16 мая 2014 Инвесткафе Емельянцев Павел
Горно-металлургическая компания Мечел с некоторой задержкой опубликовала финансовую отчетность за 2013 год. Напомню, что изначально планировалось представить годовые результаты в апреле. Как и ожидалось, итоговые показатели холдинга оказались в целом негативными. Так, выручка снизилась на 19% г/г, до $8,58 млрд, EBITDA опустилась на 50% и составила $0,73 млрд. При этом компания второй год подряд фиксирует чистый убыток: по итогам 2013 года он составил $2,93 млрд против $1,67 млрд в 2012-м.
Одной из причин снижения выручки стала продажа части убыточных и нерентабельных активов группы, проведенная с целью реструктуризации и снижения чрезвычайно высокой долговой нагрузки Мечела. В частности, были распроданы румынские активы, предприятия по производству феррохрома и добыче хрома.
Сказалось на конечном результате также общее снижение объемов производства и добычи основных продуктов. Так, производство стали сократилось на 29%, до 4,65 млн тонн, чугуна было выпущено на 10% меньше, или 3,74 млн тонн. Вследствие этого объемы реализации концентрата коксующегося угля сократились на 4,3%, до 11,05 млн тонн. Впрочем, стоит отметить, что совокупные объемы добычи угля практически не изменились и составили 27,5 млн тонн. Причем примерно на этом же уровне добыча держится уже четвертый год.
Негативно на финансовые результаты Мечела повлияло и снижение цен на его продукцию. Например, концентрат коксующегося угля за прошедший год подешевел почти на 11%. Все эти факторы и привели в итоге к уменьшению показателя EBITDA на 50%.
Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Списание активов, помимо прочего, привело и к значительному убытку. Отрицательный итог года не оставляет никаких шансов на получение сколько-нибудь приемлемых дивидендов по акциям Мечела. Впрочем, надежд на это у инвесторов и не было. В то же время распроданные активы прекращают оттягивать на себя денежный поток компании, что может благоприятно отразиться на финансовом итоге текущего года.
Одним из ключевых моментов отчетности стал размер долговой нагрузки Мечела. Чистый долг компании по-прежнему чрезвычайно высок: с учетом обязательств по финансовой аренде его размер в конце 2013 года оказался равен $9,16 млрд. Однако стоит отметить, что задолженность по отношению к 2012 году сократилась на 4%. В связи со значительным снижением показателя EBITDA коэффициент NetDebt/EBITDA остался на уровне 3-го квартала прошлого года и составил 12,5х.
Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Финансовая отчетность Мечела за 2013-й продемонстрировала, что руководство компании активно борется с высокой долговой нагрузкой, проводит эффективную реструктуризацию и стремится вновь сделать компанию прибыльной. Тем не менее на текущий момент с учетом серьезных убытков, списаний и серьезно обоснованных опасений относительно дальнейшего развития ситуации с кредиторами ценные бумаги Мечела представляются мне чрезвычайно рискованной идеей для покупок. Не являются исключением и привилегированные акции, которые чисто теоретически сулят значительную дивидендную доходность. Но это может быть реально лишь при соблюдении двух условий. Во-первых, компания должна выйти на стабильную прибыльность. Во-вторых, руководству необходимо добиться ощутимого снижения долговой нагрузки, что позволит кредиторам смягчить свою хватку. Пока же ни одно из этих условий не выполняется
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной из причин снижения выручки стала продажа части убыточных и нерентабельных активов группы, проведенная с целью реструктуризации и снижения чрезвычайно высокой долговой нагрузки Мечела. В частности, были распроданы румынские активы, предприятия по производству феррохрома и добыче хрома.
Сказалось на конечном результате также общее снижение объемов производства и добычи основных продуктов. Так, производство стали сократилось на 29%, до 4,65 млн тонн, чугуна было выпущено на 10% меньше, или 3,74 млн тонн. Вследствие этого объемы реализации концентрата коксующегося угля сократились на 4,3%, до 11,05 млн тонн. Впрочем, стоит отметить, что совокупные объемы добычи угля практически не изменились и составили 27,5 млн тонн. Причем примерно на этом же уровне добыча держится уже четвертый год.
Негативно на финансовые результаты Мечела повлияло и снижение цен на его продукцию. Например, концентрат коксующегося угля за прошедший год подешевел почти на 11%. Все эти факторы и привели в итоге к уменьшению показателя EBITDA на 50%.
Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Списание активов, помимо прочего, привело и к значительному убытку. Отрицательный итог года не оставляет никаких шансов на получение сколько-нибудь приемлемых дивидендов по акциям Мечела. Впрочем, надежд на это у инвесторов и не было. В то же время распроданные активы прекращают оттягивать на себя денежный поток компании, что может благоприятно отразиться на финансовом итоге текущего года.
Одним из ключевых моментов отчетности стал размер долговой нагрузки Мечела. Чистый долг компании по-прежнему чрезвычайно высок: с учетом обязательств по финансовой аренде его размер в конце 2013 года оказался равен $9,16 млрд. Однако стоит отметить, что задолженность по отношению к 2012 году сократилась на 4%. В связи со значительным снижением показателя EBITDA коэффициент NetDebt/EBITDA остался на уровне 3-го квартала прошлого года и составил 12,5х.
Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе.
Финансовая отчетность Мечела за 2013-й продемонстрировала, что руководство компании активно борется с высокой долговой нагрузкой, проводит эффективную реструктуризацию и стремится вновь сделать компанию прибыльной. Тем не менее на текущий момент с учетом серьезных убытков, списаний и серьезно обоснованных опасений относительно дальнейшего развития ситуации с кредиторами ценные бумаги Мечела представляются мне чрезвычайно рискованной идеей для покупок. Не являются исключением и привилегированные акции, которые чисто теоретически сулят значительную дивидендную доходность. Но это может быть реально лишь при соблюдении двух условий. Во-первых, компания должна выйти на стабильную прибыльность. Во-вторых, руководству необходимо добиться ощутимого снижения долговой нагрузки, что позволит кредиторам смягчить свою хватку. Пока же ни одно из этих условий не выполняется
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter