17 июня 2014 Take-profit.org
Что имеют ввиду на Wall Street, когда говорят об индексе VIX?
На Wall Street все говорят о волатильности и о том, насколько она сейчас мала. Иными словами, волатильность показывает насколько и как быстро меняются цены активов, таких как акции и облигации.
Чтобы это определить, на Wall Street следят за индексом волатильности CBOE или VIX. Этот индекс – один из тех рыночных показателей, которые находятся под наиболее пристальным наблюдением.
На веб-сайте CBOE говортся, что VIX – «показатель рыночных ожиданий волатильности на основе изменения цен опционов на фондовый индекс SnP 500 в краткосрочной перспективе.»
Когда отсутствие волатильности на рынке становится доминирующей темой, как это происходило в последние месяцы, мы начинаем говорить о ней, как о проблеме «яйцо или курица», возникающей, когда трудно отделить причину от следствия.
Может казаться, что рынки сейчас самоуспокоены или находятся в спящем состоянии. Однако, как отмечает Джонатан Голуб из RBC Capital Markets, сегодняшнее восстановление по типу «медленнее и дольше» и мягкая монетарная политика центральных банков (ЕЦБ снизил ставки на прошлой неделе) двигает рынок, а не показатель VIX, который отражает поведение инвесторов, а не определяет его.
На самом деле VIX показывает, насколько велики ожидания трейдеров относительно динамики рынка в данной торговой сессии, не совсем то, «насколько самоуспокоены» сейчас инвесторы. Голуб предлагает нам ускоренный курс, чтобы понять что такое VIX.
«Многие рыночные эксперты предполагают, что низкий индекс VIX говорит о самоуспокоенности. Наш анализ показал, что VIX (внутреняя 3-мес. волатильность акций США) не является показателем страха, равно как и показателем самоуспокоенности. Скорее он показывает спад реализованной волатильности. Это соответствует более плавным ежедневным рыночным колебаниям. Более того, VIX на уровне 10.7 – не беспрецедентен, так как снижался до уровня 9 в 1993 и 2007.»
Говоря «реализованной волатильности», Голуб имеет в виду ежедневные колебания рынка, не обязательно какие-либо серьезные события.
VIX также называют «индексом страха», вероятно потому, что нет лучшего показателя страха, чем этот. Более уместно было бы назвать его «арбитражным индексом», - менее привлекательный термин, оценивающий возможности трейдера получить прибыль в конкретный день.
Голуб отмечает, что в условиях низкой волатильности работа инвестиционных менеджеров усложняется в плане сопоставления показателей с эталоном, к которому они стремятся. Иногда волатильность заставляет инвесторов больше работать для получения прибыли, лишая возможности уйти на летние каникулы и поиграть в гольф, что предполагает обстановка «самоуспокоенности» на рынке.
Голуб утверждает, что даже если VIX сейчас находится на минимальных исторических уровнях, он все равно может упасть еще ниже.
Этот график показывает историческую динамику VIX:
5 главных признаков коррекции на рынке
В этом году акции показывали порядочные приросты – SnP500 вырастал до рекордних максимумов 19 раз, что повлекло за собой ожидания, что индекс сможет достичь отметки 2,000 в 2014.
Однако наступило время, когда инвесторы стали с уверенностью ждать коррекции, по словам Джима Полсена, главного инвестиционного стратега Wells Capital Management.
«На протяжении года, наш лучший прогноз состоял в том, что SnP500 достигнет отметки 2,000, и в какой-то момент на фондовом рынке произойдет коррекция, в результате которой индекс окончит год на тех же уровнях, на которых и начинал» - отмечает Полсен в своей ноте. «Тогда как рынок приближается к 2,000-ным отметкам, наступает время определить, будет ли он продолжать двигаться вверх или же окажется в более сложной обстановке во втором полугодии?»
Разумеется, сейчас нет непосредственной угрозы коррекции, считает он, однако выделяет 5 признаков, говорящих о коррекционном давлении на рынке:
1. Более агрессивные рыночные приросты: SnP500 торговался в диапазоне 100-125 пунктов в районе линии роста с начала 2013. «Это контролируемое и методичное» движение вверх, говорит Полсен. Эти приросты должны происходить более нестабильными темпами, чтобы увеличился риск наступления коррекции.
2. Спад коррекционных ожиданий: Несмотря на приросты, которые показывали акции в этом году, «медведи» продолжали прогнозировать коррекцию. Когда этот рост снизил темпы, инвесторам стало комфортнее, чем когда-либо, отмечает Полсен – нет всеобщей эйфории. «Для того, чтобы на самом деле вырос риск коррекции, необходимо, чтобы все поверили, что она маловероятна,» - пишет он.
3. Рост доходности облигаций: Тот факт, что доходность по казначейским облигациям росла так медленно в 2014, сделал фондовые рынки более привлекательным, что обусловило их рост. «Чтобы значительно увеличился риск коррекции на рынке, доходность 10-летних казначейских облигаций должна превысить, по крайней мере, 3%,» заявил Полсен.
4. Обеспокоенность инфляционным давлением: Сегодня инвесторов не слишком беспокоят перспективы инфляции, однако, все может измениться в следующие несколько месяцев, считает он. «И акции и облигации - уязвимы, если мы окончательно станем считать, что рост инфляции – это плохо. Пока что потенциал для «перегрева рынка», который является причиной коррекции, только мигает желтым светом,» - говорит он.
5. Агрессивные дискуссии относительно ФРС: Стимулирующие меры ФРС пошли на пользу рынкам, сдерживая рост доходности казначейских облигаций и делая акции более привлекательными. ФРБ снизил темпы выкупа облигаций и надеется полностью завершить стимулирующую программу в этом году. Это приведет к росту курса, хотя между этими двумя действиями пройдет какое-то время. Эта стабильная линия ФРС «едва ли увеличивает обеспокоенность наступлением коррекции.» - утверждает Полсен.
«Однако мы подозреваем, что ФРС может быть вынуждена…объявить о скором ужесточении политики. Риск коррекции на фондовом рынке увеличится, как только начнут преобладать мнения, что ФРС «отстает» и ей нужно быстрее начать ужесточение,» - пишет он.
JP Morgan : курс EUR/USD - 1.40 или 1.30 в третьем квартале?
JP Morgan сохраняет свой прогноз по EUR/USD без изменений, несмотря на принятие пакета смягчающих мер ЕЦБ 6-го июня. Цель в третьем квартале по-прежнему на 1.34, а в четвертом – на 1.30.
«При прочих равных условиях, события прошлой недели оправдали бы понижение прогноза по EUR/USD с базовой отметки 1.30 до конца 2014, так как достижение этой цели не предполагает никаких изменений в политике ЕЦБ. Напротив, прогноз основывался на том, что повышение краткосрочных ставок в США станет двигать валюту. Роста 2-летних ставок до 0.9% будет достаточно, чтобы компенсировать профицит Еропы по текущим счетам,» - утверждает JPM
«Есть две причины того, почему мы не скорректировали нашу цель. Первая заключается в неспособности краткосрочных ставок США двигаться вверх в условиях низкой инфляции. Вторая – в неопределенности вокруг внедрения программы долгосрочного кредитования (LTRO), так как банки могут направить неуплаченные средства в рамках LTRO за 2012 (около €470 млрд) в новые объекты и ограничить, таким образом, чистый прирост баланса,» - объясняет JPM.
.png "Обзор: Что имеют ввиду на Wall Street, когда говорят об индексе VIX?")
Все же, по мнению JPM, пара EUR/USD может оказаться ниже отметки 1.30 в третьем квартале, если один или более из этих сценариев оправдаются:
1. ФРС начнет ужесточение монетарной политики в начале 2015 из-за растущей безработицы;
2. Выдача кредитов в рамках LTRO за сентябрь и декабрь 2014 составит около €400 млрд;
3. ЕЦБ введет суверенное количественное смягчение, так как объемы кредитования LTRO будут слишком малыми или инфляция - слишком низкой.
Пара EUR/USD может вырасти до 1.40 в третьем квартале, если реализуется один из следующих сценариев:
1. Экономика США не сможет контролировать инфляцию в третьем и четвертом квартале, препятствуя любому росту 2-летних ставок с текущего уровня, который составляет 0.4%;
2. ФРС приостановит ужесточение монетарной политики из-за слабой активности или низкой инфляции;
3. Дефляция на периферии, которая повысит ставки на денежных рынках.
Commerzbank : Продавайте евро при росте до 1.3570
Пара EUR/USD начала консолидацию перед тем, как достичь текущего минимума 1.3503, отмечает Commerzbank.
«Мы подозреваем, что это «передышка» рынка перед снижением до минимума этого года на отметке 1.3476 и восходящего тренда 2012-2014 на 1.3454. Это ключевой переломный момент перед дальнейшим спадом к 1.2750.
Внутридневные графики- более нейтральны. Линия роста встретит первоначальное сопротивление в области 1.3570/85, перед 1.3677/90 (максимальным значением с начала июня ),» - прогнозирует CB.
«В целом, наш прогноз остается «медвежьим», тогда как мы находимся ниже отметки 1.40, волновой анализ Эллиота говорит о том, что «отскок» не превысит уровня 1.3775,» добавляет СВ.
В соответствии с этим, СВ рекомендует устанавливать лимитный ордер на продажу на отметке 1.3570, стоп – на 1.3605.
В паре GBP/USD аналитики СВ видят значительное ускорение роста, и этот рост кажется направленным.
«Снижение прекратится перед областью 1.6925/1.6890, как попытка протестировать текущий максимум 1.6996 и 1.7041/51 – максимум 2009, минимум 2005,» - прогнозирует СВ.
«Увеличился риск по прибыли на отметке 1.7330 (50% коррекции, с максимума 2007). Ниже 1.6890 будет ослабляться непосредственное повышательное давление, но только достижение уровней ниже 1.6672 (минимум 15-го апреля) сведет его на нет,» - добавляет СВ.
В соответствии с этим прогнозом, СВ рекомендует устанавливать лимитный ордер на покупку пары на 1.6925, стоп – на 1.6840 и цель – на 1.7040.
Джанет Йеллен рассматривает графики, которые заставят нервничать «быков»
На этой неделе состоится заседание FOMC (Комитета по операциям на открытом рынке ФРС).
В среду ФРС внесет дальнейшие изменения в свою монетарную политику. Ожидается, что она продолжит сокращение ежемесячного выкупа активов на $10 млрд, завершая таким образом программу количественного смягчения, которая была запущена во время глубокого экономического кризиса.
Наилучший предварительный прогноз на неделю составил экономист Тим Дуи, чьи два графика мы приводим здесь, так как они особенно важны, чтобы понять настроения ФРС относительно дальнейшей политики.
Первый показывает динамику показателей безработицы относительно того, что экономисты считают «естественным» уровнем безработицы, если бы экономика работала на полную мощность. Когда показатель безработицы приближается к естественному уровню, ФРС менее склонна смягчать монетарную политику, так как в условиях полной занятости у работников есть потенциал дальнейшего увеличения заработной платы, и может вырасти инфляция.
Следующий график демонстрирует динамику инфляции по отношению к целевым уровням ФРС. И вновь мы видим, что когда ФРС приближается к целевым уровням инфляции, это говорит о том, что уменьшается необходимость в смягчении монетарной политики.
Оба графика свидетельствуют об одном и том же, а именно, что ФРС не «настолько» далека от своих целевых уровней по инфляции и безработице.
Вы можете думать, что слабость экономики оправдывает такую удобную адаптивную политику. Но с точки зрения ФРС, экономика не слишком далека от тех уровней, к которым она стремится.
Это должно создать дискомфорт для «быков».
Одной из важнейших «бычьих» сил на рынке была адаптивная позиция ФРС. По мере приближения ФРС к цели, остается все меньше поводов для «бычьих» настроений.
Роковое лето для Wall Street: почему все скучают и теряют деньги?
В последние недели только и говорят о том, как нудно сейчас трейдерам на Wall Street. Многие банки предупреждали, что их торговые доходы падают в этом квартале. И всем хочется поговорить о коллапсе индекса волатильности VIX.
«Низкая волатильность препятствует хеджированию и оппортунистическому инвестированию,» - отметил в своей презентации Гари Кон из Goldman Sachs. Это означает спад активности на торговых площадках.
Графики, приведенные ниже, объясняют, почему все тянется так медленно.
Низкая волатильность и низкие торговые объемы
Индекс VIX, который показывает уровень ожиданий трейдерами движений рынка в краткосрочной перспективе, падал вместе со средним ежедневным объемом торгов. И волатильность и торговые объемы сегодня значительно более низкие, чем в последние годы. И, как видите, волатильность колеблется вместе с торговым объемом.
На рынке стало торговаться меньше акций
Так как фондовый рынок вырос до рекордных максимумов со времен финансового кризиса, сократилось число компаний, акции которых представлены на публичном рынке, как показывает график Goldman Sachs:
На рынке стало меньше участников
Эта таблица показывает существенное падение торговых объемов и волатильности на рынках облигаций и валют, которые обычно номинально больше, чем фондовый рынок.
В прошлом месяце казначейские облигации США торговались в самом узком диапазоне практически за время жизни целого поколения:
А на этом графике волатильности CBOE 10-летних казначейских облигаций США видно, как она снизилась за последний год.
Этот график показывает консолидацию трейдинга по паре евро против доллара за последние несколько месяцев.
На этом графике индекса волатльности CBOE видно, что волатильность евро снизилась со времен пика кризиса в Еврозоне в 2011.
Банки Wall Street ищут другие пути заработка в отсутствие торговой активности, оказывая инвестиционно-банковские услуги, такие как консультирование по слияниям и поглощениям или страхование долговых обязательств, как показывает следующая таблица.
Волатильность действительно низкая
Индекс VIX показывает уровень ожиданий движения рынка в следующем месяце. Низкий показатель говорит об ожиданиях незначительных движений рынка.
Об индексе волатильности много говорят в последнее время из-за его исторически низких показателей. Этот график показывает, насколько ниже исторических средних уровней находится VIX.
Как выглядит сегодня фондовый рынок
Сегодня фондовый рынок значительно отличается от того, каким он был до финансового кризиса. Меньше участников – ниже торговые объемы. На графике видны ежемесячные объемы акций, которые торговались на нью-йоркской бирже NYSE за последние 10 лет.
Этот график показывает, сколько сделок проводилось каждый месяц на бирже NYSE.
Здесь мы видим, сколько акций торговались за месяц на бирже Nasdaq за последние 10 лет.
И сколько сделок проводилось за месяц на бирже Nasdaq.
Если обратить внимание на основные фондовые индексы США – Dow, SnP500 и Nasdaq – видно, как консолидировались торговые диапазоны за последние несколько месяцев.
Ниже приведен график торговли индексами Dow за прошлый год.
Обратите внимание, каким узким был торговый диапазон со времени его февральских минимумов.
Такая же ситуация и с SnP500.
И с Nasdaq.
Помните о VIX
Этот график RBC Capital показывает торговлю индексом VIX за последние 20 лет.
Красным обозначены минимальные показатели, и можно видеть, насколько близко мы сейчас находимся к этим уровням.
Именно этот график будет в центре внимания этим летом.
UBS повысил свой прогноз по GBP/USD
В свете выступления Марка Карни, управляющего ВоЕ, в лондонском Mansion House на прошлой неделе, экономисты UBS прогнозируют, что первое повышение ставок центральным банком произойдет в ноябре 2014, а не в феврале/марте 2015, как ожидалось прежде.
«Резкое различие в политических курсах ВоЕ и ЕЦБ вероятно окажет серьезное влияние на пару EURGBP в будущие месяцы, увеличив потери, понесенные после выступления Карни,» - утверждает UBS.
Повышение прогнозов:
«В соответствии с этим мы корректируем в меньшую сторону наши прогнозы по кроссам до 0.78 на месяц, три месяца и до конца года. Прогноз по GBPUSD пересмотрен в большую сторону до 1.73, 1.71 и 1.60 соответственно,» - подчеркивает UBS
Оценка и расстановка рисков:
«Мы по-прежнему считаем, что текущую рыночную стоимость GBP будет сложно поддерживать в долгосрочной перспективе, особенно в контексте того, что ВоЕ планирует перебалансировать экономику в сторону экспорта… Наконец, пока позиции по GBP остаются одними из наиболее популярных на валютных рынках, будет наблюдаться значительное сопротивление получению агрессивной прибыли,» - утверждает UBS
BofA Merrill : Сигналы из хедж-фондов по EUR, JPY, GBP, AUD
Анализируя позиции хедж-фондов, BofA Merrill Lynch выделяет следующие сигналы для EUR, JPY, GBP и AUD.
EUR: крупные спекулянты увеличили свои чистые короткие позиции с условных $4.5млрд до $7.7 млрд.
Сохраняйте «медвежьи» настроения. Закрытие ниже отметки 1.3503 (минимум 5-го мая) подтверждает формирование долгосрочной вершины и возобновление нисходящего тренда к отметке 1.3104 ниже.
JPY: крупные спекулянты увеличили свои короткие позиции по иене с условных $9.1 млрд до $10.0 млрд.
«Медвежья» тенденция. Однако нужно будет подождать, пока тренд протестирует область 103.20/103.50, прежде чем открывать короткие позиции (со стопом выше максимума начала апреля на отметке 104.13) или закрывать их ниже 200-дневной скользящей средней на отметке 101.56. Ожидается снижение до 99.37.
GBP: Крупные спекулянты увеличили свои длинные позиции по фьючерсам на фунт с условных $3.7 млрд до $3.8 млрд.
Бычья тенденция. Устойчивый прорыв выше 1.6996 (максимум 6-го мая) нацелен на отметку 1.7167 и возможно выше. Возвращение ниже 1.6845 (максимум 6-го июня) предупреждает о возможном срыве.
AUD: Крупные спекулянты увеличили свои длинные позиции по фьючерсам на AUD с условных $2.0 млрд до $2.6млрд.
«Бычья» тенденция. Прорыв выше 2-месячного сопротивления в треугольнике на уровне 0.9370 говорит о возобновлении 5-месячного восходящего тренда до отметки 0.9610 и возможно до 0.9758, вершины октября 2013. Возвращение ниже 0.9352 предупреждает о срыве, тогда как «быкам» нужно закрытие ниже 200-дневной скользящей средней на отметке 0.9193, чтобы получить контроль над парой.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На Wall Street все говорят о волатильности и о том, насколько она сейчас мала. Иными словами, волатильность показывает насколько и как быстро меняются цены активов, таких как акции и облигации.
Чтобы это определить, на Wall Street следят за индексом волатильности CBOE или VIX. Этот индекс – один из тех рыночных показателей, которые находятся под наиболее пристальным наблюдением.
На веб-сайте CBOE говортся, что VIX – «показатель рыночных ожиданий волатильности на основе изменения цен опционов на фондовый индекс SnP 500 в краткосрочной перспективе.»
Когда отсутствие волатильности на рынке становится доминирующей темой, как это происходило в последние месяцы, мы начинаем говорить о ней, как о проблеме «яйцо или курица», возникающей, когда трудно отделить причину от следствия.
Может казаться, что рынки сейчас самоуспокоены или находятся в спящем состоянии. Однако, как отмечает Джонатан Голуб из RBC Capital Markets, сегодняшнее восстановление по типу «медленнее и дольше» и мягкая монетарная политика центральных банков (ЕЦБ снизил ставки на прошлой неделе) двигает рынок, а не показатель VIX, который отражает поведение инвесторов, а не определяет его.
На самом деле VIX показывает, насколько велики ожидания трейдеров относительно динамики рынка в данной торговой сессии, не совсем то, «насколько самоуспокоены» сейчас инвесторы. Голуб предлагает нам ускоренный курс, чтобы понять что такое VIX.
«Многие рыночные эксперты предполагают, что низкий индекс VIX говорит о самоуспокоенности. Наш анализ показал, что VIX (внутреняя 3-мес. волатильность акций США) не является показателем страха, равно как и показателем самоуспокоенности. Скорее он показывает спад реализованной волатильности. Это соответствует более плавным ежедневным рыночным колебаниям. Более того, VIX на уровне 10.7 – не беспрецедентен, так как снижался до уровня 9 в 1993 и 2007.»
Говоря «реализованной волатильности», Голуб имеет в виду ежедневные колебания рынка, не обязательно какие-либо серьезные события.
VIX также называют «индексом страха», вероятно потому, что нет лучшего показателя страха, чем этот. Более уместно было бы назвать его «арбитражным индексом», - менее привлекательный термин, оценивающий возможности трейдера получить прибыль в конкретный день.
Голуб отмечает, что в условиях низкой волатильности работа инвестиционных менеджеров усложняется в плане сопоставления показателей с эталоном, к которому они стремятся. Иногда волатильность заставляет инвесторов больше работать для получения прибыли, лишая возможности уйти на летние каникулы и поиграть в гольф, что предполагает обстановка «самоуспокоенности» на рынке.
Голуб утверждает, что даже если VIX сейчас находится на минимальных исторических уровнях, он все равно может упасть еще ниже.
Этот график показывает историческую динамику VIX:
5 главных признаков коррекции на рынке
В этом году акции показывали порядочные приросты – SnP500 вырастал до рекордних максимумов 19 раз, что повлекло за собой ожидания, что индекс сможет достичь отметки 2,000 в 2014.
Однако наступило время, когда инвесторы стали с уверенностью ждать коррекции, по словам Джима Полсена, главного инвестиционного стратега Wells Capital Management.
«На протяжении года, наш лучший прогноз состоял в том, что SnP500 достигнет отметки 2,000, и в какой-то момент на фондовом рынке произойдет коррекция, в результате которой индекс окончит год на тех же уровнях, на которых и начинал» - отмечает Полсен в своей ноте. «Тогда как рынок приближается к 2,000-ным отметкам, наступает время определить, будет ли он продолжать двигаться вверх или же окажется в более сложной обстановке во втором полугодии?»
Разумеется, сейчас нет непосредственной угрозы коррекции, считает он, однако выделяет 5 признаков, говорящих о коррекционном давлении на рынке:
1. Более агрессивные рыночные приросты: SnP500 торговался в диапазоне 100-125 пунктов в районе линии роста с начала 2013. «Это контролируемое и методичное» движение вверх, говорит Полсен. Эти приросты должны происходить более нестабильными темпами, чтобы увеличился риск наступления коррекции.
2. Спад коррекционных ожиданий: Несмотря на приросты, которые показывали акции в этом году, «медведи» продолжали прогнозировать коррекцию. Когда этот рост снизил темпы, инвесторам стало комфортнее, чем когда-либо, отмечает Полсен – нет всеобщей эйфории. «Для того, чтобы на самом деле вырос риск коррекции, необходимо, чтобы все поверили, что она маловероятна,» - пишет он.
3. Рост доходности облигаций: Тот факт, что доходность по казначейским облигациям росла так медленно в 2014, сделал фондовые рынки более привлекательным, что обусловило их рост. «Чтобы значительно увеличился риск коррекции на рынке, доходность 10-летних казначейских облигаций должна превысить, по крайней мере, 3%,» заявил Полсен.
4. Обеспокоенность инфляционным давлением: Сегодня инвесторов не слишком беспокоят перспективы инфляции, однако, все может измениться в следующие несколько месяцев, считает он. «И акции и облигации - уязвимы, если мы окончательно станем считать, что рост инфляции – это плохо. Пока что потенциал для «перегрева рынка», который является причиной коррекции, только мигает желтым светом,» - говорит он.
5. Агрессивные дискуссии относительно ФРС: Стимулирующие меры ФРС пошли на пользу рынкам, сдерживая рост доходности казначейских облигаций и делая акции более привлекательными. ФРБ снизил темпы выкупа облигаций и надеется полностью завершить стимулирующую программу в этом году. Это приведет к росту курса, хотя между этими двумя действиями пройдет какое-то время. Эта стабильная линия ФРС «едва ли увеличивает обеспокоенность наступлением коррекции.» - утверждает Полсен.
«Однако мы подозреваем, что ФРС может быть вынуждена…объявить о скором ужесточении политики. Риск коррекции на фондовом рынке увеличится, как только начнут преобладать мнения, что ФРС «отстает» и ей нужно быстрее начать ужесточение,» - пишет он.
JP Morgan : курс EUR/USD - 1.40 или 1.30 в третьем квартале?
JP Morgan сохраняет свой прогноз по EUR/USD без изменений, несмотря на принятие пакета смягчающих мер ЕЦБ 6-го июня. Цель в третьем квартале по-прежнему на 1.34, а в четвертом – на 1.30.
«При прочих равных условиях, события прошлой недели оправдали бы понижение прогноза по EUR/USD с базовой отметки 1.30 до конца 2014, так как достижение этой цели не предполагает никаких изменений в политике ЕЦБ. Напротив, прогноз основывался на том, что повышение краткосрочных ставок в США станет двигать валюту. Роста 2-летних ставок до 0.9% будет достаточно, чтобы компенсировать профицит Еропы по текущим счетам,» - утверждает JPM
«Есть две причины того, почему мы не скорректировали нашу цель. Первая заключается в неспособности краткосрочных ставок США двигаться вверх в условиях низкой инфляции. Вторая – в неопределенности вокруг внедрения программы долгосрочного кредитования (LTRO), так как банки могут направить неуплаченные средства в рамках LTRO за 2012 (около €470 млрд) в новые объекты и ограничить, таким образом, чистый прирост баланса,» - объясняет JPM.
Все же, по мнению JPM, пара EUR/USD может оказаться ниже отметки 1.30 в третьем квартале, если один или более из этих сценариев оправдаются:
1. ФРС начнет ужесточение монетарной политики в начале 2015 из-за растущей безработицы;
2. Выдача кредитов в рамках LTRO за сентябрь и декабрь 2014 составит около €400 млрд;
3. ЕЦБ введет суверенное количественное смягчение, так как объемы кредитования LTRO будут слишком малыми или инфляция - слишком низкой.
Пара EUR/USD может вырасти до 1.40 в третьем квартале, если реализуется один из следующих сценариев:
1. Экономика США не сможет контролировать инфляцию в третьем и четвертом квартале, препятствуя любому росту 2-летних ставок с текущего уровня, который составляет 0.4%;
2. ФРС приостановит ужесточение монетарной политики из-за слабой активности или низкой инфляции;
3. Дефляция на периферии, которая повысит ставки на денежных рынках.
Commerzbank : Продавайте евро при росте до 1.3570
Пара EUR/USD начала консолидацию перед тем, как достичь текущего минимума 1.3503, отмечает Commerzbank.
«Мы подозреваем, что это «передышка» рынка перед снижением до минимума этого года на отметке 1.3476 и восходящего тренда 2012-2014 на 1.3454. Это ключевой переломный момент перед дальнейшим спадом к 1.2750.
Внутридневные графики- более нейтральны. Линия роста встретит первоначальное сопротивление в области 1.3570/85, перед 1.3677/90 (максимальным значением с начала июня ),» - прогнозирует CB.
«В целом, наш прогноз остается «медвежьим», тогда как мы находимся ниже отметки 1.40, волновой анализ Эллиота говорит о том, что «отскок» не превысит уровня 1.3775,» добавляет СВ.
В соответствии с этим, СВ рекомендует устанавливать лимитный ордер на продажу на отметке 1.3570, стоп – на 1.3605.
В паре GBP/USD аналитики СВ видят значительное ускорение роста, и этот рост кажется направленным.
«Снижение прекратится перед областью 1.6925/1.6890, как попытка протестировать текущий максимум 1.6996 и 1.7041/51 – максимум 2009, минимум 2005,» - прогнозирует СВ.
«Увеличился риск по прибыли на отметке 1.7330 (50% коррекции, с максимума 2007). Ниже 1.6890 будет ослабляться непосредственное повышательное давление, но только достижение уровней ниже 1.6672 (минимум 15-го апреля) сведет его на нет,» - добавляет СВ.
В соответствии с этим прогнозом, СВ рекомендует устанавливать лимитный ордер на покупку пары на 1.6925, стоп – на 1.6840 и цель – на 1.7040.
Джанет Йеллен рассматривает графики, которые заставят нервничать «быков»
На этой неделе состоится заседание FOMC (Комитета по операциям на открытом рынке ФРС).
В среду ФРС внесет дальнейшие изменения в свою монетарную политику. Ожидается, что она продолжит сокращение ежемесячного выкупа активов на $10 млрд, завершая таким образом программу количественного смягчения, которая была запущена во время глубокого экономического кризиса.
Наилучший предварительный прогноз на неделю составил экономист Тим Дуи, чьи два графика мы приводим здесь, так как они особенно важны, чтобы понять настроения ФРС относительно дальнейшей политики.
Первый показывает динамику показателей безработицы относительно того, что экономисты считают «естественным» уровнем безработицы, если бы экономика работала на полную мощность. Когда показатель безработицы приближается к естественному уровню, ФРС менее склонна смягчать монетарную политику, так как в условиях полной занятости у работников есть потенциал дальнейшего увеличения заработной платы, и может вырасти инфляция.
Следующий график демонстрирует динамику инфляции по отношению к целевым уровням ФРС. И вновь мы видим, что когда ФРС приближается к целевым уровням инфляции, это говорит о том, что уменьшается необходимость в смягчении монетарной политики.
Оба графика свидетельствуют об одном и том же, а именно, что ФРС не «настолько» далека от своих целевых уровней по инфляции и безработице.
Вы можете думать, что слабость экономики оправдывает такую удобную адаптивную политику. Но с точки зрения ФРС, экономика не слишком далека от тех уровней, к которым она стремится.
Это должно создать дискомфорт для «быков».
Одной из важнейших «бычьих» сил на рынке была адаптивная позиция ФРС. По мере приближения ФРС к цели, остается все меньше поводов для «бычьих» настроений.
Роковое лето для Wall Street: почему все скучают и теряют деньги?
В последние недели только и говорят о том, как нудно сейчас трейдерам на Wall Street. Многие банки предупреждали, что их торговые доходы падают в этом квартале. И всем хочется поговорить о коллапсе индекса волатильности VIX.
«Низкая волатильность препятствует хеджированию и оппортунистическому инвестированию,» - отметил в своей презентации Гари Кон из Goldman Sachs. Это означает спад активности на торговых площадках.
Графики, приведенные ниже, объясняют, почему все тянется так медленно.
Низкая волатильность и низкие торговые объемы
Индекс VIX, который показывает уровень ожиданий трейдерами движений рынка в краткосрочной перспективе, падал вместе со средним ежедневным объемом торгов. И волатильность и торговые объемы сегодня значительно более низкие, чем в последние годы. И, как видите, волатильность колеблется вместе с торговым объемом.
[img]http://take-profit.org/images/goldman vix-SnP.jpg[/img]
На рынке стало торговаться меньше акций
Так как фондовый рынок вырос до рекордных максимумов со времен финансового кризиса, сократилось число компаний, акции которых представлены на публичном рынке, как показывает график Goldman Sachs:
На рынке стало меньше участников
Эта таблица показывает существенное падение торговых объемов и волатильности на рынках облигаций и валют, которые обычно номинально больше, чем фондовый рынок.
В прошлом месяце казначейские облигации США торговались в самом узком диапазоне практически за время жизни целого поколения:
А на этом графике волатильности CBOE 10-летних казначейских облигаций США видно, как она снизилась за последний год.
Этот график показывает консолидацию трейдинга по паре евро против доллара за последние несколько месяцев.
На этом графике индекса волатльности CBOE видно, что волатильность евро снизилась со времен пика кризиса в Еврозоне в 2011.
Банки Wall Street ищут другие пути заработка в отсутствие торговой активности, оказывая инвестиционно-банковские услуги, такие как консультирование по слияниям и поглощениям или страхование долговых обязательств, как показывает следующая таблица.
[img]http://take-profit.org/images/m&a volumes.jpg[/img]
Волатильность действительно низкая
Индекс VIX показывает уровень ожиданий движения рынка в следующем месяце. Низкий показатель говорит об ожиданиях незначительных движений рынка.
Об индексе волатильности много говорят в последнее время из-за его исторически низких показателей. Этот график показывает, насколько ниже исторических средних уровней находится VIX.
Как выглядит сегодня фондовый рынок
Сегодня фондовый рынок значительно отличается от того, каким он был до финансового кризиса. Меньше участников – ниже торговые объемы. На графике видны ежемесячные объемы акций, которые торговались на нью-йоркской бирже NYSE за последние 10 лет.
Этот график показывает, сколько сделок проводилось каждый месяц на бирже NYSE.
Здесь мы видим, сколько акций торговались за месяц на бирже Nasdaq за последние 10 лет.
И сколько сделок проводилось за месяц на бирже Nasdaq.
Если обратить внимание на основные фондовые индексы США – Dow, SnP500 и Nasdaq – видно, как консолидировались торговые диапазоны за последние несколько месяцев.
Ниже приведен график торговли индексами Dow за прошлый год.
Обратите внимание, каким узким был торговый диапазон со времени его февральских минимумов.
Такая же ситуация и с SnP500.
[img]http://take-profit.org/images/SnP 500 chart daily.png[/img]
И с Nasdaq.
Помните о VIX
Этот график RBC Capital показывает торговлю индексом VIX за последние 20 лет.
Красным обозначены минимальные показатели, и можно видеть, насколько близко мы сейчас находимся к этим уровням.
Именно этот график будет в центре внимания этим летом.
UBS повысил свой прогноз по GBP/USD
В свете выступления Марка Карни, управляющего ВоЕ, в лондонском Mansion House на прошлой неделе, экономисты UBS прогнозируют, что первое повышение ставок центральным банком произойдет в ноябре 2014, а не в феврале/марте 2015, как ожидалось прежде.
«Резкое различие в политических курсах ВоЕ и ЕЦБ вероятно окажет серьезное влияние на пару EURGBP в будущие месяцы, увеличив потери, понесенные после выступления Карни,» - утверждает UBS.
Повышение прогнозов:
«В соответствии с этим мы корректируем в меньшую сторону наши прогнозы по кроссам до 0.78 на месяц, три месяца и до конца года. Прогноз по GBPUSD пересмотрен в большую сторону до 1.73, 1.71 и 1.60 соответственно,» - подчеркивает UBS
Оценка и расстановка рисков:
«Мы по-прежнему считаем, что текущую рыночную стоимость GBP будет сложно поддерживать в долгосрочной перспективе, особенно в контексте того, что ВоЕ планирует перебалансировать экономику в сторону экспорта… Наконец, пока позиции по GBP остаются одними из наиболее популярных на валютных рынках, будет наблюдаться значительное сопротивление получению агрессивной прибыли,» - утверждает UBS
BofA Merrill : Сигналы из хедж-фондов по EUR, JPY, GBP, AUD
Анализируя позиции хедж-фондов, BofA Merrill Lynch выделяет следующие сигналы для EUR, JPY, GBP и AUD.
EUR: крупные спекулянты увеличили свои чистые короткие позиции с условных $4.5млрд до $7.7 млрд.
Сохраняйте «медвежьи» настроения. Закрытие ниже отметки 1.3503 (минимум 5-го мая) подтверждает формирование долгосрочной вершины и возобновление нисходящего тренда к отметке 1.3104 ниже.
JPY: крупные спекулянты увеличили свои короткие позиции по иене с условных $9.1 млрд до $10.0 млрд.
«Медвежья» тенденция. Однако нужно будет подождать, пока тренд протестирует область 103.20/103.50, прежде чем открывать короткие позиции (со стопом выше максимума начала апреля на отметке 104.13) или закрывать их ниже 200-дневной скользящей средней на отметке 101.56. Ожидается снижение до 99.37.
GBP: Крупные спекулянты увеличили свои длинные позиции по фьючерсам на фунт с условных $3.7 млрд до $3.8 млрд.
Бычья тенденция. Устойчивый прорыв выше 1.6996 (максимум 6-го мая) нацелен на отметку 1.7167 и возможно выше. Возвращение ниже 1.6845 (максимум 6-го июня) предупреждает о возможном срыве.
AUD: Крупные спекулянты увеличили свои длинные позиции по фьючерсам на AUD с условных $2.0 млрд до $2.6млрд.
«Бычья» тенденция. Прорыв выше 2-месячного сопротивления в треугольнике на уровне 0.9370 говорит о возобновлении 5-месячного восходящего тренда до отметки 0.9610 и возможно до 0.9758, вершины октября 2013. Возвращение ниже 0.9352 предупреждает о срыве, тогда как «быкам» нужно закрытие ниже 200-дневной скользящей средней на отметке 0.9193, чтобы получить контроль над парой.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter