20 июня 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Валюты со статусом товарных нынче в фаворе. Сильная нефть, подпитываемая геополитическими проблемами, дешевая ликвидность, льющаяся как из рога изобилия со стороны Штатов, Европы и Японии, шатающийся из стороны в сторону доллар позволяют им чувствовать себя как рыба в воде. Однако популярность непостоянна: сегодня ты со щитом, завтра — на щите.
С точки зрения инвестиционных потоков лучшая диспозиция у «киви» и «оззи». Еженедельный отчет Минфина Японии об интересах суверенных инвесторов к иностранным активам прибавляет им вистов.
Источник: Japan MoF, ANZ Research.
По итогам прошлого года совокупный нетто-отток был близок к нулю. Это говорит о том, что ликвидность с одного долгового рынка перетекала на другой. В любом случае усиление интереса к американским, австралийским и новозеландским долговым обязательствам в 2014 году видно невооруженным глазом. А вот спрос на евро катится по наклонной. С «канадцем» сложнее. Японцы его не особенно жалуют, а кран с дешевой ликвидностью из Штатов очень скоро будет перекрыт ФРС. К тому же оценки роста ВВП Страны кленового листа явно завышены. Обычно прогнозы строятся с учетом роста экономики США, а он продвигается ни шатко, ни валко: то суровая зима помешала, то геополитика виновата.
Если добавить ко всему этому потерю канадскими товаропроизводителями конкурентоспособности на фоне текущего укрепления национальной денежной единицы, то «луни» — явный кандидат на продажу, а вот с другими товарными валютами не все так однозначно. Падение цен на железную руду до многолетних минимумов вроде бы должно было прибить «австралийца» к земле. Сколько бы он ни взбирался в гору, стоимость одной из главных статей суверенного экспорта, казалось бы, должна заставлять его падать вниз. На самом же деле этого не происходит. Почему? Все дело в себестоимости. Австралия вполне способна производить руду по $40 за тонну, в то время как мировые цены более чем в два раза выше. Слабость рынка компенсируется ростом спроса, что позволяет «оззи» держаться на плаву.
Другое дело «новозеландец». Мало того, что эта валюта чувствительна к изменениям стоимости молока, так еще и местные производители тяготеют к заемным ресурсам. А тут Резервный банк с его планами о повышении cash rate. Совсем некстати. Тем более что отдуваться придется именно ему. Намеки на валютные интервенции в качестве преграды к дальнейшему укреплению «киви» уже звучали, и я лично не сомневаюсь, что RBNZ способен притворить слова в действия.
Подведем итоги. Отток капитала с фондового рынка, замедление канадского ВВП и утрата конкурентоспособности суверенными товаропроизводителями позволяют вставать в лонги по USD/CAD с таргетом 1,12. Высокий спрос на долговые обязательства Австралии и низкая чувствительность «оззи» к ценам основных сырьевых товаров дают основания для покупок AUD/USD и продаж EUR/AUD с целевыми ориентирами 0,975 и 1,4. Проблемы на рынке молока, рост стоимости заимствований и угроза интервенций RBNZ позволяют шортить NZD/USD в направлении 0,84.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С точки зрения инвестиционных потоков лучшая диспозиция у «киви» и «оззи». Еженедельный отчет Минфина Японии об интересах суверенных инвесторов к иностранным активам прибавляет им вистов.
Источник: Japan MoF, ANZ Research.
По итогам прошлого года совокупный нетто-отток был близок к нулю. Это говорит о том, что ликвидность с одного долгового рынка перетекала на другой. В любом случае усиление интереса к американским, австралийским и новозеландским долговым обязательствам в 2014 году видно невооруженным глазом. А вот спрос на евро катится по наклонной. С «канадцем» сложнее. Японцы его не особенно жалуют, а кран с дешевой ликвидностью из Штатов очень скоро будет перекрыт ФРС. К тому же оценки роста ВВП Страны кленового листа явно завышены. Обычно прогнозы строятся с учетом роста экономики США, а он продвигается ни шатко, ни валко: то суровая зима помешала, то геополитика виновата.
Если добавить ко всему этому потерю канадскими товаропроизводителями конкурентоспособности на фоне текущего укрепления национальной денежной единицы, то «луни» — явный кандидат на продажу, а вот с другими товарными валютами не все так однозначно. Падение цен на железную руду до многолетних минимумов вроде бы должно было прибить «австралийца» к земле. Сколько бы он ни взбирался в гору, стоимость одной из главных статей суверенного экспорта, казалось бы, должна заставлять его падать вниз. На самом же деле этого не происходит. Почему? Все дело в себестоимости. Австралия вполне способна производить руду по $40 за тонну, в то время как мировые цены более чем в два раза выше. Слабость рынка компенсируется ростом спроса, что позволяет «оззи» держаться на плаву.
Другое дело «новозеландец». Мало того, что эта валюта чувствительна к изменениям стоимости молока, так еще и местные производители тяготеют к заемным ресурсам. А тут Резервный банк с его планами о повышении cash rate. Совсем некстати. Тем более что отдуваться придется именно ему. Намеки на валютные интервенции в качестве преграды к дальнейшему укреплению «киви» уже звучали, и я лично не сомневаюсь, что RBNZ способен притворить слова в действия.
Подведем итоги. Отток капитала с фондового рынка, замедление канадского ВВП и утрата конкурентоспособности суверенными товаропроизводителями позволяют вставать в лонги по USD/CAD с таргетом 1,12. Высокий спрос на долговые обязательства Австралии и низкая чувствительность «оззи» к ценам основных сырьевых товаров дают основания для покупок AUD/USD и продаж EUR/AUD с целевыми ориентирами 0,975 и 1,4. Проблемы на рынке молока, рост стоимости заимствований и угроза интервенций RBNZ позволяют шортить NZD/USD в направлении 0,84.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter