19 мая 2014 Альфа-Капитал
На фоне снижения накала ситуации вокруг Украины мы несколько увеличили долю российских ценных бумаг в портфеле за счет ликвидных имен. Это было сделано в рамках тактической ставки на то, что до выборов 25 мая (а может быть, и до 2-го тура 15 июня) как Россия, так и западные страны постараются воздержаться от резких заявлений по поводу всего происходящего. А отсутствие каких-либо серьезных новостей в текущей ситуации – это хорошая новость.
Инвесторы на российском рынке очень позитивно реагирут и на сообщения о предстоящем визите президента РФ в Китай, в рамках которого ожидается подписание ряда соглашений, в том числе по газу. И хотя мы не питаем особых иллюзий о возможных условиях соглашений для России, мы все-таки не упускаем шанса немного заработать на отскоке рынка.
В пользу фонда сейчас работает и частичное хеджирование валютных позиций, используемое для снижения валютных рисков, связанных с укреплением рубля при значительной экспозиции на активы в иностранной валюте.
Стратегически мы по-прежнему придерживаемся глобальной хорошо диверсифицированной структуры портфеля в фондах широкого рынка с увеличенной экспозицией на технологический сектор, а также отдельные крупные компании, такие как BMW или McDonalds.
В центре внимания инвесторов сразу два важных события: визит президента РФ в Китай, в ходе которого ожидается заключение контракта на поставки газа, и предстоящие выборы президента Украины. Итоги этих событий будут определять краткосрочную динамику российского рынка, макроэкономические факторы пока остаются на втором плане.
На западных площадках ожидается выход важной статистики, в частности будут обнародованы пересмотренные данные по динамике ВВП Великобритании и Германии за I квартал. В еврозоне выйдет предварительный PMI в промышленности и сфере услуг за апрель, а также майский индекс потребительского доверия. В США – апрельские данные с вторичного рынка недвижимости. На развивающихся рынках ждем предварительного HSBC PMI в промышленном секторе Китая за май, традиционно влияющий на сырьевые котировки.
Несмотря на насыщенный новостной фон, на российском рынке сохраняется неопределенность, а текущий рост может довольно быстро смениться падением. В то же время мы ожидаем сохранения позитивного тренда на западных площадках, в частности повышенного интереса заслуживает европейский рынок, все еще находящийся в начальной точке процесса восстановления.
Рынок драгоценных металлов поддерживают слабые данные по экономике Китая, что приводит к переходу инвесторов с развивающихся рынков на рынок драгметаллов. Но в текущей ситуации чистые длинные позиции в золото находятся на уровне октября 2013 года, что говорит об отсутствии особого интереса к золоту.
За неделю платина выросла на 2,5%, в основном за счет роста физической платины в ETF на 1,2 т. Основной поддержкой платины выступает забастовка в ЮАР, продолжающаяся с 23 января. В текущей ситуации происходит рост спроса на платиноиды со стороны производителей автомобилей и одновременное сокращение запасов на складах производителей платины.
Нефть марки Brent находится под давлением постоянного роста предложения. В 2014 году обновился 10-летний максимум по росту глобального потенциала добычи нефти, который вырос с начала года на 1,8 млн баррелей в день. Потенциал добычи ОПЕК вырос на 400 тыс. баррелей, в основном за счет Ирака и Саудовской Аравии.
One-off-событие на рынке никеля уже отыграно по итогам недели: –4,7%. Никель торгуется на уровнях двухнедельной давности, и событие с остановкой производства в Новой Каледонии уже не влияет на рынок. Сейчас рынок поддерживают банк Индонезии и российские геополитические риски.
На рынке агрокультур лучший перформанс показал сахар, который вырос на 4,1%. Основной причиной служат погодные условия в Индии, где длительное время идут дожди. Худшим перформансом отметилась пщеница (–5,6%), за счет сильных результатов по урожаю в Канаде и повышения прогнозов по урожаю в Австралии.
НЕФТЬ
Цена нефти в обозримой перспективе продолжит колебаться в диапазоне 100–110 долл. (сорт Brent). Рост добычи стран, не входящих в ОПЕК, полностью закроет скромное повышение спроса на нефть. С другой стороны, у ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им удерживать цены выше 100 долл. за баррель.
ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цена золота может продолжить рост, после коррекции на геополитических новостях. Поддержать золото может планируемое снижение импортных пошлин на золото в Индии, что даст возможность стране опередить Китай по потреблению золота. Это, например, может произойти в случае, если ФРС увеличит ставки раньше ожиданий.
Платина и палладий имеют потенциал роста цены по причине рисков предложения, хотя раскрытие этого потенциала на деле зависит от динамики цен на золото.
ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цены промышленных металлов продолжат колебаться в боковике, с возможностью роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет не спрос, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в следующем году будет наблюдаться избыток предложения, что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек, что ограничивает возможность снижения цен.
"В течение последних месяцев мы проводили лишь косметические изменения в портфеле фонда, несколько снизив долю высокорискованных ценных бумаг и нарастив долю ОФЗ до 12%. В настоящий момент мы сохраняем фокус на качественный "второй эшелон", отдавая предпочтение менее цикличным отраслям, ориентированным на внутренний рынок и, как следствие, в меньшей степени подверженным потенциальным международным санкциям. Мы рассматриваем возможность дальнейшего увеличения доли ОФЗ в случае роста доходности длинных бумаг до 10% годовых. Дюрация портфеля в настоящий момент составляет порядка 2,85 года, а доходность портфеля к погашению (оферте) – порядка 10,35% годовых".
ТОП-ИДЕИ В ФОНДЕ
ОФЗ ~12%, корпоративные выпуски ВВ-ВВВ ~ 50%, "второй эшелон" (В+) ~30%
"Рынок продолжает жить страхами, что приводит к иррациональной оценке ряда активов. Так, ОФЗ в настоящий момент дают высокую положительную реальную ставку, ценные бумаги качественных корпоративных эмитентов торгуются с двузначными доходностями, а ликвидность на рынке практически полностью исчезла. Сформированная в начале марта «подушка» ликвидности позволила нам сохранить более высокую гибкость в течение коррекции: например, увеличить долю ОФЗ до 13%, а также поучаствовать в размещении АИЖК-30. При этом мы сохраняем фокус на менее цикличные отрасли и надежные инструменты. Долю финансового сектора держим минимальной, предпочитая негосударственные финансовые институты".
ТОП-ИДЕИ В ФОНДЕ
ОФЗ ~13%, "первый эшелон" и субфедеральные выпуски ~55%, "второй эшелон" (В-В+) ~35%
Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе стагнировал, и даже сегмент ОФЗ был достаточно неактивен, но стабилен. Чувствительность облигаций к новостному фону несколько снизилась, хотя прежде всего – за счет снижения интенсивности этого самого фона. По сути дела, никаких судьбоносных заявлений на прошлой неделе не было сделано, кроме, пожалуй, Сергея Лаврова, который дал интервью агентству Bloomberg, в очередной раз подчеркнув, что Россия не намерена вводить войска куда бы то ни было.
Очевидно, что в настоящий момент все внимание приковано к готовящимся 25 мая выборам на Украине, исход которых будет во многом определять вектор отношения РФ и Запада.
Говоря об отдельных инструментах, отметим АИЖК-30, которая торгуется на уровне 100,75% от номинала и доходностью примерно 9,35–9,4% годовых на 1,5 года. Это в нашем представлении – оптимальный инструмент в силу наличия госгарантии и премии к сравнимым по сроку ОФЗ. Интересным выглядит объявленное размещение облигаций Красноярского края с дюрацией 2,7 года и доходностью выше 11% годовых. В случае если размещение пройдет в этих уровнях, ценная бумага сразу вырастет на вторичке, однако спрос, скорее всего, будет очень высоким, а значит, есть вероятность снижения целевого диапазона по ставке.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Инвесторы на российском рынке очень позитивно реагирут и на сообщения о предстоящем визите президента РФ в Китай, в рамках которого ожидается подписание ряда соглашений, в том числе по газу. И хотя мы не питаем особых иллюзий о возможных условиях соглашений для России, мы все-таки не упускаем шанса немного заработать на отскоке рынка.
В пользу фонда сейчас работает и частичное хеджирование валютных позиций, используемое для снижения валютных рисков, связанных с укреплением рубля при значительной экспозиции на активы в иностранной валюте.
Стратегически мы по-прежнему придерживаемся глобальной хорошо диверсифицированной структуры портфеля в фондах широкого рынка с увеличенной экспозицией на технологический сектор, а также отдельные крупные компании, такие как BMW или McDonalds.
В центре внимания инвесторов сразу два важных события: визит президента РФ в Китай, в ходе которого ожидается заключение контракта на поставки газа, и предстоящие выборы президента Украины. Итоги этих событий будут определять краткосрочную динамику российского рынка, макроэкономические факторы пока остаются на втором плане.
На западных площадках ожидается выход важной статистики, в частности будут обнародованы пересмотренные данные по динамике ВВП Великобритании и Германии за I квартал. В еврозоне выйдет предварительный PMI в промышленности и сфере услуг за апрель, а также майский индекс потребительского доверия. В США – апрельские данные с вторичного рынка недвижимости. На развивающихся рынках ждем предварительного HSBC PMI в промышленном секторе Китая за май, традиционно влияющий на сырьевые котировки.
Несмотря на насыщенный новостной фон, на российском рынке сохраняется неопределенность, а текущий рост может довольно быстро смениться падением. В то же время мы ожидаем сохранения позитивного тренда на западных площадках, в частности повышенного интереса заслуживает европейский рынок, все еще находящийся в начальной точке процесса восстановления.
Рынок драгоценных металлов поддерживают слабые данные по экономике Китая, что приводит к переходу инвесторов с развивающихся рынков на рынок драгметаллов. Но в текущей ситуации чистые длинные позиции в золото находятся на уровне октября 2013 года, что говорит об отсутствии особого интереса к золоту.
За неделю платина выросла на 2,5%, в основном за счет роста физической платины в ETF на 1,2 т. Основной поддержкой платины выступает забастовка в ЮАР, продолжающаяся с 23 января. В текущей ситуации происходит рост спроса на платиноиды со стороны производителей автомобилей и одновременное сокращение запасов на складах производителей платины.
Нефть марки Brent находится под давлением постоянного роста предложения. В 2014 году обновился 10-летний максимум по росту глобального потенциала добычи нефти, который вырос с начала года на 1,8 млн баррелей в день. Потенциал добычи ОПЕК вырос на 400 тыс. баррелей, в основном за счет Ирака и Саудовской Аравии.
One-off-событие на рынке никеля уже отыграно по итогам недели: –4,7%. Никель торгуется на уровнях двухнедельной давности, и событие с остановкой производства в Новой Каледонии уже не влияет на рынок. Сейчас рынок поддерживают банк Индонезии и российские геополитические риски.
На рынке агрокультур лучший перформанс показал сахар, который вырос на 4,1%. Основной причиной служат погодные условия в Индии, где длительное время идут дожди. Худшим перформансом отметилась пщеница (–5,6%), за счет сильных результатов по урожаю в Канаде и повышения прогнозов по урожаю в Австралии.
НЕФТЬ
Цена нефти в обозримой перспективе продолжит колебаться в диапазоне 100–110 долл. (сорт Brent). Рост добычи стран, не входящих в ОПЕК, полностью закроет скромное повышение спроса на нефть. С другой стороны, у ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им удерживать цены выше 100 долл. за баррель.
ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цена золота может продолжить рост, после коррекции на геополитических новостях. Поддержать золото может планируемое снижение импортных пошлин на золото в Индии, что даст возможность стране опередить Китай по потреблению золота. Это, например, может произойти в случае, если ФРС увеличит ставки раньше ожиданий.
Платина и палладий имеют потенциал роста цены по причине рисков предложения, хотя раскрытие этого потенциала на деле зависит от динамики цен на золото.
ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Цены промышленных металлов продолжат колебаться в боковике, с возможностью роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет не спрос, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в следующем году будет наблюдаться избыток предложения, что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек, что ограничивает возможность снижения цен.
"В течение последних месяцев мы проводили лишь косметические изменения в портфеле фонда, несколько снизив долю высокорискованных ценных бумаг и нарастив долю ОФЗ до 12%. В настоящий момент мы сохраняем фокус на качественный "второй эшелон", отдавая предпочтение менее цикличным отраслям, ориентированным на внутренний рынок и, как следствие, в меньшей степени подверженным потенциальным международным санкциям. Мы рассматриваем возможность дальнейшего увеличения доли ОФЗ в случае роста доходности длинных бумаг до 10% годовых. Дюрация портфеля в настоящий момент составляет порядка 2,85 года, а доходность портфеля к погашению (оферте) – порядка 10,35% годовых".
ТОП-ИДЕИ В ФОНДЕ
ОФЗ ~12%, корпоративные выпуски ВВ-ВВВ ~ 50%, "второй эшелон" (В+) ~30%
"Рынок продолжает жить страхами, что приводит к иррациональной оценке ряда активов. Так, ОФЗ в настоящий момент дают высокую положительную реальную ставку, ценные бумаги качественных корпоративных эмитентов торгуются с двузначными доходностями, а ликвидность на рынке практически полностью исчезла. Сформированная в начале марта «подушка» ликвидности позволила нам сохранить более высокую гибкость в течение коррекции: например, увеличить долю ОФЗ до 13%, а также поучаствовать в размещении АИЖК-30. При этом мы сохраняем фокус на менее цикличные отрасли и надежные инструменты. Долю финансового сектора держим минимальной, предпочитая негосударственные финансовые институты".
ТОП-ИДЕИ В ФОНДЕ
ОФЗ ~13%, "первый эшелон" и субфедеральные выпуски ~55%, "второй эшелон" (В-В+) ~35%
Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе стагнировал, и даже сегмент ОФЗ был достаточно неактивен, но стабилен. Чувствительность облигаций к новостному фону несколько снизилась, хотя прежде всего – за счет снижения интенсивности этого самого фона. По сути дела, никаких судьбоносных заявлений на прошлой неделе не было сделано, кроме, пожалуй, Сергея Лаврова, который дал интервью агентству Bloomberg, в очередной раз подчеркнув, что Россия не намерена вводить войска куда бы то ни было.
Очевидно, что в настоящий момент все внимание приковано к готовящимся 25 мая выборам на Украине, исход которых будет во многом определять вектор отношения РФ и Запада.
Говоря об отдельных инструментах, отметим АИЖК-30, которая торгуется на уровне 100,75% от номинала и доходностью примерно 9,35–9,4% годовых на 1,5 года. Это в нашем представлении – оптимальный инструмент в силу наличия госгарантии и премии к сравнимым по сроку ОФЗ. Интересным выглядит объявленное размещение облигаций Красноярского края с дюрацией 2,7 года и доходностью выше 11% годовых. В случае если размещение пройдет в этих уровнях, ценная бумага сразу вырастет на вторичке, однако спрос, скорее всего, будет очень высоким, а значит, есть вероятность снижения целевого диапазона по ставке.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу