21 апреля 2014 Алго Капитал Алин Сергей
Напомним, что в начале года он заранее опубликовал план-график на год (такую тактику как раз давно уже используют наиболее авторитетные регуляторы мира). В предыдущие два месяца (февраль-март) заседания проходили 14 числа, в апреле же дата выбрана более поздняя. Затем график следующий: 16 июня, 25 июля, 12 сентября, 31 октября, 11 декабря. Хотя пока, на самом деле, не особо важно, когда будет заседание, так как ждать от него чего-то принципиально нового нечего. Ранее глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина говорила, что ключевую ставку понижать не будут как минимум до июня. Вероятность того, что её, напротив, повысят, мы также оцениваем как крайне малую. Консенсус-прогноз, подготовленный агентством Bloomberg, также склоняется к неизменности ставки (7% годовых).
На локальной арене продолжает протекать апрельский налоговый период. На прошлой неделе был один аукционный день (15 апреля – страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам), а вот на этой их будет сразу два: 21 апреля – 1/3 суммы НДС за 1 кв. 2014 г.; 25 апреля – НДПИ и акцизы. Пока ситуация спокойна, в чём заслуга отечественного регулятора. На прошлой неделе он дал рынку хорошую ликвидную подпитку. Во-первых, в понедельник состоялся аукцион под залог нерыночных активов сроком 3 месяца с лимитом 700 млрд рублей. В итоге спрос даже немного превысил объём предложения, сформировавшись на уровне 713.6 млрд рублей. Также состоялся аукцион недельного РЕПО (лимит - 2800 млрд рублей). Средств в итоге всем желающим также не хватило: спрос со стороны банковского сообщества составил более значительные 3115 млрд рублей.
Российский Минфин и в среду решил воздержаться от аукционного забега, равно как и на предыдущей неделе. Оно и правильно: рыночная конъюнктура пока нестабильна, что сказывается и на настроении ОФЗ. Лучше не тратить силы на проведение аукционов, когда особо не за что бороться. Пока не критично, Минфин ещё покажет, кто в доме хозяин.
Пока мы сохраняем рекомендацию придерживаться относительно «коротких» корпоративных бондов надежных эмитентов. Отскок рынка вполне возможен, однако лучше при этом ещё и подстраховаться. В том числе обдуманно подходить к покупке банковских бондов. Например, можно сосредоточить своё снимание на бумагах Газпромбанка (рейтинг M/SnP/F: Baа1/BBB/BBB), ВТБ (Baа2/BBВ/WD), ВЭБа (Baa3/BBB-/BBB-), Россельхозбанка (Baа3/-/ВВВ-), Альфа-Банка (Ba1/BB/BBB-) - т.е. надежных инструментах эмитентов с высоким рейтингом и доверием на рынке. Если выбирать небанковских эмитентов, то можно приобрести, например, бонды МТС (Ba2/BB+/BB+), Алросы (Ba3/BB-/BB), Металлоинвеста (Ba2/BB/BB), Ленты (B1/B+/—). Можно включить туда в целях диверсификации также надежные бумаги РЖД (Baа1/BBВ/ВВВ).
Ну и, конечно, в четверг нас не мог не порадовать рубль, в итоге зафиксировав в этот день триумфальное укрепление (и у «американца» и у «европейца» буквально зубами вырвали более чем по 50 коп.), это разумная коррекция. Чья это была победа? На наш взгляд, Владимира Путина, никак иначе. Многие ополчились на Россию за последнее время, при этом позиция России остаётся спокойной, обоснованной и в то же время жесткой. Пока складывается ощущение, что все эти по большей части беспочвенные нападения разбиваются об айсберг спокойствия. Для рубля это, естественно, важно. Так что, как мы видим, надеяться на снятие части напряжения с локальной арены можно. Тут ещё и для Центробанка появился своего рода бонус, в результате произошедшего отката стоимость «бивалютки» пришла к ещё более комфортным значениям. Регулятор и без этого в последние дни особо не тратился на интервенции (их ежедневный объём колебался в пределах 3-4 млрд рублей), а теперь сможет ещё сэкономить.
Традиционно для среды вышли свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 8 по 14 апреля составила всё те же опостылевшие 0.2% (на таком уровне показатель держится уже 10 неделю кряду и не спеша замедляется). С начала месяца инфляция уже «нагуляла» 0.4%, с начала года – 2.8%. В годовом выражении показатель сохранился на уровне предыдущей неделе – 7% (на конец марта было 6.9%, на конец февраля – 6.5%). Цены, действительно, пока никак не удаётся усмирить. В прошлом году цель в 5-6% не выполнили (в итоге было 6.5%). На этот год цели изначально были ещё более амбициозные (официальный прогноз МЭР по инфляции на 2014 год составлял 4.5-5.5%, точечный ориентир – 4.8%). Однако в нём уже успели усомниться в первой декаде апреля, повысив точечный ориентир до 6% с 4.8%. В целом, МЭР ожидает, что пока цены продолжат расти, в июне инфляция достигнет пика - 7.5%, но в итоге вернётся к 6-процентному рубежу. Наша позиция на первой стадии совпадает (будет расти), но полагаем, что в итоге в 2014 году меньше 7% показатель не опустится.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На локальной арене продолжает протекать апрельский налоговый период. На прошлой неделе был один аукционный день (15 апреля – страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам), а вот на этой их будет сразу два: 21 апреля – 1/3 суммы НДС за 1 кв. 2014 г.; 25 апреля – НДПИ и акцизы. Пока ситуация спокойна, в чём заслуга отечественного регулятора. На прошлой неделе он дал рынку хорошую ликвидную подпитку. Во-первых, в понедельник состоялся аукцион под залог нерыночных активов сроком 3 месяца с лимитом 700 млрд рублей. В итоге спрос даже немного превысил объём предложения, сформировавшись на уровне 713.6 млрд рублей. Также состоялся аукцион недельного РЕПО (лимит - 2800 млрд рублей). Средств в итоге всем желающим также не хватило: спрос со стороны банковского сообщества составил более значительные 3115 млрд рублей.
Российский Минфин и в среду решил воздержаться от аукционного забега, равно как и на предыдущей неделе. Оно и правильно: рыночная конъюнктура пока нестабильна, что сказывается и на настроении ОФЗ. Лучше не тратить силы на проведение аукционов, когда особо не за что бороться. Пока не критично, Минфин ещё покажет, кто в доме хозяин.
Пока мы сохраняем рекомендацию придерживаться относительно «коротких» корпоративных бондов надежных эмитентов. Отскок рынка вполне возможен, однако лучше при этом ещё и подстраховаться. В том числе обдуманно подходить к покупке банковских бондов. Например, можно сосредоточить своё снимание на бумагах Газпромбанка (рейтинг M/SnP/F: Baа1/BBB/BBB), ВТБ (Baа2/BBВ/WD), ВЭБа (Baa3/BBB-/BBB-), Россельхозбанка (Baа3/-/ВВВ-), Альфа-Банка (Ba1/BB/BBB-) - т.е. надежных инструментах эмитентов с высоким рейтингом и доверием на рынке. Если выбирать небанковских эмитентов, то можно приобрести, например, бонды МТС (Ba2/BB+/BB+), Алросы (Ba3/BB-/BB), Металлоинвеста (Ba2/BB/BB), Ленты (B1/B+/—). Можно включить туда в целях диверсификации также надежные бумаги РЖД (Baа1/BBВ/ВВВ).
Ну и, конечно, в четверг нас не мог не порадовать рубль, в итоге зафиксировав в этот день триумфальное укрепление (и у «американца» и у «европейца» буквально зубами вырвали более чем по 50 коп.), это разумная коррекция. Чья это была победа? На наш взгляд, Владимира Путина, никак иначе. Многие ополчились на Россию за последнее время, при этом позиция России остаётся спокойной, обоснованной и в то же время жесткой. Пока складывается ощущение, что все эти по большей части беспочвенные нападения разбиваются об айсберг спокойствия. Для рубля это, естественно, важно. Так что, как мы видим, надеяться на снятие части напряжения с локальной арены можно. Тут ещё и для Центробанка появился своего рода бонус, в результате произошедшего отката стоимость «бивалютки» пришла к ещё более комфортным значениям. Регулятор и без этого в последние дни особо не тратился на интервенции (их ежедневный объём колебался в пределах 3-4 млрд рублей), а теперь сможет ещё сэкономить.
Традиционно для среды вышли свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 8 по 14 апреля составила всё те же опостылевшие 0.2% (на таком уровне показатель держится уже 10 неделю кряду и не спеша замедляется). С начала месяца инфляция уже «нагуляла» 0.4%, с начала года – 2.8%. В годовом выражении показатель сохранился на уровне предыдущей неделе – 7% (на конец марта было 6.9%, на конец февраля – 6.5%). Цены, действительно, пока никак не удаётся усмирить. В прошлом году цель в 5-6% не выполнили (в итоге было 6.5%). На этот год цели изначально были ещё более амбициозные (официальный прогноз МЭР по инфляции на 2014 год составлял 4.5-5.5%, точечный ориентир – 4.8%). Однако в нём уже успели усомниться в первой декаде апреля, повысив точечный ориентир до 6% с 4.8%. В целом, МЭР ожидает, что пока цены продолжат расти, в июне инфляция достигнет пика - 7.5%, но в итоге вернётся к 6-процентному рубежу. Наша позиция на первой стадии совпадает (будет расти), но полагаем, что в итоге в 2014 году меньше 7% показатель не опустится.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу