24 июня 2014 Saxo Bank
Bespoke проводит анализ ситуации в энергетическом секторе и сравнивает его результаты с изменением цен нефть:
"Компании энергетического сектора из состава SnP 500 популярны у инвесторов в последнее время. Во втором квартале энергетический сектор вырос на 13%, и закрылся вчера более, чем в 2,6 стандартных отклонениях от 50-дневной скользящей средней. Вы можете видеть, насколько перекуплен этот сектор из нашего графика торговых диапазонов, представленного ниже. Верхний край красной области находится на расстоянии двух стандартных отклонений от 50-дн. средней:
На графике ниже представлено отношение энергетического сектора SnP 500 к цене на нефть. Когда линия растет, акции опережают цену на нефть, и наоборот. Хотя в последнее время акции энергетические пользуются спросом, отношение сектора к стоимости нефти не сильно изменилось за последние пару лет. На самом деле, отношение сейчас ниже, чем было в конце 90-х — начале 2000-х.
Ниже вы можете видеть долгосрочный график энергетического сектора. В 2013 году он сформировал флаг, и затем прорвал его вверх. В начале этого года мы отметили, что сектор на грани крупного прорыва, который позднее и произошел. Цены росли вертикально и превысили максимум за все время, установленный в середине 2000-х.
Интересно, что цена на нефть формирует в последнее время подобный паттерн, однако, в отличие от энергетического сектора, здесь прорыв еще не произошел. Когда он случится, мы, возможно, также станем свидетелями максимальных за всю историю цен на нефть".
Тайхо предлагает нам "другой взгляд" на маржинальное кредитование:
Объемы маржинального кредитования достигли пика в феврале
"Как мы уже, вероятно, знаем, объемы маржинального кредитования на NYSE достигли своего пика в феврале этого года, несмотря на то, что рынок продолжает расти почти вертикально. Если мы посмотрим на два последних десятилетия, то заметим, что подобные пики в марже обычно служат сигналами предупреждения о том, что широкий рынок также близок к максимуму.
Кроме того, второй график показывает, что пик финансового рычага тесно коррелирует с движениями самого модного сектора в данный момент времени. В 2000 году это был технологический пузырь, в 2007 году — финансовый, в 2014 — биотехнологический.
До сих пор SnP 500 игнорирует все эти предупреждения. Волатильность остается на исключительно низком уровне как для индекса, так и для остальных классов активов, в то время, как с технической точки зрения индекс сильно перекуплен. Будет интересно посмотреть на поведение рынка в ближайшие недели".
Предыдущие пики маржинального кредитования служили ранними сигналами о долгосрочных максимумах рынка
Эд Ярдени пишет о том, что обратный выкуп акций отвечает за бычий рынок:
"Бычий рынок, начавшийся в марте 2009 года, был отмечен тем, что корпорации активно выкупают свои акции и выплачивают дивиденды. С первого квартала 2009 года по первый квартал 2014, компании из состава индекса SnP 500 выкупили своих акций на сумму $1,9 трлн. и выплатили $1,3 трлн. в виде дивидендов. В первом квартале этого года, объемы выкупов превысили $637 млрд. в годовом исчислении, вплотную приблизившись в предыдущему рекорду, установленному в 3 квартале 2007 года.
Дивиденды и выкупы компаний из состава SnP 500
Как я уже неоднократно отмечал в прошлом, корпорации имеют стимул заимствовать на рынке облигаций и использовать полученные средства для выкупа акций, когда их прибыльность превышает доходность корпоративных облигаций. Таковой ситуация остается с 2004 года, благодаря мягкой денежно-кредитной политике Федерального резерва под руководство Алана Гринспэна, Бена Бернанке и, теперь, Джанет Йеллен.
Обратные выкупы — одна из форм финансового инжиниринга, так как они приводят к увеличению прибыли на акцию независимо от того, улучшаются или нет фундаметальные показатели компании. Они, несомненно, способствовали крупному бычьему рынку в экономических условиях, которые всеми описываются, как "слабые".
Когда наступит очередной спад, приток наличных в компании сократится, а спрос на корпоративные облигации со стороны инвесторов упадет. В результате этого "река" выкупов "пересохнет" — как это произошло в 2008 году — что, в конечном итоге, усугубит медвежий рынок на фондовом рынке"
Прибыльность (синий) и доходность корпоративных облигаций (красный)
Вячеслав Дворников поделился результатами исследования Бизнес-школы Имперского колледжа в Лондоне, Колумбийского университета и Университета Мэриленда, согласно которому так называемые искушенные инвесторы получают больший доход на финансовых рынках на 3 процентных пункта (п.п.) ежегодно, чем неискушенные.
Под искушенными инвесторами понимаются инвестиционные компании и независимые советники в классификации Thomson Reuters. К ним относятся богатые индивидуальные инвесторы, фонды взаимных инвестиций и хедж-фонды. Неискушенные – это мелкие индивидуальные инвесторы, данных о которых нет в базе Thomson Reuters. Количество акций у таких игроков подсчитывалось вычитанием акций под управлением всех институциональных инвесторов из общего количества акций на рынке. Крупные инвесторы, такие как банки, страховые компании, пенсионные фонды, в исследование не были включены, так как они относительно пассивны в управлении накоплениями.
Искушенные американские инвесторы в 1989–2012 годах зарабатывали на капитале в среднем 13,4% годовых, а неискушенные – всего 10,4%. Иными словами, если бы простой американец самостоятельно вложил в фондовый рынок $1 в 1989 году, то к 2012 году он вырос бы до $3,28, а если бы богатый капиталист вложил тогда же $1 млн., то каждый доллар из этого миллиона превратился бы через 23 года в $5,32.
Среднегодовой возврат на капитал искушенных и неискушенныхинвесторов на американском фондовом рынке (1989–2012 гг.), %:
Лучшая осведомленность институциональных инвесторов по сравнению с мелкими индивидуальными – основная причина более высоких доходов. В результате, как считают авторы доклада, после того как акулы финансового рынка положат глаз на какой-то актив, его цена увеличивается и становится неподъемной для мелких рыбешек.
Менее богатые инвесторы чаще предпочитают более ликвидные, то есть менее рискованные, но также и приносящие меньший доход активы. Их всегда можно быстро продать почти без потерь.
Доля ликвидных активов в финансовом благосостоянии искушенного и неискушенного инвестора, %:
Богатые инвесторы – старше. Еще в 1989 году можно было быть богатым и не очень старым, но затем разница в возрасте между богатейшими 10% инвесторов и беднейшими 50% выросла и достигла примерно 10 лет.
Средний возраст инвестора, лет. Синяя линия - 10% богатейших инвесторов, красная - 50% беднейших инвесторов.
Lukasus приводит мнение о том, что зачастую знание методов фундаментального анализа может не давать никакого преимущества. Рынки могут быть настолько иррациональны, что любой анализ мало значим. Часто различные экономические показатели (P/E и т.д.) полностью бессильны объяснить динамику рынка. Например, это видно по динамике индекса Dow Jones.
Во время большого бычьего рынка 1982-2000 годов происходило много фундаментальных изменений в разрезе компаний, их показателей, доходов и это привело в среднем к изменению индекса на 610 пунктов в год.
Что могло фундаментально произойти в корпорациях, в их показателях, что привело бы к среднему изменению цены индекса на 2500 пунктов в год? Ничего. Таких резких изменению в компаниях не было, но цена при этом менялась очень сильно. Таким образом, связь между фундаментальными показателями и ценой туманна, что сводит на нет достоинства фундаментального анализа без точного «тайминга»
Editor приводит статью Рика Ферри (Rick Ferri), в которой среди прочего отмечается, что в период с 1900 по 1999 год процент активов домашних хозяйств, вложенных в акции или фонды акций, падал после каждого серьезного медвежьего рынка после учета рыночных потерь. Это значение не могло вырасти до уровня «до-медвежьего» рынка почти целое поколение.
Явление избегания повторилось и в этом столетии. Инвесторы с 2008 года повсеместно были чистыми продавцами взаимных фондов акций, несмотря на то, что торговля на рынке шла на исторических максимумах. 2013 год стал первым годом, когда глобальные инвесторы были чистыми покупателями акций, поддерживаемыми двузначными прибылями цен акций. Ниже на рисунке показано, что новые чистые притоки денежных средств в фонды акций связаны с мировой доходностью акций, как сообщила инвестиционная компания Fact Book.
1 –Новый чистый приток денежных средств (Net Cash Flow) строится как шестимесячная скользящая средняя.
2 - Общий доход на акции (Total return) измеряется как процентное изменение по сравнению с предыдущим годом индекса MSCI All Country World Daily Total Return Index.
Хотя один год не является трендом. State Street в недавнем докладе предполагает, что инвесторы могут начать возвращаться в наличные средства. Исследование показало, что в этом году индивидуальные инвесторы по всему миру переводят большое количество своих портфелей в наличные средства. В докладе в качестве причины приводятся недоверие к рынку: «Кризис 2008 года врезался в память. Конкретно молодое поколение опасается инвестировать в то, что они воспринимают как «рискованные» активы. Многие из этих инвесторов испытали идущие друг за другом кризисы, и они просто не доверяют рынкам».
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
"Компании энергетического сектора из состава SnP 500 популярны у инвесторов в последнее время. Во втором квартале энергетический сектор вырос на 13%, и закрылся вчера более, чем в 2,6 стандартных отклонениях от 50-дневной скользящей средней. Вы можете видеть, насколько перекуплен этот сектор из нашего графика торговых диапазонов, представленного ниже. Верхний край красной области находится на расстоянии двух стандартных отклонений от 50-дн. средней:
На графике ниже представлено отношение энергетического сектора SnP 500 к цене на нефть. Когда линия растет, акции опережают цену на нефть, и наоборот. Хотя в последнее время акции энергетические пользуются спросом, отношение сектора к стоимости нефти не сильно изменилось за последние пару лет. На самом деле, отношение сейчас ниже, чем было в конце 90-х — начале 2000-х.
Ниже вы можете видеть долгосрочный график энергетического сектора. В 2013 году он сформировал флаг, и затем прорвал его вверх. В начале этого года мы отметили, что сектор на грани крупного прорыва, который позднее и произошел. Цены росли вертикально и превысили максимум за все время, установленный в середине 2000-х.
Интересно, что цена на нефть формирует в последнее время подобный паттерн, однако, в отличие от энергетического сектора, здесь прорыв еще не произошел. Когда он случится, мы, возможно, также станем свидетелями максимальных за всю историю цен на нефть".
Тайхо предлагает нам "другой взгляд" на маржинальное кредитование:
Объемы маржинального кредитования достигли пика в феврале
"Как мы уже, вероятно, знаем, объемы маржинального кредитования на NYSE достигли своего пика в феврале этого года, несмотря на то, что рынок продолжает расти почти вертикально. Если мы посмотрим на два последних десятилетия, то заметим, что подобные пики в марже обычно служат сигналами предупреждения о том, что широкий рынок также близок к максимуму.
Кроме того, второй график показывает, что пик финансового рычага тесно коррелирует с движениями самого модного сектора в данный момент времени. В 2000 году это был технологический пузырь, в 2007 году — финансовый, в 2014 — биотехнологический.
До сих пор SnP 500 игнорирует все эти предупреждения. Волатильность остается на исключительно низком уровне как для индекса, так и для остальных классов активов, в то время, как с технической точки зрения индекс сильно перекуплен. Будет интересно посмотреть на поведение рынка в ближайшие недели".
Предыдущие пики маржинального кредитования служили ранними сигналами о долгосрочных максимумах рынка
Эд Ярдени пишет о том, что обратный выкуп акций отвечает за бычий рынок:
"Бычий рынок, начавшийся в марте 2009 года, был отмечен тем, что корпорации активно выкупают свои акции и выплачивают дивиденды. С первого квартала 2009 года по первый квартал 2014, компании из состава индекса SnP 500 выкупили своих акций на сумму $1,9 трлн. и выплатили $1,3 трлн. в виде дивидендов. В первом квартале этого года, объемы выкупов превысили $637 млрд. в годовом исчислении, вплотную приблизившись в предыдущему рекорду, установленному в 3 квартале 2007 года.
Дивиденды и выкупы компаний из состава SnP 500
Как я уже неоднократно отмечал в прошлом, корпорации имеют стимул заимствовать на рынке облигаций и использовать полученные средства для выкупа акций, когда их прибыльность превышает доходность корпоративных облигаций. Таковой ситуация остается с 2004 года, благодаря мягкой денежно-кредитной политике Федерального резерва под руководство Алана Гринспэна, Бена Бернанке и, теперь, Джанет Йеллен.
Обратные выкупы — одна из форм финансового инжиниринга, так как они приводят к увеличению прибыли на акцию независимо от того, улучшаются или нет фундаметальные показатели компании. Они, несомненно, способствовали крупному бычьему рынку в экономических условиях, которые всеми описываются, как "слабые".
Когда наступит очередной спад, приток наличных в компании сократится, а спрос на корпоративные облигации со стороны инвесторов упадет. В результате этого "река" выкупов "пересохнет" — как это произошло в 2008 году — что, в конечном итоге, усугубит медвежий рынок на фондовом рынке"
Прибыльность (синий) и доходность корпоративных облигаций (красный)
Вячеслав Дворников поделился результатами исследования Бизнес-школы Имперского колледжа в Лондоне, Колумбийского университета и Университета Мэриленда, согласно которому так называемые искушенные инвесторы получают больший доход на финансовых рынках на 3 процентных пункта (п.п.) ежегодно, чем неискушенные.
Под искушенными инвесторами понимаются инвестиционные компании и независимые советники в классификации Thomson Reuters. К ним относятся богатые индивидуальные инвесторы, фонды взаимных инвестиций и хедж-фонды. Неискушенные – это мелкие индивидуальные инвесторы, данных о которых нет в базе Thomson Reuters. Количество акций у таких игроков подсчитывалось вычитанием акций под управлением всех институциональных инвесторов из общего количества акций на рынке. Крупные инвесторы, такие как банки, страховые компании, пенсионные фонды, в исследование не были включены, так как они относительно пассивны в управлении накоплениями.
Искушенные американские инвесторы в 1989–2012 годах зарабатывали на капитале в среднем 13,4% годовых, а неискушенные – всего 10,4%. Иными словами, если бы простой американец самостоятельно вложил в фондовый рынок $1 в 1989 году, то к 2012 году он вырос бы до $3,28, а если бы богатый капиталист вложил тогда же $1 млн., то каждый доллар из этого миллиона превратился бы через 23 года в $5,32.
Среднегодовой возврат на капитал искушенных и неискушенныхинвесторов на американском фондовом рынке (1989–2012 гг.), %:
Лучшая осведомленность институциональных инвесторов по сравнению с мелкими индивидуальными – основная причина более высоких доходов. В результате, как считают авторы доклада, после того как акулы финансового рынка положат глаз на какой-то актив, его цена увеличивается и становится неподъемной для мелких рыбешек.
Менее богатые инвесторы чаще предпочитают более ликвидные, то есть менее рискованные, но также и приносящие меньший доход активы. Их всегда можно быстро продать почти без потерь.
Доля ликвидных активов в финансовом благосостоянии искушенного и неискушенного инвестора, %:
Богатые инвесторы – старше. Еще в 1989 году можно было быть богатым и не очень старым, но затем разница в возрасте между богатейшими 10% инвесторов и беднейшими 50% выросла и достигла примерно 10 лет.
Средний возраст инвестора, лет. Синяя линия - 10% богатейших инвесторов, красная - 50% беднейших инвесторов.
Lukasus приводит мнение о том, что зачастую знание методов фундаментального анализа может не давать никакого преимущества. Рынки могут быть настолько иррациональны, что любой анализ мало значим. Часто различные экономические показатели (P/E и т.д.) полностью бессильны объяснить динамику рынка. Например, это видно по динамике индекса Dow Jones.
Во время большого бычьего рынка 1982-2000 годов происходило много фундаментальных изменений в разрезе компаний, их показателей, доходов и это привело в среднем к изменению индекса на 610 пунктов в год.
Что могло фундаментально произойти в корпорациях, в их показателях, что привело бы к среднему изменению цены индекса на 2500 пунктов в год? Ничего. Таких резких изменению в компаниях не было, но цена при этом менялась очень сильно. Таким образом, связь между фундаментальными показателями и ценой туманна, что сводит на нет достоинства фундаментального анализа без точного «тайминга»
Editor приводит статью Рика Ферри (Rick Ferri), в которой среди прочего отмечается, что в период с 1900 по 1999 год процент активов домашних хозяйств, вложенных в акции или фонды акций, падал после каждого серьезного медвежьего рынка после учета рыночных потерь. Это значение не могло вырасти до уровня «до-медвежьего» рынка почти целое поколение.
Явление избегания повторилось и в этом столетии. Инвесторы с 2008 года повсеместно были чистыми продавцами взаимных фондов акций, несмотря на то, что торговля на рынке шла на исторических максимумах. 2013 год стал первым годом, когда глобальные инвесторы были чистыми покупателями акций, поддерживаемыми двузначными прибылями цен акций. Ниже на рисунке показано, что новые чистые притоки денежных средств в фонды акций связаны с мировой доходностью акций, как сообщила инвестиционная компания Fact Book.
1 –Новый чистый приток денежных средств (Net Cash Flow) строится как шестимесячная скользящая средняя.
2 - Общий доход на акции (Total return) измеряется как процентное изменение по сравнению с предыдущим годом индекса MSCI All Country World Daily Total Return Index.
Хотя один год не является трендом. State Street в недавнем докладе предполагает, что инвесторы могут начать возвращаться в наличные средства. Исследование показало, что в этом году индивидуальные инвесторы по всему миру переводят большое количество своих портфелей в наличные средства. В докладе в качестве причины приводятся недоверие к рынку: «Кризис 2008 года врезался в память. Конкретно молодое поколение опасается инвестировать в то, что они воспринимают как «рискованные» активы. Многие из этих инвесторов испытали идущие друг за другом кризисы, и они просто не доверяют рынкам».
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter