11 июня 2014 Альфа-Капитал
1. «RELIEF RALLY» ВСЕ ЕЩЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Прошедшую пятидневку индекс ММВБ завершил ростом на 1,02%, бивалютная корзина подешевела на 2,05%. Основная идея все та же: де-эскалация Украинского конфликта. Ключевыми событиями, подтвердившими правильность такой ставки стали: инаугурация президента Украины, а также встреча руководителей Европы, США, России и Украины во Франции.
Внимание инвесторов постепенно переходит из политической в экономическую плоскость. Мы ожидаем, что на дальнейшую динамику рынка будут оказывать ход переговоры по газовым контрактам Газпрома и Нафтогаза, откуда пока поступают позитивные сигналы: срок ввода предоплаты был перенесен на 16 июня, а представители сторон заявляют, что, переговоры идут интенсивно и конструктивно.
С другой стороны, российский рынок уже вернулся к февральским уровням, и это несмотря нерешенность многих проблем, в частности по Крыму, и противостояние на востоке Украины. Кроме того, за последние 3 месяца не было улучшений ни в экономике России, ни в финансовом состоянии компаний. Так что долгосрочные перспективы российских акций явно не улучшились.
Тревожным сигналом стало заявление MSCI о том, что в случае введения реальных экономических санкции в отношении России, индексы могут быть пересмотрены и российские бумаги будут из них попросту исключены. И хотя этот риск сейчас невелик, в случае эскалации конфликта, последствия для котировок российских акций могут оказаться очень тяжелыми.
При сохраняющейся неопределенности, и мы рекомендуем придерживаться консервативной стратегии в рублёвой части портфеля, отдавая предпочтение надежным инструментам, наиболее интересными из которых остаются дивидендные истории в нефтегазовом секторе. По возможности сохраняем высокую долю зарубежных активов.
2. ВОЛАТИЛЬНОСТЬ SnP 500 НА МИНИМУМАМ
Снижение волатильности американского индекса SnP500 одновременно с замедлением роста мировой экономики (Мировой Банк снизил прогноз на этот год с 3.2%: до 2.8%) и достижением фондовыми индексами многих стран, не только США исторических максимумов, заставляет задуматься о том, не пора ли рынкам скорректироваться.
Стоит отметить, что хотя коррекция возможна, рынок акций США с точки зрения мультипликаторов не выглядит перегретым. Да, компаниям вряд ли удастся показать такие же темпы роста прибыли, как в предыдущие пару лет, но это лишь означает, что SnP500, скорее всего, не покажет столь же хороших (и при этом фундаментально обоснованных) результатов, как в 2013г.
3. РУБЛЬ: РИСКИ КРАТКОСРОЧНОГО ОСЛАБЛЕНИЯ
Рубль завершил неделю ростом по отношению к доллару США на 1,81%, в результате чего доллар стал стоить 34,37 руб. Бивалютная корзина подешевела на 2,05% до 39,83 руб. Покупки рубля продолжались на фоне де-эскалации ситуации на Украине при поддержке со стороны котировок нефти: сорт Brent на неделе подорожал на 1,44% до $108,98 за баррель. С другой стороны, сильнее укрепиться рублю не давал ЦБ, продолжающий покупать валюту в интересах Минфина.
Но краткосрочные перспективы рубля не столь благоприятны, что связано с сезоном выплаты дивдендов российскими компаниями. Значительная часть выплат приходится на держателей депозитарных расписок, поэтому банки - организаторы программ депозитарных расписок будут конвертировать рубли, полученные от компаний в доллары США, и объем таких операций в ближайшие недели составит около USD3.8 млрд. И это не считая держателей локальных бумаг, которые также могу конвертировать часть дивидендов в иностранную валюту.
Еще один риск - это предстоящее заседание ЦБ РФ. Хотя вероятность снижения ставок сейчас невелика, риторика его заявлений, в частности о перспективах отката назад экстренных мер (с начала марта ЦБ повысил ставки на 2.0 п.п. с целью, в том числе, стабилизации рубля), могут заставить участников рынка пересмотреть ожидания относительно процентной политики ЦБ.
В то же время, долгосрочно рубль выглядит стабильным благодаря улучшению показателей внешнего баланса, а также высоким ставкам на денежном рынке, делающим дорогой игру на его ослабление.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прошедшую пятидневку индекс ММВБ завершил ростом на 1,02%, бивалютная корзина подешевела на 2,05%. Основная идея все та же: де-эскалация Украинского конфликта. Ключевыми событиями, подтвердившими правильность такой ставки стали: инаугурация президента Украины, а также встреча руководителей Европы, США, России и Украины во Франции.
Внимание инвесторов постепенно переходит из политической в экономическую плоскость. Мы ожидаем, что на дальнейшую динамику рынка будут оказывать ход переговоры по газовым контрактам Газпрома и Нафтогаза, откуда пока поступают позитивные сигналы: срок ввода предоплаты был перенесен на 16 июня, а представители сторон заявляют, что, переговоры идут интенсивно и конструктивно.
С другой стороны, российский рынок уже вернулся к февральским уровням, и это несмотря нерешенность многих проблем, в частности по Крыму, и противостояние на востоке Украины. Кроме того, за последние 3 месяца не было улучшений ни в экономике России, ни в финансовом состоянии компаний. Так что долгосрочные перспективы российских акций явно не улучшились.
Тревожным сигналом стало заявление MSCI о том, что в случае введения реальных экономических санкции в отношении России, индексы могут быть пересмотрены и российские бумаги будут из них попросту исключены. И хотя этот риск сейчас невелик, в случае эскалации конфликта, последствия для котировок российских акций могут оказаться очень тяжелыми.
При сохраняющейся неопределенности, и мы рекомендуем придерживаться консервативной стратегии в рублёвой части портфеля, отдавая предпочтение надежным инструментам, наиболее интересными из которых остаются дивидендные истории в нефтегазовом секторе. По возможности сохраняем высокую долю зарубежных активов.
2. ВОЛАТИЛЬНОСТЬ SnP 500 НА МИНИМУМАМ
Снижение волатильности американского индекса SnP500 одновременно с замедлением роста мировой экономики (Мировой Банк снизил прогноз на этот год с 3.2%: до 2.8%) и достижением фондовыми индексами многих стран, не только США исторических максимумов, заставляет задуматься о том, не пора ли рынкам скорректироваться.
Стоит отметить, что хотя коррекция возможна, рынок акций США с точки зрения мультипликаторов не выглядит перегретым. Да, компаниям вряд ли удастся показать такие же темпы роста прибыли, как в предыдущие пару лет, но это лишь означает, что SnP500, скорее всего, не покажет столь же хороших (и при этом фундаментально обоснованных) результатов, как в 2013г.
3. РУБЛЬ: РИСКИ КРАТКОСРОЧНОГО ОСЛАБЛЕНИЯ
Рубль завершил неделю ростом по отношению к доллару США на 1,81%, в результате чего доллар стал стоить 34,37 руб. Бивалютная корзина подешевела на 2,05% до 39,83 руб. Покупки рубля продолжались на фоне де-эскалации ситуации на Украине при поддержке со стороны котировок нефти: сорт Brent на неделе подорожал на 1,44% до $108,98 за баррель. С другой стороны, сильнее укрепиться рублю не давал ЦБ, продолжающий покупать валюту в интересах Минфина.
Но краткосрочные перспективы рубля не столь благоприятны, что связано с сезоном выплаты дивдендов российскими компаниями. Значительная часть выплат приходится на держателей депозитарных расписок, поэтому банки - организаторы программ депозитарных расписок будут конвертировать рубли, полученные от компаний в доллары США, и объем таких операций в ближайшие недели составит около USD3.8 млрд. И это не считая держателей локальных бумаг, которые также могу конвертировать часть дивидендов в иностранную валюту.
Еще один риск - это предстоящее заседание ЦБ РФ. Хотя вероятность снижения ставок сейчас невелика, риторика его заявлений, в частности о перспективах отката назад экстренных мер (с начала марта ЦБ повысил ставки на 2.0 п.п. с целью, в том числе, стабилизации рубля), могут заставить участников рынка пересмотреть ожидания относительно процентной политики ЦБ.
В то же время, долгосрочно рубль выглядит стабильным благодаря улучшению показателей внешнего баланса, а также высоким ставкам на денежном рынке, делающим дорогой игру на его ослабление.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу