6 июля 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Японская иена умеренно-негативно отреагировала на релиз сильных данных по американскому рынку труда за июнь и оправдала мои надежды на то, что паре USD/JPY в очередной раз не удастся преодолеть поддержку вблизи отметки 101. Валюта Страны восходящего солнца нынче находится во власти внешних факторов, однако и внутренние драйверы вполне способны сыграть важную роль в будущей динамике ее курса.
Рост американской занятости во 2-м квартале текущего года способен убедить ФРС в необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики после того, как будет завершена программа количественного смягчения. Именно фактор разных векторов монетарной политики Федерального резерва и Банка Японии заставляет многих экспертов Bloomberg прогнозировать котировки USD/JPY на отметке 106 к концу года. Да, американский регулятор не спешит с ответственными решениями по ставке, однако баланс BoJ растет быстрее на фоне того, что масштаб QE в Штатах сокращается, а объем местной программы покупок облигаций и ETF-фондов остается неизменным. И так будет продолжаться, что создает серьезные предпосылки для дальнейшей девальвации иены.
Наряду с денежно-кредитной политикой важными факторами слабости «японки» выступают рост китайского юаня и суверенных фондовых индексов, а также высокая вероятность диверсификации портфеля GPIF — крупнейшего пенсионного фонда в мире. Вполне возможно, что поддержку «быкам» по USD/JPY окажет рост волатильности на FOREX. Пара USD/CNY в апреле-июне демонстрировала признаки стабилизации, а в начале июля ее котировки подошли к нижней границе торгового диапазона 6,2-6,25.
Для иены усиление позиций китайского юаня грозит ростом спроса Поднебесной на сырьевые товары, в результате чего вырастут цены на товарном рынке, увеличится стоимостная оценка импорта Японии, а ее торговый баланс продолжит ухудшаться. Кроме того, повышение котировок USD/CNY провоцировало панику среди нерезидентов, сделавших ставку на перманентную ревальвацию юаня. В таких условиях обостряется интерес к надежным активам. И наоборот, он угасает, как только паника проходит.
Публикация сильных данных по американскому рынку труда привела к обновлению нового исторического максимума в 17000 индексом Dow Jones. Вместе с ним взлетел и Nikkei225, достигнувший пика с конца января. Тесная корреляция фондового индекса и USD/JPY способствовала слабости иены, а его летнее ралли до предела обострило разговоры о необходимости диверсификации портфеля GPIF. Пенсионный фонд 4 июля опубликовал результаты своей деятельности. Доходность операций в 2013/2014 финансовом году составила 8,64% против 10,23% годом ранее, стоимость активов снизилась со 128,58 трлн иен в конце декабря до 126,58 трлн иен по состоянию на конец марта. Доля отечественных акций в портфеле сократилась за тот же период с 16,7% до 15,9%, удельный вес облигаций остался практически неизменным — 53,4%. Расстраиваться по поводу снижения доходности не стоит, так как показатель стал третьим за всю историю существования фонда. А вот неизменность структуры портфеля — негатив для иены. Отечественные акции принесли 18% годового дохода, иностранные — 32%, иностранные бонды — 15%, отечественные — лишь 0,6%. Необходимость диверсификации в пользу зарубежных активов налицо.
Что касается возможного роста волатильности на FOREX, то данный процесс, с одной стороны, будет способствовать укреплению американского доллара, с другой — снизит спрос на иену, которая используется в качестве валюты фондирования в рамках операций carry trade внутри страны. В начале второй недели июля «японке» предстоит пережить публикацию данных по торговому балансу, на ухудшение динамики которого она в последнее время негативно реагирует. Экспорт Страны восходящего солнца весной стабильно сокращался, что свидетельствует в пользу дальнейшей девальвации иены. Лонги по USD/JPY с таргетом 104-104,5 рекомендую удерживать, наращивая на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рост американской занятости во 2-м квартале текущего года способен убедить ФРС в необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики после того, как будет завершена программа количественного смягчения. Именно фактор разных векторов монетарной политики Федерального резерва и Банка Японии заставляет многих экспертов Bloomberg прогнозировать котировки USD/JPY на отметке 106 к концу года. Да, американский регулятор не спешит с ответственными решениями по ставке, однако баланс BoJ растет быстрее на фоне того, что масштаб QE в Штатах сокращается, а объем местной программы покупок облигаций и ETF-фондов остается неизменным. И так будет продолжаться, что создает серьезные предпосылки для дальнейшей девальвации иены.
Наряду с денежно-кредитной политикой важными факторами слабости «японки» выступают рост китайского юаня и суверенных фондовых индексов, а также высокая вероятность диверсификации портфеля GPIF — крупнейшего пенсионного фонда в мире. Вполне возможно, что поддержку «быкам» по USD/JPY окажет рост волатильности на FOREX. Пара USD/CNY в апреле-июне демонстрировала признаки стабилизации, а в начале июля ее котировки подошли к нижней границе торгового диапазона 6,2-6,25.
Для иены усиление позиций китайского юаня грозит ростом спроса Поднебесной на сырьевые товары, в результате чего вырастут цены на товарном рынке, увеличится стоимостная оценка импорта Японии, а ее торговый баланс продолжит ухудшаться. Кроме того, повышение котировок USD/CNY провоцировало панику среди нерезидентов, сделавших ставку на перманентную ревальвацию юаня. В таких условиях обостряется интерес к надежным активам. И наоборот, он угасает, как только паника проходит.
Публикация сильных данных по американскому рынку труда привела к обновлению нового исторического максимума в 17000 индексом Dow Jones. Вместе с ним взлетел и Nikkei225, достигнувший пика с конца января. Тесная корреляция фондового индекса и USD/JPY способствовала слабости иены, а его летнее ралли до предела обострило разговоры о необходимости диверсификации портфеля GPIF. Пенсионный фонд 4 июля опубликовал результаты своей деятельности. Доходность операций в 2013/2014 финансовом году составила 8,64% против 10,23% годом ранее, стоимость активов снизилась со 128,58 трлн иен в конце декабря до 126,58 трлн иен по состоянию на конец марта. Доля отечественных акций в портфеле сократилась за тот же период с 16,7% до 15,9%, удельный вес облигаций остался практически неизменным — 53,4%. Расстраиваться по поводу снижения доходности не стоит, так как показатель стал третьим за всю историю существования фонда. А вот неизменность структуры портфеля — негатив для иены. Отечественные акции принесли 18% годового дохода, иностранные — 32%, иностранные бонды — 15%, отечественные — лишь 0,6%. Необходимость диверсификации в пользу зарубежных активов налицо.
Что касается возможного роста волатильности на FOREX, то данный процесс, с одной стороны, будет способствовать укреплению американского доллара, с другой — снизит спрос на иену, которая используется в качестве валюты фондирования в рамках операций carry trade внутри страны. В начале второй недели июля «японке» предстоит пережить публикацию данных по торговому балансу, на ухудшение динамики которого она в последнее время негативно реагирует. Экспорт Страны восходящего солнца весной стабильно сокращался, что свидетельствует в пользу дальнейшей девальвации иены. Лонги по USD/JPY с таргетом 104-104,5 рекомендую удерживать, наращивая на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу