17 июня 2014 Инвесткафе Бирг Григорий
Повышение цен на нефть из-за осложнения геополитической ситуации в Ираке позитивно для нашей страны, так как может помочь правительству стимулировать экономический рост за счет реализации крупных инфраструктурных проектов
Ирак занимает второе место в ОПЕК по объемам добычи нефти, поэтому главный риск в связи с осложнением геополитической ситуации в стране связан с угрозой резкого снижения добычи и экспорта нефти, в случае если зона конфликта распространится далее на юг, где сконцентрированы основные запасы этого сырья. На пять крупнейших месторождений нефти, расположенных на юге Ирака, приходится порядка 60% доказанных запасов, а в северных регионах находится лишь 17% запасов. Причем именно на южных месторождениях происходит рост добычи. Кроме того, экспортируются основные объемы иракской нефти также из южных портов страны.
Целью повстанцев является создание исламского государства на границе с Сирией, то есть на той территории, где нет крупных запасов нефти. При этом США и Великобритания в случае необходимости окажут поддержку правительству Ирака в урегулировании ситуации. Таким образом, речь пока идет лишь о риске срыва поставок, и, на мой взгляд, этот риск невысок. Однако в случае продолжения эскалации конфликта, цены на нефть сорта Brent могут подняться в пределах 10% и даже превысить $120 за баррель.
Если говорить о России, то в период с января по апрель текущего года доходная часть федерального бюджета была сформирована за счет нефтегазовых доходов на значительные 52,9%. Ненефтегазовый дефицит бюджета составил около 11% от ВВП. Подобная структура доходов влечет за собой огромные риски для экономики РФ в случае снижения цен на нефть. Эти риски усиливает еще и то, что государственные расходы в ближайшем будущем будут лишь повышаться в связи с необходимостью стимулирования экономического роста за счет реализации крупных инфраструктурных проектов. При снижении цен на нефть правительству придется экстренно урезать госрасходы, а это приведет к усилению социального недовольства и ускорит падение ВВП. Рост цен на нефть, напротив, скорее позитивен для России. Правда, риском в этом случае является существенное увеличение инфляции.
Растущие цены на нефть уже оказывают существенную поддержку акциям компаний российского нефтегазового сектора. Самыми недооцененными в нем являются бумаги Газпром нефти и ЛУКОЙЛа. Обе компании имеют сбалансированную в плане вертикальной интеграции структуру бизнеса и обладают перерабатывающими активами и сбытовыми сетями как в России, так и за рубежом. Это позволяет им за счет управления потоками сырья использовать рыночную конъюнктуру для извлечения максимальной выгоды для акционеров. Также стоит отметить и то, что и Газпром нефть, и ЛУКОЙЛ имеют крупные портфели проектов в ранней стадии разработки, а это позволяет рассчитывать на увеличение объемов добычи в дальнейшем. Рост цен на нефть при все еще слабом рубле позволяет российским нефтяным компаниям повышать выручку за счет того, что продажи осуществляются в основном в долларах, а существенная доля расходов компаний номинирована в рублях.
Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа — 2815 руб., таргет по акциям Газпром нефти — 232 руб., рекомендация по обеим бумагам — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter