14 мая 2014 Инвесткафе Емельянцев Павел
Горно-металлургическая компания Мечел опубликовала результаты производственной деятельности за 1-й квартал текущего года. По итогам отчетного периода во многих ключевых для компании сегментах наблюдается снижение объемов производства и продаж.
Так, по сравнению с результатами за январь-март 2013 года на 20,7%, до 1,03 млн тонн упало производство стали, на 13% снизилась добыча угля, производство которого в рассматриваемом квартале достигло 5,57 млн тонн. На 8,2%, до 2,6 млн тонн сократились объемы реализации концентрата коксующегося угля.
Источник: данные компани, инфографика Инвесткафе.
На компанию продолжает оказывать сильнейшее негативное влияние тяжелое экономическое положение в мире. Это выражается, в том числе, в ослаблении спроса на продукцию Мечела. Низкий спрос приводит к тому, что продукция предприятия остается чрезвычайно дешевой. В частности, стоимость коксующегося угля на текущий момент находится на минимальных, близких к докризисным уровнях. В результате компания вынуждена сокращать производство на низкорентабельных объектах. Так, в 1-м квартале американское подразделение Mechel Bluestone работало на минимуме своих возможностей.
Неблагоприятным образом на добыче и реализации рядового угля отразился и сезонный фактор. Впрочем, уже в текущем квартале воздействие этого же фактора будет положительным. Также стоит отметить завершение ремонта доменной печи на ключевом предприятии Мечела — Челябинском металлургическом комбинате. Благодаря этому компании удалось нарастить выплавку чугуна.
Внимание инвесторов предельно сфокусировано на чрезвычайно высокой долговой нагрузке Мечела. Так, на конец 3-го квартала 2013 года (последняя опубликованная финансовая отчетность) чистый долг компании составил $9,5 млрд. При этом в результате затяжного снижения цен и объемов реализации продукции показатель EBITDA ощутимо ухудшился. Эти два фактора в совокупности привели к значительному увеличению коэффициента NetDebt/EBITDA, достигшего 12,5х.
Источник: данные компани, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Компания начала принимать пусть запоздалые, но активные меры по снижению своей долговой нагрузки. Уже распродана часть убыточных активов. Причем часть предприятий, входивших в состав Мечела, были распроданы по минимальной цене, однако вместе со своими долгами. В любом случае долговая нагрузка в результате этого постепенно снижается. И работа в этом направлении продолжается. В первую очередь, разумеется, распродаются непрофильные активы. Параллельно с этим периодически появляется информация об успешном ведении переговоров с кредиторами компании, которые не заинтересованы в банкротстве столь крупного заемщика, поэтому соглашаются на реструктуризацию задолженности и регулярно передвигают сроки ее погашения.
Тем не менее в связи с чрезмерно высокой долговой нагрузкой я не рекомендую ценные бумаги Мечела к покупке. Определенный интерес для инвесторов могут представлять привилегированные акции, которые на сегодня характеризуются низкой стоимостью и являются привлекательными с точки зрения дивидендной политики группы. Однако выплаты жестко ограничены условиями реструктуризации, поставленными банками, поэтому до момента получения Мечелом действительно высокой прибыли рассчитывать на разумную отдачу от этих инвестиций не приходится. Таким образом, покупка акций Мечела может быть лишь очень высокорискованной инвестицией для тех, кто готов пойти на этот риск.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Так, по сравнению с результатами за январь-март 2013 года на 20,7%, до 1,03 млн тонн упало производство стали, на 13% снизилась добыча угля, производство которого в рассматриваемом квартале достигло 5,57 млн тонн. На 8,2%, до 2,6 млн тонн сократились объемы реализации концентрата коксующегося угля.
Источник: данные компани, инфографика Инвесткафе.
На компанию продолжает оказывать сильнейшее негативное влияние тяжелое экономическое положение в мире. Это выражается, в том числе, в ослаблении спроса на продукцию Мечела. Низкий спрос приводит к тому, что продукция предприятия остается чрезвычайно дешевой. В частности, стоимость коксующегося угля на текущий момент находится на минимальных, близких к докризисным уровнях. В результате компания вынуждена сокращать производство на низкорентабельных объектах. Так, в 1-м квартале американское подразделение Mechel Bluestone работало на минимуме своих возможностей.
Неблагоприятным образом на добыче и реализации рядового угля отразился и сезонный фактор. Впрочем, уже в текущем квартале воздействие этого же фактора будет положительным. Также стоит отметить завершение ремонта доменной печи на ключевом предприятии Мечела — Челябинском металлургическом комбинате. Благодаря этому компании удалось нарастить выплавку чугуна.
Внимание инвесторов предельно сфокусировано на чрезвычайно высокой долговой нагрузке Мечела. Так, на конец 3-го квартала 2013 года (последняя опубликованная финансовая отчетность) чистый долг компании составил $9,5 млрд. При этом в результате затяжного снижения цен и объемов реализации продукции показатель EBITDA ощутимо ухудшился. Эти два фактора в совокупности привели к значительному увеличению коэффициента NetDebt/EBITDA, достигшего 12,5х.
Источник: данные компани, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Компания начала принимать пусть запоздалые, но активные меры по снижению своей долговой нагрузки. Уже распродана часть убыточных активов. Причем часть предприятий, входивших в состав Мечела, были распроданы по минимальной цене, однако вместе со своими долгами. В любом случае долговая нагрузка в результате этого постепенно снижается. И работа в этом направлении продолжается. В первую очередь, разумеется, распродаются непрофильные активы. Параллельно с этим периодически появляется информация об успешном ведении переговоров с кредиторами компании, которые не заинтересованы в банкротстве столь крупного заемщика, поэтому соглашаются на реструктуризацию задолженности и регулярно передвигают сроки ее погашения.
Тем не менее в связи с чрезмерно высокой долговой нагрузкой я не рекомендую ценные бумаги Мечела к покупке. Определенный интерес для инвесторов могут представлять привилегированные акции, которые на сегодня характеризуются низкой стоимостью и являются привлекательными с точки зрения дивидендной политики группы. Однако выплаты жестко ограничены условиями реструктуризации, поставленными банками, поэтому до момента получения Мечелом действительно высокой прибыли рассчитывать на разумную отдачу от этих инвестиций не приходится. Таким образом, покупка акций Мечела может быть лишь очень высокорискованной инвестицией для тех, кто готов пойти на этот риск.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу