6 июня 2014 Take-profit.org
ЕЦБ только что представил новый пакет мер в рамках смягчения монетарной политики. Это было ожидаемо и широко обсуждалось, так как президент ЕЦБ Марио Драги в прошлом месяце заявил, что готов предпринимать действия для борьбы с низкой инфляцией.
И сейчас, когда установлена отрицательная депозитная ставка, о чем это говорит?
Чтобы это понять, нужно начать с более распространенного явления - положительной депозитной ставки. Это инструмент монетарной политики, который дает возможность банкам хранить свои резервы в центральном банке и получать за это небольшие проценты. Что-то вроде сберегательного счета с низкой доходностью. К примеру, ФРС выплачивает 0.25%. Ставка ЕЦБ была нулевой, прежде чем ее понизили до -0.10% в четверг.
ФРС установила эту ставку в 2008, чтобы сдержать рост краткосрочных процентных ставок в период финансового кризиса. С того времени банки вкладывают триллионы в Федеральную резервную систему, получая намного большую прибыль, чем если бы они использовали ставку по федеральным фондам – ставку, по которой банки предоставляют кредиты другим банкам овернайт
.Изменение депозитной ставки является инструментом влияния ЕЦБ на то, как банки распоряжаются своими резервами. Если они могут получить хорошую прибыль, размещая свои резервы в центральном банке, они станут это делать. В противном случае, они будут размещать свою наличность где-нибудь в другом месте, например, кредитовать население и бизнес, что пойдет на пользу экономике. Поэтому сделав депозитную ставку отрицательной, ЕЦБ пытается разубедить эти боящиеся рисков банки «запирать» свою наличность на его счетах.
ЕЦБ не был первым банком, который решился на такой шаг. В 2009 Дания установила отрицательную депозитную ставку. Однако небывалый масштаб мер ЕЦБ может оказать огромное влияние на экономику в целом. Так как взимание платы со всех банков Еврозоны за размещение их капитала в центральном банке будет происходить на большей части европейского континента, возрастут надежды тех, кто следит за деятельностью ЕЦБ.
Как пишет Сара Сйолин для MarketWatch, инвестор должны понимать, что это решение больше всего повлияло на европейские банки. Странам Еврозоны, испытывающим трудности, также пойдет на пользу пакет мер по поддержке ликвидности, а евро, который упал на фоне этих событий, вероятно, продолжит ослабление.
ЕЦБ смягчает, а евро…. растет?
Евро сопротивляется полномасштабной атаке ЕЦБ на грозящую дефляцию, удивляя рынок продолжающимся ростом, и, по мнению аналитиков, не снизится в ближайшее время.
«Многие уже потирают руки» наблюдая, как растет евро, отмечает Эмма Лоусон, старший валютный стратег банка National Australia Bank.
Многие сомневаются в эффективности и достаточности этих мер,» - говорит она. «Это не дополнительное финансирование, ослабляющее экономику Еврозоны. Спрос в Европе очень низкий.»
Сначала евро упал до $1.3505, минимума с февраля, после того, как в четверг ЕЦБ решился на небывалый шаг, установив отрицательную процентную ставку для банковских депозитов, снизив базовую ставку кредитования с 0.25% до 0.15%. Однако он быстро восстановился и поднялся выше прежних уровней, достигнув $1.3661 в начале азиатской сессии в пятницу.
«То, что сейчас меньше всего нужно ЕЦБ, - это сильный евро, из-за которого Еврозона может оказаться на грани на фоне этой дефляционной ловушки,» - заявил Джонатан Пэйн, автор обзоров Pain Report, отметив, что уровень инфляции Еврозоны упал до 0.5% в прошлом месяце, намного ниже целевого уровня ЕЦБ, который составляет 2%.
Несмотря на то, что меры, принятые ЕЦБ превзошли ожидания многих аналитиков, некоторые все же сомневаются в том, удастся ли таким образом повысить инфляцию.
«Это как сражаться ножом для масла против пулемета, в нашем случае - против дефляции,» - считает Майкл Гайед, старший инвестиционный стратег фонда Pension Partners.
Отрицательная депозитная ставка «может дать дефляционный эффект, вместо инфляционного,» так как может спровоцировать банки переложить эти дополнительные издержки на своих клиентов, повысив стоимость своих услуг, утверждает он.
Другие же уверены, что этот шаг ЕЦБ обусловит рост евро из-за закрытия инвесторами коротких позиций, что соответствует схеме «покупай на слухах, продавай на фактах».
Банк Credit Agricole - один из тех, кто не верит, что этот рост прекратится в будущие недели.
«Попытки улучшить положение с ликвидностью, вероятно, сделают привлекательными рискованные активы, выраженные в евро,» - заявил банк в своей ноте в четверг.
«Рынки с этим безусловно согласились: акции стран Еврозоны достигли многолетних максимумов, тогда как и без того низкая доходность облигаций Еврозоны еще больше упала. В четверг доходность 10-летних облигаций Германии снизилась до 1.417% с 1.438% в среду, тогда как доходность облигаций Испании составила 2.827%, упав с 2.879%. Доходность облигаций обратно пропорциональна их цене.
Еще одним фактором, обусловившим рост евро, было то, что президент ЕЦБ Марио Драги дал понять, что ставки не будут снижаться дальше в ближайшее время, что говорит о том, что не предвидятся какие-либо изменения в монетарной политике.
«Ожидания стабильных ставок, все еще благоприятная для евро ситуация потоков капитала и спекулятивные короткие позиции на многомесячных максимумах вероятно сохранят риск роста евро из-за закрытия позиций в ближайшие недели,» - считает банк. Согласно его прогнозу на месяц, евро достигнет уровня $1.39.
Некоторые аналитики ожидают, что меры ЕЦБ окажут поддерживающее влияние на повышение евро в долгосрочной перспективе.
«Меры, поддерживающие рост и снижающие побочные риски являются благоприятными для евро,» - отметил Брайан Мартин, главный стратег ANZ по Еврозоне в своей ноте в четверг.
В долгосрочной перспективе Credit Agricole сохраняет «медвежий» прогноз, учитывая улучшающиеся перспективы роста США, что приведет к тому, что ФРС займет более агрессивную позицию. Евро достигнет отметок $1.30-$1.33 до конца года.
Barclays представил новую стратегию по EUR
После более года неудачных попыток, Barclays Capital снова предсказывает «медвежью» тенденцию для евро.
«В этот раз это вполне реально. И дело не в июньском заседании ЕЦБ, а в переменах в его намерениях снизить дефляцию и реальные ставки. Снижение банками доли заемных средств, которое поддерживало евро на протяжении последних двух лет, за счет повышения реальных процентных ставок и сокращения оттоков капитала, постепенно угасало. Недостающее звено – изменение разницы реальных процентных ставок – сейчас предлагается со значительным сдвигом в тональности ЕЦБ и возможными переменами в восприятии рынком настроений банка относительно борьбы с дефляцией,» - утверждает Barclays.
«Мы ожидаем, что эти перемены выльются в широкомасштабное ослабление евро в основных валютных парах, включая долгожданное понижение в паре EURUSD. Однако мы считаем, что оптимальное соотношение риска и прибыли будет при продаже пары EURJPY,» - добавляет Barclays.
В соответствии с этим прогнозом, Barclays рекомендует стратегические короткие позиции по EURJPY (открытие - на 139.80, цель – на 133.50 и стоп – на 142.5).
Готовьте деньги для большого роста SnP 500
«Быки» вернулись – и растет чувство, что это довольно надолго.
В среду произошло 16-е рекордное закрытие SnP 500 в 2014, которое оставило «медведей» рынка США на грани 19-го нервного срыва.
«Быки» получили еще один стимул от SnP Capital IQ после закрытия в среду. Комитет по инвестиционной политике исследовательской компании, который придерживается оптимистичного взгляда на акции США, повысил свою 12-месячную цель по SnP 500 до отметки 2100 с 1985 – что составляет 9%-е увеличение цены. Схема распределения активов в портфеле, 50% - акции США, 15% - международные акции, 25% - облигации и 10% - наличность, осталась неизменной.
По прогнозам SnP Capital IQ, прибыль на акцию вырастет на 12.4% за период со второго квартала 2014 до второго квартала 2015. Что касается инфляционных опасений, они преувеличены, по мнению комитета, который ожидает, что годовой рост инфляции составит 2.0% или немного меньше по данным ИПЦ.
Благоприятные экономические и рыночные перспективы допускают возможность сокращения коэффициента «цена/прибыль» в 17 раз по отношению к доходам, как происходит на «бычьем» рынке США уже шестой год. Однако SnP Capital IQ добавляет, что текущие фундаментальные показатели рынка «поддерживают рост цены на акции США в будущем году, выраженный большим однозначным числом.»
На заметку техническим трейдерам: SnP Capital IQ утверждает, что пока тренд по SnP 500 остается «бычьим», маловероятен какой-либо существенный прирост индекса, пока другие индексы не расположатся выше текущих уровней сопротивления. Для самого SnP 500 трейдеры могут искать поддержку на отходе к диапазону, ограниченному отметками 1876 и 1850, что было максимумом за январь этого года.
SnP Capital IQ добавил: «Пока эти уровни поддержки остаются нетронутыми, и тренд находится в восходящем канале, мы продолжаем придерживаться «бычьего» прогноза и ожидать дальнейшего роста.»
Неубедительно? Ознакомьтесь с последним прогнозом на шесть месяцем ветерана Wall Street Сэма Айзенштадта, в котором говорится, что SnP 500 достигнет отметки 2100 до конца ноября.
Что скрывается под низким индексом VIX?
Самоуспокоенные рынки? Конечно, на первый взгляд. CBOE VIX, также известный как «индекс страха» Wall Street, находится вблизи отметки 12 или ниже ее уже около двух недель. В последний раз он держался на этих уровнях довольно долго в 2007.
И да, мы все помним, что произошло.
Уилл Ллойд, управляющий директор VelocityShares (компании, которая стоит за волатильностью биржевых фондов EFTs) считает, что сегодняшние уровни волатильности вызывают небольшое беспокойство.
«Даже если показатели VIX низкие, это не означает, что отсутствуют опасения. Фактически мы видим некоторые признаки того, что волатильность рынка увеличится в будущем. Выросла стоимость длинных позиций по волатильности .»
Речь идет о кривой разницы между одномесячными и двухмесячными фьючерсными контрактами VIX.
«В данный момент издержки по длинным позициям по фьючерсам VIX составляют около 9% в месяц, и растет крутизна кривой.»
«Тот факт, что премии за хеджирование рынка волатильности резко растут, предполагает наличие внутренних страхов,» - отмечает Ллойд.
Майкл Харрис, активный трейдер и автор блога Price Action Lab, не разделяет эту точку зрения относительно низкой волатильности. Он не считает, что она низкая, утверждая, что она, напротив, высокая для такого типа «бычьего» рынка:
«Годовое стандартное отклонение в доходах составляет 11.1%, что намного выше минимума 1995 в 8.28% и минимума 2006 в 9.47%. И, следовательно, на основе этих цифр можно сказать, что волатильность немного высока для этого типа «медвежьего» рынка.»
Какую точку зрения вы бы не приняли, чувствуется жуткая тревожность на фоне спокойных фондовых рынков.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
И сейчас, когда установлена отрицательная депозитная ставка, о чем это говорит?
Чтобы это понять, нужно начать с более распространенного явления - положительной депозитной ставки. Это инструмент монетарной политики, который дает возможность банкам хранить свои резервы в центральном банке и получать за это небольшие проценты. Что-то вроде сберегательного счета с низкой доходностью. К примеру, ФРС выплачивает 0.25%. Ставка ЕЦБ была нулевой, прежде чем ее понизили до -0.10% в четверг.
ФРС установила эту ставку в 2008, чтобы сдержать рост краткосрочных процентных ставок в период финансового кризиса. С того времени банки вкладывают триллионы в Федеральную резервную систему, получая намного большую прибыль, чем если бы они использовали ставку по федеральным фондам – ставку, по которой банки предоставляют кредиты другим банкам овернайт
.Изменение депозитной ставки является инструментом влияния ЕЦБ на то, как банки распоряжаются своими резервами. Если они могут получить хорошую прибыль, размещая свои резервы в центральном банке, они станут это делать. В противном случае, они будут размещать свою наличность где-нибудь в другом месте, например, кредитовать население и бизнес, что пойдет на пользу экономике. Поэтому сделав депозитную ставку отрицательной, ЕЦБ пытается разубедить эти боящиеся рисков банки «запирать» свою наличность на его счетах.
ЕЦБ не был первым банком, который решился на такой шаг. В 2009 Дания установила отрицательную депозитную ставку. Однако небывалый масштаб мер ЕЦБ может оказать огромное влияние на экономику в целом. Так как взимание платы со всех банков Еврозоны за размещение их капитала в центральном банке будет происходить на большей части европейского континента, возрастут надежды тех, кто следит за деятельностью ЕЦБ.
Как пишет Сара Сйолин для MarketWatch, инвестор должны понимать, что это решение больше всего повлияло на европейские банки. Странам Еврозоны, испытывающим трудности, также пойдет на пользу пакет мер по поддержке ликвидности, а евро, который упал на фоне этих событий, вероятно, продолжит ослабление.
ЕЦБ смягчает, а евро…. растет?
Евро сопротивляется полномасштабной атаке ЕЦБ на грозящую дефляцию, удивляя рынок продолжающимся ростом, и, по мнению аналитиков, не снизится в ближайшее время.
«Многие уже потирают руки» наблюдая, как растет евро, отмечает Эмма Лоусон, старший валютный стратег банка National Australia Bank.
Многие сомневаются в эффективности и достаточности этих мер,» - говорит она. «Это не дополнительное финансирование, ослабляющее экономику Еврозоны. Спрос в Европе очень низкий.»
Сначала евро упал до $1.3505, минимума с февраля, после того, как в четверг ЕЦБ решился на небывалый шаг, установив отрицательную процентную ставку для банковских депозитов, снизив базовую ставку кредитования с 0.25% до 0.15%. Однако он быстро восстановился и поднялся выше прежних уровней, достигнув $1.3661 в начале азиатской сессии в пятницу.
«То, что сейчас меньше всего нужно ЕЦБ, - это сильный евро, из-за которого Еврозона может оказаться на грани на фоне этой дефляционной ловушки,» - заявил Джонатан Пэйн, автор обзоров Pain Report, отметив, что уровень инфляции Еврозоны упал до 0.5% в прошлом месяце, намного ниже целевого уровня ЕЦБ, который составляет 2%.
Несмотря на то, что меры, принятые ЕЦБ превзошли ожидания многих аналитиков, некоторые все же сомневаются в том, удастся ли таким образом повысить инфляцию.
«Это как сражаться ножом для масла против пулемета, в нашем случае - против дефляции,» - считает Майкл Гайед, старший инвестиционный стратег фонда Pension Partners.
Отрицательная депозитная ставка «может дать дефляционный эффект, вместо инфляционного,» так как может спровоцировать банки переложить эти дополнительные издержки на своих клиентов, повысив стоимость своих услуг, утверждает он.
Другие же уверены, что этот шаг ЕЦБ обусловит рост евро из-за закрытия инвесторами коротких позиций, что соответствует схеме «покупай на слухах, продавай на фактах».
Банк Credit Agricole - один из тех, кто не верит, что этот рост прекратится в будущие недели.
«Попытки улучшить положение с ликвидностью, вероятно, сделают привлекательными рискованные активы, выраженные в евро,» - заявил банк в своей ноте в четверг.
«Рынки с этим безусловно согласились: акции стран Еврозоны достигли многолетних максимумов, тогда как и без того низкая доходность облигаций Еврозоны еще больше упала. В четверг доходность 10-летних облигаций Германии снизилась до 1.417% с 1.438% в среду, тогда как доходность облигаций Испании составила 2.827%, упав с 2.879%. Доходность облигаций обратно пропорциональна их цене.
Еще одним фактором, обусловившим рост евро, было то, что президент ЕЦБ Марио Драги дал понять, что ставки не будут снижаться дальше в ближайшее время, что говорит о том, что не предвидятся какие-либо изменения в монетарной политике.
«Ожидания стабильных ставок, все еще благоприятная для евро ситуация потоков капитала и спекулятивные короткие позиции на многомесячных максимумах вероятно сохранят риск роста евро из-за закрытия позиций в ближайшие недели,» - считает банк. Согласно его прогнозу на месяц, евро достигнет уровня $1.39.
Некоторые аналитики ожидают, что меры ЕЦБ окажут поддерживающее влияние на повышение евро в долгосрочной перспективе.
«Меры, поддерживающие рост и снижающие побочные риски являются благоприятными для евро,» - отметил Брайан Мартин, главный стратег ANZ по Еврозоне в своей ноте в четверг.
В долгосрочной перспективе Credit Agricole сохраняет «медвежий» прогноз, учитывая улучшающиеся перспективы роста США, что приведет к тому, что ФРС займет более агрессивную позицию. Евро достигнет отметок $1.30-$1.33 до конца года.
Barclays представил новую стратегию по EUR
После более года неудачных попыток, Barclays Capital снова предсказывает «медвежью» тенденцию для евро.
«В этот раз это вполне реально. И дело не в июньском заседании ЕЦБ, а в переменах в его намерениях снизить дефляцию и реальные ставки. Снижение банками доли заемных средств, которое поддерживало евро на протяжении последних двух лет, за счет повышения реальных процентных ставок и сокращения оттоков капитала, постепенно угасало. Недостающее звено – изменение разницы реальных процентных ставок – сейчас предлагается со значительным сдвигом в тональности ЕЦБ и возможными переменами в восприятии рынком настроений банка относительно борьбы с дефляцией,» - утверждает Barclays.
«Мы ожидаем, что эти перемены выльются в широкомасштабное ослабление евро в основных валютных парах, включая долгожданное понижение в паре EURUSD. Однако мы считаем, что оптимальное соотношение риска и прибыли будет при продаже пары EURJPY,» - добавляет Barclays.
В соответствии с этим прогнозом, Barclays рекомендует стратегические короткие позиции по EURJPY (открытие - на 139.80, цель – на 133.50 и стоп – на 142.5).
Готовьте деньги для большого роста SnP 500
«Быки» вернулись – и растет чувство, что это довольно надолго.
В среду произошло 16-е рекордное закрытие SnP 500 в 2014, которое оставило «медведей» рынка США на грани 19-го нервного срыва.
«Быки» получили еще один стимул от SnP Capital IQ после закрытия в среду. Комитет по инвестиционной политике исследовательской компании, который придерживается оптимистичного взгляда на акции США, повысил свою 12-месячную цель по SnP 500 до отметки 2100 с 1985 – что составляет 9%-е увеличение цены. Схема распределения активов в портфеле, 50% - акции США, 15% - международные акции, 25% - облигации и 10% - наличность, осталась неизменной.
По прогнозам SnP Capital IQ, прибыль на акцию вырастет на 12.4% за период со второго квартала 2014 до второго квартала 2015. Что касается инфляционных опасений, они преувеличены, по мнению комитета, который ожидает, что годовой рост инфляции составит 2.0% или немного меньше по данным ИПЦ.
Благоприятные экономические и рыночные перспективы допускают возможность сокращения коэффициента «цена/прибыль» в 17 раз по отношению к доходам, как происходит на «бычьем» рынке США уже шестой год. Однако SnP Capital IQ добавляет, что текущие фундаментальные показатели рынка «поддерживают рост цены на акции США в будущем году, выраженный большим однозначным числом.»
На заметку техническим трейдерам: SnP Capital IQ утверждает, что пока тренд по SnP 500 остается «бычьим», маловероятен какой-либо существенный прирост индекса, пока другие индексы не расположатся выше текущих уровней сопротивления. Для самого SnP 500 трейдеры могут искать поддержку на отходе к диапазону, ограниченному отметками 1876 и 1850, что было максимумом за январь этого года.
SnP Capital IQ добавил: «Пока эти уровни поддержки остаются нетронутыми, и тренд находится в восходящем канале, мы продолжаем придерживаться «бычьего» прогноза и ожидать дальнейшего роста.»
Неубедительно? Ознакомьтесь с последним прогнозом на шесть месяцем ветерана Wall Street Сэма Айзенштадта, в котором говорится, что SnP 500 достигнет отметки 2100 до конца ноября.
Что скрывается под низким индексом VIX?
Самоуспокоенные рынки? Конечно, на первый взгляд. CBOE VIX, также известный как «индекс страха» Wall Street, находится вблизи отметки 12 или ниже ее уже около двух недель. В последний раз он держался на этих уровнях довольно долго в 2007.
И да, мы все помним, что произошло.
Уилл Ллойд, управляющий директор VelocityShares (компании, которая стоит за волатильностью биржевых фондов EFTs) считает, что сегодняшние уровни волатильности вызывают небольшое беспокойство.
«Даже если показатели VIX низкие, это не означает, что отсутствуют опасения. Фактически мы видим некоторые признаки того, что волатильность рынка увеличится в будущем. Выросла стоимость длинных позиций по волатильности .»
Речь идет о кривой разницы между одномесячными и двухмесячными фьючерсными контрактами VIX.
«В данный момент издержки по длинным позициям по фьючерсам VIX составляют около 9% в месяц, и растет крутизна кривой.»
«Тот факт, что премии за хеджирование рынка волатильности резко растут, предполагает наличие внутренних страхов,» - отмечает Ллойд.
Майкл Харрис, активный трейдер и автор блога Price Action Lab, не разделяет эту точку зрения относительно низкой волатильности. Он не считает, что она низкая, утверждая, что она, напротив, высокая для такого типа «бычьего» рынка:
«Годовое стандартное отклонение в доходах составляет 11.1%, что намного выше минимума 1995 в 8.28% и минимума 2006 в 9.47%. И, следовательно, на основе этих цифр можно сказать, что волатильность немного высока для этого типа «медвежьего» рынка.»
Какую точку зрения вы бы не приняли, чувствуется жуткая тревожность на фоне спокойных фондовых рынков.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу