7 июля 2014 Алго Капитал Алин Сергей
Спрос был зафиксирован на уровне 19.803 млрд рублей, а средневзвешенная доходность составила 8.25% годовых. Конечно, пока ведомство не может себе позволить размещаться большими объёмами (конъюнктура не достаточно хорошая), однако результаты в последние недели явно улучшаются.
Также министерство сообщило о том, что с 2015 года планирует занимать на внутреннем рынке свыше 1.0-1.1 трлн рублей в год. Об этом упомянул министр финансов Антон Силуанов применительно к перспективе 2015-2017 гг. За этот счёт планируют финансировать дефицит государственного бюджета. Озвученные планы на этот год – 450 млрд рублей. Всё бы хорошо, но нужно считаться и с рыночной конъюнктурой, которая часто не даёт сбыться даже самым консервативным планам. В прошлом квартале объём предложения урезали до 150 млрд рублей с 275 млрд рублей 1-го квартала. Однако и этот план реализовать не удалось, ОФЗ продали лишь на 64.83 млрд рублей. В целом работали на пониженных оборотах. В апреле предлагали по два выпуска в дни размещений, а вот в мае-июне уже перешли на 1 выпуск. И в том и в другом случае объёмы предложения по каждому отдельно взятому выпуску не превышали 10 млрд рублей.
В целом, в вот-вот стартовавшем квартале мы имеем неплохие перспективы для отскока. Бонды сейчас стоят довольно дешево, что открывает неплохие возможности для входа в рынок. Во-первых, спало спекулятивное давление на Россию. Украинские события вызвали больше разговоров, были определенные «полусанкции» от США, но не более того. Во-вторых, рубль стал постабильнее. В-третьих, высоки цены на нефть, традиционно оказывающие поддержку номинированным в рублях активам. В-четверных, мы упираемся в политику регулятора. Ключевые ведомства РФ считают первые месяцы лета инфляционным Рубиконом, после которого цены пойдут на убыль. Стало быть, вероятность очередного повышения ставок снижается. Наоборот, их могут и понизить, что положительно отразилось бы на доходностях бондов. Даже если предположить, что ставки повысят, то сценария марта мы не увидим. Аналогичное по размеру повышение ставки (+1.5 п.п.) попросту бы добило и без того слабую экономику.
Тем не менее, пока ситуация не достаточно стабилизировалась, лучше лишний раз не рисковать, сконцентрировав внимание на надежных корпоративных бондах относительно «короткой» дюрации (не более 1.5 лет). Перспективными на наш взгляд являются выпуски: небанковские организации – Мегафон БО-04 (318 дней; 8.97% годовых), МТС 08 (480 дней; 9.36% годовых), Магнит БО-07 (428 дней; 9.20% годовых), Алроса 20 (349 дней; 9.25% годовых), Лента 03 (563 дня; 9.55% годовых); банки – Внешэкономбанк БО-01 (368 дней; 9.12% годовых), ВТБ БО-08 (414 дней; 8.29% годовых), Газпромбанк БО-07 (292 дня; 8.74% годовых), Россельхозбанк 15 (305 дней; 9.87% годовых), МосковКредБанк БО-03 (296 дней; 9.62% годовых).
Вышли свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 24 по 30 июня составила 0.1%, тем самым нагуляв за весь июнь 0.6%. Опираясь на данные Росстата, в годовом выражении инфляция на 30 июня выросла до 7.8% с 7.6% на 23 июня. С начала года рост цен достиг 4.8% против 3.5% предыдущего года. Первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева днём ранее говорила о том, что по итогам года инфляция может составить 6.5%, однако основной прогноз регулятора пока неизменен – 6% ровно. Такая оценка (6.5%) видится нам более реалистичной, однако мы всё же склоняемся к более высокой инфляции – в районе 7% по итогам года.
Эльвира Набиуллина сообщила о том, что в будущем возможно появление нового инструмента в ликвидном арсенале Центробанка – средства под залог ипотечных кредитов. Такая возможность, по её словам, сейчас рассматривается. Конечно, появление такого инструмента было бы отнюдь не лишним. Идея отлично сочетается с банковской потребностью «длинных» денег. Ипотека – «длинный» инструмент, под неё можно было бы брать и «длинные» займы. Также это инструмент популярный на рынке, то есть имеется солидная база.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Также министерство сообщило о том, что с 2015 года планирует занимать на внутреннем рынке свыше 1.0-1.1 трлн рублей в год. Об этом упомянул министр финансов Антон Силуанов применительно к перспективе 2015-2017 гг. За этот счёт планируют финансировать дефицит государственного бюджета. Озвученные планы на этот год – 450 млрд рублей. Всё бы хорошо, но нужно считаться и с рыночной конъюнктурой, которая часто не даёт сбыться даже самым консервативным планам. В прошлом квартале объём предложения урезали до 150 млрд рублей с 275 млрд рублей 1-го квартала. Однако и этот план реализовать не удалось, ОФЗ продали лишь на 64.83 млрд рублей. В целом работали на пониженных оборотах. В апреле предлагали по два выпуска в дни размещений, а вот в мае-июне уже перешли на 1 выпуск. И в том и в другом случае объёмы предложения по каждому отдельно взятому выпуску не превышали 10 млрд рублей.
В целом, в вот-вот стартовавшем квартале мы имеем неплохие перспективы для отскока. Бонды сейчас стоят довольно дешево, что открывает неплохие возможности для входа в рынок. Во-первых, спало спекулятивное давление на Россию. Украинские события вызвали больше разговоров, были определенные «полусанкции» от США, но не более того. Во-вторых, рубль стал постабильнее. В-третьих, высоки цены на нефть, традиционно оказывающие поддержку номинированным в рублях активам. В-четверных, мы упираемся в политику регулятора. Ключевые ведомства РФ считают первые месяцы лета инфляционным Рубиконом, после которого цены пойдут на убыль. Стало быть, вероятность очередного повышения ставок снижается. Наоборот, их могут и понизить, что положительно отразилось бы на доходностях бондов. Даже если предположить, что ставки повысят, то сценария марта мы не увидим. Аналогичное по размеру повышение ставки (+1.5 п.п.) попросту бы добило и без того слабую экономику.
Тем не менее, пока ситуация не достаточно стабилизировалась, лучше лишний раз не рисковать, сконцентрировав внимание на надежных корпоративных бондах относительно «короткой» дюрации (не более 1.5 лет). Перспективными на наш взгляд являются выпуски: небанковские организации – Мегафон БО-04 (318 дней; 8.97% годовых), МТС 08 (480 дней; 9.36% годовых), Магнит БО-07 (428 дней; 9.20% годовых), Алроса 20 (349 дней; 9.25% годовых), Лента 03 (563 дня; 9.55% годовых); банки – Внешэкономбанк БО-01 (368 дней; 9.12% годовых), ВТБ БО-08 (414 дней; 8.29% годовых), Газпромбанк БО-07 (292 дня; 8.74% годовых), Россельхозбанк 15 (305 дней; 9.87% годовых), МосковКредБанк БО-03 (296 дней; 9.62% годовых).
Вышли свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 24 по 30 июня составила 0.1%, тем самым нагуляв за весь июнь 0.6%. Опираясь на данные Росстата, в годовом выражении инфляция на 30 июня выросла до 7.8% с 7.6% на 23 июня. С начала года рост цен достиг 4.8% против 3.5% предыдущего года. Первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева днём ранее говорила о том, что по итогам года инфляция может составить 6.5%, однако основной прогноз регулятора пока неизменен – 6% ровно. Такая оценка (6.5%) видится нам более реалистичной, однако мы всё же склоняемся к более высокой инфляции – в районе 7% по итогам года.
Эльвира Набиуллина сообщила о том, что в будущем возможно появление нового инструмента в ликвидном арсенале Центробанка – средства под залог ипотечных кредитов. Такая возможность, по её словам, сейчас рассматривается. Конечно, появление такого инструмента было бы отнюдь не лишним. Идея отлично сочетается с банковской потребностью «длинных» денег. Ипотека – «длинный» инструмент, под неё можно было бы брать и «длинные» займы. Также это инструмент популярный на рынке, то есть имеется солидная база.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter