28 июля 2014 Bloomberg
Как сегодняшний рост соотносится с наихудшими в истории «медвежьими» рынками?
Эта подборка графиков иллюстрирует 4 наихудших «медвежьих» рынка в истории с 1929, а именно:
1. Крах 1929, который в итоге вылился в Великую депрессию,
2. Нефтяное эмбарго 1973, которое привело к стагфляции,
3. Сдутие «пузыря» на рынке технологий в 2000,
4. Финансовый кризис, который последовал за номинальной вершиной в 2007.
Эта серия графиков включает четыре варианта: номинальный, реальный (скорректированный на инфляцию), общий доход при повторно вложенных дивидендах и реальный общий доход.
Первый график отображает цену, без учета дивидендов, во время этих 4-х спадов и их последствия. До сегодняшнего закрытия прошло 1708 рыночных дней с пика SnP 500 в 2007.
.gif "Обзор: Как сегодняшний рост соотносится с наихудшими в истории «медвежьими» рынками?")
Динамика с учетом корректировки на инфляцию
Номинальный общий доход
Рассмотрим сравнение по общему доходу с повторно вложенными дивидендами. Восстановление после спада вследствие нефтяного эмбарго 1973 показывает наилучшую динамику, прирост на 48.3% с пика 2007, тогда как текущее восстановление после финансового кризиса находится на втором месте.
Реальный (скорректированный на инфляцию) общий доход
Если скорректировать общий доход на инфляцию, то картина существенно меняется. Сокращается разница между тремя из четырех рынков и сегодняшний общий доход намного опережает остальные. На втором месте – восстановление после краха 1929.
Эта таблица сравнивает показатели этих четырех циклов за один и тот же период времени.
Чтоб лучше понять, как эти циклы вписываются в более масштабный исторический контекст, нужно обратить внимание на обзор «бычьих» и «медвежьих» рынков более чем за столетие, скорректированный на инфляцию, по SnP с 1871.
Эти графики не являются прогнозами, а в большей степени – методами изучения сегодняшнего рынка относительно исторических рыночных циклов.
Что должно произойти с Facebook, чтобы Марк Цукерберг стал богатейшим человеком в мире?
Вряд ли Цукерберг когда-либо задавался такой целью, хотя, он смог бы стать богатейшим человеком в мире, если бы акции Facebook выросли до $200.
Эту цифру впервые озвучил журналист Bloomberg, Дэвид Де Йонг в твиттере, в ответ на сообщение обозревателя NYT, Фархада Манжо. Он утверждает, что при цене $200 за акцию, Цукерберг смог бы обойти Билла Гейтса.
Акции Facebook торговались на отметке $76.20 в среду, что значит, что они должны подорожать почти втрое. Рыночная капитализация компании сегодня составляет $195.4 млрд. Если акции достигнут $200, Facebook будет стоить более $500 млрд. Для сравнения, Apple сегодня оценивается в $580 млрд.
Реально ли это для Facebook?
Когда Apple перешла границу $500 млрд, ее годовая прибыль составляла около $33 млрд, при коэффициенте цена/прибыль (P/E) – 15х, который оценивает, сколько инвестору нужно «заплатить» за $1 прибыли. Таким образом сравнивают стоимость акций.
Однако Facebook лучше сравнивать с Google, которая является интернет-компанией и производит программного обеспечение, тогда как Apple – производит аппаратное обеспечение, поэтому ее P/E – ниже. При рыночной капитализации в размере $401 млрд, P/E Google составляет 31, а прибыль - $13 млрд.
Сегодня P/E Facebook составляет 98, а годовая прибыль - $1.91 млрд.
Если сравнивать с Google и представить, что P/E Facebook резко сократится до 31, то чистая прибыль должна достичь $16.1 млрд, то есть увеличиться в 8 раз. А если сравнивать с Apple, то она должна составить около $33 млрд, увеличившись в 16 раз.
Это возможно? Безусловно!
Facebook использует лишь малую часть своего потенциала. Доход от основной деятельности вырос на 61% за год. Компания приобрела мобильное фотоприложение Instagram, которое может стать новым рекламным гигантом, вдобавок есть еще WhatsApp и Oculus, и кто знает, до чего еще может додуматься Facebook?
Поэтому, даже если Марк Цукерберг не задается этой целью, он вполне реально может стать богатейшим человеком в мире.
Morgan Stanley: EUR – больше не «убежище»; а GBP это новый CHF
EUR – не «убежище»
«Перспектива введения дополнительных санкций против России – потенциально негативный фактов для EUR. Мы не считаем EUR – валютой-«убежищем» на фоне развития событий в России/Украине, особенно принимая во внимание высокую подверженность этих регионов влиянию Европы. Россия – основной торговый партнер Германии, и это предполагает, что дальнейшие санкции могут отрицательно повлиять на перспективу роста экономического «двигателя» Еврозоны.
Около 37% природного газа, который потребляет Германия, импортируется из России.
Принимая во внимание слабые потоки портфельного капитала, недостаточную активность на рынках активов, неуверенные экономические показатели и возможный рост волатильности, который обусловит валютное хеджирование европейских активов, мы считаем, что EUR находится на начальной стадии значительного спада. Хотя пара EURUSD достигла вершины и сейчас движется в направлении нашей цели на 1.31, мы уделяем особое внимание кроссам и особенно EURGBP среди валют G10.
GBP- Новый CHF
USD и JPY – сегодня наиболее привлекательные валюты-«убежища» среди G10. Однако в период кризиса в Еврозоне, CHF был популярен в качестве безопасной валюты, что сегодня маловероятно на фоне снижения рисков.
Тогда как SNB яростно защищает «пол» EUR/CHF на отметке 1.20, инвесторы стали более осторожными, вкладывая средства в CHF. Напротив, они обратили внимание на GBP, который хоть и не является традиционным «убежищем», но предлагает потенциал финансовому сектору и рынку капиталов для поглощения портфельных притоков.
Вдобавок, в отличие от чрезмерно «миролюбивого» тона SNB, BoE выразил заинтересованность в повышении ставок. GBP долгое время использовался в качестве псевдо-«убежища» во время конфликтов на Ближнем Востоке, и помимо того, что он может снова начать играть эту роль, он станет довольно привлекательной «безопасной» валютой, если возобновится внутренняя напряженность в Еврозоне.
Принимая во внимание вышесказанное, мы бы не советовали рассматривать GBP, как абсолютное «убежище», так как его обширный финансовый сектор делает его уязвимым к масштабным спадам глобального экономического роста.» - утверждает Morgan Stanley.
Credit Agricole : Доллар США - терпение перед большим взлетом
«Скоро пройдет разочарование от неутешительных показателей экономического роста США в первом полугодии, и прогнозы на вторую половину года станут более оптимистичными. Пиком разочарования стало подтверждение того, что экономика США сократилась на 2.9% в первом квартале, что обусловило низкие ставки и котировки доллара в 2014. Сочетание подхода ФРС «ниже и дольше» и улучшения финансовой обстановки стимулировало кэрри-трейдинг, который стал еще одной причиной ослабления доллара в первом полугодии. Однако мы все-таки верим, что восстановление экономики США во втором полугодии приведет к укреплению доллара.
Экономические показатели, после спада в первом квартале, были достаточно солидными, однако не настолько, чтобы повлиять на ожидания рынков, что первое повышение ставок ФРС состоится в третьем квартале 2015. Более того, данные по США продолжают свидетельствовать о том, что экономика страны растет самыми быстрыми в мире темпами.
Финансовая нестабильность больше не препятствует этому росту. Однако ФРС по-прежнему осторожна на фоне слабого роста заработной платы. Также стоит отметить, что глобальная тенденция накапливать, а не инвестировать, стала еще одним фактором, повлиявшим на USD.
Забегая вперед, основной вопрос заключается в том, трансформируется ли улучшение экономических перспектив США в рост ставок и потоков капитала. Например, по данным платежного баланса за первый квартал, наблюдался дефицит в размере около USD 800 млрд. Поток акционерного капитала остается слабым, тогда как инвесторы продолжают «гнаться» за прибылью на рынках Европы и развивающихся стран.
Более того, хоть тон ФРС относительно экономики США и стал более оптимистичным, она признает, что на рынке труда происходит существенный спад и сохраняет свою монетарную политику мягкой, таким образом, стимулируя спрос на активы с высокой доходностью на фоне низкой волатильности. Мы ожидает, что во втором полугодии возникнет инфляционное давление, которое изменит тон ФРС в сентябре.» - утверждают аналитики Credit Agricole.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Эта подборка графиков иллюстрирует 4 наихудших «медвежьих» рынка в истории с 1929, а именно:
1. Крах 1929, который в итоге вылился в Великую депрессию,
2. Нефтяное эмбарго 1973, которое привело к стагфляции,
3. Сдутие «пузыря» на рынке технологий в 2000,
4. Финансовый кризис, который последовал за номинальной вершиной в 2007.
Эта серия графиков включает четыре варианта: номинальный, реальный (скорректированный на инфляцию), общий доход при повторно вложенных дивидендах и реальный общий доход.
Первый график отображает цену, без учета дивидендов, во время этих 4-х спадов и их последствия. До сегодняшнего закрытия прошло 1708 рыночных дней с пика SnP 500 в 2007.
Динамика с учетом корректировки на инфляцию
Номинальный общий доход
Рассмотрим сравнение по общему доходу с повторно вложенными дивидендами. Восстановление после спада вследствие нефтяного эмбарго 1973 показывает наилучшую динамику, прирост на 48.3% с пика 2007, тогда как текущее восстановление после финансового кризиса находится на втором месте.
Реальный (скорректированный на инфляцию) общий доход
Если скорректировать общий доход на инфляцию, то картина существенно меняется. Сокращается разница между тремя из четырех рынков и сегодняшний общий доход намного опережает остальные. На втором месте – восстановление после краха 1929.
Эта таблица сравнивает показатели этих четырех циклов за один и тот же период времени.
Чтоб лучше понять, как эти циклы вписываются в более масштабный исторический контекст, нужно обратить внимание на обзор «бычьих» и «медвежьих» рынков более чем за столетие, скорректированный на инфляцию, по SnP с 1871.
Эти графики не являются прогнозами, а в большей степени – методами изучения сегодняшнего рынка относительно исторических рыночных циклов.
Что должно произойти с Facebook, чтобы Марк Цукерберг стал богатейшим человеком в мире?
Вряд ли Цукерберг когда-либо задавался такой целью, хотя, он смог бы стать богатейшим человеком в мире, если бы акции Facebook выросли до $200.
Эту цифру впервые озвучил журналист Bloomberg, Дэвид Де Йонг в твиттере, в ответ на сообщение обозревателя NYT, Фархада Манжо. Он утверждает, что при цене $200 за акцию, Цукерберг смог бы обойти Билла Гейтса.
Акции Facebook торговались на отметке $76.20 в среду, что значит, что они должны подорожать почти втрое. Рыночная капитализация компании сегодня составляет $195.4 млрд. Если акции достигнут $200, Facebook будет стоить более $500 млрд. Для сравнения, Apple сегодня оценивается в $580 млрд.
Реально ли это для Facebook?
Когда Apple перешла границу $500 млрд, ее годовая прибыль составляла около $33 млрд, при коэффициенте цена/прибыль (P/E) – 15х, который оценивает, сколько инвестору нужно «заплатить» за $1 прибыли. Таким образом сравнивают стоимость акций.
Однако Facebook лучше сравнивать с Google, которая является интернет-компанией и производит программного обеспечение, тогда как Apple – производит аппаратное обеспечение, поэтому ее P/E – ниже. При рыночной капитализации в размере $401 млрд, P/E Google составляет 31, а прибыль - $13 млрд.
Сегодня P/E Facebook составляет 98, а годовая прибыль - $1.91 млрд.
Если сравнивать с Google и представить, что P/E Facebook резко сократится до 31, то чистая прибыль должна достичь $16.1 млрд, то есть увеличиться в 8 раз. А если сравнивать с Apple, то она должна составить около $33 млрд, увеличившись в 16 раз.
Это возможно? Безусловно!
Facebook использует лишь малую часть своего потенциала. Доход от основной деятельности вырос на 61% за год. Компания приобрела мобильное фотоприложение Instagram, которое может стать новым рекламным гигантом, вдобавок есть еще WhatsApp и Oculus, и кто знает, до чего еще может додуматься Facebook?
Поэтому, даже если Марк Цукерберг не задается этой целью, он вполне реально может стать богатейшим человеком в мире.
Morgan Stanley: EUR – больше не «убежище»; а GBP это новый CHF
EUR – не «убежище»
«Перспектива введения дополнительных санкций против России – потенциально негативный фактов для EUR. Мы не считаем EUR – валютой-«убежищем» на фоне развития событий в России/Украине, особенно принимая во внимание высокую подверженность этих регионов влиянию Европы. Россия – основной торговый партнер Германии, и это предполагает, что дальнейшие санкции могут отрицательно повлиять на перспективу роста экономического «двигателя» Еврозоны.
Около 37% природного газа, который потребляет Германия, импортируется из России.
Принимая во внимание слабые потоки портфельного капитала, недостаточную активность на рынках активов, неуверенные экономические показатели и возможный рост волатильности, который обусловит валютное хеджирование европейских активов, мы считаем, что EUR находится на начальной стадии значительного спада. Хотя пара EURUSD достигла вершины и сейчас движется в направлении нашей цели на 1.31, мы уделяем особое внимание кроссам и особенно EURGBP среди валют G10.
GBP- Новый CHF
USD и JPY – сегодня наиболее привлекательные валюты-«убежища» среди G10. Однако в период кризиса в Еврозоне, CHF был популярен в качестве безопасной валюты, что сегодня маловероятно на фоне снижения рисков.
Тогда как SNB яростно защищает «пол» EUR/CHF на отметке 1.20, инвесторы стали более осторожными, вкладывая средства в CHF. Напротив, они обратили внимание на GBP, который хоть и не является традиционным «убежищем», но предлагает потенциал финансовому сектору и рынку капиталов для поглощения портфельных притоков.
Вдобавок, в отличие от чрезмерно «миролюбивого» тона SNB, BoE выразил заинтересованность в повышении ставок. GBP долгое время использовался в качестве псевдо-«убежища» во время конфликтов на Ближнем Востоке, и помимо того, что он может снова начать играть эту роль, он станет довольно привлекательной «безопасной» валютой, если возобновится внутренняя напряженность в Еврозоне.
Принимая во внимание вышесказанное, мы бы не советовали рассматривать GBP, как абсолютное «убежище», так как его обширный финансовый сектор делает его уязвимым к масштабным спадам глобального экономического роста.» - утверждает Morgan Stanley.
Credit Agricole : Доллар США - терпение перед большим взлетом
«Скоро пройдет разочарование от неутешительных показателей экономического роста США в первом полугодии, и прогнозы на вторую половину года станут более оптимистичными. Пиком разочарования стало подтверждение того, что экономика США сократилась на 2.9% в первом квартале, что обусловило низкие ставки и котировки доллара в 2014. Сочетание подхода ФРС «ниже и дольше» и улучшения финансовой обстановки стимулировало кэрри-трейдинг, который стал еще одной причиной ослабления доллара в первом полугодии. Однако мы все-таки верим, что восстановление экономики США во втором полугодии приведет к укреплению доллара.
Экономические показатели, после спада в первом квартале, были достаточно солидными, однако не настолько, чтобы повлиять на ожидания рынков, что первое повышение ставок ФРС состоится в третьем квартале 2015. Более того, данные по США продолжают свидетельствовать о том, что экономика страны растет самыми быстрыми в мире темпами.
Финансовая нестабильность больше не препятствует этому росту. Однако ФРС по-прежнему осторожна на фоне слабого роста заработной платы. Также стоит отметить, что глобальная тенденция накапливать, а не инвестировать, стала еще одним фактором, повлиявшим на USD.
Забегая вперед, основной вопрос заключается в том, трансформируется ли улучшение экономических перспектив США в рост ставок и потоков капитала. Например, по данным платежного баланса за первый квартал, наблюдался дефицит в размере около USD 800 млрд. Поток акционерного капитала остается слабым, тогда как инвесторы продолжают «гнаться» за прибылью на рынках Европы и развивающихся стран.
Более того, хоть тон ФРС относительно экономики США и стал более оптимистичным, она признает, что на рынке труда происходит существенный спад и сохраняет свою монетарную политику мягкой, таким образом, стимулируя спрос на активы с высокой доходностью на фоне низкой волатильности. Мы ожидает, что во втором полугодии возникнет инфляционное давление, которое изменит тон ФРС в сентябре.» - утверждают аналитики Credit Agricole.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу