20 июня 2014 Вести Экономика
ЕЦБ: программа по выкупу облигаций - следующий шаг
Масштабная программа по покупке активов будет следующим шагом Европейского центрального банка, если ситуация с низкой инфляцией в еврозоне ухудшится, заявил вице-президент ЦБ Витор Констансиу.
"Как ЕЦБ отреагирует, если материализуются риски длительного периода низкой инфляции? - задался он вопросом в ходе пресс-конференции в Афинах. - Мы готовы использовать дополнительные нетрадиционные инструменты, если вероятность такого сценария возрастет. Среди них масштабная программа по выкупу активов".
По словам Констансиу, хорошо спланированные программы количественного смягчения могут положительно повлиять на стоимость активов, ставки кредитования и валютные курсы, а также на экономический рост и инфляцию, что доказывает опыт США и Великобритании.
Напомним, глава ЕЦБ Марио Драги озвучил беспрецедентные изменения денежно-кредитной политики в рамках борьбы с низкой инфляцией в регионе.
По его словам, европейский регулятор намерен провести несколько раундов программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) под фиксированную процентную ставку. Первоначальная сумма составит 400 млрд евро, сказал Драги.
Кроме того, ЦБ еврозоны планирует начать количественное смягчение в форме выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), заявил Драги.
Драги добавил, что решение ЦБ обусловлено низкой инфляции и оно не влияет на программу выкупа гособлигаций Outright Monetary Transactions (OMT).
Стоит отметить, что заявления Драги были раскритикованы немецким исследовательским институтом ZEW. Эксперты опасается, что данные действия ЕЦБ приведут к появлению пузыря цен на активы. По словам президента ZEW Клеменса Фюста, существует вероятность в 95%, что программа количественного смягчения, в соответствии с которой будут приобретаться государственные облигации, будет следующим шагом, после того как стимулирующие меры, принятые на прошлой неделе, окажутся недостаточными.
Программа по выкупу облигаций, по его словам, будет "переломным моментом". Она может крайне негативно сказаться на фондовых рынках и других активах еврозоны. Количественное смягчение будет приемлемым только в том случае, если ЕЦБ утвердит высокий приоритет для частных держателей облигаций и освободит их от любого списания в случае девальвации актива.
Шойбле: на рынке жилья имеются серьезные проблемы
На рынке недвижимости Германии имеются определенные риски на фоне высокого уровня ликвидности и низких процентных ставок в регионе евро, заявил министр финансов страны Вольфганг Шойбле
"В данный момент на немецком рынке жилья имеются сложности, которые являются опасными, а которые должны быть приняты серьезно", - заявил Шойбле на совместной пресс-конференцией с главой казначейства США Джейкобом Лью.
Цены на недвижимость в Германии сильно выросли в прошлом году, вызвав у Бундесбанка опасения появления пузыря.
В феврале немецкий Центробанк предупредил, что в Германии существует реальная угроза возникновения пузыря в ценах на рынке недвижимости.
Эксперты Бундесбанка в рамках февральского доклада ЦБ отметили, что в среднем по Германии недвижимость переоценена на 10-20%. При этом в крупных городах в среднем цены завышены на 25%.
Отвечая на вопрос о вероятности появления пузыря цен на рынке жилья в США, Лью отметил, что цены возвращаются к докризисным уровням, и подчеркнул необходимость рост жилищного строительства.
"В США мы видим восстановление экономики, а в случае с недвижимостью мы наблюдаем возврат цен к докризисным уровням, а не к кризисным, - заявил Лью. - Мы хотели бы видеть рост жилищного строительства"
ЦБ Китая расширил присутствие юаня в еврозоне
Центробанк Китая назначил Bank of China банком клиринговых услуг для юаня во Франкфурте-на-Майне, тем самым регулятор расширил присутствие китайской валюты на рынке, пишет Reuters со ссылкой на официальный сайт ЦБ страны.
Германия и Китай договорились о создании расчетного центра по работе с юанем еще в марте. Тогда соответствующее соглашение о создании заключили германский федеральный банк и Народный банк Китая в ходе госвизита в ФРГ председателя КНР Си Цзиньпина.
Ранее сообщалось, что China Construction Bank станет первым клиринговым банком для юаня в Лондоне.
Мировые финансовые столицы, такие как Лондон и Сингапур, стремятся заполучить часть быстрорастущего рынка юаня.
Ранее регулятор назначил Industrial and Commercial Bank of China предоставлять клиринговые услуги в Сингапуре, а Bank of China был выбран ЦБ банком клиринговых услуг для юаня в Австралии.
Китай в последние годы активно продвигает свою валюту в рамках внешней торговли с рядом стран. Таким образом власти Поднебесной хотят ослабить свою зависимость от доллара США
Лагард призвала ЕЦБ задуматься о QE
Европейскому центральному банку стоит задуматься о введении количественного смягчения, в случае если низкие темпы инфляции в валютном блоке будет держаться продолжительный период времени, заявила директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристин Лагард.
“Если темпы инфляции будут неизменно низкими, мы надеемся, что ЕЦБ пойдет на количественное смягчение путем покупки суверенных бондов”, - отметила Лагард в интервью CNBC.
По ее словам, “неизменно низкие темпы инфляции” – это ситуация, когда эти темпы остаются ниже таргетированного уровня, несмотря на вводимые меры, которые принимаются для повышения инфляции.
В прошлом месяце инфляция в еврозоне составила 0,5% в пересчете на годовые темпы, что соответствует минимальному с октября 2009 г. уровню, подтверждают скорректированные данные статистического управления ЕС. В отличие от других крупных центральных банков ЕЦБ отказывался вводить программу количественного смягчения, хотя готов это сделать в случае необходимости.
Ранее в этом месяце Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд. Впервые в истории еврозоны ставка по депозитам снижена до отрицательной: ЕЦБ опустил ее с 0 до -0,1%.
Отвечая на вопрос о том, могут ли правительства стран не проводить структурные реформы в случае активных действий ЕЦБ, Лагард подчеркнула: “Они, как я полагаю, убеждены в необходимости проведения структурных реформ, поддержания спроса путем хорошей монетарной политики и продолжения фискальной консолидации”.
Лагард заявила, что на данный момент мировая экономика столкнулась с тремя рисками: собственно созданием рабочих мест, нависшим корпоративным и суверенным долгами и геополитической напряженностью. Геополитические риски резко возросли за последние месяцы в связи с вторжением в Ирак, политическими потрясениями на Украине и территориальными спорами в Южном и Восточно-Китайском морях.
“Все эти факторы создают большую неопределенность, которая не способствует принятию инвестиционных решений”, - сказала она.
По поводу Украины Лагард заявила: “Мы стремительно начали реализацию финансовой программы для Украины, чтобы восстановить ее стабильность”.
Ранее появились слухи о том, что канцлер Германии Ангела Меркель в частной беседе с президентом Франции Франсуа Олландом предложила выдвинуть на пост главы Еврокомиссии директора-распорядителя Международного валютного фонда Кристин Лагард.
"Я не кандидат. У меня есть работа", - сказала Лагард, отвечая журналисту на вопрос о ее возможном назначении на пост главы ЕК.
"Газпром" разорвет транзитный договор с Киевом
"Газпром экспорт" 17 июня сообщил оператору украинской газотранспортной системы (ГТС) "Укртрансгаз" о своем желании разорвать договор, предусматривающий компенсацию украинской стороной суточных колебаний потребления газа в Европе, сообщила пресс-служба "Нафтогаза Украины".
Действие договора будет прекращено с 23 июня 2014 г.
"Договор был заключен между сторонами в 2010 г. Решение о расторжении договора не имеет экономического обоснования и увеличивает риски невыполнения ОАО "Газпром" своих обязательств перед европейскими покупателями. К аналогичным рискам надежности работы ОАО "Газпром" на европейском направлении ведет и создание российской компанией препятствий по формированию достаточных резервов газа в подземных хранилищах Украины", - сообщает компания.
Согласно условиям договора в случае существенного превышения потребности Европы в газе над объемами, указанными в поданной ранее заявке "Газпром экспорту", "Укртрансгаз" обязан компенсировать необходимые объемы за счет собственных резервов с последующей оплатой услуги российской стороной.
"Транзит физических объемов газа по территории Украины занимает около 36 часов. При отсутствии такого договора украинский оператор не будет иметь юридических оснований компенсировать существенные отклонения потребления газа день в день", - отмечается в сообщении.
При этом в "Газпром экспорте" заявили, что прекращение соглашения не влияет на надежность поставок газа через территорию Украины европейским потребителям.
"Действовавшее соглашение на оказание услуг по поддержанию режима поставок между "Газпром экспортом" и "Укртрансгазом" использовалось редко. Объемы, которые оно обеспечивало, не превышали сотых долей процента от транзита", - говорится в заявлении компании.
Развивающимся рынкам снова придется тяжело?
После локального всплеска интереса к развивающимся рынкам инвесторы снова негативно смотрят на этот сегмент рынка, сообщает CNBC со ссылкой на опрос банка Societe Generale.
"Инвесторы на развивающихся рынках снова настроены "по-медвежьи", - написал в клиентской записке Бенуа Энн, глава отдела по развивающимся рынкам в Societe Generale.
Согласно последнему опросу инвесторов и управляющих хедж-фондами доля "медведей" выросла до 49% по сравнению с 29% в конце апреля. Более того, впервые с сентября негативно настроенных инвесторов оказалось больше, чем оптимистов.
Кроме того, из неблагоприятных факторов стоит выделить еще и тот факт, что доля инвесторов, которые считают, что вложили в развивающиеся рынки слишком много денег, выросла до 40%. А это значит, что они, скорее всего, пересмотрят свой портфель и сократят часть позиций по emerging markets.
Любопытно, что результаты опроса идут вразрез со взглядом самого банка Societe Generale.
"Федрезерв дал хороший сигнал для развивающихся рынков. В сочетании с решением ЕЦБ увеличить стимулы создается неплохая возможность для роста развивающихся рынков", - писал господин Энн в своем другом обзоре
Стоит, правда, отметить, что он не совсем уверен в благоприятных перспективах, основная проблема кроется в геополитике. В данном случае речь идет о ситуации в Ираке. Нестабильность в регионе подталкивает цены на нефть вверх, а цены на "черное золото" являются для emerging markets, по мнению аналитиков банка, основной угрозой.
Если нефть достаточно быстро подорожает до $125 за баррель, это вызовет достаточно быструю коррекцию в сегменте развивающихся рынков.
Напомним, что мятеж суннитских боевиков в Ираке привел к росту цены нефти марки Brent на 5% в течение 10 торговых сессий. Сейчас котировки находятся в непосредственной близости к отметке $115. Нефть долгое время торговалась в достаточно узком диапазоне, так что выход из него вполне может спровоцировать масштабное движение.
Кстати сказать, опрос французского банка немного расходится с мнением более широкого круга инвесторов. Так, например, согласно исследованию Bank of America-Merrill Lynch 5% глобальных управляющих фондами вложили в июне в развивающиеся рынки больше обычного. Доля таких фондов стала максимальной с ноября прошлого года.
Глава ЦБ Норвегии озвучил мрачные прогнозы
Сильная экономика Норвегии может столкнуться с угрозой снижения инвестиций в энергосектор, заявил председатель Центрального банка Норвегии в интервью каналу CNBC.
“В какой-то момент в будущем инвестиции в нефтяной сектор снизятся с нынешнего очень высокого уровня, а когда это произойдет, а это непременно произойдет, это создаст большие проблемы для норвежской экономики”, – отметил Ойстейн Ольсен, возглавляющий Банк Норвегии с 2011 г.
Ввиду этого потребуется провести структурные экономические реформы, чтобы уйти от нефти. Норвегия - третий по величине экспортер нефти и седьмой по поставкам нефти. Страна оказалась одной из самых успешных и эффективно функционирующих экономик в ходе суверенного долгового кризиса в Европе.
Однако в тяжелом состоянии оказались компании, не экспортирующие нефть, и правительство намерено увеличить расходы, а это значит, что страна сильнее подсядет на нефтяную иглу.
В четверг, 19 июня, Центральный банк озвучил прогноз, согласно которому инвестиции в нефтяную промышленность упадут на 10% в 2015 г. до выравнивания в 2016 г. и скромного роста в 2017 г.
Негативный прогноз объясняется отсрочкой ряда инвестиционных проектов за последние месяцы ввиду высоких издержек в секторе и перспектив снижения цен на нефть и газ.
"Норвежская экономика выигрывала от высоких цен на нефть, огромных доходов от продажи нефти и того, что нефтяная промышленность является огромным двигателем в нашей экономике. Если что-то изменится, ситуация будет совершенно иной", - предупредил Ольсен.
Он добавил, что слабым прогнозом по сектору объясняется то, почему Центральный банк проводит политику обнародования дальнейших действий. По итогам заседания Банк Норвегии оставит процентную ставку по депозитам овернайт на уровне 1,5%, который поддерживается с марта 2012 г.
Тем не менее регулятор удивил рынки, отодвинув срок для повышения ставки до конца 2015 г, а не лета следующего года. Центробанк предупредил, что это может снизить ставку еще больше, если экономические перспективы Норвегии ухудшатся, а рост окажется слабее, чем ожидалось ранее.
Слова ФРС США как одна из причин Майдана
Заявления о скором начале сворачивания монетарного стимулирования со стороны ФРС стали одной из причин политического кризиса на Украине. К такому выводу пришли в одном из ведущих аналитических центров США по вопросам внешней политики.
Данную точку зрения фактически можно считать официальной оценкой связи риторики ФРС и кризиса на Украине со стороны Совета по международным отношениям (Council on Foreign Relations, CFR).
В номере журнала Foreign Policy за июль/август 2014 г. будет опубликована статья директора департамента международной экономики CFR Бена Стайла "Taper Trouble".
Стайл отмечает, что после намека бывшего главы ФРС США Бена Бернанке о сворачивании политики количественного смягчения инвесторы начали в массовом порядке выводить активы из развивающихся рынков, в том числе из гособлигаций развивающихся государств. Паника среди инвесторов привела к распродажам и на долговых рынках различных стран, среди которых была и Украина.
Процентные ставки выросли, и в результате для украинских властей резко выросла стоимость заимствований на долговом рынке. Стайл отмечает, что это стало одним из факторов, который повлиял на решение Виктора Януковича пойти на сближение с Россией, которая была готова в краткие сроки предоставить для Украины кредит по приемлемым процентам. Разворот от переговорного процесса по подписанию ассоциации с ЕС и сближение с Россией стал спусковым крючком к Майдану.
Taper Trouble / The International Consequences of Fed Policy
"В апреле 2013 г. у Украины сохранялся довольно большой дефицит платежного баланса – на уровне 8%. Украина нуждалась в американской валюте для оплаты ряда важных статей в импорте. Однако 10 апреля 2013 г. правительство президента Виктора Януковича отказалось от условий, поставленных Международным валютным фондом по предоставлению финансовой помощи в размере $15 млрд. Вместо этого власти решили продолжать финансировать дефицит за счет иностранных частных инвесторов. Неделю спустя Киев выпустил транш 10-летних еврооблигаций объемом $1,25 млрд. Ставка по этим бумагам на уровне 7,5% привлекла довольно много инвесторов, которые на тот момент все еще сохраняли аппетит к рискованной игре и обладали свободными наличными средствами.
Все шло неплохо, пока 22 мая 2014 г. Бен Бернанке, занимавший на тот момент пост председателя ФРС США, не намекнул, что если ситуация в американской экономике начнет улучшаться, ФРС может вскоре начать сворачивание программы покупки активов. Инвесторы понимали, что сокращение объемов покупки активов в рамках количественного смягчения (quantitative easing, QE) означало рост процентных ставок по гособлигациям США и снижение привлекательности долговых бумаг развивающихся стран. Игроки стали избавляться от гособлигаций Украины, процентные ставки выросли до 11%, на этом уровне они и оставались в течение большей части 2013 г.
Финансовые проблемы Украины накапливались годами. Однако всего лишь вероятность того, что ФРС будет закачивать меньше долларов в финансовую систему США, привела к такому серьезному росту стоимости перекредитования – выплаты по старым обязательствам за счет выпуска новых долгов – до такого уровня, при котором Украина была неплатежеспособна. Если бы ФРС сохранила мягкий монетарный курс, Украина смогла бы на какое-то время отсрочить этот финансовый кризис. Однако в результате Янукович решил обратиться за помощью к Москве, где в обмен потребовали, чтобы он отказался от подписания соглашения об ассоциации с Европейским союзом. После этого в стране начался открытый политический кризис – все остальное уже стало историей.
Но при этом официальная история до сих пор смотрит сквозь пальцы на ту роль, которую риторика ФРС о сворачивании стимулирования сыграла в том хаосе, который произошел на Украине. Эта мысль становится еще более тревожной от того, что Украина – это только один из многих примеров уязвимых в финансовом плане стран, которые зависят от доступа к долларам и в которых может произойти финансовый кризис лишь от одного намека на изменение монетарной политики ФРС США".
Стоит отметить, что теме Украины посвящена лишь вступительная часть статьи. В целом изучение роли ФРС США в мировой экономики и влияния на ситуацию в различных странах мира до сих пор было предметом преимущественно теорий заговора. Однако на фоне разворачивающихся политических и финансовых кризисов последних лет этот вопрос получает все более активное освещение.
МВФ толкает ЕЦБ на полномасштабное QE
МВФ сегодня опубликует ежегодный доклад оценки экономики еврозоны, в котором, как ожидается, будет активно призывать ЕЦБ провести полномасштабное QE.
МВФ, скорее всего, будет говорить об угрозе дефляции, в связи с чем считает необходимым провести программу количественного смягчения по аналогии с США.
Издание Financial Times пишет, что документ уже поступил в распоряжение журналистов.
В докладе также говорится, что в очередной раз разгорелась дискуссия по поводу угрозы японского сценария для Европы. Речь идет о так называемом "потерянном десятилетии", когда Страна восходящего солнца в течение 10 лет не могла победить дефляцию и находилась в глубочайшей рецессии.
Оценка МВФ, которая будет официально представлена министрам финансов еврозоны в четверг в Люксембурге, выражает доверие еврозоне за активные шаги, предпринятые для борьбы с кризисом, но в докладе отмечается, что высокий уровень долга и безработица могут свести на нет все усилия.
Вместе с тем, в фонде приветствуют меры ЕЦБ, которые регулятор озвучил на последнем заседании. Напомним, что Марио Драги впервые в истории снизил депозитную ставку ниже нуля, а также рассказал о готовящемся запуске программы LTRO на сумму 400 млрд евро. Она представляет собой дешевые кредиты, в случае если банк соглашается кредитовать предприятия малого бизнеса.
Но в МВФ считают, что этого может быть недостаточно, ведь инфляция слишком низкая, причем даже в странах Центральной Европы, что замедляет экономический рост и снижает потребление.
Поэтому, по мнению фонда, если в ближайшее время ситуация не изменится, ЕЦБ просто необходим запуск полномасштабной программы выкупа активов.
"Это повысит доверие, улучшит балансы предприятий, а также будет стимулировать кредитование", - говорится в докладе МВФ. Интересно, почему МВФ не смущает тот факт, что в тех же США, например, инфляция не растет уже несколько лет, да и кредитование не сказать что сильно увеличилось.
В основном все деньги идут на финансовые рынки, именно поэтому доходность облигаций той же Испании ниже, чем по американским трежерис. Но МВФ все это не смущает, тем более что именно США имеют наибольшие взносы в МВФ, а значит и влияние.
Кстати, после обсуждения с министрами финансов еврозоны точка зрения МВФ может быть пересмотрена, правда в прошлом таких прецедентов было немного.
МВФ уже неоднократно призывал ЕЦБ к более активным действиям, но еврозона - это очень сложная структура, где решения принимаются очень долго в ходе обсуждений всех участников.
В частности, против QE всегда выступала Германия. Так, в марте глава Бундесбанка Йенс Вайдман заявил, что QE противоречит мандату ЕЦБ.
И хотя глава ЕЦБ Марио Драги в ходе последнего выступления дал понять, что в случае если инфляция не начнет расти, регулятор готов запустить полномасштабную программу выкупа активов, многие представители ЕЦБ считают, что этот шаг вызовет бурю негодования той же немецкой общественности. Население рассматривает покупку гособлигаций как прямую помощь бедным странам за счет налогоплательщиков.
Так или иначе, это проблемы Европы, и ей их решать, а МВФ будет стоять на своем и всячески подталкивать неповоротливый ЕЦБ к действиям.
Ставка EONIA снизилась до рекордного уровня
Цена межбанковских кредитов овернайт в евро снизилась до рекордного минимума, на фоне того как впервые в истории еврозоны ставка по депозитам снижена до отрицательной, пишет Bloomberg.
EONIA - средняя эффективная ставка overnight на рынке межбанковского кредитования валютного блока – снизилась почти до нуля, что указывает на отсутствие процентного дохода у банков при выдаче кредитов.
Таким образом, подавляющая часть денег оседает в Центральной Европе. Отрицательная депозитная ставка, возможно, спровоцирует банки на поиск более высокой доходности, но вероятность того, что высокая доходность превысит озабоченность по поводу риска таких действий, невелика.
“Европейский регулятор достиг своей цели по созданию значительного объема ликвидности на рынке, - подчеркивает экономист Marex Spectron Group Ltd. в Лондоне Питер Ослер. – Пока на рынке будет огромная масса ликвидности, ставка EONIA будет на низком уровне. А это приведет к волатильности рынка”.
Также по итогам заседания Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд,
Европейский регулятор намерен провести несколько раундов программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) под фиксированную процентную ставку. Первоначальная сумма составит 400 млрд евро, сказал Драги.
Кроме того, ЦБ еврозоны планирует начать количественное смягчение в форме выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), заявил ранее в этом месяце Драги.
МВФ толкает ЕЦБ на полномасштабное QE
Международный валютный фонд обратится к Европейскому центральному банку с рекомендацией активизировать усилия по предотвращению дефляции с помощью мер, включающих покупку государственных облигаций, сообщают источники, знакомые с делом.
Рекомендации, изложенные на двух страницах в конце отчета МВФ об экономической ситуации в еврозоне, соответствуют предыдущим призывам фонда к ЕЦБ ускорить монетарное смягчение для стимулирования роста.
Однако рекомендации будут опубликованы впервые, с тех пор как президент ЕЦБ Марио Драги намекнул о возможном количественном смягчении, подобном тому, которое проводится Федеральной резервной системой США. Тогда Драги заявил, что европейский регулятор предпримет дальнейшие шаги, после того как он понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд.
“В документе, предназначенном для ЕЦБ, будут содержаться более жесткие рекомендации по сравнению с ранними призывами к европейскому регулятору, - отметил источник. - В нем не упоминается количественное смягчение, но говорится о программе покупки государственных бондов”.
Ранее директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард заявила, что крупнейшим центробанкам мира, очевидно, следует обращать внимание на финансовую стабильность наряду с традиционной задачей по обеспечению низких темпов инфляции, сохраняя сотрудничество друг с другом.
Ряд мировых центробанков обычно таргетируют рост потребительских цен на уровне “примерно 2%”. Уменьшение темпов роста инфляции значительно ниже этого уровня, поэтому владельцам домов сложнее финансировать долг, компании уменьшают объемы расходов и инвестиций.
Что подтолкнет ЦБ Норвегии к снижению ставки?
Центральный банк Норвегии, возможно, оставит базовую процентную ставку без изменений, а ужесточение курса отложит до конца следующего года на фоне падения расходов по зарубежным займам, а инвестиционный бум в сырьевом секторе в Западной Европе уходит в прошлое.
По итогам заседания Банк Норвегии оставит процентную ставку по депозитам овернайт на уровне 1,5%, свидетельствует консенсус-прогноз 22 экономистов, опрошенных агентством Bloomberg.
Регулятор не станет сигнализировать о снижении процентной ставки, однако падение инвестиций в нефтяной сектор и процентных ставок за рубежом заставит норвежский ЦБ задуматься о снижении, отмечает главный стратег в SEB Эрика Бломген.
“Мы полагаем, что банк объявит о первом понижении самое раннее в III квартале следующего года с небольшим шансом снижения в преддверии конца 2015 года”, - добавила она.
Экономический рост богатейшей экономики Скандинавии замедляется в условиях уменьшения офшорных инвестиций, а рекордный долг домашних хозяйств сдерживают потребительские расходы. Нефтяные компании прогнозируют, что объем инвестиций сократится на 21% в следующем году на фоне попыток уменьшить расходы. Это показывают данные статистического агентства, опубликованные на прошлой неделе.
Планы Норвегии повысить ставку остаются под вопросом, когда другие центральные банки Европы возвращаются к смягчению. Ранее Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд, в то время как политики в Швеции заявили о том, что готовы к снижению ставки, чтобы не допустить дефляции в крупнейшей экономике Северной Европы.
В отличие от своих коллег в Швеции и Франкфурте, норвежские политики успешно справляются с достижением таргетированных целей по инфляции. За последние 12 месяцев норвежская валюта снизилась на 6% в отношении евро. Благодаря этому инфляция в апреле этого года достигла 2,6%, достигнув цели в 2,5% впервые с 2009 г.
Йеллен: восстановление рынка труда продолжается
Экономика США набирает темпы роста, а рынок труда продолжает восстанавливаться, заявила глава Федеральной резервной системы Джанет Йеллен.
"Экономическая активность в текущем квартале демонстрирует восстановление, а в дальнейшем продолжит расти умеренными темпами", - заявила Йеллен по итогам двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку.
Несмотря на снижение безработицы, "статистические данные демонстрируют высокий уровень незанятых ресурсов на рынке труда", добавила глава ФРС.
Чиновники ФРС США в пятый раз подряд приняли решение снизить объемы программы ежемесячной покупки активов. Объем стимулирования вновь будет снижен на $10 млрд. Кроме того, чиновники прогнозируют более быстрое повышение процентных ставок.
В результате объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $25 млрд до $20 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities, MBS), которые в рамках QE ежемесячно скупает ФРС, уменьшится с $20 млрд до $15 млрд. Таким образом, общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $45 млрд до $35 млрд.
Руководство Федрезерва также пересмотрело свои прогнозы. С одной стороны, были заметно снижены прогнозы по темпам роста экономики США в текущем году. Если раньше чиновники считали, что темпы роста ВВП США в 2014 г. составят 2,8–3%, то теперь, по новым оценкам, темпы роста ВВП составят 2,1–2,3%.
С другой стороны, в ФРС прогнозируют более резкое повышение процентных ставок: по мнению членов FOMC, к концу 2015 г. они составят 1,25%, а не 1%, как ожидалось ранее. Кроме того, в 2016 г. процентные ставки, по ожиданиям чиновников, вырастут до 2,5%, а не до 2,25%.
"Рост цен остается ниже целевого уровня ФРС в 2%, - отметила Йеллен. – Тем не менее мы уверены в долгосрочных прогнозах".
Индекс PCE Core (Personal Consumption Expenditures, Excluding Food & Energy) вырос в апреле на 1,6%. Индекс внимательно отслеживается ФРС при оценке рисков инфляции. В годовом выражении потребительские цены в мае выросли на 2,1%.
"Комитет уверен в том, что имеются все необходимые средства для повышения краткосрочных процентных ставок, когда это станет необходимым, - заявила Йеллен. - ФРС сохранит большой объем активов на своем балансе в течение длительного времени".
Три раунда программы количественного смягчения привели к росту активов на балансе Центрального банка до рекордного уровня в $4,340 трлн. ФРС намерена сохранить рекордный объем активов на своем балансе в течение длительного времени, так как руководство Федрезерва обеспокоено тем, что, продав его, может остановить восстановление экономики страны.
В настоящее время ФРС тестирует новые инструменты, которые позволят ей сохранить большой баланс даже после повышения краткосрочных процентных ставок. Они используют эти инструменты, чтобы временно слить излишки резервов из банковской системы.
ФРС США продолжает снижение стимулирования
Чиновники ФРС США в пятый раз подряд приняли решение снизить объемы программы ежемесячной покупки активов. Объем стимулирования вновь будет снижен на $10 млрд. Кроме того, чиновники прогнозируют более быстрое повышение процентных ставок.
Итогом двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC) стало дальнейшее сокращение объемов политики количественного смягчения. Как и на четырех предыдущих заседаниях, объем QE (quantitative easing) был снижен еще на $10 млрд.
В результате объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $25 млрд до $20 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities, MBS), которые в рамках QE ежемесячно скупает ФРС, уменьшится с $20 млрд до $15 млрд. Таким образом, общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $45 млрд до $35 млрд.
Решение о сокращении объемов покупки активов было принято единогласно: за него проголосовали все 10 членов FOMC, присутствовавших на заседании. В опубликованном на сайте ФРС тексте сопровождающего заявления чиновники отмечают:
"Информация, которая стала доступна с момента заседания Федерального комитета по открытому рынку в апреле, показывает, что в последние месяцы экономическая активность в США улучшилась. Индикаторы рынка труда в целом говорят о дальнейшем улучшении. Уровень безработицы, несмотря на небольшое снижение, в целом, однако, остается повышенным. Потребительские расходы растут умеренными темпами, капитальные инвестиции возобновили свой рост. При этом восстановление рынка недвижимости остается довольно медленным. Фискальная политика ограничивает темпы экономического роста, хотя негативный эффект от данного ограничения снижается. Темпы инфляции остаются ниже долгосрочных целевых ориентиров комитета, при этом долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными.
Комитет ожидает, что при соответствующем монетарном стимулировании экономическая активность продолжит расти умеренными темпами и состояние рынка труда продолжит постепенно улучшаться. По нашим оценкам, риски для дальнейшего развития экономики и рынка труда США остаются сбалансированными. Комитет учитывает тот факт, что сохранение темпов инфляции ниже целевой отметки в 2%, что может представлять определенный риск для экономики, и поэтому продолжает внимательно следить за развитием инфляционной динамики, ожидая повышения темпов инфляции ближе к целевым значениям в среднесрочной перспективе".
Прошедшее заседание также было отмечено обновлением макроэкономических прогнозов со стороны ФРС. Измененные оценки оставляют двоякое впечатление.
С одной стороны, были заметно снижены прогнозы по темпам роста экономики США в текущем году. Если раньше чиновники считали, что темпы роста ВВП США в 2014 г. составят 2,8–3%, то, по новым оценкам, темпы роста ВВП составят 2,1–2,3%.
С другой стороны, в ФРС прогнозируют более резкое повышение процентных ставок: по мнению членов FOMC, к концу 2015 г. они составят 1,25%, а не 1%, как ожидалось ранее. Кроме того, в 2016 г. процентные ставки, по ожиданиям чиновников, вырастут до 2,5%, а не до 2,25%.
С учетом этой информации можно придти к выводу, что в ФРС намерены продолжить сокращение стимулирования и при этом намерены провести дальнейшее ужесточение монетарной политики, даже несмотря на более медленные темпы роста экономики США в 2014 г.
Мнение эксперта ГК TeleTrade Александр Егоров
"Обнародованное решение Комитета по открытым рынкам ФРС США оказалось праткически полностью в рамках рыночных ожиданий. Стратегия на сокращение стимулов на фоне стабильных показателей продолжает реализовываться. Снижение прогноза по ВВП на 2014г. - не трагедия, т.к причины этого ясны и, более того, уже успешно преодолены. Сохранеие прогнозов на 2015 и 2016 гг. говорит об уверенности членов Федрезерва в экономическом восстановлении. Безработица, в соответствии с прогнозами также снизится в перспективе двух лет к комфортному уровню в 5%. Теперь интерес инвесторов сосредоточен в деталях, которые возможно прозвучат в пресс-конференции Джанет Йеллен, а в последствии будут опубликованы в протоколе данного заседания"
Эксперты: QE3 необходимо поскорее сворачивать
Федеральной резервной системе следует завершить программу количественного смягчения как можно раньше, так как QE3 тормозит американскую экономику, заявили известный инвестор Стэнли Дракенмиллер и бывший член правления ФРС Кевин Уорш.
По их мнению, стратегия выхода ЦБ США из политики стимулирующих мер должна быть предсказуемой.
"Если ставки повысятся быстро или неожиданно, восхваляемое сбалансированное восстановление может оказаться под ударом", - заявили они.
Суть их аргументов заключалась в том, что программа по выкупу облигаций принесла больше пользы богатым, а не малому и среднему бизнесу.
"Более высокие цены на активы не переходят в значимые увеличения капитальных расходов, а слабый рост инвестиций в бизнес негативно сказывается на занятости", - заявили они.
Напомним, ранее чиновники ФРС США пятый раз подряд приняли решение снизить объемы программы ежемесячной покупки активов. Объем стимулирования вновь будет снижен на $10 млрд. Кроме того, чиновники прогнозируют более быстрое повышение процентных ставок.
В результате объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $25 млрд до $20 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities, MBS), которые в рамках QE ежемесячно скупает ФРС, уменьшится с $20 млрд до $15 млрд. Таким образом, общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $45 млрд до $35 млрд.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Масштабная программа по покупке активов будет следующим шагом Европейского центрального банка, если ситуация с низкой инфляцией в еврозоне ухудшится, заявил вице-президент ЦБ Витор Констансиу.
"Как ЕЦБ отреагирует, если материализуются риски длительного периода низкой инфляции? - задался он вопросом в ходе пресс-конференции в Афинах. - Мы готовы использовать дополнительные нетрадиционные инструменты, если вероятность такого сценария возрастет. Среди них масштабная программа по выкупу активов".
По словам Констансиу, хорошо спланированные программы количественного смягчения могут положительно повлиять на стоимость активов, ставки кредитования и валютные курсы, а также на экономический рост и инфляцию, что доказывает опыт США и Великобритании.
Напомним, глава ЕЦБ Марио Драги озвучил беспрецедентные изменения денежно-кредитной политики в рамках борьбы с низкой инфляцией в регионе.
По его словам, европейский регулятор намерен провести несколько раундов программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) под фиксированную процентную ставку. Первоначальная сумма составит 400 млрд евро, сказал Драги.
Кроме того, ЦБ еврозоны планирует начать количественное смягчение в форме выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), заявил Драги.
Драги добавил, что решение ЦБ обусловлено низкой инфляции и оно не влияет на программу выкупа гособлигаций Outright Monetary Transactions (OMT).
Стоит отметить, что заявления Драги были раскритикованы немецким исследовательским институтом ZEW. Эксперты опасается, что данные действия ЕЦБ приведут к появлению пузыря цен на активы. По словам президента ZEW Клеменса Фюста, существует вероятность в 95%, что программа количественного смягчения, в соответствии с которой будут приобретаться государственные облигации, будет следующим шагом, после того как стимулирующие меры, принятые на прошлой неделе, окажутся недостаточными.
Программа по выкупу облигаций, по его словам, будет "переломным моментом". Она может крайне негативно сказаться на фондовых рынках и других активах еврозоны. Количественное смягчение будет приемлемым только в том случае, если ЕЦБ утвердит высокий приоритет для частных держателей облигаций и освободит их от любого списания в случае девальвации актива.
Шойбле: на рынке жилья имеются серьезные проблемы
На рынке недвижимости Германии имеются определенные риски на фоне высокого уровня ликвидности и низких процентных ставок в регионе евро, заявил министр финансов страны Вольфганг Шойбле
"В данный момент на немецком рынке жилья имеются сложности, которые являются опасными, а которые должны быть приняты серьезно", - заявил Шойбле на совместной пресс-конференцией с главой казначейства США Джейкобом Лью.
Цены на недвижимость в Германии сильно выросли в прошлом году, вызвав у Бундесбанка опасения появления пузыря.
В феврале немецкий Центробанк предупредил, что в Германии существует реальная угроза возникновения пузыря в ценах на рынке недвижимости.
Эксперты Бундесбанка в рамках февральского доклада ЦБ отметили, что в среднем по Германии недвижимость переоценена на 10-20%. При этом в крупных городах в среднем цены завышены на 25%.
Отвечая на вопрос о вероятности появления пузыря цен на рынке жилья в США, Лью отметил, что цены возвращаются к докризисным уровням, и подчеркнул необходимость рост жилищного строительства.
"В США мы видим восстановление экономики, а в случае с недвижимостью мы наблюдаем возврат цен к докризисным уровням, а не к кризисным, - заявил Лью. - Мы хотели бы видеть рост жилищного строительства"
ЦБ Китая расширил присутствие юаня в еврозоне
Центробанк Китая назначил Bank of China банком клиринговых услуг для юаня во Франкфурте-на-Майне, тем самым регулятор расширил присутствие китайской валюты на рынке, пишет Reuters со ссылкой на официальный сайт ЦБ страны.
Германия и Китай договорились о создании расчетного центра по работе с юанем еще в марте. Тогда соответствующее соглашение о создании заключили германский федеральный банк и Народный банк Китая в ходе госвизита в ФРГ председателя КНР Си Цзиньпина.
Ранее сообщалось, что China Construction Bank станет первым клиринговым банком для юаня в Лондоне.
Мировые финансовые столицы, такие как Лондон и Сингапур, стремятся заполучить часть быстрорастущего рынка юаня.
Ранее регулятор назначил Industrial and Commercial Bank of China предоставлять клиринговые услуги в Сингапуре, а Bank of China был выбран ЦБ банком клиринговых услуг для юаня в Австралии.
Китай в последние годы активно продвигает свою валюту в рамках внешней торговли с рядом стран. Таким образом власти Поднебесной хотят ослабить свою зависимость от доллара США
Лагард призвала ЕЦБ задуматься о QE
Европейскому центральному банку стоит задуматься о введении количественного смягчения, в случае если низкие темпы инфляции в валютном блоке будет держаться продолжительный период времени, заявила директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристин Лагард.
“Если темпы инфляции будут неизменно низкими, мы надеемся, что ЕЦБ пойдет на количественное смягчение путем покупки суверенных бондов”, - отметила Лагард в интервью CNBC.
По ее словам, “неизменно низкие темпы инфляции” – это ситуация, когда эти темпы остаются ниже таргетированного уровня, несмотря на вводимые меры, которые принимаются для повышения инфляции.
В прошлом месяце инфляция в еврозоне составила 0,5% в пересчете на годовые темпы, что соответствует минимальному с октября 2009 г. уровню, подтверждают скорректированные данные статистического управления ЕС. В отличие от других крупных центральных банков ЕЦБ отказывался вводить программу количественного смягчения, хотя готов это сделать в случае необходимости.
Ранее в этом месяце Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд. Впервые в истории еврозоны ставка по депозитам снижена до отрицательной: ЕЦБ опустил ее с 0 до -0,1%.
Отвечая на вопрос о том, могут ли правительства стран не проводить структурные реформы в случае активных действий ЕЦБ, Лагард подчеркнула: “Они, как я полагаю, убеждены в необходимости проведения структурных реформ, поддержания спроса путем хорошей монетарной политики и продолжения фискальной консолидации”.
Лагард заявила, что на данный момент мировая экономика столкнулась с тремя рисками: собственно созданием рабочих мест, нависшим корпоративным и суверенным долгами и геополитической напряженностью. Геополитические риски резко возросли за последние месяцы в связи с вторжением в Ирак, политическими потрясениями на Украине и территориальными спорами в Южном и Восточно-Китайском морях.
“Все эти факторы создают большую неопределенность, которая не способствует принятию инвестиционных решений”, - сказала она.
По поводу Украины Лагард заявила: “Мы стремительно начали реализацию финансовой программы для Украины, чтобы восстановить ее стабильность”.
Ранее появились слухи о том, что канцлер Германии Ангела Меркель в частной беседе с президентом Франции Франсуа Олландом предложила выдвинуть на пост главы Еврокомиссии директора-распорядителя Международного валютного фонда Кристин Лагард.
"Я не кандидат. У меня есть работа", - сказала Лагард, отвечая журналисту на вопрос о ее возможном назначении на пост главы ЕК.
"Газпром" разорвет транзитный договор с Киевом
"Газпром экспорт" 17 июня сообщил оператору украинской газотранспортной системы (ГТС) "Укртрансгаз" о своем желании разорвать договор, предусматривающий компенсацию украинской стороной суточных колебаний потребления газа в Европе, сообщила пресс-служба "Нафтогаза Украины".
Действие договора будет прекращено с 23 июня 2014 г.
"Договор был заключен между сторонами в 2010 г. Решение о расторжении договора не имеет экономического обоснования и увеличивает риски невыполнения ОАО "Газпром" своих обязательств перед европейскими покупателями. К аналогичным рискам надежности работы ОАО "Газпром" на европейском направлении ведет и создание российской компанией препятствий по формированию достаточных резервов газа в подземных хранилищах Украины", - сообщает компания.
Согласно условиям договора в случае существенного превышения потребности Европы в газе над объемами, указанными в поданной ранее заявке "Газпром экспорту", "Укртрансгаз" обязан компенсировать необходимые объемы за счет собственных резервов с последующей оплатой услуги российской стороной.
"Транзит физических объемов газа по территории Украины занимает около 36 часов. При отсутствии такого договора украинский оператор не будет иметь юридических оснований компенсировать существенные отклонения потребления газа день в день", - отмечается в сообщении.
При этом в "Газпром экспорте" заявили, что прекращение соглашения не влияет на надежность поставок газа через территорию Украины европейским потребителям.
"Действовавшее соглашение на оказание услуг по поддержанию режима поставок между "Газпром экспортом" и "Укртрансгазом" использовалось редко. Объемы, которые оно обеспечивало, не превышали сотых долей процента от транзита", - говорится в заявлении компании.
Развивающимся рынкам снова придется тяжело?
После локального всплеска интереса к развивающимся рынкам инвесторы снова негативно смотрят на этот сегмент рынка, сообщает CNBC со ссылкой на опрос банка Societe Generale.
"Инвесторы на развивающихся рынках снова настроены "по-медвежьи", - написал в клиентской записке Бенуа Энн, глава отдела по развивающимся рынкам в Societe Generale.
Согласно последнему опросу инвесторов и управляющих хедж-фондами доля "медведей" выросла до 49% по сравнению с 29% в конце апреля. Более того, впервые с сентября негативно настроенных инвесторов оказалось больше, чем оптимистов.
Кроме того, из неблагоприятных факторов стоит выделить еще и тот факт, что доля инвесторов, которые считают, что вложили в развивающиеся рынки слишком много денег, выросла до 40%. А это значит, что они, скорее всего, пересмотрят свой портфель и сократят часть позиций по emerging markets.
Любопытно, что результаты опроса идут вразрез со взглядом самого банка Societe Generale.
"Федрезерв дал хороший сигнал для развивающихся рынков. В сочетании с решением ЕЦБ увеличить стимулы создается неплохая возможность для роста развивающихся рынков", - писал господин Энн в своем другом обзоре
Стоит, правда, отметить, что он не совсем уверен в благоприятных перспективах, основная проблема кроется в геополитике. В данном случае речь идет о ситуации в Ираке. Нестабильность в регионе подталкивает цены на нефть вверх, а цены на "черное золото" являются для emerging markets, по мнению аналитиков банка, основной угрозой.
Если нефть достаточно быстро подорожает до $125 за баррель, это вызовет достаточно быструю коррекцию в сегменте развивающихся рынков.
Напомним, что мятеж суннитских боевиков в Ираке привел к росту цены нефти марки Brent на 5% в течение 10 торговых сессий. Сейчас котировки находятся в непосредственной близости к отметке $115. Нефть долгое время торговалась в достаточно узком диапазоне, так что выход из него вполне может спровоцировать масштабное движение.
Кстати сказать, опрос французского банка немного расходится с мнением более широкого круга инвесторов. Так, например, согласно исследованию Bank of America-Merrill Lynch 5% глобальных управляющих фондами вложили в июне в развивающиеся рынки больше обычного. Доля таких фондов стала максимальной с ноября прошлого года.
Глава ЦБ Норвегии озвучил мрачные прогнозы
Сильная экономика Норвегии может столкнуться с угрозой снижения инвестиций в энергосектор, заявил председатель Центрального банка Норвегии в интервью каналу CNBC.
“В какой-то момент в будущем инвестиции в нефтяной сектор снизятся с нынешнего очень высокого уровня, а когда это произойдет, а это непременно произойдет, это создаст большие проблемы для норвежской экономики”, – отметил Ойстейн Ольсен, возглавляющий Банк Норвегии с 2011 г.
Ввиду этого потребуется провести структурные экономические реформы, чтобы уйти от нефти. Норвегия - третий по величине экспортер нефти и седьмой по поставкам нефти. Страна оказалась одной из самых успешных и эффективно функционирующих экономик в ходе суверенного долгового кризиса в Европе.
Однако в тяжелом состоянии оказались компании, не экспортирующие нефть, и правительство намерено увеличить расходы, а это значит, что страна сильнее подсядет на нефтяную иглу.
В четверг, 19 июня, Центральный банк озвучил прогноз, согласно которому инвестиции в нефтяную промышленность упадут на 10% в 2015 г. до выравнивания в 2016 г. и скромного роста в 2017 г.
Негативный прогноз объясняется отсрочкой ряда инвестиционных проектов за последние месяцы ввиду высоких издержек в секторе и перспектив снижения цен на нефть и газ.
"Норвежская экономика выигрывала от высоких цен на нефть, огромных доходов от продажи нефти и того, что нефтяная промышленность является огромным двигателем в нашей экономике. Если что-то изменится, ситуация будет совершенно иной", - предупредил Ольсен.
Он добавил, что слабым прогнозом по сектору объясняется то, почему Центральный банк проводит политику обнародования дальнейших действий. По итогам заседания Банк Норвегии оставит процентную ставку по депозитам овернайт на уровне 1,5%, который поддерживается с марта 2012 г.
Тем не менее регулятор удивил рынки, отодвинув срок для повышения ставки до конца 2015 г, а не лета следующего года. Центробанк предупредил, что это может снизить ставку еще больше, если экономические перспективы Норвегии ухудшатся, а рост окажется слабее, чем ожидалось ранее.
Слова ФРС США как одна из причин Майдана
Заявления о скором начале сворачивания монетарного стимулирования со стороны ФРС стали одной из причин политического кризиса на Украине. К такому выводу пришли в одном из ведущих аналитических центров США по вопросам внешней политики.
Данную точку зрения фактически можно считать официальной оценкой связи риторики ФРС и кризиса на Украине со стороны Совета по международным отношениям (Council on Foreign Relations, CFR).
В номере журнала Foreign Policy за июль/август 2014 г. будет опубликована статья директора департамента международной экономики CFR Бена Стайла "Taper Trouble".
Стайл отмечает, что после намека бывшего главы ФРС США Бена Бернанке о сворачивании политики количественного смягчения инвесторы начали в массовом порядке выводить активы из развивающихся рынков, в том числе из гособлигаций развивающихся государств. Паника среди инвесторов привела к распродажам и на долговых рынках различных стран, среди которых была и Украина.
Процентные ставки выросли, и в результате для украинских властей резко выросла стоимость заимствований на долговом рынке. Стайл отмечает, что это стало одним из факторов, который повлиял на решение Виктора Януковича пойти на сближение с Россией, которая была готова в краткие сроки предоставить для Украины кредит по приемлемым процентам. Разворот от переговорного процесса по подписанию ассоциации с ЕС и сближение с Россией стал спусковым крючком к Майдану.
Taper Trouble / The International Consequences of Fed Policy
"В апреле 2013 г. у Украины сохранялся довольно большой дефицит платежного баланса – на уровне 8%. Украина нуждалась в американской валюте для оплаты ряда важных статей в импорте. Однако 10 апреля 2013 г. правительство президента Виктора Януковича отказалось от условий, поставленных Международным валютным фондом по предоставлению финансовой помощи в размере $15 млрд. Вместо этого власти решили продолжать финансировать дефицит за счет иностранных частных инвесторов. Неделю спустя Киев выпустил транш 10-летних еврооблигаций объемом $1,25 млрд. Ставка по этим бумагам на уровне 7,5% привлекла довольно много инвесторов, которые на тот момент все еще сохраняли аппетит к рискованной игре и обладали свободными наличными средствами.
Все шло неплохо, пока 22 мая 2014 г. Бен Бернанке, занимавший на тот момент пост председателя ФРС США, не намекнул, что если ситуация в американской экономике начнет улучшаться, ФРС может вскоре начать сворачивание программы покупки активов. Инвесторы понимали, что сокращение объемов покупки активов в рамках количественного смягчения (quantitative easing, QE) означало рост процентных ставок по гособлигациям США и снижение привлекательности долговых бумаг развивающихся стран. Игроки стали избавляться от гособлигаций Украины, процентные ставки выросли до 11%, на этом уровне они и оставались в течение большей части 2013 г.
Финансовые проблемы Украины накапливались годами. Однако всего лишь вероятность того, что ФРС будет закачивать меньше долларов в финансовую систему США, привела к такому серьезному росту стоимости перекредитования – выплаты по старым обязательствам за счет выпуска новых долгов – до такого уровня, при котором Украина была неплатежеспособна. Если бы ФРС сохранила мягкий монетарный курс, Украина смогла бы на какое-то время отсрочить этот финансовый кризис. Однако в результате Янукович решил обратиться за помощью к Москве, где в обмен потребовали, чтобы он отказался от подписания соглашения об ассоциации с Европейским союзом. После этого в стране начался открытый политический кризис – все остальное уже стало историей.
Но при этом официальная история до сих пор смотрит сквозь пальцы на ту роль, которую риторика ФРС о сворачивании стимулирования сыграла в том хаосе, который произошел на Украине. Эта мысль становится еще более тревожной от того, что Украина – это только один из многих примеров уязвимых в финансовом плане стран, которые зависят от доступа к долларам и в которых может произойти финансовый кризис лишь от одного намека на изменение монетарной политики ФРС США".
Стоит отметить, что теме Украины посвящена лишь вступительная часть статьи. В целом изучение роли ФРС США в мировой экономики и влияния на ситуацию в различных странах мира до сих пор было предметом преимущественно теорий заговора. Однако на фоне разворачивающихся политических и финансовых кризисов последних лет этот вопрос получает все более активное освещение.
МВФ толкает ЕЦБ на полномасштабное QE
МВФ сегодня опубликует ежегодный доклад оценки экономики еврозоны, в котором, как ожидается, будет активно призывать ЕЦБ провести полномасштабное QE.
МВФ, скорее всего, будет говорить об угрозе дефляции, в связи с чем считает необходимым провести программу количественного смягчения по аналогии с США.
Издание Financial Times пишет, что документ уже поступил в распоряжение журналистов.
В докладе также говорится, что в очередной раз разгорелась дискуссия по поводу угрозы японского сценария для Европы. Речь идет о так называемом "потерянном десятилетии", когда Страна восходящего солнца в течение 10 лет не могла победить дефляцию и находилась в глубочайшей рецессии.
Оценка МВФ, которая будет официально представлена министрам финансов еврозоны в четверг в Люксембурге, выражает доверие еврозоне за активные шаги, предпринятые для борьбы с кризисом, но в докладе отмечается, что высокий уровень долга и безработица могут свести на нет все усилия.
Вместе с тем, в фонде приветствуют меры ЕЦБ, которые регулятор озвучил на последнем заседании. Напомним, что Марио Драги впервые в истории снизил депозитную ставку ниже нуля, а также рассказал о готовящемся запуске программы LTRO на сумму 400 млрд евро. Она представляет собой дешевые кредиты, в случае если банк соглашается кредитовать предприятия малого бизнеса.
Но в МВФ считают, что этого может быть недостаточно, ведь инфляция слишком низкая, причем даже в странах Центральной Европы, что замедляет экономический рост и снижает потребление.
Поэтому, по мнению фонда, если в ближайшее время ситуация не изменится, ЕЦБ просто необходим запуск полномасштабной программы выкупа активов.
"Это повысит доверие, улучшит балансы предприятий, а также будет стимулировать кредитование", - говорится в докладе МВФ. Интересно, почему МВФ не смущает тот факт, что в тех же США, например, инфляция не растет уже несколько лет, да и кредитование не сказать что сильно увеличилось.
В основном все деньги идут на финансовые рынки, именно поэтому доходность облигаций той же Испании ниже, чем по американским трежерис. Но МВФ все это не смущает, тем более что именно США имеют наибольшие взносы в МВФ, а значит и влияние.
Кстати, после обсуждения с министрами финансов еврозоны точка зрения МВФ может быть пересмотрена, правда в прошлом таких прецедентов было немного.
МВФ уже неоднократно призывал ЕЦБ к более активным действиям, но еврозона - это очень сложная структура, где решения принимаются очень долго в ходе обсуждений всех участников.
В частности, против QE всегда выступала Германия. Так, в марте глава Бундесбанка Йенс Вайдман заявил, что QE противоречит мандату ЕЦБ.
И хотя глава ЕЦБ Марио Драги в ходе последнего выступления дал понять, что в случае если инфляция не начнет расти, регулятор готов запустить полномасштабную программу выкупа активов, многие представители ЕЦБ считают, что этот шаг вызовет бурю негодования той же немецкой общественности. Население рассматривает покупку гособлигаций как прямую помощь бедным странам за счет налогоплательщиков.
Так или иначе, это проблемы Европы, и ей их решать, а МВФ будет стоять на своем и всячески подталкивать неповоротливый ЕЦБ к действиям.
Ставка EONIA снизилась до рекордного уровня
Цена межбанковских кредитов овернайт в евро снизилась до рекордного минимума, на фоне того как впервые в истории еврозоны ставка по депозитам снижена до отрицательной, пишет Bloomberg.
EONIA - средняя эффективная ставка overnight на рынке межбанковского кредитования валютного блока – снизилась почти до нуля, что указывает на отсутствие процентного дохода у банков при выдаче кредитов.
Таким образом, подавляющая часть денег оседает в Центральной Европе. Отрицательная депозитная ставка, возможно, спровоцирует банки на поиск более высокой доходности, но вероятность того, что высокая доходность превысит озабоченность по поводу риска таких действий, невелика.
“Европейский регулятор достиг своей цели по созданию значительного объема ликвидности на рынке, - подчеркивает экономист Marex Spectron Group Ltd. в Лондоне Питер Ослер. – Пока на рынке будет огромная масса ликвидности, ставка EONIA будет на низком уровне. А это приведет к волатильности рынка”.
Также по итогам заседания Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд,
Европейский регулятор намерен провести несколько раундов программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) под фиксированную процентную ставку. Первоначальная сумма составит 400 млрд евро, сказал Драги.
Кроме того, ЦБ еврозоны планирует начать количественное смягчение в форме выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), заявил ранее в этом месяце Драги.
МВФ толкает ЕЦБ на полномасштабное QE
Международный валютный фонд обратится к Европейскому центральному банку с рекомендацией активизировать усилия по предотвращению дефляции с помощью мер, включающих покупку государственных облигаций, сообщают источники, знакомые с делом.
Рекомендации, изложенные на двух страницах в конце отчета МВФ об экономической ситуации в еврозоне, соответствуют предыдущим призывам фонда к ЕЦБ ускорить монетарное смягчение для стимулирования роста.
Однако рекомендации будут опубликованы впервые, с тех пор как президент ЕЦБ Марио Драги намекнул о возможном количественном смягчении, подобном тому, которое проводится Федеральной резервной системой США. Тогда Драги заявил, что европейский регулятор предпримет дальнейшие шаги, после того как он понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд.
“В документе, предназначенном для ЕЦБ, будут содержаться более жесткие рекомендации по сравнению с ранними призывами к европейскому регулятору, - отметил источник. - В нем не упоминается количественное смягчение, но говорится о программе покупки государственных бондов”.
Ранее директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард заявила, что крупнейшим центробанкам мира, очевидно, следует обращать внимание на финансовую стабильность наряду с традиционной задачей по обеспечению низких темпов инфляции, сохраняя сотрудничество друг с другом.
Ряд мировых центробанков обычно таргетируют рост потребительских цен на уровне “примерно 2%”. Уменьшение темпов роста инфляции значительно ниже этого уровня, поэтому владельцам домов сложнее финансировать долг, компании уменьшают объемы расходов и инвестиций.
Что подтолкнет ЦБ Норвегии к снижению ставки?
Центральный банк Норвегии, возможно, оставит базовую процентную ставку без изменений, а ужесточение курса отложит до конца следующего года на фоне падения расходов по зарубежным займам, а инвестиционный бум в сырьевом секторе в Западной Европе уходит в прошлое.
По итогам заседания Банк Норвегии оставит процентную ставку по депозитам овернайт на уровне 1,5%, свидетельствует консенсус-прогноз 22 экономистов, опрошенных агентством Bloomberg.
Регулятор не станет сигнализировать о снижении процентной ставки, однако падение инвестиций в нефтяной сектор и процентных ставок за рубежом заставит норвежский ЦБ задуматься о снижении, отмечает главный стратег в SEB Эрика Бломген.
“Мы полагаем, что банк объявит о первом понижении самое раннее в III квартале следующего года с небольшим шансом снижения в преддверии конца 2015 года”, - добавила она.
Экономический рост богатейшей экономики Скандинавии замедляется в условиях уменьшения офшорных инвестиций, а рекордный долг домашних хозяйств сдерживают потребительские расходы. Нефтяные компании прогнозируют, что объем инвестиций сократится на 21% в следующем году на фоне попыток уменьшить расходы. Это показывают данные статистического агентства, опубликованные на прошлой неделе.
Планы Норвегии повысить ставку остаются под вопросом, когда другие центральные банки Европы возвращаются к смягчению. Ранее Европейский центральный банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку по кредитам на 10 б. п. (0,25%) до 0,15%, установив новый рекорд, в то время как политики в Швеции заявили о том, что готовы к снижению ставки, чтобы не допустить дефляции в крупнейшей экономике Северной Европы.
В отличие от своих коллег в Швеции и Франкфурте, норвежские политики успешно справляются с достижением таргетированных целей по инфляции. За последние 12 месяцев норвежская валюта снизилась на 6% в отношении евро. Благодаря этому инфляция в апреле этого года достигла 2,6%, достигнув цели в 2,5% впервые с 2009 г.
Йеллен: восстановление рынка труда продолжается
Экономика США набирает темпы роста, а рынок труда продолжает восстанавливаться, заявила глава Федеральной резервной системы Джанет Йеллен.
"Экономическая активность в текущем квартале демонстрирует восстановление, а в дальнейшем продолжит расти умеренными темпами", - заявила Йеллен по итогам двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку.
Несмотря на снижение безработицы, "статистические данные демонстрируют высокий уровень незанятых ресурсов на рынке труда", добавила глава ФРС.
Чиновники ФРС США в пятый раз подряд приняли решение снизить объемы программы ежемесячной покупки активов. Объем стимулирования вновь будет снижен на $10 млрд. Кроме того, чиновники прогнозируют более быстрое повышение процентных ставок.
В результате объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $25 млрд до $20 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities, MBS), которые в рамках QE ежемесячно скупает ФРС, уменьшится с $20 млрд до $15 млрд. Таким образом, общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $45 млрд до $35 млрд.
Руководство Федрезерва также пересмотрело свои прогнозы. С одной стороны, были заметно снижены прогнозы по темпам роста экономики США в текущем году. Если раньше чиновники считали, что темпы роста ВВП США в 2014 г. составят 2,8–3%, то теперь, по новым оценкам, темпы роста ВВП составят 2,1–2,3%.
С другой стороны, в ФРС прогнозируют более резкое повышение процентных ставок: по мнению членов FOMC, к концу 2015 г. они составят 1,25%, а не 1%, как ожидалось ранее. Кроме того, в 2016 г. процентные ставки, по ожиданиям чиновников, вырастут до 2,5%, а не до 2,25%.
"Рост цен остается ниже целевого уровня ФРС в 2%, - отметила Йеллен. – Тем не менее мы уверены в долгосрочных прогнозах".
Индекс PCE Core (Personal Consumption Expenditures, Excluding Food & Energy) вырос в апреле на 1,6%. Индекс внимательно отслеживается ФРС при оценке рисков инфляции. В годовом выражении потребительские цены в мае выросли на 2,1%.
"Комитет уверен в том, что имеются все необходимые средства для повышения краткосрочных процентных ставок, когда это станет необходимым, - заявила Йеллен. - ФРС сохранит большой объем активов на своем балансе в течение длительного времени".
Три раунда программы количественного смягчения привели к росту активов на балансе Центрального банка до рекордного уровня в $4,340 трлн. ФРС намерена сохранить рекордный объем активов на своем балансе в течение длительного времени, так как руководство Федрезерва обеспокоено тем, что, продав его, может остановить восстановление экономики страны.
В настоящее время ФРС тестирует новые инструменты, которые позволят ей сохранить большой баланс даже после повышения краткосрочных процентных ставок. Они используют эти инструменты, чтобы временно слить излишки резервов из банковской системы.
ФРС США продолжает снижение стимулирования
Чиновники ФРС США в пятый раз подряд приняли решение снизить объемы программы ежемесячной покупки активов. Объем стимулирования вновь будет снижен на $10 млрд. Кроме того, чиновники прогнозируют более быстрое повышение процентных ставок.
Итогом двухдневного заседания Федерального комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC) стало дальнейшее сокращение объемов политики количественного смягчения. Как и на четырех предыдущих заседаниях, объем QE (quantitative easing) был снижен еще на $10 млрд.
В результате объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $25 млрд до $20 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities, MBS), которые в рамках QE ежемесячно скупает ФРС, уменьшится с $20 млрд до $15 млрд. Таким образом, общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $45 млрд до $35 млрд.
Решение о сокращении объемов покупки активов было принято единогласно: за него проголосовали все 10 членов FOMC, присутствовавших на заседании. В опубликованном на сайте ФРС тексте сопровождающего заявления чиновники отмечают:
"Информация, которая стала доступна с момента заседания Федерального комитета по открытому рынку в апреле, показывает, что в последние месяцы экономическая активность в США улучшилась. Индикаторы рынка труда в целом говорят о дальнейшем улучшении. Уровень безработицы, несмотря на небольшое снижение, в целом, однако, остается повышенным. Потребительские расходы растут умеренными темпами, капитальные инвестиции возобновили свой рост. При этом восстановление рынка недвижимости остается довольно медленным. Фискальная политика ограничивает темпы экономического роста, хотя негативный эффект от данного ограничения снижается. Темпы инфляции остаются ниже долгосрочных целевых ориентиров комитета, при этом долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными.
Комитет ожидает, что при соответствующем монетарном стимулировании экономическая активность продолжит расти умеренными темпами и состояние рынка труда продолжит постепенно улучшаться. По нашим оценкам, риски для дальнейшего развития экономики и рынка труда США остаются сбалансированными. Комитет учитывает тот факт, что сохранение темпов инфляции ниже целевой отметки в 2%, что может представлять определенный риск для экономики, и поэтому продолжает внимательно следить за развитием инфляционной динамики, ожидая повышения темпов инфляции ближе к целевым значениям в среднесрочной перспективе".
Прошедшее заседание также было отмечено обновлением макроэкономических прогнозов со стороны ФРС. Измененные оценки оставляют двоякое впечатление.
С одной стороны, были заметно снижены прогнозы по темпам роста экономики США в текущем году. Если раньше чиновники считали, что темпы роста ВВП США в 2014 г. составят 2,8–3%, то, по новым оценкам, темпы роста ВВП составят 2,1–2,3%.
С другой стороны, в ФРС прогнозируют более резкое повышение процентных ставок: по мнению членов FOMC, к концу 2015 г. они составят 1,25%, а не 1%, как ожидалось ранее. Кроме того, в 2016 г. процентные ставки, по ожиданиям чиновников, вырастут до 2,5%, а не до 2,25%.
С учетом этой информации можно придти к выводу, что в ФРС намерены продолжить сокращение стимулирования и при этом намерены провести дальнейшее ужесточение монетарной политики, даже несмотря на более медленные темпы роста экономики США в 2014 г.
Мнение эксперта ГК TeleTrade Александр Егоров
"Обнародованное решение Комитета по открытым рынкам ФРС США оказалось праткически полностью в рамках рыночных ожиданий. Стратегия на сокращение стимулов на фоне стабильных показателей продолжает реализовываться. Снижение прогноза по ВВП на 2014г. - не трагедия, т.к причины этого ясны и, более того, уже успешно преодолены. Сохранеие прогнозов на 2015 и 2016 гг. говорит об уверенности членов Федрезерва в экономическом восстановлении. Безработица, в соответствии с прогнозами также снизится в перспективе двух лет к комфортному уровню в 5%. Теперь интерес инвесторов сосредоточен в деталях, которые возможно прозвучат в пресс-конференции Джанет Йеллен, а в последствии будут опубликованы в протоколе данного заседания"
Эксперты: QE3 необходимо поскорее сворачивать
Федеральной резервной системе следует завершить программу количественного смягчения как можно раньше, так как QE3 тормозит американскую экономику, заявили известный инвестор Стэнли Дракенмиллер и бывший член правления ФРС Кевин Уорш.
По их мнению, стратегия выхода ЦБ США из политики стимулирующих мер должна быть предсказуемой.
"Если ставки повысятся быстро или неожиданно, восхваляемое сбалансированное восстановление может оказаться под ударом", - заявили они.
Суть их аргументов заключалась в том, что программа по выкупу облигаций принесла больше пользы богатым, а не малому и среднему бизнесу.
"Более высокие цены на активы не переходят в значимые увеличения капитальных расходов, а слабый рост инвестиций в бизнес негативно сказывается на занятости", - заявили они.
Напомним, ранее чиновники ФРС США пятый раз подряд приняли решение снизить объемы программы ежемесячной покупки активов. Объем стимулирования вновь будет снижен на $10 млрд. Кроме того, чиновники прогнозируют более быстрое повышение процентных ставок.
В результате объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $25 млрд до $20 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities, MBS), которые в рамках QE ежемесячно скупает ФРС, уменьшится с $20 млрд до $15 млрд. Таким образом, общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $45 млрд до $35 млрд.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу