor Pharmaceuticals (QCOR) росла на премаркете на 26% ($85.69). Акции Mallinckrodt прибавляли 2% на отметке ($63.76). Сделка представляет 27-процентную премию акционерам Questcor к цене закрытия акций на торгах в пятницу.
Основанная в Дублине, Mallinckrodt была выделена в отдельную компанию из Covidien Plc. в июле прошлого года. Представители фармацевтической компании сообщают, что сделка позволит увеличить прибыль в 2014 году, и добиться существенного улучшения финансовых показателей в 2015.
Главный препарат Questcor, Acthar Gel, одобрен Управлением по надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) для лечения 19 заболеваний, включая рассеянный склероз и инфантильные спазмы.
Mallinckrodt намерена оплатить сделку из расчета собственных средств, а также кредита в Barclays. Английский банк вел консультации компании по вопросам покупки.
Юридическими советниками в сделке со стороны ирландской компании выступали Wachtell, Lipton, Rosen & Katz и Arthur Cox.
Финансовым советником Questcor была Centerview Partners, в то время как юридические интересы американской компании представляли Latham & Watkins LLP и Matheson.
Акции Netflix "теряют почву из под ног"
Акции Netflix (NFLX) «теряют почву из под ног». С учетом пятничного закрытия торгов на отметке 337.31, они снизились уже на 8% с начала года и более чем на 26% от 52-недельного максимума ($458).
В начале 2013 года было неблагоразумно предполагать, что акции поставщика фильмов и сериалов на основе потокового мультимедиа будут торговаться по цене 300 долларов, но уже в марте 2014 мало кто верил, что они могут вновь вернуться к этой отметке. Вероятно, сегодня это лишь вопрос времени.
Netflix находится в стадии, которую когда-то испытал другой представитель технологического сектора – Apple: даже акции хороших компаний не могут расти до бесконечности.
Главное опасения, связанные с Netflix, заключаются в том, что два крупных игрока намерены завоевать долю потокового ТВ: Amazon запускает проект Fire TV, а Apple вступил в сотрудничество с оператором кабельного телевидения Comcast для создания подобного сервиса. Без сомнения, Генеральному директору Netflix Риду Хастингсу необходимо найти возможность взбодрить инвесторов, пока акции компании не превратились в «комедию» или «трагедию».
Акционеры волнуются, но стоит ли в этом обвинять руководство компании? В октябре прошлого года в обращении к акционерам Хастинг предупредил, что рост рыночной капитализации Netflix набрал опасные обороты, и что он опасается образования «пузыря». Данное заявление гендиректор сделал после того, как акции технологической компании взлетели на 400% за 12 месяцев.
Одним из главных защитников роста Netflix стал знаменитый инвестор Карл Айкан, который купил 10% акций компании 18 месяцев назад по цене около 58 долларов за штуку. Сделка составила 323 млн. долларов.
После высказанных Хастингом опасений Айкан не терял время и решил зафиксировать прибыль. Он продал половину пакета акций Netflix за 1 млрд. долларов, но продолжает держать 2.6 млн. акций.
Некоторые эксперты считают, что Apple может рассматривать покупку Netflix. То, что производитель iPhone и iPad рассчитывает завоевать ТВ уже давно не секрет, а абонентская база Netflix, которая насчитывает 44 млн. человек, наряду с ее популярным брендом, может помочь калифорнийской компании «переизобрести» телевидение.
На фоне резкого падения рыночной стоимости Netflix шансы поглощения увеличиваются.
http://betafinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Однако, последнее исследование доходности легендарного инвестора расстроило экспертов. Газета The NewYork Times сообщает, что за всю свою карьеру Уоррен Баффетт не опережал индекс SnP 500 всего пять лет. К сожалению, все они пришлись на период с 2008 по 2013.
Салил Мехта, директор аналитического департамента в Министерстве финансов, а также директор в Pension Benefit Guaranty Corporation, говорит, что пример мистера Баффетта показывает, насколько сложно поддерживать высокую долгосрочную доходность:
Мы видим, как удивительно сложно опережать рынок, даже для такого мастера, как Баффетт. Это также говорит о том, что инвесторы должны использовать индексные фонды и даже не думать о том, чтобы показывать долгосрочную доходность выше рынка.
Баффетт не раз утверждал, что добился выдающихся результатов, следуя правилам Бенджамина Грэма, который был его наставником и профессором в Колумбийском университете. Как и Грэм, Баффетт пытается инвестировать в активы, которыми можно владеть всю жизнь.
Инвестор видит опасность в формах активного управления капиталом и особенно в высокочастотном трейдинге. По словам Баффетта, неожиданное событие, такое как, например, резкий обвал на американских фондовых рынках, произошедший 6 мая 2010 года (известный как flash crash), или любое другое резкое падение не нанесет вреда настоящему инвестору:
Если ты инвестор, состояние страха на рынке – это твой друг, а эйфорический мир – враг.
Данные правила не объясняют, как именно «легенде» удалось показывать результаты лучше рынка на таком длительном отрезке времени. На второй странице годового отчета Berkshire написано, что Баффетт обгонял индекс SnP 500 в период с 1965 по 2013 год в среднем на 9.9%. По словам Салила Мехты, подобного результата, вероятно добивались единицы инвесторов.
Вернется ли Баффет в прежнюю форму? Может да, а может и нет. Мистер Мехта утверждает, что каждый может получить доходность на уровне рынка, инвестируя в индексные фонды.
Virgin лучшая по качеству среди американских авиакомпаний
Virgin America получила наивысший рейтинг качества среди 15 американских авиакомпаний в 2013 году.
Эксперты ежегодно составляют рейтинг качества работы авиакомпаний, который основывается на информации Министерства транспорта США и оценивает перевозчиков по четырем категориям. По данным отчета, уровень жалоб пассажиров в прошлом году упал по сравнению с 2012. Однако, задержка рейсов и потери багажа увеличились.
Исследователи из Уичитского государственного университета и Университета аэронавтики Эмбри-Риддла, которые участвовали в составлении рейтинга, сообщили, что американские авиакомпании показали лучший уровень качества в 2013 за всю 23-летнюю историю рейтинга. Вместе с этим утверждается, что компании способны сделать большее для улучшения лояльности клиентов.
По словам декана Университета Эмбри-Риддла Брент Бауен, так как перевозчики решили операционные вопросы и улучшили бизнес, стоит больше сфокусироваться на сервисе.
В индивидуальном зачете на втором месте оказалась авиакомпания JetBlue Airways (JBLU.O), на третьем - Hawaiian (HA.O), Delta Air Lines (DAL.N) – на четвертом, а Alaska Airlines (ALK.N) заняла пятое место. Рейтинги JetBlue и Delta остались без изменения с 2012, в то время как рейтинги авиакомпаний Hawaiian и Alaska были пересмотрены в сторону повышения.
Среди других, United Continental Holdings (UAL.N) поднялась с 14 на 12 строчку, American Airlines (AAL.O) с 10 на 9, а бывшая US Airways прибавила две строчки и обосновалась на 7. Southwest Airlines (LUV.N) осталась на 8 месте. Авиакомпания AirTran показала негативную динамику в рейтинге, скатившись с 3 на 10 позицию, так как показатели упали в трех из четырех категорий исследования.
Уровень жалоб на перевозчиков снизился до 1.13 на 100000 пассажиров. В 2012 году данный показатель был равен 1.43. Профессор Уичитского государственного университета Дин Хедли пишет, что United Airlines сделала большой прогресс в отношении улучшения качества обслуживания. Уровень жалоб в этой авиакомпании снизился с 4.24 в 2012 до 2.14 в 2013. Объединение United и Continental четыре года назад привели к ухудшению сервиса, но ситуация продолжает налаживаться.
Аналитики UBS в начале апреля повысили рейтинг United с «нейтрального» до «покупать», ссылаясь на прогноз по росту выручки во втором квартале.
На что Apple потратит $159 млрд? Может быть на Марс?
Проблема больших технологических компаний – это мечта для всех остальных: они не знают куда вложить огромное количество свободных денежных средств. По данным Moody's, американские корпорации, за исключением финансового сектора, имели в совокупности 1.64 млрд. «кэша» на конец 2013 года. Больше всех накопили Apple, Google и Microsoft.
Вот уже несколько лет в списке лидирует Apple, свободные денежные средства которой достигли 159 млрд. долларов. Ещё 10 лет назад, до выпуска смартфона iPhone накопления технологического гиганта составляли всего 5.5 млрд. долларов.
Когда-то экономист Джон Ме́йнард Кейнс утверждал, что компания склонна накапливать средства по трем причинам: поддерживать ежедневные операции, защитить себя от замедления бизнеса и экономики, а также инвестировать в другие активы.
Apple определенно не делает столько приобретений, как другие компании. Google потратила миллиарды на видео проекты, роботов, технологию беспилотных автомобилей и искусственный интеллект. Amazon приобретал производителей роботов, представителей электронной коммерции, производителей оборудования и т.д. Facebook спустил 20 млрд. долларов только за последние два месяца на покупку мессенджера и очки виртуальной реальности.
Что за последнее десятилетие купила Apple? Сканер отпечатков пальцев AuthenTec, голосовой сервис Siri и realtime поисковик Topsy. Одиночная покупка производителя культовых мобильных устройств никогда не превышала 1 млрд. долларов.
В феврале в интервью газете The Wall Street Journal генеральный директор Apple Тимоти Кук сообщил, что компания изучает крупные активы, но не намерена совершить покупку ради покупки. Однако, держать большое количество свободных денежных средств не так просто: акционеры требуют повышение дивидендов и обратный выкуп акций. Корпоративный рейдер Карл Айкан тому пример.
Аналитик Moody's Рик Лейн считает, что компания откладывает подушку безопасности на «пасмурный» день. По словам эксперта, однажды Apple уже попадала в сложную ситуацию, а поэтому понимает, что рассчитывать можно только на себя.
Но если рассматривать инвестиции, что может купить Apple? При желании и с учетом самых смелых предположений технологический гигант в силах перепрыгнуть всех своих конкурентов и замахнуться на Марс. Да, именно планету. Ученые NASA недавно сказали, что экспедиция человека на Марс с целью построить колонию будет стоить 160 млрд. долларов. Космическое агентство даже предположило, что какая-нибудь частная корпорация могла бы выступить спонсором программы.
В прошлом году вице-президент Apple Филлип Шиллер раскрыл секрет: перед тем как произвести смартфон, обсуждалось автомобилестроение. Если Apple захочет реализовать свои амбиции на рынке транспортных средств, то за 20% своего «кэша» или 30 млрд. долларов может приобрести производителя электромобилей Tesla.
Или почему не обосноваться в коммуникациях? iPhone не будет работать без Verizon, AT&T, Sprint или T-Mobile. Последняя предоставляет самый быстрый интернет на планете и стоит всего 26 млрд. долларов.
В 2002 году руководство Microsoft испытывало такую же головную боль. Свободные денежные средства компании составляли 36 млрд. долларов, но Билл Гейтс верил, что необходимо иметь столько, чтобы компания могла прожить год, не зарабатывая ни цента. Инвесторы не согласились, и потребовали дивиденды, которые Microsoft в итоге начала выплачивать. Все знают, что произошло с производителем ПО и ОС через десять лет.
Mallinckrodt покупает Questcor за $5.6 млрд.
Ирландская специализированная фармацевтическая компания Mallinckrodt Plc. согласилась приобрести американскую фармацевтическую компанию Questcor Pharmaceuticals Inc. за 5.6 млрд. долларов. Главный актив, в котором заинтересована Mallinckrodt, производство препарата Acthar Gel для лечения рассеянного склероза.
Эта сделка ирландской компании - вторая по счету за менее, чем два месяца, и отражает ее намерение расширить свое присутствие на быстрорастущем рынке специализированных лекарственных препаратов. В феврале Mallinckrodt сообщила о покупке ирландской Cadence Pharmaceuticals Inc. за 1.3 млрд. долларов.
Акционеры американской фармацевтической компании получат по 30 долларов и 0.897 акции Mallinckrodt на каждую акцию Questcor. Таким образом, одна акция оценена в 86.10 долларов, говорится в сегодняшнем заявлении представителей сторон.
Questcor Pharmaceuticals (QCOR) росла на премаркете на 26% ($85.69). Акции Mallinckrodt прибавляли 2% на отметке ($63.76). Сделка представляет 27-процентную премию акционерам Questcor к цене закрытия акций на торгах в пятницу.
Основанная в Дублине, Mallinckrodt была выделена в отдельную компанию из Covidien Plc. в июле прошлого года. Представители фармацевтической компании сообщают, что сделка позволит увеличить прибыль в 2014 году, и добиться существенного улучшения финансовых показателей в 2015.
Главный препарат Questcor, Acthar Gel, одобрен Управлением по надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) для лечения 19 заболеваний, включая рассеянный склероз и инфантильные спазмы.
Mallinckrodt намерена оплатить сделку из расчета собственных средств, а также кредита в Barclays. Английский банк вел консультации компании по вопросам покупки.
Юридическими советниками в сделке со стороны ирландской компании выступали Wachtell, Lipton, Rosen & Katz и Arthur Cox.
Финансовым советником Questcor была Centerview Partners, в то время как юридические интересы американской компании представляли Latham & Watkins LLP и Matheson.
Акции Netflix "теряют почву из под ног"
Акции Netflix (NFLX) «теряют почву из под ног». С учетом пятничного закрытия торгов на отметке 337.31, они снизились уже на 8% с начала года и более чем на 26% от 52-недельного максимума ($458).
В начале 2013 года было неблагоразумно предполагать, что акции поставщика фильмов и сериалов на основе потокового мультимедиа будут торговаться по цене 300 долларов, но уже в марте 2014 мало кто верил, что они могут вновь вернуться к этой отметке. Вероятно, сегодня это лишь вопрос времени.
Netflix находится в стадии, которую когда-то испытал другой представитель технологического сектора – Apple: даже акции хороших компаний не могут расти до бесконечности.
Главное опасения, связанные с Netflix, заключаются в том, что два крупных игрока намерены завоевать долю потокового ТВ: Amazon запускает проект Fire TV, а Apple вступил в сотрудничество с оператором кабельного телевидения Comcast для создания подобного сервиса. Без сомнения, Генеральному директору Netflix Риду Хастингсу необходимо найти возможность взбодрить инвесторов, пока акции компании не превратились в «комедию» или «трагедию».
Акционеры волнуются, но стоит ли в этом обвинять руководство компании? В октябре прошлого года в обращении к акционерам Хастинг предупредил, что рост рыночной капитализации Netflix набрал опасные обороты, и что он опасается образования «пузыря». Данное заявление гендиректор сделал после того, как акции технологической компании взлетели на 400% за 12 месяцев.
Одним из главных защитников роста Netflix стал знаменитый инвестор Карл Айкан, который купил 10% акций компании 18 месяцев назад по цене около 58 долларов за штуку. Сделка составила 323 млн. долларов.
После высказанных Хастингом опасений Айкан не терял время и решил зафиксировать прибыль. Он продал половину пакета акций Netflix за 1 млрд. долларов, но продолжает держать 2.6 млн. акций.
Некоторые эксперты считают, что Apple может рассматривать покупку Netflix. То, что производитель iPhone и iPad рассчитывает завоевать ТВ уже давно не секрет, а абонентская база Netflix, которая насчитывает 44 млн. человек, наряду с ее популярным брендом, может помочь калифорнийской компании «переизобрести» телевидение.
На фоне резкого падения рыночной стоимости Netflix шансы поглощения увеличиваются.
http://betafinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу