4 августа 2008 Финмаркет
Аналитики МДМ-банка полагают, что данная мера - отнюдь не последняя в ужесточении денежно-кредитной политики: "ЦБ объявил, что Одновременно с повышением норм отчисления в ФОР был увеличен коэффициент усреднения ФОР с 0.5 до 0.55, что несколько сгладит стерилизационный эффект. Этот шаг ЦБ не стал чем-то неожиданным - напомним, в этом году нормативы резервирования увеличивались уже дважды (в марте и июле). Мы полагаем, что регулятор продолжит ужесточать денежно-кредитную политику, так как ситуация по-прежнему (даже несмотря на хорошие июльские данные по инфляции) требует от него именно таких действий. Напомним, пока мы ждем роста ставок ЦБ еще на 25-50 бп до конца 2008 г. Одновременно, скорее всего, продолжатся расширение коридора колебаний бивалютной корзины и фактическое укрепление рубля. Неравномерное же повышение коэффициентов, на наш взгляд, свидетельствует о том, что ЦБ приветствовал бы снижение активности банков по привлечению средств на международных рынках капитала. На новой неделе, мы полагаем, внимание инвесторов будет в основном сосредоточено на первичном рынке, где суммарный объем новых размещений составит порядка 25 млрд. рублей, не считая доразмещения 2-х выпусков ОФЗ (на 24 млрд. рублей)".
Как следствие, возможное ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью, по мнению аналитиков ИГ "КапиталЪ", заставляет с осторожностью относиться к увеличению активности эмитентов на первичном рынке. "Решение ЦБ, скорее всего, еще больше осложнит ситуацию как на денежном рынке, так и на долговом, - пишут они. - К тому же оно не единственное средство борьбы с инфляцией. Сегодня за ним последовало укрепление рубля, а следующим шагом ЦБ может стать повышение ставки рефинансирования. Возможное ухудшение рублевой ликвидности вынуждает с осторожностью относиться к увеличению активности эмитентов на первичном рынке. В пятницу появилась информация о том, что Сбербанк готовит шесть выпусков облигаций на общую сумму 60 млрд. рублей. Облигации могут быть размещены в течение года, но более точные сроки названы не были. В условиях столь высокого предложения новых бумаг и сохраняющихся рисках дальнейшего повышения доходности рублевых облигаций инвесторам можно порекомендовать покупку облигаций на первичном рынке. Будучи относительно короткими (70% размещенных в этом году облигаций имели срок до ферты/погашения год или меньше), новые выпуски в меньшей степени, чем остальные бумаги, подвержены рискам роста процентных ставок. К тому же они имеют высокую премию к вторичному рынку".
То, что новая неделя на долговом рынке не принесет облегчения участникам торгов, очевидно и для экспертов ИБ "Траст": "Нынешняя неделя вряд ли станет заметно позитивней предыдущей... Хотя проблем с ликвидностью не просматривается, объем первичного предложения остается очень большим. Кроме того, помимо эмитентов, готовых при малейшем улучшении ситуации (или даже без улучшения) выйти на рынок с новыми выпусками, настроение инвесторам заметно портят действия денежно-кредитных властей. В частности, в пятницу ЦБ в очередной раз продемонстрировал готовность и дальше ужесточать денежно-кредитную политику, повысив нормы обязательного резервирования. Хотя отдельно взятый эффект этой меры довольно незначителен, вкупе с ранее предпринятыми увеличениями норм отчисления в ФОР, а также ставок по инструментам рефинансирования ЦБ он означает заметное усложнение жизни кредитных организаций. Причем это еще не предел - до конца года мы ожидаем не одно повышение ставок и, скорее всего, норм резервирования".
Солидарны с коллегами в своем неутешительном прогнозе на неделю и аналитики Бинбанка: "Предпосылок к улучшению ситуации на рублевом корпоративном рынке нет, постепенное повышение доходностей бумаг первоклассных эмитентов, вероятней всего, продолжится".
Татьяна Галкина
http://www.finmarket.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба