14 июля 2014 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Хотя российская экономика начинает показывать некоторые подобия «зелёных побегов», рубль стабилизировался, и инфляция – замедлилась, опасение жёсткой коррекции перегретых американских фондовых индексов давит тяжёлым грузом и на российские акции. «Сезон» дивидендных отсечек уже прошёл, а это значит, что рынок вновь воспринимает эмитентов сугубо по их нарицательной стоимости. Говоря о статданных, профицит федерального бюджета в 1П 2014 года оказался довольно ощутимым на уровне почти 650 млрд руб. или 1.9% ВВП против 368 млрд руб. или 1.2% ВВП в 1П 2013 года. Такому результату, несомненно, способствовал рост нефтегазовых доходов приблизительно на 20% в годовом выражении. Таким образом, в текущем году бюджет получает всё более и более реальные шансы быть исполненным с небольшим профицитом, хотя санкции и геополитика по-прежнему будут эффективно оттенять все достигнутые успехи экономики.
Как ни крути, уже третью неделю подряд фонды, инвестирующие в Россию, продолжают выводить деньги со скоростью $50-70 млн в неделю. История с «Мечелом», получившая «второе дыхание» и дополнительно подпорченная тем обстоятельством, что все российские крупные банки отказались помогать терпящему бедствие металлургическому гиганту, заставляет «быков» занимать всё более нейтральные по рынку позиции. В этом смысле можно лишь вновь признать тот факт, что та же «нейтралка» по американским индексам с точки зрения возможностей арбитража и спекулятивных заработков – гораздо более продуктивна, хотя надо постоянно иметь в виду риск внезапной коррекции и стараться не работать даже на среднесрочных горизонтах, не говоря уже о долгосрочных.
До последнего времени некоторого рода отдушину предоставляли международные долговые рынки, в особенности эмитентов вне долларовой, евро- и йенозон, где доходности остаются смехотворно низкими. Однако после минувшего четверга, родившего крайне неприятную сенсацию в виде сообщения о возможном банкротстве португальского банка Banco Espirito Santo, и здесь тоже нашла коса на камень.
Таким образом, мы вновь и вновь методом исключения оказываемся в сегменте сырьевых фьючерсов. Вполне приличная макростатистика из Китая вкупе с продолжением реализации планов генерального руководства Поднебесной по стимулированию внутренних рынков, заставляют надеяться на устойчивость всего сегмента промышленных металлов за исключением, разве что, спекулятивно перегретого никеля. Драгметаллы также интересны ввиду роста «горячих точек» на геополитической карте мира: на прошедшей неделе к привычным факторам Украины, Ливии и Ирака присоединился «старый добрый знакомый» – палестино-израильский военный конфликт. Надо заметить, что трейдеры стали относиться к этой группе активов гораздо более бережно. В частности, 7-процентный спрэд между относительной динамикой золота и серебра, пик которого пришёлся на середину мая, к настоящему времени был филигранно закрыт. На ближайшее время мы видим хорошие перспективы как в сегменте драгметаллов, так и в несколько скорректировавшихся без особых на то оснований энергетических фьючерсах.
Основные события текущей недели: квартальные отчёты Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, Whirlpool, Intel, Johnson n Johnson, Yahoo!, eBay, Abbott Laboratories, Novartis, а также макростатистика: данные по ВВП и розничной торговле Китая, данные по покупкам ценных бумаг Казначейства США нерезидентами, статистика по рынку труда и инфляции Великобритании и США, а также заседания Банка Японии и Банка Англии.
Понедельник будет весьма бедным на макростатистику днём. Данные первого дня недели будут представлены отчётами по промпроизводству в Японии (окончательные данные за май оказались на 0.2 п.п. лучше консенсус-прогноза) и еврозоне (09:00 GMT), за ними последуют выступление президента ЕЦБ Марио Драги (17:00 GMT) и статистика по розничным продажам в Великобритании (23:01 GMT). Финансовые рынки Франции в связи с национальным праздником будут закрыты. В центре внимания корпоративного сектора - квартальный отчёт Citigroup. Мы ожидаем слабых результатов.
Вторник, наоборот, представит весьма широкую гамму новостных событий. День начнется с утреннего азиатско-тихоокеанского блока: публикации протокола заседания Резервного банка Австралии (РБА) в 01:30 GMT. В это же время выйдет статистика по продажам новых транспортных средств в Австралии за июнь. Далее внимание участников рынка привлечет публикация итогов заседания Банка Японии (около 03:00 GMT), за которой в районе 07:30 GMT начнется пресс-конференция главы японского центробанка Харухико Куроды. Мы не ожидаем оглашения каких-либо изменений в денежно-кредитной политике Банка Японии, но комментарии по ситуации в экономике страны и её перспективам вызовут повышенный интерес, особенно в свете ожиданий понижения прогнозов по темпам экономического роста, а также, возможно, и по инфляции. В любом случае, курс японской валюты по отношению к доллару и евро в этот день будет повышенно волатильным. Блок инфляционных данных Великобритании будет опубликован в 08:30 GMT. Ожидается, что значение индекса потребительских цен в годовом исчислении увеличится до 1.6% с 1.5% в мае.
Затем, в 09:00 GMT будут опубликованы индексы от ZEW для Германии и еврозоны в целом, одновременно с которыми начнётся выступление Главы ЕЦБ Марио Драги. В отличие от рынка, мы не ожидаем существенного улучшения настроений в деловой среде, что может оказать давление на европейские индексы и единую валюту. Насыщенной во вторник будет также и американская сессия, которая начнется с публикации данных по розничным продажам в США за июнь в 12:30 GMT. Мы полагаем, что цифра динамики этого важного показателя вновь разочарует. В 14:00 GMT выйдет статистика по коммерческим запасам на складах (выше прогноза) и начнется выступление главы ФРС Джанет Йеллен, которая будет представлять отчёт перед Конгрессом США. Йеллен может представить свой обновленный взгляд на ситуацию в экономике, и учитывая последние данные по рынку труда США, не исключено улучшение оценок ФРС ситуации с занятостью.
Данные по ВВП Китая за 2-й квартал будут представлены в рамках утреннего азиатско-тихоокеанского блока среды. Отчет будет опубликован в 02:00 GMT. Согласно средним прогнозам, показатель ожидается на уровне 7.4%, как и в первом квартале, хотя мы полагаем, что цифра окажется на уровне 7.5%. Приблизительно в это же время выдут китайские данные по промпроизводству (ожидается рост показателя до 9% г/г в июне против 8.8% в мае), объёмам инвестиций в основные фонды (прогноз +17.2% г/г, на уровне мая) и розничным продажам (прогноз +12.5% г/г, на уровне мая, но мы полагаем, что значение окажется выше). В 05:00 GMT ожидается публикация ежемесячного отчета Банка Японии, в котором могут содержаться ухудшенные прогнозы по темпам экономического роста и, возможно, по инфляции.
В 08:30 GMT ожидается выход показателей по рынку труда Великобритании за июнь. Средние прогнозы указывают на то, что уровень безработицы останется на неизменной отметке 6.6%, при этом количество заявок на пособия по безработице упадёт более чем на 27 тыс. В рамках обильной макростатистики по США можно выделить отчёт по ценам производителей (12:30 GMT), данные по притоку/оттоку капитала нерезидентов от Министерства финансов (13:00 GMT, ожидаем слабых результатов за май), а также данные по промпроизводству (13:15 GMT). Также в среду Джанет Йеллен продолжит выступать перед американским Конгрессом со своим полугодовым отчётом. Среди прочих событий, связанных с федрезервом, стоит отметить выступление члена Комитета по открытому рынку (FOMC) Фишера в 16:00 GMT и публикацию отчёта ФРС «Бежевая книга» в 18:00 GMT. Очень важным будет традиционный еженедельный отчёт по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США.
В четверг внимание инвесторов привлекут окончательные данные по индексу потребительских цен в еврозоне за июнь. Ожидается, что они полностью совпадут с предварительной оценкой (+0.5% г/г).
Основным отчётом второй половины сессии четверга будут данные по рынку недвижимости США (разрешения на строительство и закладки фундаментов новых домов), которые выйдут в 12:30 GMT. Ожидается незначительно улучшение показателей в июне, но мы полагаем, что цифры выйдут с минимальными помесячными изменениями. Также в 12:30 GMT будут опубликованы традиционные данные по количеству обращений за пособиями по безработице. День завершится публикацией протокола заседания Банка Японии в 23:50 GMT.
Основными данными пятницы будет отчёт по индексу потребительских настроений от Reuters/Michigan в США (13:55 GMT). Рынок ожидает рост (с 82.5 пункта в июне до 83.5 в июле), однако риск разочарования, на наш взгляд, весьма существенен.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как ни крути, уже третью неделю подряд фонды, инвестирующие в Россию, продолжают выводить деньги со скоростью $50-70 млн в неделю. История с «Мечелом», получившая «второе дыхание» и дополнительно подпорченная тем обстоятельством, что все российские крупные банки отказались помогать терпящему бедствие металлургическому гиганту, заставляет «быков» занимать всё более нейтральные по рынку позиции. В этом смысле можно лишь вновь признать тот факт, что та же «нейтралка» по американским индексам с точки зрения возможностей арбитража и спекулятивных заработков – гораздо более продуктивна, хотя надо постоянно иметь в виду риск внезапной коррекции и стараться не работать даже на среднесрочных горизонтах, не говоря уже о долгосрочных.
До последнего времени некоторого рода отдушину предоставляли международные долговые рынки, в особенности эмитентов вне долларовой, евро- и йенозон, где доходности остаются смехотворно низкими. Однако после минувшего четверга, родившего крайне неприятную сенсацию в виде сообщения о возможном банкротстве португальского банка Banco Espirito Santo, и здесь тоже нашла коса на камень.
Таким образом, мы вновь и вновь методом исключения оказываемся в сегменте сырьевых фьючерсов. Вполне приличная макростатистика из Китая вкупе с продолжением реализации планов генерального руководства Поднебесной по стимулированию внутренних рынков, заставляют надеяться на устойчивость всего сегмента промышленных металлов за исключением, разве что, спекулятивно перегретого никеля. Драгметаллы также интересны ввиду роста «горячих точек» на геополитической карте мира: на прошедшей неделе к привычным факторам Украины, Ливии и Ирака присоединился «старый добрый знакомый» – палестино-израильский военный конфликт. Надо заметить, что трейдеры стали относиться к этой группе активов гораздо более бережно. В частности, 7-процентный спрэд между относительной динамикой золота и серебра, пик которого пришёлся на середину мая, к настоящему времени был филигранно закрыт. На ближайшее время мы видим хорошие перспективы как в сегменте драгметаллов, так и в несколько скорректировавшихся без особых на то оснований энергетических фьючерсах.
Основные события текущей недели: квартальные отчёты Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, Whirlpool, Intel, Johnson n Johnson, Yahoo!, eBay, Abbott Laboratories, Novartis, а также макростатистика: данные по ВВП и розничной торговле Китая, данные по покупкам ценных бумаг Казначейства США нерезидентами, статистика по рынку труда и инфляции Великобритании и США, а также заседания Банка Японии и Банка Англии.
Понедельник будет весьма бедным на макростатистику днём. Данные первого дня недели будут представлены отчётами по промпроизводству в Японии (окончательные данные за май оказались на 0.2 п.п. лучше консенсус-прогноза) и еврозоне (09:00 GMT), за ними последуют выступление президента ЕЦБ Марио Драги (17:00 GMT) и статистика по розничным продажам в Великобритании (23:01 GMT). Финансовые рынки Франции в связи с национальным праздником будут закрыты. В центре внимания корпоративного сектора - квартальный отчёт Citigroup. Мы ожидаем слабых результатов.
Вторник, наоборот, представит весьма широкую гамму новостных событий. День начнется с утреннего азиатско-тихоокеанского блока: публикации протокола заседания Резервного банка Австралии (РБА) в 01:30 GMT. В это же время выйдет статистика по продажам новых транспортных средств в Австралии за июнь. Далее внимание участников рынка привлечет публикация итогов заседания Банка Японии (около 03:00 GMT), за которой в районе 07:30 GMT начнется пресс-конференция главы японского центробанка Харухико Куроды. Мы не ожидаем оглашения каких-либо изменений в денежно-кредитной политике Банка Японии, но комментарии по ситуации в экономике страны и её перспективам вызовут повышенный интерес, особенно в свете ожиданий понижения прогнозов по темпам экономического роста, а также, возможно, и по инфляции. В любом случае, курс японской валюты по отношению к доллару и евро в этот день будет повышенно волатильным. Блок инфляционных данных Великобритании будет опубликован в 08:30 GMT. Ожидается, что значение индекса потребительских цен в годовом исчислении увеличится до 1.6% с 1.5% в мае.
Затем, в 09:00 GMT будут опубликованы индексы от ZEW для Германии и еврозоны в целом, одновременно с которыми начнётся выступление Главы ЕЦБ Марио Драги. В отличие от рынка, мы не ожидаем существенного улучшения настроений в деловой среде, что может оказать давление на европейские индексы и единую валюту. Насыщенной во вторник будет также и американская сессия, которая начнется с публикации данных по розничным продажам в США за июнь в 12:30 GMT. Мы полагаем, что цифра динамики этого важного показателя вновь разочарует. В 14:00 GMT выйдет статистика по коммерческим запасам на складах (выше прогноза) и начнется выступление главы ФРС Джанет Йеллен, которая будет представлять отчёт перед Конгрессом США. Йеллен может представить свой обновленный взгляд на ситуацию в экономике, и учитывая последние данные по рынку труда США, не исключено улучшение оценок ФРС ситуации с занятостью.
Данные по ВВП Китая за 2-й квартал будут представлены в рамках утреннего азиатско-тихоокеанского блока среды. Отчет будет опубликован в 02:00 GMT. Согласно средним прогнозам, показатель ожидается на уровне 7.4%, как и в первом квартале, хотя мы полагаем, что цифра окажется на уровне 7.5%. Приблизительно в это же время выдут китайские данные по промпроизводству (ожидается рост показателя до 9% г/г в июне против 8.8% в мае), объёмам инвестиций в основные фонды (прогноз +17.2% г/г, на уровне мая) и розничным продажам (прогноз +12.5% г/г, на уровне мая, но мы полагаем, что значение окажется выше). В 05:00 GMT ожидается публикация ежемесячного отчета Банка Японии, в котором могут содержаться ухудшенные прогнозы по темпам экономического роста и, возможно, по инфляции.
В 08:30 GMT ожидается выход показателей по рынку труда Великобритании за июнь. Средние прогнозы указывают на то, что уровень безработицы останется на неизменной отметке 6.6%, при этом количество заявок на пособия по безработице упадёт более чем на 27 тыс. В рамках обильной макростатистики по США можно выделить отчёт по ценам производителей (12:30 GMT), данные по притоку/оттоку капитала нерезидентов от Министерства финансов (13:00 GMT, ожидаем слабых результатов за май), а также данные по промпроизводству (13:15 GMT). Также в среду Джанет Йеллен продолжит выступать перед американским Конгрессом со своим полугодовым отчётом. Среди прочих событий, связанных с федрезервом, стоит отметить выступление члена Комитета по открытому рынку (FOMC) Фишера в 16:00 GMT и публикацию отчёта ФРС «Бежевая книга» в 18:00 GMT. Очень важным будет традиционный еженедельный отчёт по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США.
В четверг внимание инвесторов привлекут окончательные данные по индексу потребительских цен в еврозоне за июнь. Ожидается, что они полностью совпадут с предварительной оценкой (+0.5% г/г).
Основным отчётом второй половины сессии четверга будут данные по рынку недвижимости США (разрешения на строительство и закладки фундаментов новых домов), которые выйдут в 12:30 GMT. Ожидается незначительно улучшение показателей в июне, но мы полагаем, что цифры выйдут с минимальными помесячными изменениями. Также в 12:30 GMT будут опубликованы традиционные данные по количеству обращений за пособиями по безработице. День завершится публикацией протокола заседания Банка Японии в 23:50 GMT.
Основными данными пятницы будет отчёт по индексу потребительских настроений от Reuters/Michigan в США (13:55 GMT). Рынок ожидает рост (с 82.5 пункта в июне до 83.5 в июле), однако риск разочарования, на наш взгляд, весьма существенен.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу