9 июня 2014 Forex4You Глушков Сергей
На прошлой неделе президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота, выступая в Бостоне, затронул тему рисков для финансовой системы, создаваемых ультрамягкой монетарной политикой ФРС.
Приведу отрывок из его выступления в переводе агентства ПРАЙМ: «Необычайно низкие реальные процентные ставки, как и следовало ожидать, связаны с повышенной стоимостью активов, высокой волатильностью доходов по активам, а также возросшей активностью в сфере слияний и поглощений. Все эти факторы на финансовом рынке часто интерпретируются как сигнал о нестабильности финансового рынка».
А теперь попытаюсь передать мысль Кочерлакоты более доступным языком.
Всех инвесторов можно условно разделить на три большие группы.
Первая группа – консерваторы. Для них приоритетом является безопасность инвестиций. Они предпочтут вложить деньги в активы с нулевой степенью риска, даже если эти активы сулят нулевую же доходность. Их интересует не прибыль, а стопроцентная гарантия сохранности вложенных средств.
Вторая группа – умеренные. Как явствует из самого названия, эти инвесторы готовы принять небольшой риск ради перспективы умеренного роста своего капитала. То есть перспектива, когда деньги лежат мертвым грузом, их не привлекает, но и чрезмерно рисковать своими средствами ради возможности заработать они не готовы. Следовательно, выбор умеренных – это инструменты, которые обещают небольшую прибыль, но зато с очень высокой вероятностью ее получения.
Наконец, третья группа – это рисковые инвесторы. Они готовы рискнуть своими деньгами ради возможности получения высокого дохода.
Естественно, каждая из трех групп инвесторов предпочитает свои финансовые инструменты. Если говорить о Соединенных Штатах, то консерваторы выбирают государственные облигации, умеренные – банковские депозиты, а рисковые предпочитают инвестировать в акции.
Однако принятая Федрезервом на фоне мирового финансового кризиса политика нулевых процентных ставок серьезно исказила эту картину. В наиболее болезненной ситуации оказались умеренные инвесторы. Дело в том, что, например, процентные ставки по депозитам в США столь низки, что говорить о получении прибыли не приходится: скорее всего, даже инфляцию покрыть не удастся. Таким образом, умеренные инвесторы, выбирая традиционные для своей группы способы вложения денежных средств, уже не могут достичь своей цели – получить прибыль (пусть и небольшую). Им приходится выбирать: либо стать консерваторами, отказываясь от дохода ради безопасности, либо примкнуть к рисковым игрокам, пожертвовав безопасностью ради возможности заработать.
В результате обе крайние группы инвесторов – и консервативная, и рисковая – пополняются новыми членами. Как следствие, растет спрос как на государственные облигации, доходность которых еще больше снижается, так и на акции, стоимость которых обновляет исторические максимумы…
Но что произойдет, когда Федрезерв запустит свой цикл повышения ставок? Не приведет ли это к тому, что умеренные инвесторы, временно перекрасившиеся в консерваторов и «рисковых парней», снова вернутся в свою естественную среду обитания? И не вызовет ли это, с одной стороны, резкий рост доходности «трежериз», а с другой стороны – падение фондового рынка?..
Конечно, эти мои рассуждения лишь очень грубо и упрощенно изображают сложные процессы, происходящие на финансовом рынке США. Но с помощью этих примитивных примеров, надеюсь, мне удалось наглядно передать главную мысль: политика стимулирования, запущенная Беном Бернанке в бытность его главой ФРС и включающая нулевые процентные ставки и масштабную скупку активов, – это грандиозный эксперимент, несущий значительные риски, которые могут проявиться на стадии его сворачивания. Материализуются ли эти риски, во многом зависит от того, насколько хорошо удастся регулятору реализовать «стратегию выхода» из ультрамягкого режима.
Единого подхода к этой проблеме в стане ФРС не существует. Кто-то из руководителей – например, Эстер Джордж – считает, что Федрезерв должен как можно быстрее нормализовать свою политику, а кто-то, как тот же Кочерлакота, выступает за продолжение периода «дешевых денег». Остается надеяться, что американскому центробанку удастся найти оптимальное решение этой непростой задачи. Решение, которое не обернется новыми проблемами для всей мировой экономики.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Приведу отрывок из его выступления в переводе агентства ПРАЙМ: «Необычайно низкие реальные процентные ставки, как и следовало ожидать, связаны с повышенной стоимостью активов, высокой волатильностью доходов по активам, а также возросшей активностью в сфере слияний и поглощений. Все эти факторы на финансовом рынке часто интерпретируются как сигнал о нестабильности финансового рынка».
А теперь попытаюсь передать мысль Кочерлакоты более доступным языком.
Всех инвесторов можно условно разделить на три большие группы.
Первая группа – консерваторы. Для них приоритетом является безопасность инвестиций. Они предпочтут вложить деньги в активы с нулевой степенью риска, даже если эти активы сулят нулевую же доходность. Их интересует не прибыль, а стопроцентная гарантия сохранности вложенных средств.
Вторая группа – умеренные. Как явствует из самого названия, эти инвесторы готовы принять небольшой риск ради перспективы умеренного роста своего капитала. То есть перспектива, когда деньги лежат мертвым грузом, их не привлекает, но и чрезмерно рисковать своими средствами ради возможности заработать они не готовы. Следовательно, выбор умеренных – это инструменты, которые обещают небольшую прибыль, но зато с очень высокой вероятностью ее получения.
Наконец, третья группа – это рисковые инвесторы. Они готовы рискнуть своими деньгами ради возможности получения высокого дохода.
Естественно, каждая из трех групп инвесторов предпочитает свои финансовые инструменты. Если говорить о Соединенных Штатах, то консерваторы выбирают государственные облигации, умеренные – банковские депозиты, а рисковые предпочитают инвестировать в акции.
Однако принятая Федрезервом на фоне мирового финансового кризиса политика нулевых процентных ставок серьезно исказила эту картину. В наиболее болезненной ситуации оказались умеренные инвесторы. Дело в том, что, например, процентные ставки по депозитам в США столь низки, что говорить о получении прибыли не приходится: скорее всего, даже инфляцию покрыть не удастся. Таким образом, умеренные инвесторы, выбирая традиционные для своей группы способы вложения денежных средств, уже не могут достичь своей цели – получить прибыль (пусть и небольшую). Им приходится выбирать: либо стать консерваторами, отказываясь от дохода ради безопасности, либо примкнуть к рисковым игрокам, пожертвовав безопасностью ради возможности заработать.
В результате обе крайние группы инвесторов – и консервативная, и рисковая – пополняются новыми членами. Как следствие, растет спрос как на государственные облигации, доходность которых еще больше снижается, так и на акции, стоимость которых обновляет исторические максимумы…
Но что произойдет, когда Федрезерв запустит свой цикл повышения ставок? Не приведет ли это к тому, что умеренные инвесторы, временно перекрасившиеся в консерваторов и «рисковых парней», снова вернутся в свою естественную среду обитания? И не вызовет ли это, с одной стороны, резкий рост доходности «трежериз», а с другой стороны – падение фондового рынка?..
Конечно, эти мои рассуждения лишь очень грубо и упрощенно изображают сложные процессы, происходящие на финансовом рынке США. Но с помощью этих примитивных примеров, надеюсь, мне удалось наглядно передать главную мысль: политика стимулирования, запущенная Беном Бернанке в бытность его главой ФРС и включающая нулевые процентные ставки и масштабную скупку активов, – это грандиозный эксперимент, несущий значительные риски, которые могут проявиться на стадии его сворачивания. Материализуются ли эти риски, во многом зависит от того, насколько хорошо удастся регулятору реализовать «стратегию выхода» из ультрамягкого режима.
Единого подхода к этой проблеме в стане ФРС не существует. Кто-то из руководителей – например, Эстер Джордж – считает, что Федрезерв должен как можно быстрее нормализовать свою политику, а кто-то, как тот же Кочерлакота, выступает за продолжение периода «дешевых денег». Остается надеяться, что американскому центробанку удастся найти оптимальное решение этой непростой задачи. Решение, которое не обернется новыми проблемами для всей мировой экономики.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу