9 июля 2014 Saxo Bank Казакова Надежда
Дело акционеров ЮКОСа против российского правительства рассматривается в голландском суде
На карту будет поставлено 100 миллиардов долларов США, если суд выступит в защиту акционеров
В 2007 году Роснефть была основным бенефициаром при ликвидации ЮКОСа
События на Украине могут оказать огромное негативное влияние на рынки, но как бы там ни было, жизнь продолжается. Рынки долговых обязательств с жадностью «поглотили» два выпуска еврооблигаций от российских банков, в то время как фондовые рынки с пристальным вниманием следят за развитием событий вокруг последних перипетий между Газпром и Роснефтью.
Всё как обычно
26 июня Газпромбанк разместил еврооблигации на 1 миллиард евро на 5 лет под 4 процента годовых. 23 июня Сбербанк выпустил евробонды на 1 миллиард евро сроком на 5,5 лет под 3,35 процента. В обоих случаях предложение превышало спрос, – пишут «Ведомости». Это должно о чём-то говорить (в вопросе об избыточной ликвидности), так как во время гораздо менее насыщенного событиями июня 2012 года, Сбербанк выпустил 7-летние еврооблигации под 5,18 процента на общую сумму 1 миллиард долларов США.
При этом правительство России и крупнейшие компании страны, в том числе естественные монополии, продолжают вести спор вокруг налогов для реализации нового трёхлетнего бюджета. Как обычно, Роснефть выигрывает это «сражение» без труда. И правила для так называемого налогового манёвра для нефтяной отрасли (экспортные пошлины пойдут вниз, производственные налоги – вверх) должны быть быстро переписаны правительством для удовлетворения генерального директора Роснефти Игоря Сечина, – сообщают «Ведомости».
Сечин посетовал, что новый налоговый режим навредил бы проектам Роснефти. Руководство Газпрома могло только заявить о том, что им также необходимы налоговые льготы и более высокие внутренние тарифы на газ, чтобы реализовать строительство газового трубопровода Россия-Китай, но пока положительной ответной реакции не последовало. Министерство экономического развития и торговли наотрез отказалось повышать внутренние тарифы выше инфляционного уровня.
Всё, казалось бы, как обычно. Но за этим противоречием, по большей части незамеченным, скрывается призрак ЮКОСа. Не в обиду сказано, но некоторых инвесторов это может застать врасплох, особенно, если голландские суды объявят об обязанности российского правительства возместить акционерам ЮКОСа несколько миллиардов.
Взлёты и падения ЮКОСа
Обратимся к истории. ЮКОС был приватизирован в 1995-96 в рамках спорной правительственной стратегии заработать, а в итоге государственные активы были проданы по очень заниженным ценам. На май 2002 года эта компания была в первой десятке мировых нефтегазовых компаний по рыночной капитализации.
В момент своего расцвета в 2003 году она имела 100 000 сотрудников, шесть основных нефтеперерабатывающих заводов и рыночную стоимость более 33 миллиардов долларов США.
Летом 2003 года за пару месяцев до того, как её генеральный директор Михаил Ходорковский был арестован за уклонение от уплаты налогов, ЮКОС вёл переговоры о слиянии с ExxonMobil и Chevron.
В связи с предъявленнными обвинениями Ходорковскому пришлось провести за решёткой 10 лет. В декабре 2013 года Президент Владимир Путин помиловал его, и сейчас экс-глава ЮКОСа живёт за границей.
Бывший нефтяной магнат пообещал добиться освобождения других политзаключённых в России, заявив при этом, что ни политика, ни бизнес, ни доля в ЮКОСе его не интересуют. Активы компании были проданы, чтобы выплатить долги, и сама компания ЮКОС в ноябре 2007 г. официально был ликвидирована.
День расплаты
Близится день расплаты ЮКОСа, что никак не даёт покоя рынкам. По ряду дел ЮКОСа и его акционеров против Роснефти и российского государства уже есть несколько судебных решений (см. таблицу ниже). На этой неделе FT и Bloomberg сообщили, что постановление так называемого Постоянного арбитражного суда в Гааге должно быть вынесено в течение двух недель (до середины июля).
Акционерв ЮКОСа могут обязать выплатить многомиллиардную сумму, и российские государственные активы по всему миру могут оказаться в зоне риска, если решение арбитражного суда распространится глобально. Роснефть не участвует в этом споре, однако акции компании и её основные акционеры, как BP, тоже попутно могут столкнуться с неприятностями.
На карте 100 миллиардов долларов
Судебные разбирательства и решения различных судов по делу ЮКОС весьма запутаны. В то же время всё это вполне возможно разделить на две части: компания ЮКОС против Роснефти и акционеры ЮКОСа (индивидуальные владельцы акций, мажоритарные и миноритарные акционеры) против Российской Федерации.
Содержание основного судебного спора по делу ЮКОСа и Роснефти зафиксировано в счетах Роснефти. Юкосу присудили некую денежную сумму (по решению российских арбитражных судов), после чего компания потратила годы, пытаясь отсудить эти средства в различных судах по всему миру (см. таблицу). Кроме того, имеется ещё один иск на 333 миллиона американских доллара; дело рассматривается в суде Амстердама.
Другие разбирательства включают в себя акционеров ЮКОСа, которые предъявляли иск российскому правительству за нарушение (1) двустороннего инвестиционного договора, (2) Европейской конвенции по правам человека и (3) Договора об Энергетической хартии.
Миноритарные инвесторы успешно применяли двусторонние инвестиционные договоры и утверждали, что Россия лишила их доли в ЮКОСе без предоставления компенсации. Премии были крохотными и во много раз меньше судебных издержек. Как бы там ни было, акционерам ЮКОСа удалось доказать посредством нескольких судов, что компанию лишили собственности без выплаты компенсации.
Как бы там ни было, поводов для радости у руководителей ЮКОСа и компании в Европейском суде по правам человека было мало. По сути, суд постановил, что имела место неуплата налогов, при этом политической подоплеки в преследовании компании не было. Однако, суд увидел нарушения прочих прав человека и вынес ряд решений.
Постановление Гаагского суда
Предстоящее постановление будет вынесено Постоянным арбитражным судом в Гааге. Было подано три отдельных заявления, но, прежде всего, это процесс крупных акционеров ЮКОСа против российского правительства. Согласно FT, истцы просят более 100 миллиардов долларов США в качестве компенсации за конфискацию активов и неспособность защитить инвестиции по Договору об Энергетической хартии. Фактический размер компенсации, если таковая будет присуждена, может быть гораздо меньше, но, как ожидается, всё равно будет исчисляться миллиардами.
Несмотря на то, что решение арбитражного суда является окончательным и обязательным (за исключением арифметических и подобных ошибок), исполнение требований всё ж может стать проблемой. Как правило, речь идёт об арбитражном суде по юридическому адресу ответчика. Вряд ли акционерам ЮКОСа будет легко получить хоть какие-то средства в Российской Федерации. Следовательно, удовлетворение исков может произойти в международных судах. Несмотря на опыт, полученный из судебного процесса против Роснефти, могут потребоваться годы для получения каких-либо средств.
Безусловно, суд может счесть, что правительство России не выходило за рамки налогового и других видов законодательства, и тогда никаких выплат можно не ждать. В этом случае тень ЮКОСа исчезнет. Как бы там ни было, в течение многих последующих лет данный процесс останется важной вехой в российской корпоративной, если не современной, истории.
Взгляните на Китай и США. Никто из них не подписывал Договора об Энергетической хартии, а, следовательно, их энергетические инвестиции в Россию не могут быть защищены в соответствии с настоящим законодательством.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу