11 августа 2014 Альфа-Капитал
АКЦИИ
Состояние рынка и краткосрочный прогноз
Прошедшую неделю российский рынок завершил в негативе: ММВБ опустился на 1,94%, РТС – на 3,47%, в то время как SnP 500 вырос на 0,33%, но уже в первые минуты торгов понедельника «быки» вернулись на рынок, откупив подешевевшие активы. В центре внимания инвесторов остаются новости с Украины, в том числе санкции, а рынок очень эмоционально реагирует на каждую новость, связанную с внешнеполитической ситуацией, и игнорирует внутренние новости и данные.
Из факторов, которые будут определять направление движения на развитых площадках на неделе, можно отметить июльские данные по динамике розничных продаж и промышленного производства в США, июльскую инфляцию и предварительные данные по динамике ВВП за II квартал по еврозоне.
Ключевым событием для российского рынка на предстоящей неделе должно стать выступление Владимира Путина в Крыму в четверг. Вероятнее всего, во второй половине недели волатильность на рынке будет повышена, но несмотря на это именно сейчас хороший момент для покупки консервативных, устойчивых к рискам санкций идей, например акций компаний с высокой дивидендной доходностью.
В наших фондах мы сохраняем долгосрочную ставку на акции американских и европейских компаний, придерживаясь стратегии диверсификации активов. Итоги сезона отчетности в США оказались лучше ожиданий: из уже отчитавшихся компаний прогноз по прибыли был превышен в 64% случаев и не подтвердил наших опасений, возникших после слабых макроданных I квартала.
Комментарии управляющего
В наших портфелях мы сохраняем экспозицию на американский и в несколько меньшей степени на европейский рынки акций, которые, судя по выходящим данным, сохраняют потенциал для роста. В рублевой части портфеля продолжаем придерживаться консервативной стратегии, отдавая предпочтение активам, наименее уязвимым к возможным экономическим санкциям: в частности, нам кажутся интересными акции негосударственных компаний нефтегазового сектора.
По нашему мнению, российский рынок акций остается в боковике. В рамках этой парадигмы если и держать экспозицию на российский рынок, то следует тактически сокращать позиции после роста рынка до верхней границы (для ММВБ это 1300−1500 пунктов) и восстанавливать их на просадках.
Стратегия в фондах акций
Мы исходим из того, что ситуация в мировой экономике будет оставаться сложной, а средства инвесторов продолжат течь преимущественно в развитые экономики. Поэтому там, где это возможно, основу наших портфелей составляют иностранные акции.
Что касается России, то, хотя мы не видим серьезных перспектив для долгосрочного роста индексов акций, кредитное качество эмитентов пока остается достаточно высоким, а рубль, по нашим оценкам, не имеет пока значительного потенциала для ослабления. Поэтому в сбалансированных фондах мы спокойно держим портфель рублевых облигаций.
Основные моменты стратегии в рамках сбалансированных фондов и фондов акций:
• Акцент на иностранные ценные бумаги, в частности акции США, Европы и других развитых стран.
• Существенная доля ETF на перспективные секторы, такие как высокие технологии, фармацевтика и т.п.
• Минимальная экспозиция на российский рынок акций в рамках «индексного» подхода (ставки на долгосрочный рост фондовых индексов), исключение – локальные просадки на негативных новостях наподобие украинского кризиса.
• Точечные идеи в отдельных российских ценных бумагах, например дивидендные истории или идеи роста в отдельных компаниях.
• Хеджирование валютных позиций, позволяющее зафиксировать рублевую премию к долларовой доходности.
• Удержание существенной доли консервативных активов – облигаций в сбалансированном фонде, глобальных дивидендных бумаг в фондах акций.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе дрейфовал вниз на фоне сохраняющейся геополитической напряженности. ОФЗ предсказуемо стали аутсайдерами недели, доходность бенчмарка – ОФЗ 26207 вырастала до 9,85% годовых – это максимум с 2009 года. Корпоративный сегмент существовал лишь номинально, ликвидность опустилась до нуля.
В понедельник рынок открылся гэпом вверх. Триггером стало сохранение акций Сбербанка и ВТБ в составе основных мировых индексов, определенную роль сыграло и закрытие коротких позиций. В результате ОФЗ также открылись вверх примерно на 1%.
В настоящий момент рынок будет очень внимательно смотреть на эффект продуктового эмбарго на инфляцию, а также на динамику курса USD/RUB. С фундаментальной точки зрения рублевые бонды сейчас представляют собой крайне привлекательный класс активов. Так, реальная доходность долгосрочных ОФЗ (это номинальная доходность за вычетом прогнозируемой инфляции) составляет 4−5%, что является одним из наиболее высоких мировых показателей. Мы считаем своевременным наращивание позиций в длинных качественных инструментах, естественно, отдавая предпочтение госбумагам. При этом мы не исключаем повышенной волатильности на краткосрочном горизонте.
Еврооблигации
Негатив на рынке еврооблигаций достиг своего апогея в пятницу, когда котировки штурмовали мартовско-апрельские минимумы. Отсутствие эскалации украинского конфликта на выходных, а также сохранение акций российских госбанкаов в международных индексах вызвали волну закрытия коротких позиций утром в понедельник, объем которых к концу прошлой недели был очень значительным. Большая часть бумаг к середине торгового дня понедельника торговалась на 1−2% выше уровней пятницы.
Мы полагаем, что фундаментально рынок выглядит крайне интересно, а точка входа сейчас столь же привлекательна, как весной 2014 года. Кредитное качество большинства российских заемщиков не пострадало и, скорее всего, критическим образом не пострадает из-за санкций, а уровни доходности более чем интересные. Мы рекомендуем покупать весь спектр качественных российских еврооблигаций, при этом часть портфеля рекомендуем держать в бумагах с погашением до 2017 года (Альфа- 17, Еврохим-17, ТМК-15, Металлоинвест-16).
Основное событие на этой неделе будет в четверг – встреча В. Путина с парламентскими фракциями в Крыму. По всей видимости, мы услышим ряд важных заявлений относительно ситуации на Украине. В условиях информационного вакуума последних недель слова Путина могут стать основным драйвером котировок на краткосрочном периоде.
Стратегия в облигационных фондах
Инфляция сейчас находится выше целевых ориентиров ЦБ, а введение санкций Россией в отношении импорта продуктов питания уменьшает вероятность ее замедления. ЦБ не будет снижать ставки, и не стоит рассчитывать на связанную с этим позитивную переоценку рублевых облигаций. С другой стороны, высокие ставки денежного рынка дают возможность увеличить рублевую доходность портфелей через покупку валютных облигаций вместе с продажей фьючерса на рубль/доллар.
Принципы формирования облигационных портфелей сейчас следующие:
• Умеренные позиции в долгосрочных ОФЗ, с учетом того что в ближайшие месяцы рыночная доходность продолжит снижаться в сторону более обоснованного уровня.
• Базовой позицией остаются качественные бумаги «второго эшелона» рейтинговой категории ВВ– / В+.
• Предпочтение менее цикличным отраслям, которые менее подвержены риску снижения кредитного качества эмитентов, чем цикличные отрасли.
• Большое внимание ликвидности портфеля инструментов. Мы уменьшили размеры отдельных позиций, что привело к увеличению их числа.
• Мы НЕ принимаем повышенные кредитные риски по портфелям, избегаем историй а-ля Мечел или Русал, несмотря на высокую доходность таких бондов.
Сырьевые рынки
События и комментарии
Возврат американских военных в Ирак добавил рынку нефти волатильности. Американская авиация на прошлой неделе обстреливала позиции ИГИЛ, и это только начало: по словам Барака Обама, вмешательство США в конфликт является долгосрочным проектом. С другой стороны, предпосылок к росту спроса на нефтепродукты по-прежнему нет, в результате цена Brent вернулась на уровень 105−106 долл. за баррель.
Рынок драгметаллов поддерживают ожидания относительно эскалации военного конфликта на Украине. Кроме того, инвесторы ожидают от ЕЦБ запуска программы LTRO в сентябре, что добавит краткосрочной привлекательности драгоценным металлам. Но на золото давит сильно укрепившийся доллар, что ограничивает потенциальный рост, а также слабый инвестиционный спрос, что отражается в отсутствии роста запасов золота в физических ETF.
Агрокультуры на прошедшей неделе показали разнонаправленные движения, наибольший рост показали соевые бобы и пшеница, основной причиной роста был риск сокращения предложения и падения качества урожая в Евросоюзе.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Цена нефти в обозримой перспективе продолжит колебаться в диапазоне 100–110 долл. (сорт Brent). Это, конечно, не исключает возможности кратковременного выхода цен из указанного диапазона – например, как это случилось в июне на обострении ситуации в Ираке.
Хотя рост добычи стран, не входящих в ОПЕК, полностью закроет скромное повышение спроса на нефть, у самой ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им удерживать цены выше 100 долл. за баррель.
Драгоценные металлы
На рынке золота, а также серебра ситуация выглядит неоднозначно. С одной стороны, золоту удалось удержаться выше 1200 долл. за унцию и не спровоцировать массовое закрытие позиций в физических ETF, сформированных по ценам 1100–1200 долл. С другой стороны, отсутствие устойчивой позитивной динамики не способствует притоку новых игроков. Лучшее, на что пока можно надеяться, – это на возвращение золоту статуса защитного актива.
Платина и палладий имеют потенциал роста цены по причине рисков предложения, а также увеличения промышленного спроса.
Промышленные металлы
Цены промышленных металлов продолжат колебаться в боковике, с возможностью роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет не спрос, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в следующем году будет наблюдаться избыток предложения, что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек, что ограничивает возможность снижения цен.
Стратегия в фондах
Отсутствие явных перспектив роста цен на нефть и промышленные металлы делает бессмысленными ставки на «индексные» бумаги, способные расти только вместе с рынком. Поэтому фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
• Высокая доля акций иностранных компаний. Ухудшение финансового состояния российских компаний коснулось и сырьевого сектора.
• Из российских акций мы предпочитаем компании с высокой дивидендной доходностью и стабильными финансовыми показателями. При этом мы избегаем госкомпаний, где роль государства в принятии решений сколько-нибудь существенна.
• Нефтесервисные компании. Исчерпание легкодоступных месторождений увеличивает спрос на разведку и бурение, причем при текущих ценах на нефть нефтегазовые компании способны финансировать эти расходы.
• Избегаем компаний черной металлургии по причине сочетания слабого спроса и избыточных мощностей. В качестве альтернативы – цветная металлургия, где по отдельным позициям есть недостаток предложения, а также производители удобрений.
• Минимизируем прямые ставки на сырье. Глобальный сырьевой цикл окончен, новый виток роста цен возможен, но не скоро.
Отраслевые фонды
События и комментарии
• Улучшение макроданных по Европе, а также недавние действия ЕЦБ по снижению ставок и запуску новой программы рефинансирования банков (с условием кредитования ими реального сектора) заставляют обратить внимание на европейский банковский сектор. На пороге цикла восстановления экономики предпочтительнее инвестировать в сектора, которые первыми реагируют на такие изменения, – такие, как финансовый сектор.
• Введение ответных санкций в виде запрета на импорт продуктов питания в РФ может по-разному сказаться на компаниях потребительского сектора. Больше других от этого выиграют компании пищевой промышленности, имеющие собственное производство (Черкизово, Разгуляй), а также ритейлеры, ориентированные на массовый сегмент (Магнит).
• За прошедшую неделю отношение инвесторов с технологическим компаниям продолжило улучшаться. И хотя негативных сюрпризов в отчетах здесь по-прежнему много, индекс Nasdaq догнал SnP500 по доходности с начала года. Возможно, что настала пора сужать ставки на технологический сектор, выделяя наиболее растущие подсекторы. Нам больше всего нравятся два сегмента: производители памяти и «облачные» технологии.
Стратегия в отраслевых фондах
Во многом подход к формированию портфелей в отраслевых фондах схож с фондами широкого рынка, а именно – увеличенная доля иностранных ценных бумаг. При этом так как выбор точечных идей в рамках отраслей и подсекторов на российском рынке объективно меньше, доля иностранных ценных бумаг в отраслевых фондах в среднем выше, чем в фондах широкого рынка.
Основные принципы, которым мы следуем в настоящее время при управлении отраслевыми фондами:
• Максимально возможная экспозиция на иностранные рынки, как и в других фондах акций. При необходимости мы используем ETF на зарубежные фондовые индексы, торгуемые на ММВБ.
• Только точечные идеи в российских ценных бумагах. Предпочтение компаниям со стабильными финансовыми показателями и историей выплат дивидендов.
• Акцент на крупные международные компании со стабильными финансовыми показателями.
• Высокая диверсификация по подсекторам там, где это возможно.
• Увеличенная доля компаний, использующих новые технологии, такие как электронная коммерция, альтернативная энергетика, фармацевтика.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Состояние рынка и краткосрочный прогноз
Прошедшую неделю российский рынок завершил в негативе: ММВБ опустился на 1,94%, РТС – на 3,47%, в то время как SnP 500 вырос на 0,33%, но уже в первые минуты торгов понедельника «быки» вернулись на рынок, откупив подешевевшие активы. В центре внимания инвесторов остаются новости с Украины, в том числе санкции, а рынок очень эмоционально реагирует на каждую новость, связанную с внешнеполитической ситуацией, и игнорирует внутренние новости и данные.
Из факторов, которые будут определять направление движения на развитых площадках на неделе, можно отметить июльские данные по динамике розничных продаж и промышленного производства в США, июльскую инфляцию и предварительные данные по динамике ВВП за II квартал по еврозоне.
Ключевым событием для российского рынка на предстоящей неделе должно стать выступление Владимира Путина в Крыму в четверг. Вероятнее всего, во второй половине недели волатильность на рынке будет повышена, но несмотря на это именно сейчас хороший момент для покупки консервативных, устойчивых к рискам санкций идей, например акций компаний с высокой дивидендной доходностью.
В наших фондах мы сохраняем долгосрочную ставку на акции американских и европейских компаний, придерживаясь стратегии диверсификации активов. Итоги сезона отчетности в США оказались лучше ожиданий: из уже отчитавшихся компаний прогноз по прибыли был превышен в 64% случаев и не подтвердил наших опасений, возникших после слабых макроданных I квартала.
Комментарии управляющего
В наших портфелях мы сохраняем экспозицию на американский и в несколько меньшей степени на европейский рынки акций, которые, судя по выходящим данным, сохраняют потенциал для роста. В рублевой части портфеля продолжаем придерживаться консервативной стратегии, отдавая предпочтение активам, наименее уязвимым к возможным экономическим санкциям: в частности, нам кажутся интересными акции негосударственных компаний нефтегазового сектора.
По нашему мнению, российский рынок акций остается в боковике. В рамках этой парадигмы если и держать экспозицию на российский рынок, то следует тактически сокращать позиции после роста рынка до верхней границы (для ММВБ это 1300−1500 пунктов) и восстанавливать их на просадках.
Стратегия в фондах акций
Мы исходим из того, что ситуация в мировой экономике будет оставаться сложной, а средства инвесторов продолжат течь преимущественно в развитые экономики. Поэтому там, где это возможно, основу наших портфелей составляют иностранные акции.
Что касается России, то, хотя мы не видим серьезных перспектив для долгосрочного роста индексов акций, кредитное качество эмитентов пока остается достаточно высоким, а рубль, по нашим оценкам, не имеет пока значительного потенциала для ослабления. Поэтому в сбалансированных фондах мы спокойно держим портфель рублевых облигаций.
Основные моменты стратегии в рамках сбалансированных фондов и фондов акций:
• Акцент на иностранные ценные бумаги, в частности акции США, Европы и других развитых стран.
• Существенная доля ETF на перспективные секторы, такие как высокие технологии, фармацевтика и т.п.
• Минимальная экспозиция на российский рынок акций в рамках «индексного» подхода (ставки на долгосрочный рост фондовых индексов), исключение – локальные просадки на негативных новостях наподобие украинского кризиса.
• Точечные идеи в отдельных российских ценных бумагах, например дивидендные истории или идеи роста в отдельных компаниях.
• Хеджирование валютных позиций, позволяющее зафиксировать рублевую премию к долларовой доходности.
• Удержание существенной доли консервативных активов – облигаций в сбалансированном фонде, глобальных дивидендных бумаг в фондах акций.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе дрейфовал вниз на фоне сохраняющейся геополитической напряженности. ОФЗ предсказуемо стали аутсайдерами недели, доходность бенчмарка – ОФЗ 26207 вырастала до 9,85% годовых – это максимум с 2009 года. Корпоративный сегмент существовал лишь номинально, ликвидность опустилась до нуля.
В понедельник рынок открылся гэпом вверх. Триггером стало сохранение акций Сбербанка и ВТБ в составе основных мировых индексов, определенную роль сыграло и закрытие коротких позиций. В результате ОФЗ также открылись вверх примерно на 1%.
В настоящий момент рынок будет очень внимательно смотреть на эффект продуктового эмбарго на инфляцию, а также на динамику курса USD/RUB. С фундаментальной точки зрения рублевые бонды сейчас представляют собой крайне привлекательный класс активов. Так, реальная доходность долгосрочных ОФЗ (это номинальная доходность за вычетом прогнозируемой инфляции) составляет 4−5%, что является одним из наиболее высоких мировых показателей. Мы считаем своевременным наращивание позиций в длинных качественных инструментах, естественно, отдавая предпочтение госбумагам. При этом мы не исключаем повышенной волатильности на краткосрочном горизонте.
Еврооблигации
Негатив на рынке еврооблигаций достиг своего апогея в пятницу, когда котировки штурмовали мартовско-апрельские минимумы. Отсутствие эскалации украинского конфликта на выходных, а также сохранение акций российских госбанкаов в международных индексах вызвали волну закрытия коротких позиций утром в понедельник, объем которых к концу прошлой недели был очень значительным. Большая часть бумаг к середине торгового дня понедельника торговалась на 1−2% выше уровней пятницы.
Мы полагаем, что фундаментально рынок выглядит крайне интересно, а точка входа сейчас столь же привлекательна, как весной 2014 года. Кредитное качество большинства российских заемщиков не пострадало и, скорее всего, критическим образом не пострадает из-за санкций, а уровни доходности более чем интересные. Мы рекомендуем покупать весь спектр качественных российских еврооблигаций, при этом часть портфеля рекомендуем держать в бумагах с погашением до 2017 года (Альфа- 17, Еврохим-17, ТМК-15, Металлоинвест-16).
Основное событие на этой неделе будет в четверг – встреча В. Путина с парламентскими фракциями в Крыму. По всей видимости, мы услышим ряд важных заявлений относительно ситуации на Украине. В условиях информационного вакуума последних недель слова Путина могут стать основным драйвером котировок на краткосрочном периоде.
Стратегия в облигационных фондах
Инфляция сейчас находится выше целевых ориентиров ЦБ, а введение санкций Россией в отношении импорта продуктов питания уменьшает вероятность ее замедления. ЦБ не будет снижать ставки, и не стоит рассчитывать на связанную с этим позитивную переоценку рублевых облигаций. С другой стороны, высокие ставки денежного рынка дают возможность увеличить рублевую доходность портфелей через покупку валютных облигаций вместе с продажей фьючерса на рубль/доллар.
Принципы формирования облигационных портфелей сейчас следующие:
• Умеренные позиции в долгосрочных ОФЗ, с учетом того что в ближайшие месяцы рыночная доходность продолжит снижаться в сторону более обоснованного уровня.
• Базовой позицией остаются качественные бумаги «второго эшелона» рейтинговой категории ВВ– / В+.
• Предпочтение менее цикличным отраслям, которые менее подвержены риску снижения кредитного качества эмитентов, чем цикличные отрасли.
• Большое внимание ликвидности портфеля инструментов. Мы уменьшили размеры отдельных позиций, что привело к увеличению их числа.
• Мы НЕ принимаем повышенные кредитные риски по портфелям, избегаем историй а-ля Мечел или Русал, несмотря на высокую доходность таких бондов.
Сырьевые рынки
События и комментарии
Возврат американских военных в Ирак добавил рынку нефти волатильности. Американская авиация на прошлой неделе обстреливала позиции ИГИЛ, и это только начало: по словам Барака Обама, вмешательство США в конфликт является долгосрочным проектом. С другой стороны, предпосылок к росту спроса на нефтепродукты по-прежнему нет, в результате цена Brent вернулась на уровень 105−106 долл. за баррель.
Рынок драгметаллов поддерживают ожидания относительно эскалации военного конфликта на Украине. Кроме того, инвесторы ожидают от ЕЦБ запуска программы LTRO в сентябре, что добавит краткосрочной привлекательности драгоценным металлам. Но на золото давит сильно укрепившийся доллар, что ограничивает потенциальный рост, а также слабый инвестиционный спрос, что отражается в отсутствии роста запасов золота в физических ETF.
Агрокультуры на прошедшей неделе показали разнонаправленные движения, наибольший рост показали соевые бобы и пшеница, основной причиной роста был риск сокращения предложения и падения качества урожая в Евросоюзе.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Цена нефти в обозримой перспективе продолжит колебаться в диапазоне 100–110 долл. (сорт Brent). Это, конечно, не исключает возможности кратковременного выхода цен из указанного диапазона – например, как это случилось в июне на обострении ситуации в Ираке.
Хотя рост добычи стран, не входящих в ОПЕК, полностью закроет скромное повышение спроса на нефть, у самой ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им удерживать цены выше 100 долл. за баррель.
Драгоценные металлы
На рынке золота, а также серебра ситуация выглядит неоднозначно. С одной стороны, золоту удалось удержаться выше 1200 долл. за унцию и не спровоцировать массовое закрытие позиций в физических ETF, сформированных по ценам 1100–1200 долл. С другой стороны, отсутствие устойчивой позитивной динамики не способствует притоку новых игроков. Лучшее, на что пока можно надеяться, – это на возвращение золоту статуса защитного актива.
Платина и палладий имеют потенциал роста цены по причине рисков предложения, а также увеличения промышленного спроса.
Промышленные металлы
Цены промышленных металлов продолжат колебаться в боковике, с возможностью роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет не спрос, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в следующем году будет наблюдаться избыток предложения, что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек, что ограничивает возможность снижения цен.
Стратегия в фондах
Отсутствие явных перспектив роста цен на нефть и промышленные металлы делает бессмысленными ставки на «индексные» бумаги, способные расти только вместе с рынком. Поэтому фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
• Высокая доля акций иностранных компаний. Ухудшение финансового состояния российских компаний коснулось и сырьевого сектора.
• Из российских акций мы предпочитаем компании с высокой дивидендной доходностью и стабильными финансовыми показателями. При этом мы избегаем госкомпаний, где роль государства в принятии решений сколько-нибудь существенна.
• Нефтесервисные компании. Исчерпание легкодоступных месторождений увеличивает спрос на разведку и бурение, причем при текущих ценах на нефть нефтегазовые компании способны финансировать эти расходы.
• Избегаем компаний черной металлургии по причине сочетания слабого спроса и избыточных мощностей. В качестве альтернативы – цветная металлургия, где по отдельным позициям есть недостаток предложения, а также производители удобрений.
• Минимизируем прямые ставки на сырье. Глобальный сырьевой цикл окончен, новый виток роста цен возможен, но не скоро.
Отраслевые фонды
События и комментарии
• Улучшение макроданных по Европе, а также недавние действия ЕЦБ по снижению ставок и запуску новой программы рефинансирования банков (с условием кредитования ими реального сектора) заставляют обратить внимание на европейский банковский сектор. На пороге цикла восстановления экономики предпочтительнее инвестировать в сектора, которые первыми реагируют на такие изменения, – такие, как финансовый сектор.
• Введение ответных санкций в виде запрета на импорт продуктов питания в РФ может по-разному сказаться на компаниях потребительского сектора. Больше других от этого выиграют компании пищевой промышленности, имеющие собственное производство (Черкизово, Разгуляй), а также ритейлеры, ориентированные на массовый сегмент (Магнит).
• За прошедшую неделю отношение инвесторов с технологическим компаниям продолжило улучшаться. И хотя негативных сюрпризов в отчетах здесь по-прежнему много, индекс Nasdaq догнал SnP500 по доходности с начала года. Возможно, что настала пора сужать ставки на технологический сектор, выделяя наиболее растущие подсекторы. Нам больше всего нравятся два сегмента: производители памяти и «облачные» технологии.
Стратегия в отраслевых фондах
Во многом подход к формированию портфелей в отраслевых фондах схож с фондами широкого рынка, а именно – увеличенная доля иностранных ценных бумаг. При этом так как выбор точечных идей в рамках отраслей и подсекторов на российском рынке объективно меньше, доля иностранных ценных бумаг в отраслевых фондах в среднем выше, чем в фондах широкого рынка.
Основные принципы, которым мы следуем в настоящее время при управлении отраслевыми фондами:
• Максимально возможная экспозиция на иностранные рынки, как и в других фондах акций. При необходимости мы используем ETF на зарубежные фондовые индексы, торгуемые на ММВБ.
• Только точечные идеи в российских ценных бумагах. Предпочтение компаниям со стабильными финансовыми показателями и историей выплат дивидендов.
• Акцент на крупные международные компании со стабильными финансовыми показателями.
• Высокая диверсификация по подсекторам там, где это возможно.
• Увеличенная доля компаний, использующих новые технологии, такие как электронная коммерция, альтернативная энергетика, фармацевтика.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter