11 июня 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Всегда считала, что валютные курсы меняются под воздействием денежно-кредитной политики центральных банков, а инвесторам следует лишь правильно расставить приоритеты и понять, к чему стремятся регуляторы. Пару раз даже выстраивала рейтинг, на вершине которого, как правило, размещались Банк Англии, Резервный банк Новой Зеландии и ФРС, которых рестрикция зовет, как путешественника родной дом после длительного расставания. Однако фундаментальный анализ, основанный исключительно на статике, рискует мгновенно оказаться в мусорной корзине столь же быстро. Инвесторов интересует динамика, и в этом есть определенный смысл.
Например, рынки давно ожидали расширения масштабов программы количественного смягчения от Банка Японии, но их надеждам пока не суждено сбыться. Мираж растаял, а BoJ вполне способен разместиться на вершине рейтинга, несмотря на реализацию грандиозного по величине QE. В динамике мы имеем твердую денежно-кредитную политику, а разбитые благодаря сильному ВВП за 1-й квартал (+6,7%) и апрельской инфляции (3,4%) иллюзии заставляют с опаской смотреть на возможность восстановления восходящего тренда по USD/JPY. На противоположной стороне минного поля находится ЕЦБ. Тот град мер монетарной экспансии (снижение ставок + прекращение стерилизации активов + анонс LTRO), которые он обрушил на инвесторов, позволяет смело отнести евро к валютам-аутсайдерам, что находит отражение в развитии нисходящего движения по EUR/USD. Повторюсь, речь идет о динамике, статика пока выглядит не в пользу той же иены.
Источник: BoA Merrill Lynch.
Позиция Резервного банка Новой Зеландии в последнее время смягчилась. Он даже не исключил интервенции в случае дальнейшего укрепления курса «киви». Нынче нет прежней уверенности, что регулятор однозначно будет повышать основную процентную ставку на каждом последующем заседании. Вполне возможно, он оставит cash rate на прежнем уровне в 3% в июне, что станет сюрпризом для инвесторов. В то же время стабильно высокие значения инфляции (на протяжении года показатель лишь дважды незначительно отклонился от отметки в 2%) и сокращение безработицы (в марте индикатор упал до 3,3%, минимального уровня с июня прошлого года) в Норвегии усиливают вероятность монетарной рестрикции центробанком этого скандинавского государства.
Все ближе к дате Икс Банк Англии. Релиз сильных данных по рынку труда Соединенного Королевства, намеченный на 11 июня, оставит пессимистов, утверждающих, что повышение ставки РЕПО произойдет не ранее 2-го квартала 2015 года, в меньшинстве. Оптимисты же, полагающие, что долгожданное событие вполне способно произойти ранее, будут почивать на лаврах.
Если мягкая позиция Риксбанка, SNB и постепенный отказ от экспансии ФРС уже ни у кого удивления не вызывают, то рост вероятности повышения ставок RBA или BoC способен произвести эффект разорвавшейся бомбы. В реализацию последнего сценария я не особенно верю, ведь Стивен Полоз, как и ряд его американских коллег, считает, что национальная экономика гораздо ближе к дефляции, чем к разгону инфляции. А вот Резервный банк Австралии выступает в роли темной лошадки. Сильные данные по ВВП (+3,5% в январе-марте), неплохие прогнозы по объемам инвестиций в горнодобывающую промышленность, рост цен на недвижимость и CPI (2,9% в 1-м квартале 2014 года) создают благоприятную почву для монетарной рестрикции. Главное, чтобы экспорт не пострадал.
Изучение денежно-кредитной политики центробанков — эмитентов валют G10 в динамике позволяет выстроить следующие прогнозы. Актуальны продажи EUR/NOK и EUR/AUD на росте с таргетами 7,9-8 и 1,4-1,42, шорты по EUR/GBP с целевым ориентиром 0,78 советую удерживать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Например, рынки давно ожидали расширения масштабов программы количественного смягчения от Банка Японии, но их надеждам пока не суждено сбыться. Мираж растаял, а BoJ вполне способен разместиться на вершине рейтинга, несмотря на реализацию грандиозного по величине QE. В динамике мы имеем твердую денежно-кредитную политику, а разбитые благодаря сильному ВВП за 1-й квартал (+6,7%) и апрельской инфляции (3,4%) иллюзии заставляют с опаской смотреть на возможность восстановления восходящего тренда по USD/JPY. На противоположной стороне минного поля находится ЕЦБ. Тот град мер монетарной экспансии (снижение ставок + прекращение стерилизации активов + анонс LTRO), которые он обрушил на инвесторов, позволяет смело отнести евро к валютам-аутсайдерам, что находит отражение в развитии нисходящего движения по EUR/USD. Повторюсь, речь идет о динамике, статика пока выглядит не в пользу той же иены.
Источник: BoA Merrill Lynch.
Позиция Резервного банка Новой Зеландии в последнее время смягчилась. Он даже не исключил интервенции в случае дальнейшего укрепления курса «киви». Нынче нет прежней уверенности, что регулятор однозначно будет повышать основную процентную ставку на каждом последующем заседании. Вполне возможно, он оставит cash rate на прежнем уровне в 3% в июне, что станет сюрпризом для инвесторов. В то же время стабильно высокие значения инфляции (на протяжении года показатель лишь дважды незначительно отклонился от отметки в 2%) и сокращение безработицы (в марте индикатор упал до 3,3%, минимального уровня с июня прошлого года) в Норвегии усиливают вероятность монетарной рестрикции центробанком этого скандинавского государства.
Все ближе к дате Икс Банк Англии. Релиз сильных данных по рынку труда Соединенного Королевства, намеченный на 11 июня, оставит пессимистов, утверждающих, что повышение ставки РЕПО произойдет не ранее 2-го квартала 2015 года, в меньшинстве. Оптимисты же, полагающие, что долгожданное событие вполне способно произойти ранее, будут почивать на лаврах.
Если мягкая позиция Риксбанка, SNB и постепенный отказ от экспансии ФРС уже ни у кого удивления не вызывают, то рост вероятности повышения ставок RBA или BoC способен произвести эффект разорвавшейся бомбы. В реализацию последнего сценария я не особенно верю, ведь Стивен Полоз, как и ряд его американских коллег, считает, что национальная экономика гораздо ближе к дефляции, чем к разгону инфляции. А вот Резервный банк Австралии выступает в роли темной лошадки. Сильные данные по ВВП (+3,5% в январе-марте), неплохие прогнозы по объемам инвестиций в горнодобывающую промышленность, рост цен на недвижимость и CPI (2,9% в 1-м квартале 2014 года) создают благоприятную почву для монетарной рестрикции. Главное, чтобы экспорт не пострадал.
Изучение денежно-кредитной политики центробанков — эмитентов валют G10 в динамике позволяет выстроить следующие прогнозы. Актуальны продажи EUR/NOK и EUR/AUD на росте с таргетами 7,9-8 и 1,4-1,42, шорты по EUR/GBP с целевым ориентиром 0,78 советую удерживать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter