5 августа 2014 Forex4You Глушков Сергей
EUR/USD
Единая европейская валюта в июле, вопреки моим ожиданиям, не удержалась в диапазоне 1.35-1.37 против доллара США, упав ниже уровня 1.34. И для этого даже не потребовался запуск Европейским центральным банком программы количественного смягчения.
Инвесторы все яснее осознают коренное расхождение в направлении монетарной политики Федеральной резервной системы и ЕЦБ. Федрезерв в октябре уже завершит покупки активов и начнет подготовку к повышению процентных ставок, а ЕЦБ, напротив, планирует вливание ликвидности в экономику в рамках операций TLTRO и, возможно, даже запустит свою программу QE. Рынок госдолга реагирует на эту ситуацию: доходность американских «трежериз» демонстрирует тенденцию к росту, в то время как доходность облигаций еврозоны оказалась под давлением. Бенефициаром в этой ситуации, естественно, становится доллар США.
Впрочем, по моим ощущениям, Федрезерв подойдет к вопросу нормализации своей денежно-кредитной политики довольно осторожно: ориентиры, которые он предоставит в четвертом квартале, укажут инвесторам, что первое повышение ставок, скорее всего, состоится лишь во втором полугодии 2015 года. Это замедлит снижение пары EUR/USD, хотя и не отменит его. На мой взгляд, минимумы 2014 года по евро будут зафиксированы в районе 1.32 доллара США.
GBP/USD
Мои ожидания по поводу британского фунта, высказанные в прошлом ежемесячном прогнозе, оправдались: пара GBP/USD не смогла удержаться выше 1.70 и завершила месяц под отметкой 1.69.
Главными драйверами этого движения стали укрепление доллара США, а также разочарование рынка относительно настроя Банка Англии. На рынке в последнее время сформировались слишком завышенные ожидания по поводу монетарной политики британского центробанка. В частности, многие инвесторы уверились в его готовности пойти на повышение ставок уже в текущем году. Но глава Банка Марк Карни в июле остудил «горячие головы», заявив, что все еще недоволен индикаторами национального рынка труда. Очевидно, Карни имел в виду слабый рост заработной платы, отстающий от темпов инфляции и свидетельствующий о наличии в экономике больших резервов свободной рабочей силы. Эти признания управляющего центробанком заставили участников рынка корректировать свои ожидания, вызвав падение фунта.
Тем не менее, практически нет сомнений, что Банк Англии осуществит первое повышение ставок раньше, чем ФРС. По моим оценкам, это произойдет в марте-апреле следующего года. Таким образом, учитывая довольно агрессивный – на фоне других центробанков G7 – настрой британского ЦБ, трудно рассчитывать на масштабное снижение пары GBP/USD. Думаю, в ближайшие полтора месяца фунт будет под давлением в связи с опасениями по поводу предстоящего референдума относительно независимости Шотландии, так что не исключаю снижения в район 1.66. Если шотландцы все-таки решат остаться в составе Соединенного королевства, ожидаю к концу года постепенного возврата пары GBP/USD под отметку 1.7.
USD/JPY
Мои ожидания по поводу пары доллар/иена остаются позитивными. Под конец июля она смогла протестировать уровень 103.00, теперь ждем дальнейшего роста. Основания для положительных прогнозов все те же: ожидаемое расширение государственным пенсионным фондом Японии доли иностранных облигаций и японских акций в своем портфеле и позитив из США – ускорение темпов роста экономики и повышение доходности «трежериз».
Ожидаю, что до конца года пара USD/JPY все-таки сможет протестировать уровень 105 иен за доллар.
Российский рубль
Месяц назад я предупреждал и о вероятности введения в отношении России секторальных санкций со стороны США и ЕС, и об опасности новой волны ослабления рубля. Мои прогнозы оправдались: ЧП с малазийским Боингом подтолкнуло страны Запада к принятию более суровых санкций, затронувших финансовый, оборонный и нефтяной секторы российской экономики. Пара USD/RUB к концу июля вышла под отметку 36 рублей.
Судя по всему, до конца года российская валюта продолжит оставаться под негативным давлением. Есть ряд причин для слабости рубля:
Усиление оттока капитала из России. По данным EPFR, отток средств из ориентированных на Россию фондов продолжался в течение всего июля и на неделе 17-23 июля достиг 25-недельного максимума – $172 млн. Очевидно, что санкции ухудшают инвестиционный имидж России, причем это касается как прямых, так и портфельных инвестиций. Более того, негативный эффект, конечно, не ограничится лишь компаниями и отраслями из «черного списка». Следующие одно за другим сообщения о все новых санкциях и возможных ответных шагах со стороны Кремля формируют ощущение, что сейчас инвестировать в Россию слишком рискованно, а потому лучше отложить соответствующие решения до лучших времен. Опасность этой ситуации в том, что психологический эффект, оказанный санкциями на российскую экономику, может оказаться существенно сильнее, чем их непосредственное воздействие.
Замедление темпов экономического роста. Международный валютный фонд 24 июля понизил прогноз по росту ВВП России на текущий год с +1.3% до +0.2%. Обосновывая пересмотр своих ожиданий, аналитики Фонда сослались на падение делового доверия, инвестиционной активности и «значительный отток капитала». Опасения МВФ вполне обоснованны; более того, проведенный 24 июля «РИА Новости» опрос ряда российских экономистов показывает, что многие из них настроены по поводу перспектив отечественной экономики еще более пессимистично.
Политика Банка России. В условиях, когда риски рецессии для российской экономики стали весьма осязаемыми, на мой взгляд, центробанк будет не против умеренного ослабления национальной валюты, поскольку более слабый рубль поддержит позиции экспортеров и положительно повлияет на показатели госбюджета.
В то же время, очевидно, что центробанк не хочет допустить резкой девальвации рубля. Одной из мер поддержки обменного курса национальной валюты стало июльское повышение базовой ставки с 7.5% до 8.0% годовых. Исходя из этого, я ожидаю, что ослабление рубля во втором полугодии продолжится, но ограничится уровнем 37 рублей за доллар США. Впрочем, этот прогноз подлежит пересмотру в случае изменения геополитической ситуации вокруг Украины и степени вовлеченности России в украинский кризис.
Золото и серебро
Мой прогноз относительно возвращения золота и серебра в диапазоны ($1200-1300 и $18-20 за унцию соответственно) постепенно исполняется: золото по итогам июля уже вернулось под отметку $1300, серебро вплотную подошло к уровню $20. Таким образом, постепенный возврат симпатий рынка к доллару США начинает сказываться на динамике котировок благородных металлов. А тормозит их снижение высокий уровень геополитической напряженности, поддерживающий спрос на активы-убежища на фоне конфликтов в секторе Газа, Ираке, Ливии, Украине и т.д.
Я по-прежнему придерживаюсь мнения, что оба драгоценных металла до конца года в основном будут торговаться в диапазонах, однако геополитический фактор может сдвинуть эти диапазоны чуть выше: $19-21 по серебру и $1250-1350 по золоту.
Нефть
Оправдались и мои прогнозы месячной давности относительно возвращения котировок нефти марки Brent в диапазон $105-$110 за баррель. Именно так и произошло: в начале июля Brent вернулся в обозначенный диапазон, а к концу месяца вплотную приблизился к его нижней границей. Думаю, что потенциал дальнейшего снижения практически отсутствует, поскольку обстановка в таких крупных нефтедобывающих странах, как Ирак и Ливия, остается напряженной. Кроме этого, сохраняется риск (пусть пока и теоретический) введения некоторых ограничений на поставки нефти из России. В этих условиях я считаю высоко вероятным возвращение котировок Brent в район $110 за баррель.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Единая европейская валюта в июле, вопреки моим ожиданиям, не удержалась в диапазоне 1.35-1.37 против доллара США, упав ниже уровня 1.34. И для этого даже не потребовался запуск Европейским центральным банком программы количественного смягчения.
Инвесторы все яснее осознают коренное расхождение в направлении монетарной политики Федеральной резервной системы и ЕЦБ. Федрезерв в октябре уже завершит покупки активов и начнет подготовку к повышению процентных ставок, а ЕЦБ, напротив, планирует вливание ликвидности в экономику в рамках операций TLTRO и, возможно, даже запустит свою программу QE. Рынок госдолга реагирует на эту ситуацию: доходность американских «трежериз» демонстрирует тенденцию к росту, в то время как доходность облигаций еврозоны оказалась под давлением. Бенефициаром в этой ситуации, естественно, становится доллар США.
Впрочем, по моим ощущениям, Федрезерв подойдет к вопросу нормализации своей денежно-кредитной политики довольно осторожно: ориентиры, которые он предоставит в четвертом квартале, укажут инвесторам, что первое повышение ставок, скорее всего, состоится лишь во втором полугодии 2015 года. Это замедлит снижение пары EUR/USD, хотя и не отменит его. На мой взгляд, минимумы 2014 года по евро будут зафиксированы в районе 1.32 доллара США.
GBP/USD
Мои ожидания по поводу британского фунта, высказанные в прошлом ежемесячном прогнозе, оправдались: пара GBP/USD не смогла удержаться выше 1.70 и завершила месяц под отметкой 1.69.
Главными драйверами этого движения стали укрепление доллара США, а также разочарование рынка относительно настроя Банка Англии. На рынке в последнее время сформировались слишком завышенные ожидания по поводу монетарной политики британского центробанка. В частности, многие инвесторы уверились в его готовности пойти на повышение ставок уже в текущем году. Но глава Банка Марк Карни в июле остудил «горячие головы», заявив, что все еще недоволен индикаторами национального рынка труда. Очевидно, Карни имел в виду слабый рост заработной платы, отстающий от темпов инфляции и свидетельствующий о наличии в экономике больших резервов свободной рабочей силы. Эти признания управляющего центробанком заставили участников рынка корректировать свои ожидания, вызвав падение фунта.
Тем не менее, практически нет сомнений, что Банк Англии осуществит первое повышение ставок раньше, чем ФРС. По моим оценкам, это произойдет в марте-апреле следующего года. Таким образом, учитывая довольно агрессивный – на фоне других центробанков G7 – настрой британского ЦБ, трудно рассчитывать на масштабное снижение пары GBP/USD. Думаю, в ближайшие полтора месяца фунт будет под давлением в связи с опасениями по поводу предстоящего референдума относительно независимости Шотландии, так что не исключаю снижения в район 1.66. Если шотландцы все-таки решат остаться в составе Соединенного королевства, ожидаю к концу года постепенного возврата пары GBP/USD под отметку 1.7.
USD/JPY
Мои ожидания по поводу пары доллар/иена остаются позитивными. Под конец июля она смогла протестировать уровень 103.00, теперь ждем дальнейшего роста. Основания для положительных прогнозов все те же: ожидаемое расширение государственным пенсионным фондом Японии доли иностранных облигаций и японских акций в своем портфеле и позитив из США – ускорение темпов роста экономики и повышение доходности «трежериз».
Ожидаю, что до конца года пара USD/JPY все-таки сможет протестировать уровень 105 иен за доллар.
Российский рубль
Месяц назад я предупреждал и о вероятности введения в отношении России секторальных санкций со стороны США и ЕС, и об опасности новой волны ослабления рубля. Мои прогнозы оправдались: ЧП с малазийским Боингом подтолкнуло страны Запада к принятию более суровых санкций, затронувших финансовый, оборонный и нефтяной секторы российской экономики. Пара USD/RUB к концу июля вышла под отметку 36 рублей.
Судя по всему, до конца года российская валюта продолжит оставаться под негативным давлением. Есть ряд причин для слабости рубля:
Усиление оттока капитала из России. По данным EPFR, отток средств из ориентированных на Россию фондов продолжался в течение всего июля и на неделе 17-23 июля достиг 25-недельного максимума – $172 млн. Очевидно, что санкции ухудшают инвестиционный имидж России, причем это касается как прямых, так и портфельных инвестиций. Более того, негативный эффект, конечно, не ограничится лишь компаниями и отраслями из «черного списка». Следующие одно за другим сообщения о все новых санкциях и возможных ответных шагах со стороны Кремля формируют ощущение, что сейчас инвестировать в Россию слишком рискованно, а потому лучше отложить соответствующие решения до лучших времен. Опасность этой ситуации в том, что психологический эффект, оказанный санкциями на российскую экономику, может оказаться существенно сильнее, чем их непосредственное воздействие.
Замедление темпов экономического роста. Международный валютный фонд 24 июля понизил прогноз по росту ВВП России на текущий год с +1.3% до +0.2%. Обосновывая пересмотр своих ожиданий, аналитики Фонда сослались на падение делового доверия, инвестиционной активности и «значительный отток капитала». Опасения МВФ вполне обоснованны; более того, проведенный 24 июля «РИА Новости» опрос ряда российских экономистов показывает, что многие из них настроены по поводу перспектив отечественной экономики еще более пессимистично.
Политика Банка России. В условиях, когда риски рецессии для российской экономики стали весьма осязаемыми, на мой взгляд, центробанк будет не против умеренного ослабления национальной валюты, поскольку более слабый рубль поддержит позиции экспортеров и положительно повлияет на показатели госбюджета.
В то же время, очевидно, что центробанк не хочет допустить резкой девальвации рубля. Одной из мер поддержки обменного курса национальной валюты стало июльское повышение базовой ставки с 7.5% до 8.0% годовых. Исходя из этого, я ожидаю, что ослабление рубля во втором полугодии продолжится, но ограничится уровнем 37 рублей за доллар США. Впрочем, этот прогноз подлежит пересмотру в случае изменения геополитической ситуации вокруг Украины и степени вовлеченности России в украинский кризис.
Золото и серебро
Мой прогноз относительно возвращения золота и серебра в диапазоны ($1200-1300 и $18-20 за унцию соответственно) постепенно исполняется: золото по итогам июля уже вернулось под отметку $1300, серебро вплотную подошло к уровню $20. Таким образом, постепенный возврат симпатий рынка к доллару США начинает сказываться на динамике котировок благородных металлов. А тормозит их снижение высокий уровень геополитической напряженности, поддерживающий спрос на активы-убежища на фоне конфликтов в секторе Газа, Ираке, Ливии, Украине и т.д.
Я по-прежнему придерживаюсь мнения, что оба драгоценных металла до конца года в основном будут торговаться в диапазонах, однако геополитический фактор может сдвинуть эти диапазоны чуть выше: $19-21 по серебру и $1250-1350 по золоту.
Нефть
Оправдались и мои прогнозы месячной давности относительно возвращения котировок нефти марки Brent в диапазон $105-$110 за баррель. Именно так и произошло: в начале июля Brent вернулся в обозначенный диапазон, а к концу месяца вплотную приблизился к его нижней границей. Думаю, что потенциал дальнейшего снижения практически отсутствует, поскольку обстановка в таких крупных нефтедобывающих странах, как Ирак и Ливия, остается напряженной. Кроме этого, сохраняется риск (пусть пока и теоретический) введения некоторых ограничений на поставки нефти из России. В этих условиях я считаю высоко вероятным возвращение котировок Brent в район $110 за баррель.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter