21 августа 2014 Альфа-Капитал
1. РОССИЙСКИЙ РЫНОК РЕШИЛСЯ НА ОТСКОК
Прошедшую неделю рынок торговался преимущественно на новостях, оставляя прочие факторы на втором плане. Возобновившейся тренд на де-эскалацию Украинского конфликта стал поводом для «быков» взять реванш, в результате чего индекс ММВБ завершил пятидневку ростом на 4.6%, РТС прибавил 4.4%. В то же время российский рынок еще не вернулся к докризисным уровням и еще сохраняет потенциал роста.
Тем не менее, неделя была богата на макростатистику: розничные продажи июле в России выросли на 1,1% (+2,4% за семь месяцев), объем инвестиций сократился на 2% (- 2,6% с начала года). Несмотря на санкции, российская экономика демонстрирует некоторые признаки оживления, что объясняется частичным импортозамещением. Но не стоит забывать, что этот эффект, как и «потребительский патриотизм» имеют ограниченный потенциал, из-за высокой загрузки мощностей и низкой безработицы.
Кстати, опережающий темп роста заработных плат – это одна из причин падения инвестиций. Так как дороговизна рабочей силы приводит к снижению прибыли компаний, что, в свою очередь, снижает их возможности финансировать инвестиции. Сохранение высоких ставок в этих условиях еще больше усложняет ситуацию. Если обобщить картину, то становится понятно, что в ближайшие годы темпы роста российской экономики останутся низкими.
Учитывая сохраняющиеся риски, в рублевой части портфеля мы придерживаемся консервативной стратегии, выбирая наиболее защищенные от санкций и наименее закредитованные компании, например, дивидендные истории в нефтегазовом секторе, а также частные компании – экспортеры, которые позволяют нашему портфелю зарабатывать на восстановлении российского рынка.
2. ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ИТОГИ СЕЗОНА ОТЧЕТНОСТЕЙ
Отскок продолжается не только на российском рынке, но и в американских акциях, нашедших подтверждение идеи о продолжении роста доходов компаний. По последним данным прибыль на акцию компаний США выросла на 11,4% г/г. Основными источниками этого стали рост продаж и рост маржинальности компаний. Кроме того, активизация компаний в проведении buy-back позитивно сказывается на отчетностях компаний на стабильно растущем рынке, принесло 0,3% роста доходов компаний в расчете на акцию. Наибольший рост выручки и прибылей показали компании сектора здравоохранения.
Европейские компании показывают чуть больший рост прибылей – 11,6% г/г, но есть нюанс. Основной рост прибыли достигается за счет роста маржинальности компаний, так как за тот же промежуток времени выручка сократилась на 4,4%. Лучшие отчетности показывают бельгийские, ирландские и британские компании.
Все это позволяет сохранить идею перевеса в американских акциях в силе. При этом европейский рынок, хотя и выглядит привлекательным, экономика здесь только-только начала восстанавливаться, но проблемы южных регионов, санкций и неоднородности показателей экономики по региону, делают эту идею пока излишне рискованной
3. РУБЛЬ СДЕРЖАНО РЕАГИРУЕТ НА НЕФТЬ
Волатильность на рублевом рынке на неделе была низкой: доллар подешевел на 0,05%, бивалютная корзина опустилась на 0,23% до 41,57 руб. Высокий спрос на рублевые активы компенсировался коррекцией на рынке нефти (баррель Brent подешевел на 1,42%, опустившись до 101,56 USD за «бочку») и при текущей конъюнктуре рубль оценен справедливо и ждать резких колебаний в ту или иную сторону не стоит.
Важной новостью недели стало решение ЦБ расширить коридор в котором колеблется рубль на 2 руб с 7 до 9 руб, а также был сокращен размер накопленных интервенций, при достижении которого границы коридора сдвигаются на 5 коп. с $1 млрд до $350 млн. Данное решение полностью вписывается в политику ЦБ, направленное на достижения свободного курсообразования рубля, поэтому реакция рынка была сдержанной.
Не зря ЦБ предпринимает подобные шаги в периоды относительной сбалансированности рынка. Сейчас мы как раз имеем ситуацию, когда риски, связанные с внешним новостным фоном и снижением цен на нефть компенсируются дороговизной рублевого фондирования и отскоком в рублевых активах. А кроме того, нефть, несмотря на снижение все еще не вышла из коридора 100-110 долларов за баррель.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прошедшую неделю рынок торговался преимущественно на новостях, оставляя прочие факторы на втором плане. Возобновившейся тренд на де-эскалацию Украинского конфликта стал поводом для «быков» взять реванш, в результате чего индекс ММВБ завершил пятидневку ростом на 4.6%, РТС прибавил 4.4%. В то же время российский рынок еще не вернулся к докризисным уровням и еще сохраняет потенциал роста.
Тем не менее, неделя была богата на макростатистику: розничные продажи июле в России выросли на 1,1% (+2,4% за семь месяцев), объем инвестиций сократился на 2% (- 2,6% с начала года). Несмотря на санкции, российская экономика демонстрирует некоторые признаки оживления, что объясняется частичным импортозамещением. Но не стоит забывать, что этот эффект, как и «потребительский патриотизм» имеют ограниченный потенциал, из-за высокой загрузки мощностей и низкой безработицы.
Кстати, опережающий темп роста заработных плат – это одна из причин падения инвестиций. Так как дороговизна рабочей силы приводит к снижению прибыли компаний, что, в свою очередь, снижает их возможности финансировать инвестиции. Сохранение высоких ставок в этих условиях еще больше усложняет ситуацию. Если обобщить картину, то становится понятно, что в ближайшие годы темпы роста российской экономики останутся низкими.
Учитывая сохраняющиеся риски, в рублевой части портфеля мы придерживаемся консервативной стратегии, выбирая наиболее защищенные от санкций и наименее закредитованные компании, например, дивидендные истории в нефтегазовом секторе, а также частные компании – экспортеры, которые позволяют нашему портфелю зарабатывать на восстановлении российского рынка.
2. ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ИТОГИ СЕЗОНА ОТЧЕТНОСТЕЙ
Отскок продолжается не только на российском рынке, но и в американских акциях, нашедших подтверждение идеи о продолжении роста доходов компаний. По последним данным прибыль на акцию компаний США выросла на 11,4% г/г. Основными источниками этого стали рост продаж и рост маржинальности компаний. Кроме того, активизация компаний в проведении buy-back позитивно сказывается на отчетностях компаний на стабильно растущем рынке, принесло 0,3% роста доходов компаний в расчете на акцию. Наибольший рост выручки и прибылей показали компании сектора здравоохранения.
Европейские компании показывают чуть больший рост прибылей – 11,6% г/г, но есть нюанс. Основной рост прибыли достигается за счет роста маржинальности компаний, так как за тот же промежуток времени выручка сократилась на 4,4%. Лучшие отчетности показывают бельгийские, ирландские и британские компании.
Все это позволяет сохранить идею перевеса в американских акциях в силе. При этом европейский рынок, хотя и выглядит привлекательным, экономика здесь только-только начала восстанавливаться, но проблемы южных регионов, санкций и неоднородности показателей экономики по региону, делают эту идею пока излишне рискованной
3. РУБЛЬ СДЕРЖАНО РЕАГИРУЕТ НА НЕФТЬ
Волатильность на рублевом рынке на неделе была низкой: доллар подешевел на 0,05%, бивалютная корзина опустилась на 0,23% до 41,57 руб. Высокий спрос на рублевые активы компенсировался коррекцией на рынке нефти (баррель Brent подешевел на 1,42%, опустившись до 101,56 USD за «бочку») и при текущей конъюнктуре рубль оценен справедливо и ждать резких колебаний в ту или иную сторону не стоит.
Важной новостью недели стало решение ЦБ расширить коридор в котором колеблется рубль на 2 руб с 7 до 9 руб, а также был сокращен размер накопленных интервенций, при достижении которого границы коридора сдвигаются на 5 коп. с $1 млрд до $350 млн. Данное решение полностью вписывается в политику ЦБ, направленное на достижения свободного курсообразования рубля, поэтому реакция рынка была сдержанной.
Не зря ЦБ предпринимает подобные шаги в периоды относительной сбалансированности рынка. Сейчас мы как раз имеем ситуацию, когда риски, связанные с внешним новостным фоном и снижением цен на нефть компенсируются дороговизной рублевого фондирования и отскоком в рублевых активах. А кроме того, нефть, несмотря на снижение все еще не вышла из коридора 100-110 долларов за баррель.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу