23 мая 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Всегда считала, что курсы валют являются своеобразным зеркалом, отражающим денежно-кредитную политику центральных банков. И с каждым днем все больше и больше убеждаюсь в точности этого сравнения. У Федерального резерва появляются веские основания для перехода к рестрикции, что позволяет гринбеку конкурировать с фунтом и «киви» за лучшие места в рейтинге наиболее сильных валют 2014 года.
Если расставить центральные банки-эмитенты денежных единиц, входящих в G10, по степени склонности к ужесточению монетарной политики, то, на мой взгляд, на одной стороне окажутся находиться Резервный банк Новой Зеландии, Банк Англии, ФРС и Банк Норвегии, на второй — ЕЦБ, Риксбанк, Национальный банк Швейцарии и Банк Японии. Остальных регуляторов: RBA и BoC — можно смело причислить к категории «ни рыба ни мясо». Восходящие тренды по «кабелю» и «киви» сформированы уже давно благодаря ожиданиям действий центробанков по повышению процентных ставок и фактическим шагам в этом направлении. Можно сказать, что рынок уже по большей части отыграл рестрикцию, в то время как американский доллар только-только начинает ее отыгрывать. И важность этого фактора для инвесторов переоценить крайне сложно.
Чем руководствуется ФРС? Судя по протоколу апрельского заседания FOMC, — инфляцией, состоянием рынков труда и недвижимости. Почти месяц назад Федеральный резерв был уверен, что риски ускорения инфляционных процессов невелики, а внутренняя слабость в сфере занятости и в жилищном секторе позволяют сохранять мягкую денежно-кредитную политику сколь угодно долго. С тех пор многое изменилось. Были опубликованы апрельские цифры по рынку труда и инфляции, на подходе данные по продажам домов на первичном рынке. Non farm-payrolls продемонстрировали лучшую динамику с начала 2012 года, а уровень безработицы упал до 6,3%, чего не было с октября 2008 года.
Источник: Trading Economics.
Инфляция, напротив, идет напролом, подскочив в середине весны до 2%.
Источник: Trading Economics.
Причина всех этих перемен, на мой взгляд, заключается в том, что дешевая ликвидность от ФРС наконец-то начала находить пристанище на кредитном рынке. Ведь раньше как было? Банки, желая набить прежде всего свои кошельки, вкладывали деньги в фондовый рынок, а кредиты потребительскому сектору давать не спешили, мотивируя это низким спросом. Сейчас спрос, напротив, велик: в ожидании повышения ставок народ спешит воспользоваться правом на дешевые ресурсы. Одновременно фондовые индексы упорно не желают продолжать ралли, торгуясь в марте-мае приблизительно на одних и тех же уровнях. Вот и получается, что банкам выгоднее кредитовать, чем инвестировать, а такие условия — самая благоприятная почва для инфляции.
Полагаю, что если и рынок недвижимости, который выглядит откровенно слабым, перейдет в наступление, у ФРС вообще не останется оснований для продолжения QE.
Динамика продаж домов на первичном рынке США
Источник: Trading Economics.
Я предполагаю, что программа количественного смягчения может завершиться в июне-июле, а не в октябре, как рассчитывает рынок. Иначе ФРС получит неконтролируемую инфляцию и будет вынуждена повышать ставки ускоренными темпами. Ранний отказ от QE станет громом среди ясного неба для инвесторов и будет способствовать стремительному ралли в долларе. И никакой сильный евро или другие валюты остановить его не смогут. В связи с этим полагаю, что без пяти минут достигнутые цели (1,36) по EUR/USD следует пересмотреть в сторону понижения, наращивая шорты на откатах. Уже в конце июля мы вполне можем обнаружить пару на отметках 1,31-1,33.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если расставить центральные банки-эмитенты денежных единиц, входящих в G10, по степени склонности к ужесточению монетарной политики, то, на мой взгляд, на одной стороне окажутся находиться Резервный банк Новой Зеландии, Банк Англии, ФРС и Банк Норвегии, на второй — ЕЦБ, Риксбанк, Национальный банк Швейцарии и Банк Японии. Остальных регуляторов: RBA и BoC — можно смело причислить к категории «ни рыба ни мясо». Восходящие тренды по «кабелю» и «киви» сформированы уже давно благодаря ожиданиям действий центробанков по повышению процентных ставок и фактическим шагам в этом направлении. Можно сказать, что рынок уже по большей части отыграл рестрикцию, в то время как американский доллар только-только начинает ее отыгрывать. И важность этого фактора для инвесторов переоценить крайне сложно.
Чем руководствуется ФРС? Судя по протоколу апрельского заседания FOMC, — инфляцией, состоянием рынков труда и недвижимости. Почти месяц назад Федеральный резерв был уверен, что риски ускорения инфляционных процессов невелики, а внутренняя слабость в сфере занятости и в жилищном секторе позволяют сохранять мягкую денежно-кредитную политику сколь угодно долго. С тех пор многое изменилось. Были опубликованы апрельские цифры по рынку труда и инфляции, на подходе данные по продажам домов на первичном рынке. Non farm-payrolls продемонстрировали лучшую динамику с начала 2012 года, а уровень безработицы упал до 6,3%, чего не было с октября 2008 года.
Источник: Trading Economics.
Инфляция, напротив, идет напролом, подскочив в середине весны до 2%.
Источник: Trading Economics.
Причина всех этих перемен, на мой взгляд, заключается в том, что дешевая ликвидность от ФРС наконец-то начала находить пристанище на кредитном рынке. Ведь раньше как было? Банки, желая набить прежде всего свои кошельки, вкладывали деньги в фондовый рынок, а кредиты потребительскому сектору давать не спешили, мотивируя это низким спросом. Сейчас спрос, напротив, велик: в ожидании повышения ставок народ спешит воспользоваться правом на дешевые ресурсы. Одновременно фондовые индексы упорно не желают продолжать ралли, торгуясь в марте-мае приблизительно на одних и тех же уровнях. Вот и получается, что банкам выгоднее кредитовать, чем инвестировать, а такие условия — самая благоприятная почва для инфляции.
Полагаю, что если и рынок недвижимости, который выглядит откровенно слабым, перейдет в наступление, у ФРС вообще не останется оснований для продолжения QE.
Динамика продаж домов на первичном рынке США
Источник: Trading Economics.
Я предполагаю, что программа количественного смягчения может завершиться в июне-июле, а не в октябре, как рассчитывает рынок. Иначе ФРС получит неконтролируемую инфляцию и будет вынуждена повышать ставки ускоренными темпами. Ранний отказ от QE станет громом среди ясного неба для инвесторов и будет способствовать стремительному ралли в долларе. И никакой сильный евро или другие валюты остановить его не смогут. В связи с этим полагаю, что без пяти минут достигнутые цели (1,36) по EUR/USD следует пересмотреть в сторону понижения, наращивая шорты на откатах. Уже в конце июля мы вполне можем обнаружить пару на отметках 1,31-1,33.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу