16 мая 2014 Вести Экономика
В четверг в США получился насыщенный торговый день. Фондовые индексы потеряли почти по полтора процента, а на долговом рынке шли масштабные покупки казначейских бумаг.
Доходность 10-летних трежерис опустилась до минимальных отметок за 6 месяцев. Любопытно отметить тот факт, что в последнее время инвесторы покупали все подряд, несмотря на надежность эмитента. Но вчера в Европе вдруг начали продавать греческие облигации и вкладывать средства в американские бонды. Объем торгов был впечатляющий.
Многие аналитики ломают голову, подбирая причину для такого ралли облигаций. Среди прочего упоминают масштабное закрытие коротких позиций, усугубившее падение доходности.
"На долговом рынке периферийной Европы наметились какие-то проблемы, хотя до этого инвесторы воспринимали этот рынка как безопасный. Особенно странно это выглядит на фоне неплохой статистики, которую мы получили утром", - сказал в интервью Reuters Дэн Малхолланд, управляющий директор отдела по торговле трежерис в BNY Mellon.
Данные по заявкам на пособие по безработице в США оказались минимальными за 7 лет, а инфляция показала максимальный рост за последние 10 месяцев. Именно эти цифры стали катализатором движения.
Кстати, если смотреть на динамику американского фондового рынка, то налицо сходство с прошлым годом. Тогда также в мае рынок рос, а затем холодный душ для трейдеров устроил Бернанке, неожиданно для всех рассказав о новом для рынка понятия - tapering.
Европейский долговой рынок
Совсем недавно начал оживать греческий рынок облигаций, но вчера доходности достигли максимумов за 2 месяца. Продажи начались после того, как появилась информация о введении налога для иностранных держателей бондов. Впоследствии правительство опровергло эту информацию.
Приток покупателей в трежерис произошел, даже несмотря на общие ожидания роста доходности на фоне ускорения экономического роста. Возможно, это обусловлено ожиданиями игроков продолжения стимулов со стороны мировых центробанков. Так, от ЕЦБ, например, ожидают в следующем месяце снижения ставок.
Закрытие шортов
Еще одна причина, о которой уже говорилось выше, - это огромное количество коротких позиций, то есть участники ставят на рост доходности.
Судя по всему, многим пришлось ликвидировать свои позиции, что и спровоцировало рост стоимости облигаций.
В этом уверены и профессиональные участники рынка. Рекордное количество спекулятивных коротких позиций дисбалансирует рынок, поэтому реакция рынков может быть нелогичной, несмотря на то, какие данные выходят.
"На Уолл-стрит действительно гигантский объем шортов по трежерис. Многие поспешили и слишком рано открыли позиции, а теперь, когда никто больше не следует их стратегии, они вынуждены закрывать позиции", - считает Аарон Коли, стратег по процентным ставка BNP Paribas в Нью-Йорке.
Добавим, что доходность по 30-летним трежерис опускалась вчера до отметки 3,303% - минимум с июня прошлого года.
Стоит также отметить, что данный рост облигаций вполне может быть временным явлением. Когда подавляющее число участников стоит в какую-то одну сторону, их ожидание не оправдывается. Это просто невозможно, поскольку нет достаточного количества участников, придерживающихся иного мнения. Однако, после успешной высадки спекулянтов, рост доходности может-таки состоятся.
Германия раскритиковала заявления МВФ по ЕЦБ
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступил с критикой главы МВФ Кристин Лагард, которая призывает ЕЦБ к активному стимулированию экономики еврозоны.
Выступая на пресс-конференции в Берлине, глава немецкого Минфина подверг довольно вежливой, но при этом жесткой критике директора-распорядителя Международного валютного фонда.
Кристин Лагард неоднократно заявляла о том, что кризис в еврозоне все еще далек от своего завершения. Кроме того, она также высказывалась в пользу проведения активного монетарного стимулирования со стороны ЕЦБ. Чашу терпения немецкого министра переполнили комментарии Лагард немецкому изданию Handelsblatt, которые она сделала на этой неделе. Шойбле заявил:
“Многие считают, что мягкая монетарная политика – это решение всех проблем. Мой друг Кристин Лагард, которая мне очень нравится, она замечательный человек, дает два интервью в один день.
В первом она говорит, что мы должны вернуться к ответственной фискальной политике и структурным реформам. Во втором она заявляет, что ЕЦБ необходимо пойти на дальнейшее смягчение своей монетарной политики. И я задаюсь вопросом: Кристин, что ты имеешь ввиду – одно или другое?
Монетарная политика может быть мягкой в течение определенного периода времени. Но она не может решить структурные проблемы. Есть также определенные риски и побочные эффекты, в частности повышенное давление на рынки облигаций развивающихся стран.
Я уверен, что в среднесрочной перспективе процентные ставки должны достичь более разумного уровня – уровня, который адекватен, чтобы справляться с существующими рисками в экономике и финансовой системе. При этом уровень ставок должен быть чуть выше уровня инфляции.
На мой взгляд, нет другого пути, кроме как попытаться снизить объем излишней ликвидности в системе. В краткосрочном плане подобное изъятие ликвидности может создать определенные проблемы. Но если этого не сделать, могут возникнуть еще большие проблемы в среднесрочной перспективе.
Эта проблема стоит и перед ФРС США, и перед ЕЦБ. На мой взгляд, ЕЦБ отлично справляется со своей задачей, и я бы не стал критиковать действия Европейского центробанка”.
Приток капитала на фондовый рынок РФ продолжается
Приток денег в российские фонды за прошедшую неделю оказался самым значительным с начала апреля. По данным EPFR Global, за неделю, завершившуюся в среду, российские фонды получили $47 млн. Приток капитала в фонды идет уже вторую неделю подряд.
Приток средств произошел благодаря ETF, которые привлекли $50 млн, в основном за счет фондов iShares, ориентированных на российские индексы MSCI и находящихся под управлением BlackRock.
Традиционные фонды потеряли при этом $3 млн. Инвесторы переводят средства из фондов Китая и Индии в фонды Южной Кореи. Приток денег в фонды развивающихся рынков составил $500 млн (0,06% от объема средств под управлением). Благодаря фондам GEM общий приток денег в фонды развивающихся стран составил $600 млн.
"Азия на этот раз показала худший региональный результат, тогда как Латинская Америка - лучший с чистым притоком в размере $142 млн. На страновом уровне фонды инвестиций в российские активы оказались на втором месте, уступив лишь Южной Корее, продемонстрировавшей приток новых денег на уровне $318 млн - самый значительный недельный объем с начала года", - отмечает ИК "Уралсиб Кэпитал".
Фонды Китая вновь понесли наиболее существенные потери - $454 млн, это наибольший недельный отток с середины марта. На втором месте по оттоку с результатом $182 млн (самый значительный недельный отток с января) находится Индия.
"Умеренный приток "горячих" денег в российские ETF способствовал образованию некоторой подушки для российского рынка на фоне распродаж, вызванных событиями в Крыму в марте. Качественные инвесторы по-прежнему опасаются вкладывать деньги в российские активы. Однако они, похоже, заняли выжидательную позицию после первоначальной паники, спровоцированной геополитической напряженностью.
Умеренная рецессия в экономике России, по всей видимости, уже отражена в ценах. Таким образом, будущее рынка теперь зависит в основном от деэскалации напряженности на востоке Украины и отсутствия новых санкций, а также от продолжительности и глубины спада макро- и микроэкономики России. Веря в реальность первого фактора и рассчитывая на уменьшение второго фактора к концу года, мы ожидаем хороших возможностей для покупок на российском рынке в июле–августе", - заключают эксперты ИК "Уралсиб Кэпитал".
Европа вступает в валютную войну?
Снова началось. Последний залп в международной валютной войне не так давно дал глава ЕЦБ Марио Драги. Страны продолжают пытаться ослабить свои валюты, чтобы получить выгоду от экспорта.
Незадолго до выступления Марио Драги на пресс-конференции единая европейская валюта торговалась в паре с долларом США вблизи отметки 1,40 и готова была преодолеть этот важный рубеж.
Но в дело вмешалась магия слов. Кстати, Драги вообще большой мастер именно вербальных интервенций. После волшебных слов "..будет комфортно в следующий раз..." евро отправился в один конец.
И вот теперь, спустя всего неделю, европейская валюта уже находится на трехмесячных минимумах к иене и доллару. Таким образом, на этот раз глава ЕЦБ до предела поднял ожидания относительно дальнейших действий регулятора по смягчению монетарной политики. Стоит отметить, что ранее Драги говорил, что крепкая валюта является негативным фактором для экономики, в частности способствует дефляционным процессам. Как критический он отмечал как раз уровень в 1,40.
"Теперь ЕЦБ официально присоединился к списку мировых центральных банков, ориентирующихся на обменный курс валюты", - написал в своей записке стратег Bank of America Merrill Lynch Атанасиос Вамвакидис.
"Действия ЕЦБ против укрепления евро, на наш взгляд, не противоречат обязательствам G20 не вести политику разорения соседа, однако не совсем согласуются с рыночным ценообразованием валют", - добавил он.
Иными словами, ЕЦБ не проводит прямого вмешательства в валютный рынок, но предпринимает всяческие попытки ослабить свою валюту.
Так или иначе, разговором мало, нужны действия. Об этом как один говорят все валютные стратеги крупнейших инвестдомов. Суть высказывания заключается в том, что для дальнейшего ослабления евро Драги необходимо уже что-то сделать, причем рынок еще будет смотреть на то, какие именно действия он предпримет.
По различным сообщениям, ЕЦБ готовит своего рода смесь мер. Она будет включать и снижение ставок, и стимулирование кредитования реального сектора. Reuters, со ссылкой на свои источники, утверждает, что впервые регулятор прибегнет к отрицательным депозитным ставкам.
Побочным эффектом стимулирования, а на самом деле одним из главных, станет ослабление валюты.
В посткризисное время политика ослабления валюты уже стала традицией. Сначала это сделала ФРС, затем Банк Японии, теперь настала очередь ЕЦБ.
Вопрос в том, сможет ли Драги выиграть валютную войну и добиться устойчивой слабости евро?
В валютной войне каждый ЦБ должен защищать свою валюту от слишком сильного укрепления или слишком сильного ослабления. Для примера, валюты развивающихся стран не так давно подверглись распродажам, центробанки проводили интервенции, продавая валюту. Теперь ситуация изменилась, и они покупают валюту. Мы можем наблюдать это в Корее, Колумбии, Бразилии и Израиле.
Итак.
Председатель ФРС Джанет Йеллен как-то заявила, что процентные ставки не будут расти в обозримом будущем, это поддержало рынок облигаций. Глава Банка Японии Харухико Курода заявил, что в случае необходимости он готов расширить свою стимулирующую программу.
Теперь пришла очередь Драги, и он сделал свой предупредительный выстрел. Начнет ли он полноценную войну?
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Доходность 10-летних трежерис опустилась до минимальных отметок за 6 месяцев. Любопытно отметить тот факт, что в последнее время инвесторы покупали все подряд, несмотря на надежность эмитента. Но вчера в Европе вдруг начали продавать греческие облигации и вкладывать средства в американские бонды. Объем торгов был впечатляющий.
Многие аналитики ломают голову, подбирая причину для такого ралли облигаций. Среди прочего упоминают масштабное закрытие коротких позиций, усугубившее падение доходности.
"На долговом рынке периферийной Европы наметились какие-то проблемы, хотя до этого инвесторы воспринимали этот рынка как безопасный. Особенно странно это выглядит на фоне неплохой статистики, которую мы получили утром", - сказал в интервью Reuters Дэн Малхолланд, управляющий директор отдела по торговле трежерис в BNY Mellon.
Данные по заявкам на пособие по безработице в США оказались минимальными за 7 лет, а инфляция показала максимальный рост за последние 10 месяцев. Именно эти цифры стали катализатором движения.
Кстати, если смотреть на динамику американского фондового рынка, то налицо сходство с прошлым годом. Тогда также в мае рынок рос, а затем холодный душ для трейдеров устроил Бернанке, неожиданно для всех рассказав о новом для рынка понятия - tapering.
Европейский долговой рынок
Совсем недавно начал оживать греческий рынок облигаций, но вчера доходности достигли максимумов за 2 месяца. Продажи начались после того, как появилась информация о введении налога для иностранных держателей бондов. Впоследствии правительство опровергло эту информацию.
Приток покупателей в трежерис произошел, даже несмотря на общие ожидания роста доходности на фоне ускорения экономического роста. Возможно, это обусловлено ожиданиями игроков продолжения стимулов со стороны мировых центробанков. Так, от ЕЦБ, например, ожидают в следующем месяце снижения ставок.
Закрытие шортов
Еще одна причина, о которой уже говорилось выше, - это огромное количество коротких позиций, то есть участники ставят на рост доходности.
Судя по всему, многим пришлось ликвидировать свои позиции, что и спровоцировало рост стоимости облигаций.
В этом уверены и профессиональные участники рынка. Рекордное количество спекулятивных коротких позиций дисбалансирует рынок, поэтому реакция рынков может быть нелогичной, несмотря на то, какие данные выходят.
"На Уолл-стрит действительно гигантский объем шортов по трежерис. Многие поспешили и слишком рано открыли позиции, а теперь, когда никто больше не следует их стратегии, они вынуждены закрывать позиции", - считает Аарон Коли, стратег по процентным ставка BNP Paribas в Нью-Йорке.
Добавим, что доходность по 30-летним трежерис опускалась вчера до отметки 3,303% - минимум с июня прошлого года.
Стоит также отметить, что данный рост облигаций вполне может быть временным явлением. Когда подавляющее число участников стоит в какую-то одну сторону, их ожидание не оправдывается. Это просто невозможно, поскольку нет достаточного количества участников, придерживающихся иного мнения. Однако, после успешной высадки спекулянтов, рост доходности может-таки состоятся.
Германия раскритиковала заявления МВФ по ЕЦБ
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступил с критикой главы МВФ Кристин Лагард, которая призывает ЕЦБ к активному стимулированию экономики еврозоны.
Выступая на пресс-конференции в Берлине, глава немецкого Минфина подверг довольно вежливой, но при этом жесткой критике директора-распорядителя Международного валютного фонда.
Кристин Лагард неоднократно заявляла о том, что кризис в еврозоне все еще далек от своего завершения. Кроме того, она также высказывалась в пользу проведения активного монетарного стимулирования со стороны ЕЦБ. Чашу терпения немецкого министра переполнили комментарии Лагард немецкому изданию Handelsblatt, которые она сделала на этой неделе. Шойбле заявил:
“Многие считают, что мягкая монетарная политика – это решение всех проблем. Мой друг Кристин Лагард, которая мне очень нравится, она замечательный человек, дает два интервью в один день.
В первом она говорит, что мы должны вернуться к ответственной фискальной политике и структурным реформам. Во втором она заявляет, что ЕЦБ необходимо пойти на дальнейшее смягчение своей монетарной политики. И я задаюсь вопросом: Кристин, что ты имеешь ввиду – одно или другое?
Монетарная политика может быть мягкой в течение определенного периода времени. Но она не может решить структурные проблемы. Есть также определенные риски и побочные эффекты, в частности повышенное давление на рынки облигаций развивающихся стран.
Я уверен, что в среднесрочной перспективе процентные ставки должны достичь более разумного уровня – уровня, который адекватен, чтобы справляться с существующими рисками в экономике и финансовой системе. При этом уровень ставок должен быть чуть выше уровня инфляции.
На мой взгляд, нет другого пути, кроме как попытаться снизить объем излишней ликвидности в системе. В краткосрочном плане подобное изъятие ликвидности может создать определенные проблемы. Но если этого не сделать, могут возникнуть еще большие проблемы в среднесрочной перспективе.
Эта проблема стоит и перед ФРС США, и перед ЕЦБ. На мой взгляд, ЕЦБ отлично справляется со своей задачей, и я бы не стал критиковать действия Европейского центробанка”.
Приток капитала на фондовый рынок РФ продолжается
Приток денег в российские фонды за прошедшую неделю оказался самым значительным с начала апреля. По данным EPFR Global, за неделю, завершившуюся в среду, российские фонды получили $47 млн. Приток капитала в фонды идет уже вторую неделю подряд.
Приток средств произошел благодаря ETF, которые привлекли $50 млн, в основном за счет фондов iShares, ориентированных на российские индексы MSCI и находящихся под управлением BlackRock.
Традиционные фонды потеряли при этом $3 млн. Инвесторы переводят средства из фондов Китая и Индии в фонды Южной Кореи. Приток денег в фонды развивающихся рынков составил $500 млн (0,06% от объема средств под управлением). Благодаря фондам GEM общий приток денег в фонды развивающихся стран составил $600 млн.
"Азия на этот раз показала худший региональный результат, тогда как Латинская Америка - лучший с чистым притоком в размере $142 млн. На страновом уровне фонды инвестиций в российские активы оказались на втором месте, уступив лишь Южной Корее, продемонстрировавшей приток новых денег на уровне $318 млн - самый значительный недельный объем с начала года", - отмечает ИК "Уралсиб Кэпитал".
Фонды Китая вновь понесли наиболее существенные потери - $454 млн, это наибольший недельный отток с середины марта. На втором месте по оттоку с результатом $182 млн (самый значительный недельный отток с января) находится Индия.
"Умеренный приток "горячих" денег в российские ETF способствовал образованию некоторой подушки для российского рынка на фоне распродаж, вызванных событиями в Крыму в марте. Качественные инвесторы по-прежнему опасаются вкладывать деньги в российские активы. Однако они, похоже, заняли выжидательную позицию после первоначальной паники, спровоцированной геополитической напряженностью.
Умеренная рецессия в экономике России, по всей видимости, уже отражена в ценах. Таким образом, будущее рынка теперь зависит в основном от деэскалации напряженности на востоке Украины и отсутствия новых санкций, а также от продолжительности и глубины спада макро- и микроэкономики России. Веря в реальность первого фактора и рассчитывая на уменьшение второго фактора к концу года, мы ожидаем хороших возможностей для покупок на российском рынке в июле–августе", - заключают эксперты ИК "Уралсиб Кэпитал".
Европа вступает в валютную войну?
Снова началось. Последний залп в международной валютной войне не так давно дал глава ЕЦБ Марио Драги. Страны продолжают пытаться ослабить свои валюты, чтобы получить выгоду от экспорта.
Незадолго до выступления Марио Драги на пресс-конференции единая европейская валюта торговалась в паре с долларом США вблизи отметки 1,40 и готова была преодолеть этот важный рубеж.
Но в дело вмешалась магия слов. Кстати, Драги вообще большой мастер именно вербальных интервенций. После волшебных слов "..будет комфортно в следующий раз..." евро отправился в один конец.
И вот теперь, спустя всего неделю, европейская валюта уже находится на трехмесячных минимумах к иене и доллару. Таким образом, на этот раз глава ЕЦБ до предела поднял ожидания относительно дальнейших действий регулятора по смягчению монетарной политики. Стоит отметить, что ранее Драги говорил, что крепкая валюта является негативным фактором для экономики, в частности способствует дефляционным процессам. Как критический он отмечал как раз уровень в 1,40.
"Теперь ЕЦБ официально присоединился к списку мировых центральных банков, ориентирующихся на обменный курс валюты", - написал в своей записке стратег Bank of America Merrill Lynch Атанасиос Вамвакидис.
"Действия ЕЦБ против укрепления евро, на наш взгляд, не противоречат обязательствам G20 не вести политику разорения соседа, однако не совсем согласуются с рыночным ценообразованием валют", - добавил он.
Иными словами, ЕЦБ не проводит прямого вмешательства в валютный рынок, но предпринимает всяческие попытки ослабить свою валюту.
Так или иначе, разговором мало, нужны действия. Об этом как один говорят все валютные стратеги крупнейших инвестдомов. Суть высказывания заключается в том, что для дальнейшего ослабления евро Драги необходимо уже что-то сделать, причем рынок еще будет смотреть на то, какие именно действия он предпримет.
По различным сообщениям, ЕЦБ готовит своего рода смесь мер. Она будет включать и снижение ставок, и стимулирование кредитования реального сектора. Reuters, со ссылкой на свои источники, утверждает, что впервые регулятор прибегнет к отрицательным депозитным ставкам.
Побочным эффектом стимулирования, а на самом деле одним из главных, станет ослабление валюты.
В посткризисное время политика ослабления валюты уже стала традицией. Сначала это сделала ФРС, затем Банк Японии, теперь настала очередь ЕЦБ.
Вопрос в том, сможет ли Драги выиграть валютную войну и добиться устойчивой слабости евро?
В валютной войне каждый ЦБ должен защищать свою валюту от слишком сильного укрепления или слишком сильного ослабления. Для примера, валюты развивающихся стран не так давно подверглись распродажам, центробанки проводили интервенции, продавая валюту. Теперь ситуация изменилась, и они покупают валюту. Мы можем наблюдать это в Корее, Колумбии, Бразилии и Израиле.
Итак.
Председатель ФРС Джанет Йеллен как-то заявила, что процентные ставки не будут расти в обозримом будущем, это поддержало рынок облигаций. Глава Банка Японии Харухико Курода заявил, что в случае необходимости он готов расширить свою стимулирующую программу.
Теперь пришла очередь Драги, и он сделал свой предупредительный выстрел. Начнет ли он полноценную войну?
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу