8 июля 2014 Saxo Bank Казакова Надежда
Падение одного рубля против доллара США прибавляет 200 млрд. руб. в бюджет
Российский бюджет на 2014 год основывается на курсе 35,5 руб. за доллар, а не 32,4
От Газпрома надеются получить дополнительные 40 млрд. руб. в год
Кто сказал, что вы не можете превратить свинец в золото? Так, по мановению волшебной палочки российское правительство превратило дефицит бюджета этого года в профицит. На самом деле здесь нужно было всего-то ослабить валюту. Некоторое повышение цены на нефть также помогло. Даже несмотря на приличное понижение прогноза роста реального ВВП на 2014 год до 0,5 процента (относительно прежних 3-х), который всё ещё можно считать оптимистичным, бюджетный баланс показал положительный результат (ввиду падения курса рубля).
По словам министра финансов Российской Федерации, при падении местной валюты на один рубль по отношению к доллару США, государство получает в бюджет 200 миллиардов рублей. В настоящее время бюджет на 2014 год предполагает средний обменный курс в размере 35,5 рублей против американского доллара (ранее говорилось о курсе в 32,4 рубля). Учитывая, что с начала года обменный курс составляет чуть более 35 рублей, вполне возможно, что правительство начало считать своих цыплят раньше времени.
Таблица. Данные российского бюджета и прогнозы на 2013-16 гг, млрд. руб.
В то время как «девальвационная волшебная палочка» помогла бюджету этого года, бюджеты на 2015 и 2016 гг. представляют собой своего рода проблему. Темпы роста (3,1 процента и 3,3 процента г/г соответственно) не подвергались официальной корректировке. Однако понижение прогноза по ВВП на 2014 год приводит к уменьшению самой базы, а, следовательно, автоматически провоцирует снижение прогнозов по ВВП на 2015 и 2016 гг. Правительство снова пытается применить свой девальвационный инструмент путём установления курса рубля в размере 36,5-37,5, что увеличит государственные доходы. При этом чиновники также сокращают и некоторые бюджетные расходы. Тем не менее, препятствия ещё остаются.
Газпром – снова лёгкая мишень
Министерство финансов ищет дополнительные источники дохода, и Газпром один из них, представляя собой лёгкую мишень. Правительство предлагает вновь ввести на газ, экспортируемый в Турцию по трубопроводу «Голубой поток».
В настоящий момент экспортные пошлины в отношении этого газа не применяются (процентная ставка за несвоевременную оплату счёта – 30 процентов от валового дохода). Акцизный сбор будет выплачиваться на уровне 26 процентов, что должно приносить Газпрому 40 миллиардов рублей в год. Для Газпрома, который стремился увеличить объёмы экспорта через «Голубой поток» на 3 миллиарда куб. метра в год до 16 млрд. куб. м., это удар.
Для нового главного исполнительного директора «Газпром экспорт» Елены Бурмистровой эта станет ещё одной головной болью. Так, недавно она вступила в бразды правления после Александра Медведева, который покинул этот пост руководителя после 10-летнего пребывания в должности.
Работы у Бурмистровой - непочатый край. Ей предстоит вести дела в условиях украинской ситуации, позаботиться о ведении переговоров по проекту «Южный поток» и экспорту «Северного потока». Кроме того, новому гендиректору необходимо будет проследить за тем, чтобы российский газ начал поступать в Китай через 4-6 лет. Как сообщила газета «Ведомости», Бурмистрова была ответственна за газовый контракт с Китаем. Таким образом, она может удостоиться всяческих почестей за своевременное исполнение контрактных условий или же остаться расхлёбывать кашу на случай, если компания не уложится в срок с первыми поставками газа.
Вдобавок ко всему, набирающий обороты судебный спор с Роснефтью относительно её права доступа к транспортной сиситеме газопровода «Сила Сибири», через который и будет поставляться российский газ в Китай. В случае наихудшего сценария для Газпрома, если ему удастся отстоять свою позицию по строительству/эксплуатации газопровода, тогда будет очень сложно начать его работу в срок.
Роснефть также, вероятно, продолжает стучать в дверь Газпрома с целью получения доступа к газовой инфраструктуре Сахалина. Компания, по-видимому, не собирается отказываться от своей идеи стать производителем СПГ, а также его экспортёром. Планируемый Роснефтью завод по сжижению природного газа во Владивостоке не только приведёт к конкурентной борьбе с Газпромом, но также может похоронить надежды последней относительно увеличения мощностей по сжижению природного газа в регионе.
Основываясь на этом тревожном списке, почему-то возникает такое чувство, как будто А. Медведев просто бежит с корабля.
Ещё одно наблюдение касается вновь пересмотренного бюджета. Правительство официально перенесло дату приватизации Роснефти с 2016 на 2015 год. План заключается в получении по крайней мере 423,5 миллиарда рублей от продажи 19,5-процентной доли в компании. Как пишет газета «Ведомости», в настоящее время ожидается, что только 100 миллиардов рублей будет передано в бюджет.
Остаток средств останется в руках государственной компании Роснефтегаз – крупнейшего акционера Роснефти, а также под строгим надзором председателя Роснефтегаза и одновременно генерального директора Роснефти Игоря Сечина.
Роснефть не в безопасности
Последнее замечание касательно «махинаций» вокруг бюджета. Девальвация имеет и обратную сторону. В конечном итоге, каждому придётся заплатить через повышенный уровень инфляции. Те, кто брал крупные кредиты в иностранной валюте с крайне низкими ставками, также окажутся под ударом. С этой точки зрения Роснефть – лузер. Эта компания, как и многие другие российские экспортеры нефти, при падении рубля получает небольшую прибыль, но при этом теряет намного больше ввиду увеличенной стоимости чистого долга и его переоценки.
В первом квартале 2014 года рубль упал на 9,7 процента к среднему значению в 34,96 рубля за доллар США (на ежеквартальной основе). Согласно презентации компании, рост показателя EBITDA Роснефти составил 47 миллиардов рублей. На доходе снижение российской валюты отразилось негативным образом, в результате чего он составил 84 миллиарда рублей. Общий убыток привёл к резкому снижению чистой прибыли до 88 миллиардов рублей, что на 34,3 процента ниже предыдущего квартала.
Не только Роснефть, но и другие российские нефтегазовые гиганты находятся в подобном положении. Кому-то в конце концов придется за всё платить.
Таблица 2. Реакция российских нефтегазовых компаний на изменения валютного курса, в миллиардах рублей
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу