11 апреля 2014 Инвесткафе Емельянцев Павел
Уралкалий опубликовал финансовую отчетность за 2013 год, в которой отразил снижение почти всех ключевых экономических показателей. Так, выручка компании по сравнению с результатом 2012 года уменьшилась на 20% и составила $2,67 млрд. EBITDA сократилась на 31%, до $1,63 млрд. Все это привело к достаточно серьезному снижению показателей рентабельности производителя удобрений.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Впрочем, несмотря на указанное ухудшение показателей, эффективность компании по-прежнему остается на весьма высоком уровне. При этом рентабельность собственного и инвестированного капитала также демонстрирует привлекательные для инвесторов значения.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Главных причин для ухудшения финансовых результатов у компании две. Во-первых, с середины 2012 года на международных рынках наблюдается последовательное и серьезное падение цен на хлористый калий. Во-вторых, решающую роль сыграло изменение стратегии Уралкалия. После серьезных разногласий с давним партнером Беларуськалием российский производитель решил кардинально изменить подход и отказаться от принципа «цена превыше всего». Теперь основной упор сделан на увеличение объемов производства и продаж, пусть и ценой снижения стоимости реализации.
Уралкалий является одним самых малозатратных производителей в мире, его бизнес характеризуется весьма низкой себестоимостью на тонну продукции, поэтому принятое решение в долгосрочной перспективе способно значительно укрепить позиции компании на рынке и увеличить ее долю в мировом экспорте. Так, по итогам 2013 года себестоимость составила 58 $/т при средней цене экспорта 268 $/т.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Уралкалий увеличил производство продукции на 10%, до 10 млн тонн, а объем реализации — на 5,3%, до 9,9 млн тонн. При этом экспортные продажи выросли на 9,6%, до 8 млн тонн.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Также стоит отметить, что долговая нагрузка Уралкалия на конец 2013 года достаточно серьезно увеличилась по сравнению с прошлыми годами. Так, коэффициент NetDebt/EBITDA составил 2,5х против 1,0х годом ранее. Этот уровень можно считать несколько завышенным, но текущий денежный поток компании позволяет исключить какие-либо опасения, касающиеся долгов.
Результаты годовой финансовой отчетности Уралкалия дали основания для корректировки прогноза капитализации компании и для пересмотра целевой цены по его акциям.
Источник: данные компаний, moex.com, nyse.com, bloomberg.com, расчеты Инвесткафе.
Таким образом, целевая цена по акциям российского производителя составляет 156,3 руб., что на 7% ниже их текущих рыночных котировок. В связи с этим я считаю, что данные бумаги оценены рынком справедливо. Отсутствие значительного потенциала роста снижает привлекательность акций для краткосрочных спекулянтов, однако сильные фундаментальные показатели делают бумаги Уралкалия достаточно привлекательным для долгосрочных вложений тех инвесторов, которые рассчитывают на получение дивидендного дохода от надежной ценной бумаги.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Впрочем, несмотря на указанное ухудшение показателей, эффективность компании по-прежнему остается на весьма высоком уровне. При этом рентабельность собственного и инвестированного капитала также демонстрирует привлекательные для инвесторов значения.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Главных причин для ухудшения финансовых результатов у компании две. Во-первых, с середины 2012 года на международных рынках наблюдается последовательное и серьезное падение цен на хлористый калий. Во-вторых, решающую роль сыграло изменение стратегии Уралкалия. После серьезных разногласий с давним партнером Беларуськалием российский производитель решил кардинально изменить подход и отказаться от принципа «цена превыше всего». Теперь основной упор сделан на увеличение объемов производства и продаж, пусть и ценой снижения стоимости реализации.
Уралкалий является одним самых малозатратных производителей в мире, его бизнес характеризуется весьма низкой себестоимостью на тонну продукции, поэтому принятое решение в долгосрочной перспективе способно значительно укрепить позиции компании на рынке и увеличить ее долю в мировом экспорте. Так, по итогам 2013 года себестоимость составила 58 $/т при средней цене экспорта 268 $/т.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Уралкалий увеличил производство продукции на 10%, до 10 млн тонн, а объем реализации — на 5,3%, до 9,9 млн тонн. При этом экспортные продажи выросли на 9,6%, до 8 млн тонн.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Также стоит отметить, что долговая нагрузка Уралкалия на конец 2013 года достаточно серьезно увеличилась по сравнению с прошлыми годами. Так, коэффициент NetDebt/EBITDA составил 2,5х против 1,0х годом ранее. Этот уровень можно считать несколько завышенным, но текущий денежный поток компании позволяет исключить какие-либо опасения, касающиеся долгов.
Результаты годовой финансовой отчетности Уралкалия дали основания для корректировки прогноза капитализации компании и для пересмотра целевой цены по его акциям.
Источник: данные компаний, moex.com, nyse.com, bloomberg.com, расчеты Инвесткафе.
Таким образом, целевая цена по акциям российского производителя составляет 156,3 руб., что на 7% ниже их текущих рыночных котировок. В связи с этим я считаю, что данные бумаги оценены рынком справедливо. Отсутствие значительного потенциала роста снижает привлекательность акций для краткосрочных спекулянтов, однако сильные фундаментальные показатели делают бумаги Уралкалия достаточно привлекательным для долгосрочных вложений тех инвесторов, которые рассчитывают на получение дивидендного дохода от надежной ценной бумаги.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу