2 июня 2014 Take-profit.org
Тогда как рынки ценных бумаг и кредитов никак не успокоятся, у банка BoFA- Merrill Lynch есть хорошие и плохие новости для инвесторов.
Оба этих рынка летом ожидает прибыль на грани «иррационального изобилия» - при наличии всех условий для «перегрева» рынка, прогнозируют специалисты инвестиционного подразделения банка. Показатели стоимости под риском (VaR) являются низкими, предполагая, что короткие позиции могут быть вытеснены с рынка, в целях сохранения прибыли. Исследователи во главе с Майклом Хартнеттом отмечают, что:
«По данным BoFA Hedge Fund Monitor в последнее время спекулянты получили чистую короткую позицию по SPX; короткие позиции по Russel 2000 достигли максимума за 2 года, а длинные позиции по Nasdaq сейчас находятся на минимальном за год уровне.»
Индекс SnP 500 вырос на 3.6% с начала года, тогда как Nasdaq Composite – всего на 1.4%. Russel 2000 упал на 2.1%. Кредитный индекс Barclays U.S., за которым следует iShares Credit Bond ETF, вырос на 5.7% в этом году.
Прочие условия кажутся благоприятными для инвесторов, которые хотят наращивать свое присутствие на этих рынках:
«Уровни наличности - высоки: наш майский опрос показал, что уровень наличности составил 5%, максимум за 2 года, превышающий норму 3.5-4.5%.
«Волатильность «умерла»: На этой неделе индекс VIX закрылся на отметке 11.36, это второе минимальное закрытие с февраля 2007.
«Ликвидность высокая: тогда как политики борются с высоким уровнем безработицы и медленным ростом доходов, сохраняется давление на центральные банки с непреднамеренными последствиями в виде «односторонних» рыночных тенденций.
Таким образом, ФРС будет сохранять благоприятными свои прогнозы по ключевым ставкам, а ЕЦБ возможно примет дополнительные меры смягчения монетарной политики на следующей неделе. Это оградит рынки от волатильности, которая ассоциируется с ростом экономических показателей, что, в противном случае, может вызвать опасения на рынке относительно нормализации политики.
Можно делать ставку на сильные циклические акции и акции сектора технологий США, утверждают стратегические специалисты
.Но ничто не длится вечно. Рано или поздно наступит поворотный момент, предупреждают специалисты BoFA:
«В какой-то момент завершится капитуляция в пользу казначейских облигаций и их волатильность (а, следовательно, и акций) станет крайне уязвимой к событиям, которые ставят под сомнение политику нулевых процентных ставок. Мы придерживаемся мнения, что после летнего «перегрева» наступит неприятная коррекция осенью. Однако капитуляция в пользу рынков активов в ближайшее время остается довольно вероятной.»
Другие специалисты высказали схожие предостережения на будущее, отметив, что в данный момент нет поводов для беспокойства.
Далее приведены замечания Сэма Стовалла, стратега по акциям SnP Capital IQ, сделанные в среду:
«Тогда как этот «бычий» рынок движется вверх, нельзя не задаваться вопросом, не напоминает ли аномально низкий индекс VIX большой отлив, который обычно происходит перед цунами. В общем, так как неопределенность предостерегает от излишнего риска, мы будем придерживаться этого тренда.»
Однако не стоит забывать, что многие инвесторы воспринимают этот сигнал как предупреждение, и поэтому мы находимся в преддверии серьезного поворота рынка.
JP Morgan : Меры ЕЦБ не скажутся на евро. Что делать?
Данные о выплате заработной платы не будут в центре внимания на этой неделе, эта честь выпадет ЕЦБ, который должен представить свой расширенный комплекс мер в следующий четверг, считают в JP Morgan.
«Конечно нельзя забывать о показателях гармонизированного индекса потребительских цен (НICP), которые выйдут в понедельник, и могут поднять ставки на ЕЦБ, если инфляция вырастет всего лишь до 0.6% с 0.5% в апреле (по предварительным прогнозам этот уровень составит 0.7%, однако они были сделаны до выхода данных по Бельгии, Италии и Испании, в которых отмечался неожиданный спад цен на продовольствие),» - утверждает JPM.
Заседание ЕЦБ: чего ожидать?
«Согласно нашему прогнозу ставка рефинансирования снизится на 15 базисных пунктов, составив 10 б.п., а ставка по депозитам снизится до -15 б.п., увеличится объем подлежащих распределению средств с середины 2015 до середины 2016 и будут представлены новые формы долгосрочного финансирования для банков. Еще до конца не ясно, какую форму примет эта программа по долгосрочному рефинансированию (LTRO), в частности будет ли ставка индексированной (что желательно) или фиксированной, будут ли введены условия, стимулирующие банки выдавать займы (вариант схемы финансирования кредитования BoА), и какая ставка будет применяться к залогам,» - прогнозирует JPM.
«Также мы считаем, что будет сделано заявление относительно покупок представителями малого и среднего бизнеса секьюритизированных активов, даже если они начнутся в конце года (при необходимости расширять рынок). Мы увидим, станет ли ЕЦБ расширять эту программу, включая и другие активы (то есть трансформировать программу кредитного смягчения в полномасштабное количественное смягчение), однако так как в этом нет смысла, мы подозреваем, что ЕЦБ предпочтет сохранить все имеющиеся возможности открытыми на этом этапе,» - добавляет JPM.
Что же делать?
«Вероятно у ЕЦБ имеется много новых инструментов воздействия, но их совокупный эффект сведется к дополнительному смягчению, а не радикальному ослаблению. Сокращение рыночных ставок на 5-10 базисных пунктов и увеличение баланса в размере 1% ВВП будет означать снижение EUR/USD на несколько центов, корректировка, которую пара уже осуществила.
Тактические риски - рост EUR/USD и распродажа USD/CHF,» - считает JPM.
Экономика США: а где деньги?
Если вы пытаетесь понять, являются ли относительно слабые показатели экономики США в первом квартале этого года всего лишь пресловутой «передышкой» или продолжением тенденции вялого роста в обозримом будущем?
Вот что можно сказать по этому поводу.
Чтобы в этом разобраться, нужно рассмотреть два ряда факторов, которые тесно взяимосвязаны между собой. В рамках сегодняшней экономической системы они нераздельны и находятся в состоянии постоянного взаимодействия, однако я постараюсь разделить их для большей ясности.
Первый ряд состоит из показателей, непосредственно лежащих в основе динамики экономического роста. Во втором ряду преобладают стратегии регулирования спроса.
Занятость, доходы населения и чистый экспорт – ключевые компоненты первой группы факторов. И то, о чем говорят их показатели, не очень благоприятно для экономики США.
Слабые факторы спроса
Официальный уровень безработицы в апреле, который составил 6%, очень преуменьшает реальный спад на рынке труда США. Если прибавить к 9.8 млн, официальному числу безработных, 7.5 млн тех, кто недобровольно работает неполный рабочий день (из-за того, что не нашел места с полной занятостью) и 2.2 млн тех, кто не смог найти работу, то реальный уровень безработицы составит около 13%.
Еще более неприятным является тот факт, что коэффициент участия населения в рабочей силе, который составляет 62.8%, находятся на уровне, который наблюдался в последний раз в период стагфляции в конце 1970-х.
С доходами населения дело обстоит не лучше. За четыре предыдущих квартала реальный личный доход после уплаты налогов вырос в среднем на 1.2%.
Итак, эти данные по безработице и доходам непосредственно определяют объем личного потребления населения и жилищных инвестиций, что составляет 75% экономики США.
Разве удивительно, что за последние четыре квартала потребительские расходы выросли в среднем на 2.2 %, тогда как темпы роста жилищного сектора упали с 15.1% во втором квартале прошлого года до 2.5% в первом квартале этого года.
И это еще не конец, так как ущерб нанесенный экономике США за эти три квартала также повлиял на бизнес - инвестирование в основные средства. Темпы роста этого ключевого сегмента внутреннего спроса уменьшились вдвое за эти четыре квартала, составив 3.1% по сравнению с 5.8% за предыдущий аналогичный период.
Может ли внешний спрос помочь экономике США?
Появились некоторые признаки, говорящие в пользу этого. Торговый дефицит США в первом квартале оставался почти неизменным по сравнению с первым кварталом прошлого года, составив $632 млрд, что ниже на 10%, чем общий показатель за 2013.
Положительное сальдо торгового баланса Евросоюза с США в первом квартале выросло на 9% по сравнению с прошлым годом. Германия обусловила половину торгового дефицита США с Евросоюзом.
Наилучшее, чего можно ожидать - это то, что торговый дефицит США в меньшей мере распространится на внутренний спрос, чем это было в прошлом году. Однако США не стоит рассчитывать на экспортные стимулы со стороны слабой европейской экономики, рост экономики Китая в размере 7.5% и очевидный упор Японии на слабую иену и увеличение объемов экспорта.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Оба этих рынка летом ожидает прибыль на грани «иррационального изобилия» - при наличии всех условий для «перегрева» рынка, прогнозируют специалисты инвестиционного подразделения банка. Показатели стоимости под риском (VaR) являются низкими, предполагая, что короткие позиции могут быть вытеснены с рынка, в целях сохранения прибыли. Исследователи во главе с Майклом Хартнеттом отмечают, что:
«По данным BoFA Hedge Fund Monitor в последнее время спекулянты получили чистую короткую позицию по SPX; короткие позиции по Russel 2000 достигли максимума за 2 года, а длинные позиции по Nasdaq сейчас находятся на минимальном за год уровне.»
Индекс SnP 500 вырос на 3.6% с начала года, тогда как Nasdaq Composite – всего на 1.4%. Russel 2000 упал на 2.1%. Кредитный индекс Barclays U.S., за которым следует iShares Credit Bond ETF, вырос на 5.7% в этом году.
Прочие условия кажутся благоприятными для инвесторов, которые хотят наращивать свое присутствие на этих рынках:
«Уровни наличности - высоки: наш майский опрос показал, что уровень наличности составил 5%, максимум за 2 года, превышающий норму 3.5-4.5%.
«Волатильность «умерла»: На этой неделе индекс VIX закрылся на отметке 11.36, это второе минимальное закрытие с февраля 2007.
«Ликвидность высокая: тогда как политики борются с высоким уровнем безработицы и медленным ростом доходов, сохраняется давление на центральные банки с непреднамеренными последствиями в виде «односторонних» рыночных тенденций.
Таким образом, ФРС будет сохранять благоприятными свои прогнозы по ключевым ставкам, а ЕЦБ возможно примет дополнительные меры смягчения монетарной политики на следующей неделе. Это оградит рынки от волатильности, которая ассоциируется с ростом экономических показателей, что, в противном случае, может вызвать опасения на рынке относительно нормализации политики.
Можно делать ставку на сильные циклические акции и акции сектора технологий США, утверждают стратегические специалисты
.Но ничто не длится вечно. Рано или поздно наступит поворотный момент, предупреждают специалисты BoFA:
«В какой-то момент завершится капитуляция в пользу казначейских облигаций и их волатильность (а, следовательно, и акций) станет крайне уязвимой к событиям, которые ставят под сомнение политику нулевых процентных ставок. Мы придерживаемся мнения, что после летнего «перегрева» наступит неприятная коррекция осенью. Однако капитуляция в пользу рынков активов в ближайшее время остается довольно вероятной.»
Другие специалисты высказали схожие предостережения на будущее, отметив, что в данный момент нет поводов для беспокойства.
Далее приведены замечания Сэма Стовалла, стратега по акциям SnP Capital IQ, сделанные в среду:
«Тогда как этот «бычий» рынок движется вверх, нельзя не задаваться вопросом, не напоминает ли аномально низкий индекс VIX большой отлив, который обычно происходит перед цунами. В общем, так как неопределенность предостерегает от излишнего риска, мы будем придерживаться этого тренда.»
Однако не стоит забывать, что многие инвесторы воспринимают этот сигнал как предупреждение, и поэтому мы находимся в преддверии серьезного поворота рынка.
JP Morgan : Меры ЕЦБ не скажутся на евро. Что делать?
Данные о выплате заработной платы не будут в центре внимания на этой неделе, эта честь выпадет ЕЦБ, который должен представить свой расширенный комплекс мер в следующий четверг, считают в JP Morgan.
«Конечно нельзя забывать о показателях гармонизированного индекса потребительских цен (НICP), которые выйдут в понедельник, и могут поднять ставки на ЕЦБ, если инфляция вырастет всего лишь до 0.6% с 0.5% в апреле (по предварительным прогнозам этот уровень составит 0.7%, однако они были сделаны до выхода данных по Бельгии, Италии и Испании, в которых отмечался неожиданный спад цен на продовольствие),» - утверждает JPM.
Заседание ЕЦБ: чего ожидать?
«Согласно нашему прогнозу ставка рефинансирования снизится на 15 базисных пунктов, составив 10 б.п., а ставка по депозитам снизится до -15 б.п., увеличится объем подлежащих распределению средств с середины 2015 до середины 2016 и будут представлены новые формы долгосрочного финансирования для банков. Еще до конца не ясно, какую форму примет эта программа по долгосрочному рефинансированию (LTRO), в частности будет ли ставка индексированной (что желательно) или фиксированной, будут ли введены условия, стимулирующие банки выдавать займы (вариант схемы финансирования кредитования BoА), и какая ставка будет применяться к залогам,» - прогнозирует JPM.
«Также мы считаем, что будет сделано заявление относительно покупок представителями малого и среднего бизнеса секьюритизированных активов, даже если они начнутся в конце года (при необходимости расширять рынок). Мы увидим, станет ли ЕЦБ расширять эту программу, включая и другие активы (то есть трансформировать программу кредитного смягчения в полномасштабное количественное смягчение), однако так как в этом нет смысла, мы подозреваем, что ЕЦБ предпочтет сохранить все имеющиеся возможности открытыми на этом этапе,» - добавляет JPM.
Что же делать?
«Вероятно у ЕЦБ имеется много новых инструментов воздействия, но их совокупный эффект сведется к дополнительному смягчению, а не радикальному ослаблению. Сокращение рыночных ставок на 5-10 базисных пунктов и увеличение баланса в размере 1% ВВП будет означать снижение EUR/USD на несколько центов, корректировка, которую пара уже осуществила.
Тактические риски - рост EUR/USD и распродажа USD/CHF,» - считает JPM.
Экономика США: а где деньги?
Если вы пытаетесь понять, являются ли относительно слабые показатели экономики США в первом квартале этого года всего лишь пресловутой «передышкой» или продолжением тенденции вялого роста в обозримом будущем?
Вот что можно сказать по этому поводу.
Чтобы в этом разобраться, нужно рассмотреть два ряда факторов, которые тесно взяимосвязаны между собой. В рамках сегодняшней экономической системы они нераздельны и находятся в состоянии постоянного взаимодействия, однако я постараюсь разделить их для большей ясности.
Первый ряд состоит из показателей, непосредственно лежащих в основе динамики экономического роста. Во втором ряду преобладают стратегии регулирования спроса.
Занятость, доходы населения и чистый экспорт – ключевые компоненты первой группы факторов. И то, о чем говорят их показатели, не очень благоприятно для экономики США.
Слабые факторы спроса
Официальный уровень безработицы в апреле, который составил 6%, очень преуменьшает реальный спад на рынке труда США. Если прибавить к 9.8 млн, официальному числу безработных, 7.5 млн тех, кто недобровольно работает неполный рабочий день (из-за того, что не нашел места с полной занятостью) и 2.2 млн тех, кто не смог найти работу, то реальный уровень безработицы составит около 13%.
Еще более неприятным является тот факт, что коэффициент участия населения в рабочей силе, который составляет 62.8%, находятся на уровне, который наблюдался в последний раз в период стагфляции в конце 1970-х.
С доходами населения дело обстоит не лучше. За четыре предыдущих квартала реальный личный доход после уплаты налогов вырос в среднем на 1.2%.
Итак, эти данные по безработице и доходам непосредственно определяют объем личного потребления населения и жилищных инвестиций, что составляет 75% экономики США.
Разве удивительно, что за последние четыре квартала потребительские расходы выросли в среднем на 2.2 %, тогда как темпы роста жилищного сектора упали с 15.1% во втором квартале прошлого года до 2.5% в первом квартале этого года.
И это еще не конец, так как ущерб нанесенный экономике США за эти три квартала также повлиял на бизнес - инвестирование в основные средства. Темпы роста этого ключевого сегмента внутреннего спроса уменьшились вдвое за эти четыре квартала, составив 3.1% по сравнению с 5.8% за предыдущий аналогичный период.
Может ли внешний спрос помочь экономике США?
Появились некоторые признаки, говорящие в пользу этого. Торговый дефицит США в первом квартале оставался почти неизменным по сравнению с первым кварталом прошлого года, составив $632 млрд, что ниже на 10%, чем общий показатель за 2013.
Положительное сальдо торгового баланса Евросоюза с США в первом квартале выросло на 9% по сравнению с прошлым годом. Германия обусловила половину торгового дефицита США с Евросоюзом.
Наилучшее, чего можно ожидать - это то, что торговый дефицит США в меньшей мере распространится на внутренний спрос, чем это было в прошлом году. Однако США не стоит рассчитывать на экспортные стимулы со стороны слабой европейской экономики, рост экономики Китая в размере 7.5% и очевидный упор Японии на слабую иену и увеличение объемов экспорта.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу