24 июня 2014 Saxo Bank Гарнри Питер
Финансовый сектор Европы вырос на 2,1% против широкого индекса в 5,5%
7 из 10 самых быстрорастущих акций являются представителями финансового сектора
Коэффициент доходности капитала Deutsche Bank в 2015 году может достичь 10%
В этом году бумаги финансового сектора Европы демонстрировали не очень хорошее исполнение с показателем роста всего в 2,1 процента по сравнению со средним уровнем повышения европейских акций в 5,5 процента. Банки внутри этого сектора сработали немного лучше – с увеличением на 2,9 процента. В начале года мы выступали за перевес финансовых акций, но пока наши высокие ожидания не оправдались.
Финансовый сектор лидирует по росту
На основе обновлённых данных наша модель был сформировала новый список лидирующих по ряду основных показателей роста европейских акций, и бумаги финансового сектора в нём занимают наибольший удельный вес (см. таблицу). Так, семь из десяти отобранных компаний относятся к данному сектору, при этом большинство из них – банки.
Источник: Bloomberg, Saxo Bank
Интересно проследить за тем, как сильно во многих случаях отличаются оценки модели от консенсуса рынка. Согласно прогнозу для нашего фаворита Banca Monte dei Paschi, 12-месячный доход находится на уровне 21 процента при индикаторе неопределённости в +5. Получается, что оценка модели намного оптимистичнее, чем рынка. Если рассмотреть ситуацию по Barclays, то здесь прогноз для дохода тоже достаточно высок, однако индикатор неопределённости выдаёт значение -5. Выходит, что в случае с Barclays, модель менее позитивна, нежели рынок. Совсем недавно акции при индикаторе неопределённости, равном -5, продемонстрировали кратковременную слабость. Это было обусловлено низким уровнем продаж ввиду негативных новостных потоков, в результате чего оценка акций была понижена. Такая участь могла бы постичь и бумаги Barclays, которые продолжают бороться за свои позиции независимо от поизитивных развитий в экономике Великобритании.
Впереди переоценка Deutsche Bank
Крупнейший банк Германии на сегодняшний день уже определился с условиями выпуска новых акций. Так, новый акционерный капитал Deutsche Bank составит 8,5 миллиарда евро и новые акции будут предлагаться по цене 22,5 евро за каждую, то есть с дисконтом в 16,5 процента.
Рост капитала позволит увеличить показатель базового капитала первого уровня по стандартам Базеля III примерно на 11,0 процентов по сравнению с 9,5 процента первого квартала. В результате, коэффициент доходности капитала будет снизится. Это негативно отразится на оценке, выраженной коэффициентом P/B, но увеличенный капитал добавит привлекательности балансу и ограничит распродажу активов. Это также предоставит Deutsche Bank большую свободу действий на фондовых рынках.
Консенсус-прогноз по Deutsche Bank носит весьма «бычий» характер, согласно которому 12-месячная доходность должна составить 27,0 процентов, тогда как наша модель говорит о куда менее позитивных 18,0 процентах. Во втором квартале руководство банка внесло изменения в свой прогноз, и коэффициент доходности капитала теперь в 2015 году может достичь 12,0 процентов. Скорее всего, эта цифра слишком завышена, но значение близ 10,0 процентов вполне возможно. Если он будет достигнут, отношение рыночной цены акции к её ожидаемой балансовой учётной стоимости (коэффициент P/B) на уровне 0,5х слишком занижено. На наш взгляд, в ближайшие 12 месяцев акции будут подвергаться периодической переоценке, а, следовательно, можно сказать, что Deutsche Bank весьма привлекательны для терпеливых инвесторов.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
7 из 10 самых быстрорастущих акций являются представителями финансового сектора
Коэффициент доходности капитала Deutsche Bank в 2015 году может достичь 10%
В этом году бумаги финансового сектора Европы демонстрировали не очень хорошее исполнение с показателем роста всего в 2,1 процента по сравнению со средним уровнем повышения европейских акций в 5,5 процента. Банки внутри этого сектора сработали немного лучше – с увеличением на 2,9 процента. В начале года мы выступали за перевес финансовых акций, но пока наши высокие ожидания не оправдались.
Финансовый сектор лидирует по росту
На основе обновлённых данных наша модель был сформировала новый список лидирующих по ряду основных показателей роста европейских акций, и бумаги финансового сектора в нём занимают наибольший удельный вес (см. таблицу). Так, семь из десяти отобранных компаний относятся к данному сектору, при этом большинство из них – банки.
Источник: Bloomberg, Saxo Bank
Интересно проследить за тем, как сильно во многих случаях отличаются оценки модели от консенсуса рынка. Согласно прогнозу для нашего фаворита Banca Monte dei Paschi, 12-месячный доход находится на уровне 21 процента при индикаторе неопределённости в +5. Получается, что оценка модели намного оптимистичнее, чем рынка. Если рассмотреть ситуацию по Barclays, то здесь прогноз для дохода тоже достаточно высок, однако индикатор неопределённости выдаёт значение -5. Выходит, что в случае с Barclays, модель менее позитивна, нежели рынок. Совсем недавно акции при индикаторе неопределённости, равном -5, продемонстрировали кратковременную слабость. Это было обусловлено низким уровнем продаж ввиду негативных новостных потоков, в результате чего оценка акций была понижена. Такая участь могла бы постичь и бумаги Barclays, которые продолжают бороться за свои позиции независимо от поизитивных развитий в экономике Великобритании.
Впереди переоценка Deutsche Bank
Крупнейший банк Германии на сегодняшний день уже определился с условиями выпуска новых акций. Так, новый акционерный капитал Deutsche Bank составит 8,5 миллиарда евро и новые акции будут предлагаться по цене 22,5 евро за каждую, то есть с дисконтом в 16,5 процента.
Рост капитала позволит увеличить показатель базового капитала первого уровня по стандартам Базеля III примерно на 11,0 процентов по сравнению с 9,5 процента первого квартала. В результате, коэффициент доходности капитала будет снизится. Это негативно отразится на оценке, выраженной коэффициентом P/B, но увеличенный капитал добавит привлекательности балансу и ограничит распродажу активов. Это также предоставит Deutsche Bank большую свободу действий на фондовых рынках.
Консенсус-прогноз по Deutsche Bank носит весьма «бычий» характер, согласно которому 12-месячная доходность должна составить 27,0 процентов, тогда как наша модель говорит о куда менее позитивных 18,0 процентах. Во втором квартале руководство банка внесло изменения в свой прогноз, и коэффициент доходности капитала теперь в 2015 году может достичь 12,0 процентов. Скорее всего, эта цифра слишком завышена, но значение близ 10,0 процентов вполне возможно. Если он будет достигнут, отношение рыночной цены акции к её ожидаемой балансовой учётной стоимости (коэффициент P/B) на уровне 0,5х слишком занижено. На наш взгляд, в ближайшие 12 месяцев акции будут подвергаться периодической переоценке, а, следовательно, можно сказать, что Deutsche Bank весьма привлекательны для терпеливых инвесторов.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter