4 июня 2014 Take-profit.org
История эмиссии дополнительной валюты в Японии, США и Великобритании показывает, что она не срабатывает именно так, так все этого ожидают. План состоит в том, чтобы поднять экономику Еврозоны. Однако, более вероятно, что она окажет влияние совсем иного плана.
Можно выделить 5 тенденций, на которые стоит обратить внимание.
Во-первых, «мыльный пузырь» активов Восточной Европе
Факт, о котором можно утверждать с уверенностью, говорит о том, что деньги перельются в соседние экономики. Банки Еврозоны будут переполнены свежей наличностью. Однако они не обязательно будут кредитовать ею небольшие компании в Испании и Португалии. Более вероятно, что эти средства попадут на соседние спекулятивные рынки. Развивающиеся рынки Восточной Европы находятся в умирающем состоянии со времен кризиса 2008, а количественное смягчение вызовет бум активов и недвижимости, в частности.
Во-вторых, подорожает британский фунт
Выпуск дополнительных денег негативно влияет на валютные рынки. Инвесторы будут выходить из евро и переключаться на ближайшую доступную валюту. И это будет стерлинг. Экономика Великобритании растет быстрее европейской, и Банк Англии планирует поднять ставки в следующем году. Парадоксально, но усиление фунта - и, как результат, снижение инфляции замедлит этот рост. Однако на протяжении, как минимум, года фунт будет расти.
В-третьих, более раннее повышение процентных ставок США
ФРС все еще нужно решить, когда следует поднять ставки. Наличность, выпущенная ЕЦБ, распространится по миру, и большая ее часть осядет в США – крупнейшей мировой экономике. Это выполнит часть задач, которые когда-то выполняла собственная программа дополнительной эмиссии денег ФРС. Как результат, ФРС сможет завершить свое количественное смягчение раньше, чем ожидается, и начать повышение процентных ставок без какого-либо негативного эффекта – так как программа количественного смягчения Еврозоны сделает за нее всю работу.
В-четвертых, количественное смягчение пойдет на пользу Германии.
Бытует мнение, что Германия опасается выпуска дополнительной валюты из-за гиперинфляции, которая началась в 1920-х. Однако вот что случится в 2014. ЕЦБ удастся снизить валютный курс. Это сыграет на руку экспортерам, которыми сейчас являются в основном немцы. Их прибыль будет расти как и цены акций крупных экспортных компаний – которые также являются немецкими.
До 2015 будет расти индекс DAX , а вместе с ним и состоятельность среднестатистического немца. Поэтому программа количественного смягчения будет приветствоваться в Германии, так как людям нравится все, что делает их богаче без каких-либо видимых усилий.
И, наконец, рынок золота станет полностью «медвежьим»
Факт, с которым согласится каждый, говорит о том, что количественное смягчение вызывает рост цены на золото. Это отображает снижение ценности валюты и т. д.
Но есть один интересный момент. Это давно не секрет, что ЕЦБ собирается запустить программу количественного смягчения, и что в результате происходит с золотом? Цена падает. Она снизилась с $1,300 за унцию в мае до $1,245 сейчас. Прежнее соотношение больше не работает. Если эта точка зрения получит резонанс, у золота начнутся серьезные проблемы – которые грозят не только ослаблением, а и полномасштабной «медвежьей» тенденцией на рынке.
На самом деле единственное, что, скорее всего, не произойдет - это устойчивое восстановление экономики Еврозоны. Другие активы будут расти, и щедрость ЕЦБ будет «набивать карманы» инвесторов, которые оказались на выигрышной стороне, так же как это происходило ранее в США и Японии.
График, который ставит под угрозу европейскую стабильность
Тогда как мы называем всплеск безработицы среди молодежи ключевым показателем нестабильности в Европе, появляется еще более тревожный фактор потенциального ослабления Евросоюза. Как отмечает Maxime Sbahi из издания Bloomberg, разница экономических показателей (и настроений) Франции и Германии, которую часто называют европейским «двигателем», достигает рекордных масштабов. Это неравенство вероятно еще больше ослабит Францию и изолирует Германию, нагнетая политическую напряженность и нерешительность в Еврозоне.
И разница «настроений» людей – наверно еще более спорных - держится на максимальном за 30 лет уровне…
Политические последствия этих экономических разрывов становятся все более ясными, хотя различия в основных политических методах были заметны уже некоторое время. Выборы в Европарламент на прошлой неделе показали первый проблеск политической реорганизации, с победой во Франции крайней правой партии «Национальный Фронт». Евроскептики займут 24 из 74 положенных стране мест, по сравнению с Германией, где они займут всего 7 из 96.
Несогласия между двумя членами-основателям Евросоюза, вероятно, усугубятся, так как общим в прошлом интересам сейчас угрожают растущие экономические расхождения. Недавно Франция неоднократно выступала за смягчение бюджетных целей и призывала ЕЦБ к более активной деятельности в рамках ослабления евро. Тогда как Германия возражала, настаивая на независимости ЕЦБ и соблюдении его финансовой дисциплины, открыто предостерегая Францию от невыполнения ее бюджетных обязательств.
Если экономика Франции будет продолжать съезжать со своего центрального положения в Еврозоне в сторону периферии, вероятно, возникнут новые противостояния, которые ухудшат ее взаимоотношения с Германией, которые обеспечивали первенство в прошлом. Это замедлит функционирование Еврозоны, где решения принимаются главами правительств на саммитах. В долгосрочной перспективе, одним из наиболее неприятных последствий может стать потенциальное отсутствие общих стратегических взглядов на будущее Еврозоны тогда, когда станет, более чем когда-либо, необходимо выбрать направление дальнейшего движения.
Если статус ее исторического партнера будет понижен, Германия еще больше усилит свое влияние в Европе и окажется в еще более изолированном и неудобном положении.
Дарк Пулы пролили свет на свои операции
После долгих лет работы в тени, дарк пулы выходят на свет
Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group AG, два крупнейших оператора непрозрачных торговых площадок, также известных как дарк пулы (dark pools), которые проводят сделки вне фондовых бирж, в понедельник опубликовали документацию, раскрывающую принципы их работы.
Это произошло в день выхода данных Регулятора финансовой индустрии США (FINRA) относительно числа акций, торгующихся в дарк пулах.
Goldman Sachs обдумывал этот шаг более двух месяцев. Банк был обеспокоен тем, что рост комплексности и нестабильности фондовых рынков негативно отражается на доверии инвесторов и их надеждах решить эту проблему, будучи более «прозрачными» в своих торговых операциях, - отметил Брайан Левайн, со-руководитель подразделения банка по управлению международными торговыми операциями с акциями.
За последние несколько месяцев, руководство банка повысило вероятность закрытия своего дарк пула, известного как Sigma X, общаясь с участниками рынка, по данным апрельского издания The Wall Street Journal.
Дарк пулы, частные, слабо регулируемые торговые площадки, где покупатели и продавцы могут обмениваться акциями с большим уровнем анонимности, чем это возможно в условиях фондовых бирж, в последнее время подвергались критике, как одна из причин того, что фондовый рынок США стал слишком сложным. Вместе с так называемыми «интерналайзерами» - фирмами, осуществляющими сделки от имени розничных брокеров, на долю даркпулов приходится около 40% всей биржевой торговли, по данным Tabb Group
По мнению критиков, внебиржевая торговля негативно влияет на способность рынка точно оценивать ценные бумаги, так как ордеры на покупку и продажу не публикуются. Некоторые также ставят под вопрос роль фирм высокочастотной торговли, супер быстрых трейдеров, которые используют очень мощные компьютеры и телекоммуникационные сети для продажи и покупки акций в даркпулах.
История говорит, что акции вырастут на 4% этим летом
Что обычно происходило после хороших показателей фондового рынка в мае?
Этот вопрос затронули аналитики Ned Davis Research в ноте, которая вышла в понедельник. Их выводы могут обнадежить рыночных «быков», которые уже себя неплохо чувствуют, после того, как индекс SnP500 вырос на 2.1% в прошлом месяце.
«Прослеживалась тенденция, что рост рынка был немного выше, а сокращение – меньше в период с июня по октябрь, тогда когда в мае рынок рос по крайней мере на 2%,» - говорилось в ноте на основе анализа данных с 1950.
В годы, когда SnP500 рос минимум на 2% в мае, средний прирост рынка составлял 3.9% с июня по октябрь.
Этот показатель выше, чем средний прирост в размере 2.7% с июня по октябрь за все годы с 1950.
А как же спады? В годы, когда SnP500 рос минимум на 2% в мае, наблюдалось сокращение рынка в среднем на 7.3% в период с июня по октябрь.
И снова, этот показатель лучше, чем спад в размере 8.1%, который наблюдался на протяжении всех лет с 1950.
Времени на разговоры почти не осталось: Обзор и прогнозы от BTMU
Ниже следует обзор и последние прогнозы по EUR банка BTMU (Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ).
В мае наблюдалось ослабление евро из-за многочисленных комментариев представителей ЕЦБ, которые четко давали понять, что дополнительные меры монетарного смягчения будут приняты на следующем заседании 5-го июня. Мы ожидаем, что ЕЦБ снизит официальные ключевые процентные ставки на 15 базисных пунктов, что приведет к отрицательной депозитной ставке. Также вероятны и другие шаги. Были сделаны конкретные замечания относительно «целевой программы долгосрочного рефинансирования», которая может быть осуществлена по аналогии со схемой финансирования банковских кредитов в Великобритании.
Как противодействие любому негативному влиянию, которое может оказать на кредитование отрицательная ставка по депозитам, можно оправдать заявления ЕЦБ о целевой кредитной программе с целью поддержать растущие потоки кредитного капитала в малый и средний бизнес. Мы не прогнозируем количественное смягчение, однако видим явную готовность ЕЦБ ввести эту программу при увеличении риска снижения инфляции.
Большая часть того, о чем будет объявлено 5-го июня, уже широко обсуждается на рынке. Если будут введены дополнительные меры, помимо снижения ставок и введения программы количественного смягчения, при необходимости, то вероятно дальнейшее ослабление евро. Однако в основе наших прогнозов по паре EUR/USD лежит не только количественное смягчение ЕЦБ, а, также, и экономическое восстановление и рост доходности по облигациям США.
Одной из причин нашей осторожности является тот факт, что монетарное смягчение ЕЦБ может также поддержать цены на активы в Еврозоне. Зарубежные инвесторы скупили облигации Еврозоны на общую сумму 152 млрд EUR за 6 месяцев до февраля, так же как и акции, общей стоимостью 103 млрд EUR, причем в то же время отмечался профицит текущего счета Еврозоны в размере 125 млрд EUR. Мы ожидаем сокращения объемов притока портфельного капитала, так как диапазон их стоимости заметно расширился. В частности спреды доходности по государственным облигациям периферийных стран вернулись к уровням, не виданным с 2010, и сохранить их дальнейший рост будет крайне сложно.
Допуская, что действия ЕЦБ не ограничатся только снижением процентных ставок и что экономика США еще больше укрепится до конца года, мы ожидаем, что пара EUR/USD будет медленно опускаться вниз. Наш прогноз на первый квартал 2015 по EUR/USD остается на уровне 1.2800.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу