9 июля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Пока в ФРС не могут похвастаться единым видением текущей экономической ситуации в Штатах, из-за чего говорить о скорой выработке конкретных решений по процентной ставке не приходится, евро постепенно возвращает прежние драйверы роста, и это обеспечивает ему устойчивость в среднесрочной перспективе.
«Голубиная» риторика Нарайаны Кочерлакоты затмила выступление одного из «ястребов» ФРС Джеффри Лакера. Глава ФРБ Миннеаполиса считает, что к концу года инфляция составит 1,6%, безработица снизится до 6%, при этом ее динамика не будет стабильной. Если ВВП США в 2014-м увеличится на 2,5%, то это следует расценивать как большую удачу. Прежде чем повышать ставки, Федеральный резерв должен дождаться достижения таргета по PCE. Более того, все разговоры о предстоящей рестрикции способны привести к дестабилизации ситуации на финансовых рынках. Выступление президента ФРБ Ричмонда, напротив, отличалось умеренностью и сдержанностью высказываний. По его мнению, американская экономика в ближайшие годы будет прирастать на 2-2,5%, существенного увеличения потребительских расходов ожидать не стоит, а сильные данные с рынка труда больше говорят, чем замедление ВВП в 1-м квартале. И это один из ярых «ястребов» ФРС? Похоже, «голуби» в составе регулятора прочно удерживают инициативу и не намерены ее упускать в ближайшем будущем.
Другое дело ЕЦБ. По мнению члена исполнительного совета Европейского центробанка Сабины Лаутеншлегер, программа покупки активов должна быть запущена лишь в крайнем случае, а глава Банка Франции Кристиан Нуайе увидел риски укрепления евро и дальнейшего скатывания региона в дефляцию. Низкая инфляция в еврозоне способствует росту реальной доходности облигаций периферийных стран валютного блока. Связанный с этим приток капитала обеспечивает комфортное преимущество EUR, что в конечном итоге приводит к замедлению CPI. Цепочка, в общем-то, давно известна. Ее можно отследить на примере дифференциала реальной доходности испанских и американских 10-летних бондов.
Источник: Bloomberg.
Номинальная доходность долговых обязательств Испании (2,74%) сопоставима с казначейскими облигациями США (2,57%), однако за счет низкой инфляции, составившей в 4-й экономике еврозоны в июне 0,1%, инвестиции в них выглядят более привлекательно, что способствует притоку капитала в Европу и оказывает поддержку евро.
После публикации МФВ информации о структуре валютных резервов центральных банков за 1-й квартал внимание инвесторов вновь вернулось к китайскому фактору поддержки региональной валюты. Пекин в январе-марте наращивал резервы наименьшими темпами со 2-го квартала 2013 года. При этом его доля в активности регуляторов всех развивающихся стран (EM) выглядит впечатляющей.
Источник: Morgan Stanley Research.
О диверсификации показателя и уходе Народного банка от долларов США к евро говорят давно, поэтому некоторую слабость EUR/USD в мае-июне можно объяснить отсутствием прежней поддержки со стороны Китая. На мой взгляд, не последнюю роль в этом процессе играет динамика его внешней торговли.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Рост профицита с временным лагом в полгода и более приводит к ревальвации евро, и наоборот. Причины подобной взаимосвязи кроются в увеличении золотовалютных резервов Поднебесной более быстрыми темпами в том случае, если положительное сальдо внешней торговли ускоряется. Судя по серьезному провалу торгового баланса Китая в феврале, нас ожидает ослабление EUR/USD в августе-сентябре текущего года, однако до этого момента основная валютная пара имеет шансы на среднесрочный рост, обусловленный конъюнктурой долговых рынков еврозоны и США, а также нежеланием ФРС форсировать события и прибегать к монетарной рестрикции. В этой связи актуальными становятся продажи EUR/USD на росте с таргетом в области 1,3-1,32 к концу текущего года.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
«Голубиная» риторика Нарайаны Кочерлакоты затмила выступление одного из «ястребов» ФРС Джеффри Лакера. Глава ФРБ Миннеаполиса считает, что к концу года инфляция составит 1,6%, безработица снизится до 6%, при этом ее динамика не будет стабильной. Если ВВП США в 2014-м увеличится на 2,5%, то это следует расценивать как большую удачу. Прежде чем повышать ставки, Федеральный резерв должен дождаться достижения таргета по PCE. Более того, все разговоры о предстоящей рестрикции способны привести к дестабилизации ситуации на финансовых рынках. Выступление президента ФРБ Ричмонда, напротив, отличалось умеренностью и сдержанностью высказываний. По его мнению, американская экономика в ближайшие годы будет прирастать на 2-2,5%, существенного увеличения потребительских расходов ожидать не стоит, а сильные данные с рынка труда больше говорят, чем замедление ВВП в 1-м квартале. И это один из ярых «ястребов» ФРС? Похоже, «голуби» в составе регулятора прочно удерживают инициативу и не намерены ее упускать в ближайшем будущем.
Другое дело ЕЦБ. По мнению члена исполнительного совета Европейского центробанка Сабины Лаутеншлегер, программа покупки активов должна быть запущена лишь в крайнем случае, а глава Банка Франции Кристиан Нуайе увидел риски укрепления евро и дальнейшего скатывания региона в дефляцию. Низкая инфляция в еврозоне способствует росту реальной доходности облигаций периферийных стран валютного блока. Связанный с этим приток капитала обеспечивает комфортное преимущество EUR, что в конечном итоге приводит к замедлению CPI. Цепочка, в общем-то, давно известна. Ее можно отследить на примере дифференциала реальной доходности испанских и американских 10-летних бондов.
Источник: Bloomberg.
Номинальная доходность долговых обязательств Испании (2,74%) сопоставима с казначейскими облигациями США (2,57%), однако за счет низкой инфляции, составившей в 4-й экономике еврозоны в июне 0,1%, инвестиции в них выглядят более привлекательно, что способствует притоку капитала в Европу и оказывает поддержку евро.
После публикации МФВ информации о структуре валютных резервов центральных банков за 1-й квартал внимание инвесторов вновь вернулось к китайскому фактору поддержки региональной валюты. Пекин в январе-марте наращивал резервы наименьшими темпами со 2-го квартала 2013 года. При этом его доля в активности регуляторов всех развивающихся стран (EM) выглядит впечатляющей.
Источник: Morgan Stanley Research.
О диверсификации показателя и уходе Народного банка от долларов США к евро говорят давно, поэтому некоторую слабость EUR/USD в мае-июне можно объяснить отсутствием прежней поддержки со стороны Китая. На мой взгляд, не последнюю роль в этом процессе играет динамика его внешней торговли.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Рост профицита с временным лагом в полгода и более приводит к ревальвации евро, и наоборот. Причины подобной взаимосвязи кроются в увеличении золотовалютных резервов Поднебесной более быстрыми темпами в том случае, если положительное сальдо внешней торговли ускоряется. Судя по серьезному провалу торгового баланса Китая в феврале, нас ожидает ослабление EUR/USD в августе-сентябре текущего года, однако до этого момента основная валютная пара имеет шансы на среднесрочный рост, обусловленный конъюнктурой долговых рынков еврозоны и США, а также нежеланием ФРС форсировать события и прибегать к монетарной рестрикции. В этой связи актуальными становятся продажи EUR/USD на росте с таргетом в области 1,3-1,32 к концу текущего года.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу